Blockchain Terra und sein nativer Token LUNA haben dank des schnellen Wachstums von UST in letzter Zeit ein beispielloses Wachstum erlebt. Allein im Jahr 2021 hat LUNA eine Marktkapitalisierung von über 14.000 % und das Angebot an UST übersteigt 10 Milliarden US-Dollar.
Terras Columbus-5-Upgrade, das Anfang letzten Herbst durchgeführt wurde, ist maßgeblich für das jüngste Angebotswachstum von UST verantwortlich. Columbus-5 wurde mit dem vorrangigen Ziel ins Leben gerufen, das wirtschaftliche Design von Terra zu vereinfachen und die Wertschöpfung der LUNA-Inhaber auf der Grundlage des Wachstums von UST zu verbessern.
Das Upgrade trug dazu bei, einen Großteil des oben genannten Ziels zu erreichen, indem es die Flüssigkeitsversorgung von LUNA durch erhöhtes Brennen und Abstecken reduzierte und die UST-Versorgung durch die Ausweitung seiner kettenübergreifenden Popularität erhöhte. Die Verbesserung der kettenübergreifenden UST-Verteilung hat auch die Sicherheit von Vermögenswerten verbessert, indem das Risiko der Abhängigkeit von einer kleinen Anzahl von Protokollen beseitigt wurde. Bevor wir uns mit den Besonderheiten von Columbus-5 befassen, werfen wir einen kurzen Blick auf den grundlegenden Aufbau von Terra.
Terra ist ein Proof of Stake (PoS) -Protokoll , das dezentrale, algorithmische Stablecoins erstellt. Während Terra Stablecoins erstellen kann, um jede Fiat-Währung zu verfolgen, ist UST sein Hauptanwendungsfall. Terra hält den UST-USD-Kurs durch eine elastische Geldpolitik aufrecht, die durch das duale UST-LUNA-Token-Modell ermöglicht wird.
Wenn der Wert einer UST-Einheit höher ist als der USD-Kurs, werden Benutzer dazu ermutigt, LUNA zu verbrennen und UST zu prägen. Wenn der Wert einer UST-Einheit niedriger ist als der USD-Kurs, werden Benutzer dazu ermutigt, UST zu verbrennen und LUNA zu prägen. Während der UST-Kontraktion sinkt die LUNA-Bewertung und während der Expansion steigt sie. LUNA ist ein veränderlicher Agent für die UST. Durch die Anpassung des Angebots steigt die Bewertung von LUNA, wenn die Nachfrage nach UST steigt.
LUNA-Inhaber sichern das Netzwerk, indem sie ihre LUNA mit einem Netzwerkvalidator verknüpfen. LUNA-Einsatzprämien stammen aus drei Quellen: Gasgebühren, Marktstabilitätsgebühren und Swap-Gebühren. Benutzer können ihre LUNA über das Anchor-Protokoll an einen Netzwerkvalidator verpfänden und dafür bLUNA erhalten – eine verschlüsselte Darstellung von LUNA, die frei gehandelt oder als Sicherheit für andere Protokolle im Terra-Netzwerk verwendet werden kann. Das Aufheben der Verknüpfung mit LUNA kann bis zu 21 Tage dauern. Während dieser Zeit werden keine Belohnungen gutgeschrieben.
Signorage tritt auf, wenn die LUNA in eine neue UST geändert wird. Vor TIP43 und Columbus-5 verbrannte das Terra-Protokoll bei jeder Prägung von UST einen Teil der verdienten LUNA und der Rest floss in die Finanzierung verschiedener Gemeinschaftsprojekte. Aufgrund der schnellen Generierungsrate sind der Community-Pool und der Oracle-Belohnungspool von Terra überlastet. Um Abhilfe zu schaffen und den kumulierten Wert für LUNA-Inhaber zu maximieren, hat Columbus-5 alle Gemeinschaftsgelder verbrannt und 100 % aller zukünftigen Cashflows zur Verbrennung überwiesen.
Ungefähr 89 Millionen LUNA wurden aus der Gemeinde verbrannt. Die in UST umgewandelte Menge an verbranntem LUNA wurde verwendet, um Ozone zu starten – ein auf Algorithmen basierendes Versicherungsprotokoll, wie von Terra gefordert. Ozon wird dann von Risk Harbor übernommen – einem automatisierten Risikomanagementprotokoll für DeFi.
Die zunehmende Verbrennung hat LUNA zu einem radikal deflationären Vermögenswert gemacht und seine Fähigkeit verbessert, auf der Grundlage des UST-Wachstums Werte zu erzielen. Während Gemeinschaftsprojekte möglicherweise keine Finanzierung mehr aus Seigniorage erhalten, sind andere von der Gemeinde geführte Programme entstanden, um neue Projekte zu finanzieren.
Validatorstimmen sind entscheidend, um die UST-Ausgabe zum korrekten Preis aufrechtzuerhalten. Vor Columbus-5 wurden Oracle-Stimmen in Zeiten hoher Netzwerknachfrage wahrscheinlich aus dem Mempool verdrängt. Genau diese Situation ereignete sich während des Marktcrashs im Mai 2021, als eine Reihe anderer Transaktionen Oracle-Stimmen aus dem Block brachten. Nach Columbus-5 werden Oracle-Stimmen im Mempool priorisiert, sodass sie bei Netzwerkverkehrsspitzen nie aus dem Block gezwungen werden.
Bevor 100 % Seigniorage verbrannt wurden, wurde ein Teil davon den Validatoren zugewiesen, um Anreize für die Stimmabgabe zu schaffen. Um Validatoren für den Verlust von Seigniorage-Belohnungen zu entschädigen, zahlt Columbus-5 ihnen eine Swap-Gebühr-Dividende. Diese Änderung hat zu einer höheren Produktivität beim Abstecken von LUNA geführt und die Anzahl der LUNA-Absteckungen ist deutlich gestiegen.
Terra ist ein Blockchain-Cosmos-SDK, das den Tendermint-Konsens verwendet. Alle auf dem Cosmos SDK aufbauenden Blockchains verfügen über IBC, ein standardisiertes Kommunikationsprotokoll für IBC-kompatible Blockchains. Columbus-5 ermöglichte die IBC-Funktionalität auf Terra und ermöglichte die nahtlose Übertragung von Vermögenswerten und Daten zwischen Terra und anderen IBC-fähigen Ketten wie Cosmos Hub, Secret Network, Akash, Thorchain usw. Vor der Terra-IBC-Integration fehlte IBC ein hochliquider Stablecoin . Durch die IBC-Aktivierung konnte die UST-Liquidität auf andere IBC-fähige Ketten übergreifen, und hypothetisch ist UST seitdem das dominierende Stablecoin-Paar am DEX, dem liquidesten Osmosis von Cosmos. Da das Cosmos-Ökosystem weiter wächst, wird das Wachstum von UST von großem Nutzen sein.
Die erhöhte Nachfrage nach UST auf anderen verbundenen Blockchains wird den Netzwerkeffekt von UST weiter entwickeln und die Liquiditätsverteilung von UST verbessern. Während die Beliebtheit von Cross-Chain-UST zunimmt, konzentriert sich das prominente UST-Angebot immer noch stark auf eine kleine Anzahl von Protokollen, wie beispielsweise Anchor.
Während IBC Terra mit anwendungsspezifischen Blockchains auf Cosmos verbindet, verbindet Wormhole Terra mit verschiedenen gemeinsamen Blockchains wie Solana und Ethereum. Während viele Cross-Chain-Brücken derzeit der Bequemlichkeit halber ein gewisses Maß an Dezentralisierung opfern, behauptet Wormhole, die Vorteile beider zu behalten. Wormhole fungiert als dezentrales Orakelnetzwerk, das Nachrichten zwischen Ketten weiterleitet und sich dabei auf den Konsens der verbundenen Ketten verlässt, um Zustandsänderungen zwischen ihnen zu akzeptieren. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels wurden UST im Wert von 755 Millionen US-Dollar per Bridge auf andere in Wormhole integrierte Blockchains übertragen.
Vor kurzem erlitt Wormhole den größten DeFi-Angriff aller Zeiten, bei dem über 326 Millionen US-Dollar von der Brücke gestohlen wurden. Jump Capital entschädigte alle gestohlenen Gelder an Wormhole-Benutzer. Trotz dieses Rückschlags bleibt Wormhole mit über 2 Milliarden gesperrten Dollar eine der größten Cross-Chain-Brücken.
Nach Columbus-5 wurden auf Terra viele neue Projekte gestartet, die der Blockchain neue Anwendungsfälle und Nutzen bringen. Kürzlich gestartete Projekte wie Astroport haben die Liquidität schnell erhöht und Terra mit einem TVL von 14 Milliarden US-Dollar, fast 7 % TVL über alle Ketten hinweg, zur zweitgrößten Blockchain nach Ethereum gemacht. Neben neuen Projekten wird die Stärkung des Risikomanagements durch Ozone wahrscheinlich auch den TVL bestehender Projekte auf Terra erhöhen. Ozone hat kürzlich einen Schutz speziell für Anchor eingeführt und wird bald in Mirror und Orion integriert.
Um UST weiter auf andere Blockchains anzuwenden, haben LUNA-Inhaber im November 2021 eine Governance-Entscheidung getroffen. Von dort aus wird der Community-LUNA-Pool im Wert von 3 Millionen US-Dollar für UST-Liquidity-Mining-Anreizprogramme über strategische Anwendungen und Protokolle auf der Hauptschicht 1 bereitgestellt. Kürzlich haben LUNA-Inhaber dafür gestimmt, ein zusätzliches Liquidity-Mining-Programm zu starten, um LUNA im Wert von 2 Millionen US-Dollar für verschiedene Protokolle auf Solana, Oasis und NEAR bereitzustellen.
Trotz des jüngsten Wachstums dezentraler Stablecoins dominieren zentralisierte Stablecoins immer noch die Gesamtliquidität von Stablecoins. Daher richtet Terra seine Interessen mit den dezentralen Stablecoins MIM und FRAX aus, um den Anteil dezentraler Stablecoins am Stablecoin-Markt zu erhöhen.
Da sich der Großteil der Stablecoin-Liquidität auf Ethereum auf Curve befindet, haben LUNA-Inhaber kürzlich dafür gestimmt, eine große Menge Kapital einzusetzen, um Anreize für eine tiefe UST-Liquidität auf Curve zu schaffen. Zu diesen Anreizen gehören die Bereitstellung von 12 Millionen US-Dollar an LUNA für Convex-Anreize, 250 Millionen US-Dollar an UST für die Zucht von CVX/CRV über den USTw-3CRV-Pool von Curve und 2 Millionen US-Dollar an LUNA für Tokemak-Anreize.
Obwohl DAI technisch gesehen ein dezentraler Stablecoin ist, ist er hauptsächlich durch USDC besichert, wodurch er stärker zentralisiert ist als der UST. Bevor UST es am 18. November 2021 überholte, war DAI gemessen an der Marktkapitalisierung der größte dezentrale Stablecoin. Das Angebot an UST ist jetzt 17 % größer als das von DAI, da es weiterhin schneller wächst als seine Konkurrenten.
Wenn man sich die jüngste Phase des schnellen Wachstums von UST ansieht, zeigen Anreizprogramme das Potenzial, die Akzeptanz von UST erheblich zu steigern. Dennoch wird es lange dauern, bis UST USDC oder USDT in den Schatten stellt. Die jüngsten regulatorischen Bedenken in Bezug auf zentralisierte Stablecoins in Kombination mit der Partnerschaft zwischen UST, MIM und FRAX zur Erhöhung der Liquidität dezentraler Stablecoins auf Curve haben jedoch das Potenzial, den oben genannten Zeitrahmen zu verkürzen und die Situation zu ändern.
Derzeit ist MIM eher ein Begleiter als ein Konkurrent, dennoch ist es nach UST immer noch der zweitgrößte dezentrale Stablecoin. Während viele Anlageklassen MIM-Sicherheitenrenditen bieten, besichert UST diese in erster Linie durch ihre Degenbox-Strategie. Es trägt zu einer erheblichen Menge an Einlagen im Anchor-Protokoll von Terra bei. Wie Terra hat auch Abracadabra erhebliches Kapital ausgegeben, um Anreize für das UST- und MIM-Wachstum auf Curve zu schaffen, indem es Millionen von SPELL-Emissionen für Votium UST-MIM-Anreize zugesagt hat.
MIM und Abracadabra sind auch Teil eines größeren Ökosystems von Projekten unter der Leitung des Entwicklers Daniele Sestagalli mit dem Namen „Frog Nation“ (SPELL, TIME, ICE und SUSHI). Zusätzlich zu Abracadabra hat Wonderland kürzlich auch zur Einführung von UST beigetragen, indem es eine UST-Strategie für die Ertragslandwirtschaft im Wert von 48 Millionen US-Dollar umgesetzt hat . Während dezentrale Stablecoins wie MIM zu einem langfristigen Konkurrenten von UST werden könnten, wenn ihr Angebot beginnt, zentralisierte Stablecoins wie USDC und USDT zu überholen, ist ihr Wachstum derzeit symbiotisch.
Ab dem 14. Januar 2022 wird Terra den Steuersatz auf Null senken. LUNA-Produzenten verdienen derzeit Belohnungen durch eine Kombination aus On-Chain-Swap-Gebühren und Netzwerksteuereinnahmen. Steuersätze stellen derzeit ein Hindernis für Entwickler mit begrenztem Kapital dar, die Verträge in der Kette bereitstellen möchten. Terra möchte mehr neue Entwickler dazu inspirieren, auf Blockchain aufzubauen und Innovationen durch die Senkung der Steuersätze weiter voranzutreiben.
Andere kürzlich angenommene Vorschläge beziehen sich auf die fortgesetzten Bemühungen von UST, Liquidität außerhalb des Terra-Ökosystems zu bringen und es so als kettenübergreifenden Stablecoin weiter zu festigen. Dies erfordert die Zuweisung von:
Während die meisten der jüngsten Governance-Vorschläge von Terra darauf abzielen, die kettenübergreifende Dominanz von UST zu verbessern, ist Terras jüngster Vorschlag marketingorientiert. Nachdem Do Kwon 40 Millionen US-Dollar an Community-Pool-Mitteln für eine Sportpartnerschaft genehmigt hatte, gab er bekannt, dass Terra mit den Washington Nationals zusammenarbeiten wird. Im Rahmen der Vereinbarung wird UST zur akzeptierten Zahlungsmethode im Nationals Park.
Das Columbus-5-Upgrade von Terra hat UST zum größten dezentralen Stablecoin gemacht und einen enormen Wert für LUNA-Inhaber geschaffen. Das Upgrade legte den Grundstein für die UST-Zulassung, um auf anderen IBC-fähigen Blockchains und wichtigen Layer-1s weiter zu wachsen. Auch das Angebot an LUNA wird in Zukunft aufgrund des verbesserten Verbrennungs- und Zoneneinteilungsmechanismus von Columbus-5 noch weiter zurückgehen.
Kürzlich haben Terra-Teilnehmer aktive Initiativen gestartet, um das Angebotswachstum von UST durch die Steigerung der kettenübergreifenden Popularität und realer Anwendungsfälle weiter anzukurbeln. Sollten sich diese Initiativen als erfolgreich erweisen, werden die LUNA-Inhaber als direkte Folge der in Columbus-5 vorgenommenen Änderungen einen enormen Wert anhäufen.
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