بازارساز (MM) چیست؟ تفاوت بین MM و AMM در Crypto

در این مقاله مروری بر Market Maker (MM) و Automated Market Maker (AMM) در Crypto و دو تفاوت اصلی بین آنها در زمان حاضر را خواهیم آموخت.

بازارساز (MM) چیست؟

در بازارهای مالی سنتی، بازارسازان (MM) بازارسازان هستند، این افراد افراد یا شرکت‌های کارگزاری هستند که خدمات تجارت و ایجاد نقدینگی را ارائه می‌کنند. بازارسازان (MM) به طور مستقیم در معاملات به عنوان فروشنده و خریدار شرکت می کنند.

مارکت میکر هم فروشنده است و هم خریدار

نقش اصلی بازارساز فراهم کردن نقدینگی یا ایجاد فرصت برای هر شرکت کننده در بازار برای خرید و فروش مقادیر زیادی از سهام، ارزها، مشتقات و سایر ابزارهای معاملاتی است.

مشارکت بازارسازان به حفظ انعطاف‌پذیری و نقدینگی یک طبقه دارایی کمک می‌کند، توانایی آن‌ها را برای تجارت افزایش می‌دهد و در نتیجه علاقه سرمایه‌گذاران به طبقه دارایی را جلب می‌کند.

بازارسازان (MM) چگونه سود می کنند؟

برای بازارسازان (MM) در بازارهای مالی سنتی، اسپرد یکی از راه‌های اصلی کسب سود است.

Spread (یا Bid - Ask Spread) تفاوت بین قیمت پیشنهادی (قیمت خرید) و قیمت درخواستی (قیمت درخواستی) یک ابزار مالی در یک زمان معین است. در برخی از صرافی ها، با وجود نام بدون کارمزد (کمیسیون 0 است) اما در واقع همه در هزینه Spread در آن صرافی گنجانده می شوند.

چگونه MM سنتی سود می کند

مثال: وقتی یک سرمایه گذار سهامی را در بورس می خرد، ممکن است قیمت پیشنهادی 99 دلار و قیمت پیشنهادی 101 دلار را مشاهده کند.

این بدان معناست که کارگزار سهام را به قیمت 100 دلار می خرد، سپس آن را به قیمت 101 دلار به خریداران بالقوه می فروشد. از طریق معاملات با حجم بالا، یک اسپرد کوچک می تواند سود روزانه زیادی ایجاد کند.

بررسی اجمالی بازارساز خودکار (AMM) در کریپتو

بازارساز خودکار (AMM) یک بازارساز خودکار است. به جای استفاده از بازارسازان سنتی (MM)، قیمت و نقدینگی یک دارایی در هر زمان حفظ و بر اساس یک الگوریتم تعیین می شود.

بازارساز خودکار

در فضای کریپتو، AMM ها بر اساس قراردادهای هوشمند (قراردادهای هوشمند ) بر روی بلاک چین های عمومی ساخته می شوند، ارائه دهندگان نقدینگی دارایی ها را در مکانی به نام استخر نقدینگی قرار می دهند. سپس معامله گر می تواند آن دارایی ها را از طریق قرارداد هوشمند معامله کند.

برخی از AMM های برجسته موجود در بازار را می توان به موارد زیر اشاره کرد: Uniswap، Sushiswap، Pancakeswap، Bacor، ...

چگونه ارائه دهندگان نقدینگی در مدل AMM سود می کنند

ارائه دهندگان نقدینگی خطرات زیادی را به همراه دارند. اولین مورد، خطر نزولی برای توکن هایی است که در اختیار دارند. بعلاوه، آنها نسبت به سازندگان نشانگرهای بازار سنتی (MM) در معرض خطر بیشتری برای متحمل شدن زیان های دائمی در زمانی که دارایی به شدت افزایش یا کاهش می یابد به دور از نرخی که نقدینگی ارائه می کنند، قرار دارند.

چگونه LP ها در AMM سود می کنند

بنابراین، تامین‌کنندگان نقدینگی در AMM برای جبران زیان خود، بخشی از کارمزد تراکنش را دریافت خواهند کرد. به طور خاص، در Uniswap، 0.3٪ کارمزد تراکنش به طور مساوی بین اعضایی که نقدینگی را به استخر کمک می کنند تقسیم می شود.

دو تفاوت اصلی بین Market Maker و Automated Market Maker

در حال حاضر، من شخصاً می بینم که MM و AMM دو تفاوت اصلی دارند:

AMM راه حل نقدینگی بهتری برای LTA ها (دارایی های طولانی مدت) است.

اساسا، MM و AMM هر دو می توانند راه حلی برای تامین نقدینگی برای هر دارایی در بازار باشند، اما در عمل تعداد کمی از MM های حرفه ای ایجاد بازار برای LTA را به دلیل ویژگی های زیر می پذیرند: 

• حجم معاملات معمولا زیاد و ناپایدار نیست.
• قیمت ها اغلب نوسان دارند.
• پس از اینکه همه MMها در درجه اول برای سود هستند، بنابراین ایجاد بازارها برای LTAها، بازارها بازده بالقوه بالایی را ارائه نمی دهند، و همچنین خطرات بیشتری نسبت به دارایی های محبوب دارند، بنابراین مطمئنا LTA ها نباید انتخاب بهینه باشند.
• برخلاف AMM در بازار کریپتو، برای ایجاد بازار برای توکن خود به یک MM حرفه ای نیاز ندارید زیرا شما یا هر کاربر دیگری می توانید برای هر توکنی در AMM های بدون مجوز بازار ایجاد کنید. بنابراین در حال حاضر، در مقایسه با MM، AMM راه حل نقدینگی بهتری برای LTA در بازار کریپتو است.

هزینه معامله

یکی از مواردی که بین بازارهای ایجاد شده توسط MM و AMM باید مراقب آن بود، کارمزد معامله است. از دیدگاه کاربر، کارمزدهای معاملاتی در بازارهای ایجاد شده توسط MM ها دارای کارمزد تراکنش هایی هستند که چندین برابر کمتر از هزینه های ایجاد شده توسط AMM هستند. می‌توانید جدول کارمزد صرافی‌های Binance و Uniswap را واضح‌تر ببینید:

• کارمزد معمولی بایننس 0.1٪ و کارمزد Uniswap 0.3٪ است.
• صرافی هایی مانند FTX نیز کارمزد تراکنش های بسیار کمتری نسبت به Binance دارند که از 0.02٪ تا 0.07٪ متغیر است.

این عمدتا ناشی از ریسک تامین نقدینگی در این بازارها است. با بازارهایی که توسط مدل AMM ایجاد می شود، ارائه دهندگان نقدینگی احتمالاً ریسک بیشتری نسبت به ارائه دهندگان نقدینگی در بازارهای ایجاد شده توسط MM می کنند.

بنابراین، اگر تنظیم کارمزد خیلی کم باشد، انگیزه ارائه دهندگان نقدینگی برای AMMها نیز کم خواهد بود و در نتیجه بازارهای ایجاد شده توسط AMM قادر به جذب ارائه دهندگان نقدینگی بالقوه نیستند.

خلاصه

امیدوارم این محتوا به شما کمک کند تا مروری بر Market Maker (MM) و Automated Market Maker (AMM) در Crypto و تفاوت های کلیدی بین آنها داشته باشید.

لطفا ثبت نام کنید و به گروه ها و کانال های Coin98 Insights در زیر بپیوندید تا با مدیران و سایر اعضای انجمن گفتگو کنید:

• چت گروهی تلگرام: t.me/Coin98Insights_Chat
• کانال تلگرام: t.me/Coin98Insights
• یوتیوب: youtube.com/coin98
• گروه فیس بوک: www.facebook.com/groups/Coin98.Net
• توییتر: twitter.com/Coin98Insights