النقاط البارزة في مشروع dYdX

• موجز عن مشروع dYdX
• ملخص
• تحليل الأداء
• التحليل النوعي
• وحدة تكديس السيولة
• مكافآت تداول عادلة
• مكافآت المعادلة LP
• تحديث جديد لسلسلة dYdX
• الخاتمة

موجز عن مشروع dYdX

يعمل بروتوكول dYdX على تبادل المشتقات على شبكة Layer 2 StarkEx. تقدم البورصة اللامركزية المختلطة عقودًا مستقبلية دائمة مماثلة لتلك الموجودة في Binance و FTX وغيرها من البورصات المركزية. الهدف النهائي للبروتوكول هو بناء تبادل مشتقات لامركزي تمامًا حيث لا يمكن لأي طرف ، بما في ذلك فريق التطوير ، التدخل في العمليات الأساسية للبروتوكول.

في صيف عام 2017 ، أسس أنطونيو جوليانو ، مهندس سابق في Coinbase ، dYdX. تم تصميم أول منتجين من البروتوكول ، Expo و Solo ، للتداول بالهامش على Ethereum. بعد رؤية انفجار تداول العقود الدائمة على Bitmex في عام 2019 ، قررت dYdX أن تصبح أول بروتوكول DeFi يقدم هذا النوع من التداول. إن طرح أنواع التداول الدائم للرموز الرئيسية مثل BTC و ETH يكتسب شعبية بسرعة بين العديد من المتداولين. 

في الربع الثاني من عام 2022 ، أعلنت dYdX عن التحول من StarkEx إلى blockchain الأصلي الخاص بها ، والذي يُطلق عليه dYdX Chain ، كجزء من جهد لامركزي بالكامل.

ملخص

في الربع الثالث ، لم يكن لدى dYdX العديد من النقاط البارزة كما حدث في الربع الثاني ، لكن الدمج كان حدثًا مهمًا وكان له بالتأكيد تأثير على النتائج ربع السنوية. كان حجم التداول اليومي والمستخدمون في dYdX في الربع الثالث نشطين كما في الربع الثاني ، عند قياسهم على أساس متوسط. يتمتع التداول في ETH بنسبة مئوية أعلى مقارنة بالأرباع السابقة ، حيث كان المتداولون مستعدين لعدة حالات لمحاولة التداول أثناء الانقسام الكلي لـ Ethereum. على الرغم من نشاط المتداول الصحي ، لا يزال dYdX يشهد عمليات سحب كبيرة من الشبكة.

ركزت جهود الحوكمة خلال الربع على تحسين مكافأة تضخم DYDX (الرمز الأصلي للبروتوكول). في ربع آخر ، كانت الإيرادات الناتجة عن البروتوكول أعلى من قيمة الدولار الأمريكي من الرموز المدفوعة كحوافز. يتم الآن تراكم الإيرادات على dYdX Trading ، وليس خزينة المجتمع. الخزانة لديها رموز DYDX فقط لتمويل المبادرات.

يعد الانتقال إلى V4 ، الذي تم الإعلان عنه في يونيو ، حدثًا رئيسيًا مع إطلاق testnet للمطورين. من المتوقع إطلاق سلسلة dYdX في الربع الثاني من عام 2023 ، مما يؤدي إلى إنشاء دفتر أوامر لامركزي وتحسين التوافق بين حاملي الرموز والبروتوكول.

تحليل الأداء

انخفضت عائدات تداول dYdX بنسبة 22٪ ، من 29 مليون دولار في الربع الثاني إلى 22.6 مليون دولار في الربع الثالث.على الرغم من انخفاض أسعار التوكنات ، فإن المكافآت المدفوعة (بالدولار الأمريكي بعد المطالبات) لا تزال تتجاوز من خلال الإيرادات المكتسبة. كانت المصروفات الصافية البالغة 9 ملايين دولار هي الأصغر في الأرباع الأربعة الماضية. تعود المكافآت المطالب بها إلى جدول يسمح بجمع المكافآت كل 28 يومًا تقريبًا.

في الربع الثالث ، انخفض حجم التداول 14٪ إلى 91.6 مليار دولار. تم تعزيز حجم التداول في الربع الثاني من خلال ثلاثة أحداث ذات حجم كبير في أبريل ومايو ويونيو.كان في الربع الثالث حدث الدمج في سبتمبر ، مما عزز حصة السوق من حجم ETH. على الرغم من الحجم الإجمالي الأقل ، فإن متوسط ​​حجم التداول اليومي على dYdX في الربع الثالث كان في الواقع أعلى بمقدار 115 مليون دولار عن الربع الثاني.

على غرار أرقام حجم المعاملات ، انخفض المستخدمون النشطون يوميًا (DAUs) وإجمالي المعاملات في الربع الثالث. وقد يكون هذا نتيجة لعدد أقل من الأحداث هذا الربع. كان لدى dYdX 167000 معاملة في المتوسط ​​في الربع الثالث و 1،667 مستخدمًا يوميًا.

على الرغم من الاستخدام الصحي الذي تم قياسه من خلال المعاملات والمستخدمين اليوميين ، استمرت dYdX في رؤية عمليات السحب في الربع الثالث.بعد مغادرة 362 مليون دولار للمنصة في الربع الثاني من العام.عام 2022 ، تم سحب 233 مليون دولار في الربع الثالث.

بسبب الانخفاض في الودائع ، انخفضت الفائدة المفتوحة (OI) على dYdX إلى النصف في الربع الثالث. وبموجب شروط العقد ، انخفض BTC OI بنسبة 50٪ ، بينما انخفض ETH بنسبة 38٪ ، وهو الأفضل. تحتوي الرموز المميزة الأخرى على أرقام أقل بكثير: SUSHI و SOL و LTC و EOS و AVAX ، كلهم ​​شهدوا انخفاضًا في OI بنسبة 80٪ أو أكثر. بينما انخفضت أسعار AAVE و DOGE و DOT و FIL و MATIC و MKR و UNI بنسبة 70٪ على الأقل. كانت الزيادة الوحيدة في إحصاءات OI في ETC ، التي نمت بنسبة 59٪ في الربع الثالث من عام 2022.

وتعني الأسواق الأقل تقلبًا عمليات تصفية أقل في الربع الثالث وانخفضت أحجام التصفية بنسبة 58٪ إلى 340 مليون دولار. زادت عمليات تصفية Ethereum من 52٪ في الربع الثاني إلى 65٪ في الربع الثالث. أدى انخفاض تقلبات Bitcoin إلى انخفاض بنسبة 77٪ في حجم التصفية ، وشكلت تصفية BTC 14٪ فقط من إجمالي حجم التصفية في الربع الثالث على منصة dYdX.

في 2 يوليو ، تم تقديم اقتراح موجز للتصويت على خفض وحدة تخزين السيولة. على الرغم من أن مناقشات المنتدى بدأت في يونيو ، في الأسبوع التالي للتصويت السريع ، انخفض TVL في الوحدة من 130 مليون دولار إلى 42 مليون دولار. تم تمرير هذا التصويت على السلسلة المنتهية في 27 سبتمبر. في 29 أكتوبر ، تم تمرير تصويت مبكرة لصالح سحب Safety Pool وإرسال الرموز المميزة DYDX المخصصة إلى الخزنة.فضية. لا يزال هذا يتطلب تصويتًا على السلسلة للتنفيذ.

أدت الأحداث على السلسلة في الربعين الأول والربع الثاني إلى زيادة حصة حجم dYdX في النصف الأول من عام 2022. ومن العوامل الإيجابية للبروتوكول أن نرى ارتفاعًا هائلاً في الحجم قرب نهاية الحقبتين. يتم تحفيز هذه التجارة غير المنتجة عادة من خلال المكافآت. يبدو أن تعديل جدول المكافآت قد نجح على النحو المنشود.

ارتفع تداول العقود الآجلة للإيثريوم في خمسة بورصات dYdX و FTX و Binance و Deribit و Bybit بنسبة 17٪ من 350 مليار دولار في الربع الثاني إلى 420 مليار دولار في الربع الثالث. تحتفظ dYdX بحصتها في السوق بنسبة 10-15٪ طوال الربع ، مما يدل على معدلات تمويل تنافس أكبر CEXs.

التحليل النوعي

وحدة تكديس السيولة

تقدم dYdX وحدة تخزين السيولة (LSM) - حيث يمكن لأي شخص إيداع USDC المعتمد من قبل صناع السوق والمعتمد من قبل المجتمع كضمان لتوفير السيولة في dYdX. تمت مكافأة Stakingers برموز DYDX. يتمتع صناع السوق بإمكانية الوصول إلى رأس مال رخيص (بدون فوائد) لا يمكن استخدامه إلا داخل النظام البيئي. في 27 سبتمبر ، صوت مجتمع dYdX لصالح تقليص مجموعة القروض من خلال تعيين مكافأة DYDX المرتبطة بحصة USDC إلى 0.

على الرغم من تصميمها الجذاب ، لا يبدو أن وحدة تكديس السيولة طريقة فعالة لتخصيص الموارد للبروتوكول. برعاية dYdX Grants ، أصدرت Xenophon Labs تقريرًا بحثيًا عن LSM وجد أن "81٪ من الرموز المميزة للمكافأة تم منحها إلى USDC دون الذهاب إلى أي من صناع السوق." تكمن المشكلة الرئيسية في أن مقدار Staking USDC يعتمد على سعر dYdX والتغيير في توافر رأس المال يؤدي إلى استخدام منخفض للغاية من قبل صانعي السوق.

في 6 يوليو ، صوت المجتمع لإلغاء تجمع الاقتراض المرتبط بـ LSM وإعادة استخدام مكافآت رمز DYDX المتبقية.

في 31 يوليو ، نشر Ryan Rodenbaugh من TrueFi اقتراحًا على المنتدى لتحسين LSM باستخدام منتج TrueFi "الخط التلقائي للائتمان" (ALOC). من الناحية المثالية ، ستفرض ALOC ذات السعر العائم من TrueFi معدلات فائدة متغيرة اعتمادًا على استخدام مجمعات القروض. معدلات الفائدة هذه ، التي تعتمد إلى حد كبير على USDC ولكن يتم تحفيزها أيضًا مع بعض dYdX ، ستقلل من تقلب رأس المال المتاح وبالتالي تزيد من قابلية الاستخدام. ومع ذلك ، فإن السؤال المهم هو إلى أي مدى سيكون صناع السوق على استعداد للاقتراض؟

مكافآت تداول عادلة

تحفز dYdX الاستخدام في البورصة من خلال مكافأة التداول برموز DYDX للمساعدة في تعويض الرسوم المدفوعة. تضمن الإصدار السابق من صيغة مكافأة التداول الرسوم المدفوعة والفائدة المفتوحة (OI) و stkDYDX (DYDX المربوط).

في مارس ، أظهر بحث جديد أن فرصة الحصول على مكافآت OI الكبيرة خلقت مساحة ألعاب ضخمة للمزارعين لكسب DYDX بدون سيولة أو رسوم إضافية. بعد التغيير الأولي لمعادلة المكافآت في أبريل ، مما أدى إلى تقليل الأوزان الممنوحة لـ OI ، صوت المجتمع لإزالة أي مكافآت تُعزى إلى اهتمام مفتوح أكبر. يقلل التصويت أيضًا من إجمالي مكافأة المعاملة لكل فترة بنسبة 25٪.

انخفض الاهتمام المفتوح بشكل ملحوظ منذ هذه التغييرات ، لكن OI لا يؤثر بالضرورة على السيولة. في الواقع ، لا يبدو أن الاهتمام المفتوح والحجم في التبادلات مرتبطان ارتباطًا وثيقًا.

يؤدي التخفيض العام في المكافآت إلى تقوية الخزينة وإعطاء المزيد من القوة للاستثمارات طويلة الأجل.

مكافآت المعادلة LP

تعد إدارة المكافآت الرمزية الموضوع الرئيسي في ربع السنة ، كما تم تناول المكافأة لمقدمي السيولة. جاء التغيير الأول في فبراير ، مما أدى إلى خفض عتبة LPs وفتح المكافآت لمزيد من البائعين. ثم في مايو ، بناءً على طلب Wintermute (أحد أكبر صانعي السوق في dYdX) ، صوت المجتمع لإضافة عامل حجم إلى معادلة مكافآت LP. في أغسطس ، اتخذ المجتمع المحلي هذه الخطة خطوة إلى الأمام. 

أعطى تصويت أغسطس وزنًا لعامل الحجم في جميع الأسواق. الأهم من ذلك ، أنه زاد من وزن أسواق BTC و ETH بسبب المخاوف من أن تقليل عامل العمق كثيرًا سيكون له تأثير سلبي على الأسواق غير السائلة. لمزيد من التوازن بين هذا الحافز ، قام المجتمع بتخفيض نسبة المكافأة لأسواق BTC و ETH من 20٪ إلى 10٪ لكل منهما ، مما يتيح الآن المزيد من المكافآت للذهاب إلى الأسواق. هذان هما السوقان الأكثر عمقًا في البورصة وقد لا يكون من الضروري إنفاق الكثير من المال لجذب السيولة.

حتى الآن ، أدت التغييرات إلى خفض الإنفاق لجذب العمق دون الإضرار بالسيولة الإجمالية. نظرًا لأن DAO يركز على تحسين الموارد التي يتم إنفاقها خلال السوق الهابطة ، فإن تعديل المكافآت التي يقدمونها للمستخدمين هو الرافعة الرئيسية التي يستخدمونها.

تحديث جديد لسلسلة dYdX

في 23 أغسطس ، نشرت dYdX Trading مدونة لتحديث التقدم على V4. الإعلانات الرئيسية هي أن Milestone 1 ، إطلاق شبكة اختبار المطور ، قد اكتمل. بالإضافة إلى ذلك ، قدم هذا التحديث جدولًا زمنيًا لإطلاق Mainnet ، المقرر حاليًا في الربع الثاني من عام 2023. وتشمل الخطط الأخرى:

• الإنجاز الثاني: شبكة الاختبار الداخلية - الربع الثالث 2022
• الإنجاز الثالث: Testnet الخاص - الربع الرابع 2022
• الإنجاز الرابع: شبكة الاختبار العامة - الربع الأول من عام 2023

يتضمن إطلاق testnet للمطورين استكمال محرك مطابقة دفتر الطلبات ونظام الهوامش. كخطوة أولى ، حقق فريق المشروع 50 معاملة في الثانية. لا يزال هناك الكثير من التحسينات والتحسينات التي يتعين إجراؤها ، ولكن هذا تقدم إيجابي في تغيير كبير في البروتوكول.

الخاتمة

يستمر التجار في التداول في بورصة dYdX ، على الرغم من استمرارهم في سحب الأموال من البروتوكول. يميل متوسط ​​عدد المستخدمين يوميًا إلى الزيادة. المكافآت المدفوعة للمتداولين والمستثمرين أكبر من الإيرادات المدفوعة للبروتوكول. استخدم المجتمع الحوكمة والتصويت لتغيير جميع برامج المكافآت الرئيسية وإغلاق مجمع السيولة وتقليل مكافآت التداول. من المقرر إطلاق سلسلة dYdX حاليًا في الربع الثاني من عام 2023. وهي توفر فرصة لزيادة اللامركزية في البروتوكول وإشراك حاملي الرموز المميزة بشكل أفضل مع المستخدمين.

• بعد انهيار FTX ، هل كان كل شيء مخيفًا؟
• ما هي أسباب صعود وازدهار تطبيقات GameFi؟