Blockchain Terra y su token nativo LUNA han experimentado recientemente un crecimiento sin precedentes gracias al rápido crecimiento de UST. Solo en 2021, LUNA superó el 14 000 % en capitalización de mercado y la oferta de UST superó los $ 10 mil millones.
La actualización Columbus-5 de Terra, realizada a principios del otoño pasado, es en gran parte responsable del reciente crecimiento de la oferta de UST. Columbus-5 se inició con el objetivo principal de simplificar el diseño económico de Terra y mejorar la captura de valor de los titulares de LUNA en función del crecimiento de UST.
La actualización ayudó a lograr gran parte del objetivo anterior al reducir el suministro de líquido de LUNA a través de una mayor quema, replanteo y aumento del suministro de UST al expandir su popularidad entre cadenas. La mejora de la distribución de UST entre cadenas también mejoró la seguridad de los activos al eliminar el riesgo de depender de una pequeña cantidad de protocolos. Antes de profundizar en los detalles de Columbus-5, echemos un vistazo rápido a la configuración básica de Terra.
Terra es un protocolo de prueba de participación (PoS) que crea monedas estables algorítmicas y descentralizadas. Si bien Terra puede crear monedas estables para rastrear cualquier moneda Fiat, UST es su caso de uso principal. Terra mantiene la tasa UST USD a través de una política monetaria elástica habilitada por el modelo de token dual UST-LUNA.
Cuando el valor de una unidad de UST es superior a la tasa de USD, se anima a los usuarios a quemar LUNA y acuñar UST. Cuando el valor de una unidad de UST es inferior a la tasa de USD, se anima a los usuarios a quemar UST y acuñar LUNA. Durante la contracción de UST, la valoración de LUNA disminuye y durante la expansión, aumenta. LUNA es un agente mutable para la UST. Al ajustar la oferta, la valoración de LUNA aumenta a medida que aumenta la demanda de UST.
Los titulares de LUNA aseguran la red vinculando su LUNA a un validador de red. Las recompensas de participación de LUNA provienen de tres fuentes: tarifas de gas, tarifas de estabilidad del mercado y tarifas de intercambio. Los usuarios pueden apostar su LUNA a un validador de red a través de Anchor Protocol a cambio de bLUNA, una representación encriptada de LUNA que puede intercambiarse libremente o usarse como garantía a través de otros protocolos en la red Terra. Desvincular LUNA puede demorar hasta 21 días, tiempo durante el cual no se acumulan recompensas.
El señoreaje ocurre cuando el LUNA se cambia a un nuevo UST. Antes de TIP43 y Columbus-5, cada vez que se acuñaba UST, Terra Protocol quemaría una parte de la LUNA ganada y el resto se destinaría a financiar varios proyectos comunitarios. Debido a la rápida tasa de generación, el fondo comunitario de Terra y el fondo de recompensas del oráculo se han sobrecargado. En un esfuerzo por remediar esto y maximizar el valor acumulado para los titulares de LUNA, Columbus-5 ha quemado todos los fondos comunitarios y ha transferido el 100 % de todos los flujos de efectivo futuros para quemarlos.
Cerca de 89 millones de LUNA fueron quemadas de la comunidad. La cantidad de LUNA quemada convertida a UST se utilizó para iniciar Ozone, un protocolo de seguro basado en algoritmos, según lo solicitado por Terra. Luego, Risk Harbor se hará cargo de Ozone, un protocolo automatizado de gestión de riesgos para DeFi.
El aumento de la quema ha convertido a LUNA en un activo deflacionario radical y ha mejorado su capacidad para capturar valor en función del crecimiento de UST. Si bien es posible que los proyectos comunitarios ya no reciban financiamiento del señoreaje, han surgido otros programas dirigidos por la comunidad para financiar nuevos proyectos.
Los votos del validador son cruciales para mantener la emisión de UST al precio correcto. Antes de Columbus-5, era probable que los votos del oráculo se eliminaran del mempool durante los momentos de alta demanda de la red. Exactamente esta situación ocurrió durante la caída del mercado de mayo de 2021 cuando una serie de otras transacciones sacaron los votos de Oracle del bloque. Después de Columbus-5, los votos de Oracle se priorizarán en el mempool para que nunca se vean forzados a salir del bloque durante los picos de tráfico de la red.
Antes de que se quemara el 100% del señoreaje, una parte se asignaba a los validadores para incentivar la votación. Para compensar a los validadores por la pérdida de recompensas de señoreaje, Columbus-5 les paga un dividendo de la tarifa de intercambio. Este cambio ha dado como resultado una mayor productividad al hacer staking de LUNA y el número de staking de LUNA ha aumentado significativamente.
Terra es un SDK de Cosmos de cadena de bloques que utiliza el consenso de Tendermint. Todas las cadenas de bloques construidas sobre Cosmos SDK vienen con IBC, un protocolo de comunicación estandarizado para cadenas de bloques compatibles con IBC. Columbus-5 habilitó la funcionalidad de IBC en Terra, lo que permitió la transferencia fluida de activos y datos entre Terra y otras cadenas habilitadas para IBC, como Cosmos Hub, Secret Network, Akash, Thorchain, etc. Antes de la integración de Terra IBC, IBC carece de una moneda estable altamente líquida . La activación de IBC permitió que la liquidez de UST se extendiera a otras cadenas habilitadas por IBC e, hipotéticamente, UST se ha convertido desde entonces en el par de monedas estables dominante en DEX, la ósmosis más líquida de Cosmos. A medida que el ecosistema de Cosmos continúa creciendo, el crecimiento de UST será de gran beneficio.
La mayor demanda de UST en otras cadenas de bloques conectadas desarrollará aún más el efecto de red de UST y mejorará la distribución de liquidez de UST. Si bien la popularidad de UST de cadena cruzada está mejorando, el suministro prominente de UST aún se concentra en gran medida en una pequeña cantidad de protocolos, como Anchor.
Mientras que IBC conecta a Terra con cadenas de bloques específicas de la aplicación en Cosmos, Wormhole conecta a Terra con varias cadenas de bloques compartidas, como Solana y Ethereum. Si bien muchos puentes entre cadenas actualmente sacrifican un grado de descentralización por conveniencia, Wormhole afirma conservar los beneficios de ambos. Wormhole actúa como una red de Oracle descentralizada que transmite mensajes entre cadenas, basándose en el consenso de las cadenas conectadas para aceptar cambios de estado entre ellas. En el momento de escribir este artículo, 755 millones de dólares en UST se han movido por puente a otras cadenas de bloques integradas en Wormhole.
Más recientemente, Wormhole sufrió el mayor exploit de DeFi registrado, en el que se robaron más de $ 326 millones del puente. Jump Capital compensó todos los fondos robados a los usuarios de Wormhole. A pesar de este revés, Wormhole sigue siendo uno de los puentes de cadena cruzada más grandes con más de $ 2 mil millones bloqueados.
Se han lanzado muchos proyectos nuevos en Terra después de Columbus-5, trayendo nuevos casos de uso y utilidad a blockchain. Los proyectos lanzados recientemente, como Astroport, han aumentado rápidamente la liquidez y han convertido a Terra en la segunda cadena de bloques más grande después de Ethereum con $ 14 mil millones en TVL, casi el 7% TVL en todas las cadenas. Además de los nuevos proyectos, es probable que el fortalecimiento de la gestión de riesgos a través de Ozone también aumente el TVL de los proyectos existentes en Terra. Ozone lanzó recientemente una protección específica para Anchor y pronto se integrará con Mirror y Orion.
Para aplicar aún más UST en otras cadenas de bloques, los titulares de LUNA adoptaron una decisión de gobernanza en noviembre de 2021. A partir de ahí, implementar un grupo comunitario LUNA de 3 millones de USD para programas de incentivos de minería de liquidez de UST, a través de aplicaciones y protocolos estratégicos en la Capa 1 principal. Recientemente, los titulares de LUNA votaron para lanzar un programa adicional de extracción de liquidez para implementar LUNA por valor de $ 2 millones en varios protocolos en Solana, Oasis y NEAR.
A pesar del reciente crecimiento de las monedas estables descentralizadas, las monedas estables centralizadas aún dominan la liquidez general de las monedas estables. Como tal, Terra alinea sus intereses con las monedas estables descentralizadas MIM y FRAX para aumentar la participación de las monedas estables descentralizadas en el mercado de monedas estables.
Como la mayoría de la liquidez de las monedas estables en Ethereum reside en Curve, los titulares de LUNA votaron recientemente para desplegar una gran cantidad de capital para incentivar la liquidez profunda de UST en Curve. Estos incentivos incluyen el despliegue de $12 millones en LUNA para incentivos Convex, $250 millones en UST para cultivar CVX/CRV a través del grupo USTw-3CRV de Curve y $2 millones en LUNA para incentivos Tokemak.
Si bien DAI es técnicamente una moneda estable descentralizada, está respaldada principalmente por USDC, lo que la hace más centralizada que UST. Antes de que UST lo superara el 18 de noviembre de 2021, DAI era la moneda estable descentralizada más grande por capitalización de mercado. La oferta de UST ahora es un 17 % mayor que la de DAI, ya que continúa creciendo a un ritmo más rápido que sus pares.
Al observar el período reciente de rápido crecimiento de UST, los programas de incentivos muestran el potencial para impulsar significativamente la adopción de UST. Aun así, UST tardará mucho en eclipsar a USDC o USDT. Sin embargo, las preocupaciones regulatorias recientes en torno a las monedas estables centralizadas combinadas con la asociación UST, MIM y FRAX para aumentar la liquidez de las monedas estables descentralizadas en Curve tienen el potencial de acortar el período anterior y cambiar la situación.
Actualmente, MIM es más un compañero que un competidor, sin embargo, sigue siendo la segunda moneda estable descentralizada más grande, solo detrás de UST. Si bien muchas clases de activos ofrecen rendimientos colaterales de MIM, UST lo garantiza principalmente a través de su estrategia Degenbox. Contribuye a una cantidad significativa de depósitos en el protocolo Anchor de Terra. Al igual que Terra, Abracadabra también ha gastado un capital significativo para incentivar el crecimiento de UST y MIM en Curve al comprometer millones de emisiones SPELL a los incentivos Votium UST-MIM.
MIM y Abracadabra también forman parte de un ecosistema más grande de proyectos dirigido por el desarrollador Daniele Sestagalli, llamado "Frog Nation" (SPELL, TIME, ICE y SUSHI). Además de Abracadabra, Wonderland también contribuyó recientemente a la adopción de UST al implementar una estrategia de UST de agricultura de rendimiento de $ 48 millones . Si bien las monedas estables descentralizadas como MIM podrían convertirse en un competidor a largo plazo de UST si su suministro comienza a superar a las monedas estables centralizadas como USDC y USDT, por ahora su crecimiento es simbiótico.
Terra reducirá la tasa impositiva a cero a partir del 14 de enero de 2022. Los productores de LUNA actualmente obtienen recompensas a través de una combinación de tarifas de intercambio en cadena e ingresos por impuestos de red. Las tasas impositivas son actualmente una barrera para los desarrolladores con limitaciones de capital que buscan implementar contratos en cadena. Terra busca inspirar a más nuevos desarrolladores a construir sobre blockchain e impulsar aún más la innovación mediante la reducción de las tasas impositivas.
Otras propuestas adoptadas recientemente se relacionan con los continuos esfuerzos de UST para llevar liquidez fuera del ecosistema Terra, consolidándolo aún más como una moneda estable de cadena cruzada. Esto requiere asignar:
Si bien la mayoría de las propuestas de gobernanza recientes de Terra tienen como objetivo mejorar el dominio entre cadenas de UST, la última propuesta de Terra se centra en el marketing. Después de aprobar $40 millones en fondos comunitarios para una asociación deportiva, Do Kwon anunció que Terra se asociará con los Nacionales de Washington. Como parte del acuerdo, UST se convertirá en el método de pago aceptado en Nationals Park.
La actualización de Columbus-5 de Terra ha convertido a UST en la moneda estable descentralizada más grande y ha creado un valor tremendo para los titulares de LUNA. La actualización sentó las bases para que la aprobación de UST continúe creciendo en otras cadenas de bloques habilitadas para IBC y en las principales capas 1. El suministro de LUNA también se reducirá más en el futuro siguiendo el mecanismo mejorado de quema y zonificación de Columbus-5.
Recientemente, los participantes de Terra han lanzado iniciativas activas en un esfuerzo por impulsar aún más el crecimiento de la oferta de UST al aumentar la popularidad entre cadenas y los casos de uso en el mundo real. Si estas iniciativas resultan exitosas, los poseedores de LUNA acumularán un enorme valor como resultado directo de los cambios realizados en Columbus-5.
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