استیبل کوین های الگوریتمی چیست؟ طبقه بندی و پارادوکس الگوریتمی استیبل کوین ها

علاوه بر استیبل کوین های دارای پشتوانه فیات و رمزارز، استیبل کوین دیگری نیز وجود دارد که استیبل کوین الگوریتمی است.

زمینه

استیبل کوین ها جزء بسیار مهمی در کریپتو به طور کلی و DeFi به طور خاص هستند. در سال 2020، بازار استیبل کوین پیشرفت زیادی داشته است، تقاضا برای استیبل کوین در حال افزایش است. این در نمودار عرضه کل استیبل کوین های زیر مشهود است.

استیبل کوین هایی که بیشترین رشد را داشته اند، استیبل کوین های دارای پشتوانه فیات و رمزارز هستند. علاوه بر این، استیبل کوین استیبل کوین دیگری نیز دارد که همان استیبل کوین الگوریتمی (استیبل کوین الگوریتمی) است. 

استیبل کوین الگوریتمی چیست؟

استیبل کوین الگوریتمی یک استیبل کوین با ثبات مبتنی بر مکانیسم عرضه الاستیک با استفاده از الگوریتمی به نام Rebase است.

وقتی صحبت از استیبل کوین های الگوریتمی می شود، باید به قانون (قوانین) rebase توجه کرد:

• زمان Rebase: معمولاً هر پروژه زمان متفاوتی با نام‌های متفاوت خواهد داشت.
• Rebase trigger price: معمولاً پروژه باید محدوده قیمتی داشته باشد تا شرایط rebase ماشه افزایش یا کاهش یابد. به عنوان مثال، AMPL دارای قیمت +-5٪ است.
• این قیمت از کدام منبع اوراکلز آمده است؟ معمولاً پروژه از TWAP Uniswap استفاده می کند.
• حداکثر افزایش/کاهش عرضه.

طبقه بندی استیبل کوین الگوریتمی 

من به طور موقت استیبل کوین الگوریتمی را به 3 نوع تقسیم می کنم: مدل تک توکن، مدل چند توکن و مدل ترکیبی.

مدل تک توکن

استیبل کوین های الگوریتمی تحت مدل 1 توکن با یک مکانیسم Rebase ساده کار می کنند. 

قیمت توکن روی 1 دلار تعیین می شود، هر بار که Rebase در 3 مورد اتفاق می افتد:

• (1) قیمت توکن بیش از 1 دلار افزایش می یابد، عرضه کل افزایش می یابد.
• (2) قیمت توکن بیش از 1 دلار کاهش می یابد، عرضه کل کاهش می یابد.
• (3) قیمت توکن بدون تغییر در حدود 1 دلار باقی می ماند، عرضه کل ثابت باقی می ماند.

هنگامی که عرضه کل تغییر می کند، مستقیماً روی دارندگان توکن که با تعداد توکن هایی که می توانند مطابق با نتیجه Rebase افزایش یا کاهش پیدا کنند، تأثیر می گذارد.

پروژه برجسته و رهبر روند استیبل کوین الگوریتمی، آمپلفورث (AMPL) و پس از آن یام فاینانس (YAM) است.

مدل چند توکن

مکانیسم عملکرد مدل Multiple-Token همچنان مانند مدل Single-token است، قیمت توکن همچنان روی 1 دلار تعیین شده است. زمانی که Rebase هنوز 3 مورد دارد: 

• (1) قیمت توکن بالاتر از 1 دلار، توکن های بیشتری تولید کنید.
• (2) قیمت توکن زیر 1 دلار، ایجاد بدهی در قالب اوراق قرضه.
• (3) قیمت توکن در 1 دلار ثابت می ماند، توکن دیگری تولید نمی شود.

پروژه هایی که از این مدل پیروی می کنند باید حداکثر 3 توکن داشته باشند از جمله: 

• استیبل کوین ها
• توکن ها را برای سهامداران به اشتراک می گذارد.
• توکن های اوراق قرضه نشان دهنده بدهی پروتکل است.

بر خلاف مدل تک توکن، مدل چند توکن توکن تولید شده را به طور مساوی بین همه دارندگان توزیع نمی کند، در عوض آن را بین شرکت کنندگان در پروتکل مانند سهامدار، ارائه دهنده نقدینگی، دارندگان توکن اوراق قرضه با نرخ های مختلف بسته به پروتکل خاص

از این نوع پروژه ها می توان به Basis Cash (BAC، BAS، BAB)، DollarProtocol (USDX، SHARE، xBOND) اشاره کرد.

مدل هیبریدی

مکانیسم کار مدل ترکیبی فقط 1 استیبل کوین وجود دارد، اما زمانی که تغییر مجدد مثبت باشد، کل عرضه افزایش می‌یابد و بین شرکت‌کنندگان در پروتکل توزیع می‌شود. هنگامی که بازبسی منفی باشد، بدهی به عنوان یک کوپن با تخفیف بالا صادر می شود تا دارندگان استیبل کوین برای خرید بدهی تشویق شوند.

یک مثال معمولی از این، دلار خالی (ESD) و چنگال آن، دلار مجموعه پویا (DSD) است.

پارادوکس استیبل کوین های الگوریتمی

یک استیبل کوین که می‌خواهد برای مدت طولانی دوام بیاورد، باید مقدار مشخصی از ثبات داشته باشد تا بتواند استفاده معمولی را جذب کند. برای داشتن یک ثبات خاص، استیبل کوین های الگوریتمی باید به سرمایه کافی بزرگ (1 تا 10 میلیارد دلار) دست یابند تا نقدینگی کافی برای جلوگیری از نوسانات قیمت داشته باشند.

برای زدن چنین علامت کلاه بزرگی، حلقه rebase باید مثبت باشد. این منجر به این سوال می شود که چگونه می توان تقاضا برای استیبل کوین ها به اندازه کافی بزرگ برای حفظ قیمت بالای 1 دلار ایجاد کرد.

برای حل این مشکل باید مشوق شرکت کنندگان در پروتکل ایجاد شود.

Single Token: یک برنامه پاداش برای شرکت کنندگانی که نقدینگی را از طریق استخراج نقدینگی تامین می کنند، ایجاد کنید.

چندین توکن:

• ارائه‌دهنده نقدینگی از درصد استیبل کوین‌های تولید شده پس از تغییر مجدد مثبت بهره می‌برد .
• سفته باز: بدهی را به صورت اوراق قرضه (اوراق قرضه) با تخفیف بالا بخرید.
• سهامداران: دارندگان توکن های سهام ، پس از یک بازبس مثبت، استیبل کوین های بیشتری دریافت می کنند.

ترکیبی: 

• ارائه‌دهنده نقدینگی حق دریافت % از استیبل کوین‌های تولید شده پس از تغییر مجدد مثبت را دارد.
• سفته بازان بدهی را به عنوان کوپن با قیمت بسیار پایین خریداری می کنند.
• استیکرها از درصد استیبل کوین‌های تولید شده پس از ریبس مثبت لذت می‌برند.

اما اینها فقط برای سرعت بخشیدن به رشد شبکه از طریق حدس و گمان است که ناپایدار است، زیرا هنگامی که انگیزه ها تمام می شود یا شرکت کنندگان علاقه خود را از دست می دهند، پروژه به حالتی به نام "مارپیچ مرگ" می افتد که منجر به شکست می شود.

افکار بسته

اگرچه ایده استیبل کوین الگوریتمی در سال 1974 و 2014 ظاهر شد، اما تا سال 2020 بود که بسیاری از پروژه های آزمایشی و عملی شروع به ایجاد محصولات استیبل کوین کردند. 

بنابراین، این استیبل کوین‌ها هنوز بسیار جوان هستند، اما تجربیات پروژه‌های فوق حداقل به ما یک نمای کلی داده است، پارادوکس‌هایی که می‌توان از آنها راه‌حل‌های خوبی پیدا کرد.به هدف ایجاد استیبل کوین‌های کاملاً غیرمتمرکز نزدیک‌تر است.