Analisi del modello operativo di Terra: perché la stablecoin algoritmica di Terra ha successo?

L'analisi del meccanismo d'azione di Terra ti aiuterà a capire la differenza tra UST e LUNA e come Terra acquisisce valore per LUNA.

Se leggi spesso articoli su Terra come la serie Terra Panorama, The Hidden Treasuries in Terra, ... su Coin98, devi avere familiarità con le monete UST, LUNA. Allora cosa sono? In che modo UST e LUNA sono correlati? Scopriamo il contenuto di cui sopra attraverso questo articolo.

Presa veloce

• Terra stabilizza i prezzi utilizzando due fasi: signoraggio e contrazione.
• L'Oracle on-chain di Terra funziona su Validator e Terra ha un meccanismo contro la manipolazione di Oracle.
• Il futuro di UST è determinato dall'espansione del mercato. E ora, Terra sta facendo un ottimo lavoro in questo in molti modi.
• Capture Value for LUNA passerà molte ricompense.

Cos'è UST, LUNA?

Terra attualmente ha molti Stablecoin come KRT (TerraKRW) peg di Korean Won, MNT (TerraMNT) peg di mongolo tugrik,... ma la moneta più popolare è UST (TerraUSD) ancorata da USD, quindi in questo articolo lo farò chiama Terra di UST per una facile comprensione.

Si può immaginare che l'ecosistema Terra sia come gli Stati Uniti, UST si sposterà avanti e indietro tra progetti come l'attuale USD esterno e genererà profitti per gli utenti attraverso i meccanismi di quei progetti, che la maggior parte provengono da Anchor Protocol (più su quello sotto)

Prima di parlare di LUNA, è necessario comprendere le forme esistenti e il meccanismo di stabilizzazione del prezzo delle Stablecoin attraverso l'articolo: Cos'è una stablecoin? Classificazione e meccanismo di bilanciamento dei prezzi delle Stablecoin

In quanto tale, UST è classificata come Stablecoin con riserva piena con un meccanismo di stabilizzazione del prezzo algoritmico. E LUNA sarà il token utilizzato per garantire che il prezzo UST non devii oltre il peg (~$1).

Successivamente, impareremo in modo specifico come funzionano LUNA e UST per mantenere stabile il prezzo di UST.

Meccanismo di mantenimento del prezzo UST

Affinché UST rimanga sempre a ~$1, qualsiasi movimento di prezzo dovrà spostarsi su un altro token, che è LUNA. Il metodo è il seguente:

• Se il prezzo UST è superiore al prezzo peg, l'utente può scambiare $ 1 del valore LUNA con 1 UST.
• Se il prezzo UST è inferiore al prezzo peg, l'utente può scambiare 1 UST con $ 1 del valore LUNA.

Da ciò possiamo dedurre: Quando l'offerta di UST aumenta, l'offerta di LUNA diminuisce e viceversa.

Secondo Terra, i due casi precedenti possono essere divisi in due fasi, vale a dire il signoraggio e la contrazione. Nello specifico:

Stadi di equilibrio di Terra (UST)

(1) Signoraggio: l'offerta UST aumenta, l'offerta LUNA diminuisce. Come funziona: Minting 1 UST deve bruciare $ 1 di LUNA.

(2) Contrazione: l'offerta UST diminuisce, l'offerta LUNA aumenta. Come funziona: il conio di $ 1 di LUNA deve bruciare 1 UST.

Questo meccanismo si basa fondamentalmente sul fatto che gli utenti guadagneranno profitti scambiando LUNA e UST mentre il mercato è altamente volatile, causando fluttuazioni del prezzo di UST.

Successivamente, daremo un'occhiata più da vicino alle fasi di signoraggio e contrazione, come funzionano e a cosa servono i vantaggi di queste fasi.

Signoraggio di fase

Questa fase si verifica quando il prezzo UST è > $ 1 (es. $ 1,02). A quel tempo, gli utenti bruciano $ 1 LUNA per 1 UST, quindi vendono UST sugli scambi, il che significa che da $ 1, puoi rivenderlo per $ 1,02, 2% di profitto.

Signoraggio di fase

Questo numero LUNA viene utilizzato come segue:

• Una parte di LUNA è inclusa nella tesoreria comunitaria.
• Parte della LUNA è assegnata ai Validatori.

Dopo il processo di cui sopra, l'offerta di UST sul mercato aumenterà, portando a una forza di vendita più forte, aiutando il prezzo di UST a tornare a $ 1.

In che modo la fase del signoraggio influisce su LUNA?

Il signoraggio aumenterà il valore LUNA perché:

(1) LUNA messo nella tesoreria comunitaria sarà utilizzato per scopi utili per la Terra, questa è governata dalla comunità.

(2) LUNA assegnata ai Validator fa sì che molti utenti desiderino acquistare LUNA per delegare o diventare Validator, portando alla scarsità di LUNA sul mercato.

Distribuzione del premio di signoraggio

Per quanto riguarda il rapporto di ciascun ingrediente, ci sarà una formula separata da calcolare. Ma secondo un tweetstorm di riferimento di Terra, a febbraio la ricompensa totale è di 24M LUNA divisa in 50:50.

Tuttavia, ciò avveniva prima del lancio di una proposta a marzo, in cui si parlava di bruciare tutte le ricompense del Tesoro della comunità e le future ricompense di signoraggio. Riassumo i risultati come segue:

• La ricompensa del Tesoro comunitario in quel momento fu bruciata.
• Tutte le ricompense future al 100% vengono messe nella tesoreria della comunità, ci saranno proposte periodiche da bruciare di nuovo, a seconda della comunità che lo desidera o meno.
• I validatori, i delegatori ora ricevono solo tasse e commissioni sul gas.
• Tuttavia, a causa dell'accumulo di ricompense di signoraggio per i validatori, questo numero verrà comunque distribuito gradualmente nei prossimi 3 anni.

Le ricompense della fase di signoraggio ora possono essere suddivise come segue:

L'attuale ricompensa del signoraggio

Fase di contrazione

Questa fase si verifica quando il prezzo di UST < $ 1="" (eg="" $ 0,9).="" in quel momento,="" people="" use="" buy="" ust="" from= " " floor,="" after="" then="" change="" through="" luna="" with="" miliardi="" price="" 1="" ust=""><= > $ 1 LUNA, il che significa che scambierai $ 0,9 con $ 1.

Fase di contrazione

Il processo di cui sopra crea pressione all'acquisto per UST, quindi brucia quell'UST per ottenere LUNA. La pressione all'acquisto su UST aiuterà a portare il prezzo di UST da $ 0,9 a $ 1.

In che modo la fase di contrazione influisce su LUNA?

Alla fine del processo, vediamo che l'utente possiede LUNA (valutato a $ 1, che è superiore ai $ 0,9 UST originali). Creando così la necessità di vendere LUNA a scopo di lucro. Il numero di LUNA è aumentato e anche la pressione di vendita è aumentata, facendo sì che LUNA tenda a diminuire di prezzo e abbia un impatto negativo sui titolari di LUNA.

Riassunto: signoraggio e contrazione

Dalle informazioni di cui sopra, puoi vedere che solo la fase di signoraggio (1) è la fase che genera tutti i profitti diretti e la contrazione (2) provoca molti danni.

Riassunto di signoraggio e contrazione

Tuttavia, Terra ha un'altra soluzione per ridurre questo danno:

Meccanismo di compensazione della fase di contrazione

Prima di parlare del meccanismo di compensazione, pensaci, chi soffrirà di più quando si verificherà la fase di contrazione? Questi sono i validatori che gestiscono i nodi per la rete Terra.

Per diventare Validator, gli utenti devono mettere in stake un sacco di LUNA. Nello specifico, Terra sceglierà di più la puntata più alta LUNA. Al momento in cui scrivo, anche i validatori più bassi stanno puntando 500.000 LUNA ($ 3 milioni se LUNA è a $ 6). Quindi, per diventare un validatore, devi scommettere oltre 500.000 LUNA per rimuovere questi validatori.

La fase di Contrazione comporterà un aumento delle LUNA fuori mercato, che influirà negativamente sul numero di LUNA dei Validator. Inoltre, per Unstake, i validatori devono impiegare 21 giorni affinché questa LUNA possa essere scambiata di nuovo. Quindi, quando il mercato oscilla, il danno dei Validator è inevitabile.

Ma perché i nodi di Terra funzionano ancora normalmente? Questo grazie al meccanismo di compensazione che premia i Validatori attraverso i seguenti incentivi:

(1) Canone gas.

(2) Tasse su ogni transazione di UST.

(3) Bonus LUNA da Signoraggio.

(4) Lanci aerei.

Tariffa gas

Per limitare lo spam delle transazioni, le transazioni avranno bisogno di una piccola quantità di commissione del gas per essere nel Mempool (dove le transazioni devono essere incluse nel blocco). Al termine di ogni blocco, tale commissione sarà suddivisa in base allo Stake ratio per i Validatori. Gli utenti possono scegliere qualsiasi asset (LUNA, Terra's Stablecoin) per pagare il canone del gas, e ovviamente Validator e Delegator riceveranno altrettanti asset.

Ricompense effettive ricevute da Staking

Imposta

Ogni transazione da UST, Terra guadagnerà 0,1 - 1% del valore della transazione. Rispetto alla carta di credito (2%), questo è un ottimo modo per attirare utenti. Una parte di tale commissione sarà inoltre suddivisa in base allo Stake ratio per i Validatori. Simile alle commissioni del gas, anche le tasse vengono pagate su una varietà di attività, anche i validatori e i delegatori riceveranno questi tipi di attività a seconda di ciò che il pagatore sceglie.

Inoltre, parte della quota di tale tassa verrà utilizzata per restituire l'utente tramite codici sconto e rimborsi.

Guardando l'immagine qui sotto, si può vedere che nell'ultimo anno il gettito fiscale di UST è sempre aumentato. Sulla base di questa base, sebbene i validatori soffrano di fluttuazioni nel breve termine, nel lungo termine i ricavi saranno molto buoni.

Bonus LUNA da Signoraggio

Sebbene al momento non ci siano ricompense di signoraggio per i validatori, come accennato, le ricompense di riserva continuano a essere distribuite ai validatori che riportano i prezzi Oracle per Terra on-chain (ne parleremo più avanti). L'APY di LUNA è relativamente volatile, il grafico sottostante mostra come l'APY ha fluttuato da quando si è formata la Terra, al momento in cui scriviamo, l'APY è di circa l'11%.

APY Staking LUNA

Airdrop

I nuovi progetti nell'ecosistema Terra hanno una tradizione, che è un Airdrop per gli utenti di Stake LUNA. Attualmente esistono Mirror Protocol e Anchor Protocol , ma quasi 20 progetti senza token hanno confermato questo Airdrop. Ovviamente l'Airdrop sarà pagato in gettoni di progetto.

Progetti Airdrop per LUNA Stakers

Sebbene i progetti non abbiano ancora specificato il meccanismo Airdrop, ma secondo Anchor Protocol, il progetto scatterà un'istantanea di LUNA Staked in un blocco ed emetterà Airdrop nel tempo. Se l'utente Unstake, Airdrop verrà annullato per un periodo successivo.

L'oracolo a catena di Terra

Poiché Terra non è un AMM, le garanzie di prezzo per LUNA e UST non possono essere basate su formule di domanda e offerta, ma sull'Oracolo on-chain di Terra.

Cos'è l'Oracolo a catena di Terra?

Molti di voi probabilmente si chiederanno dove avverrà lo scambio di UST e LUNA con profitto di arbitraggio, la risposta principale è in Station Terra (on-chain), il prezzo di LUNA e UST sarà aggiornato.by Oracle proviene dai Validators, questo prezzo proviene dagli scambi (fuori catena).

Manipolazione dei prezzi Oracle e come risolverla

Poiché Oracle viene eseguito manualmente tramite Validator, si verificherà un leggero ritardo tra il prezzo effettivo e il prezzo incassato, che è trascurabile rispetto alle transazioni effettive. Tuttavia, ci sono ancora dei cattivi che sfruttano questo svantaggio per sfruttare i seguenti modi:

Come sfruttare l'Oracolo a catena di LUNA

(1) Spingere verso l'alto il prezzo di LUNA in borsa (off-chain).

(2)  Vendi LUNA on-chain in base al prezzo Oracle aggiornato.

(3)  Scarica il prezzo di LUNA sul pavimento.

(4)  acquista LUNA on-chain in base al prezzo Oracle aggiornato.

Pertanto, Terra ha anche un modo per combattere la suddetta manipolazione con le seguenti misure:

• Lo spread minimo sulla catena è dello 0,5%, aumentando gradualmente in proporzione al valore totale dello swap. In particolare, lo spread raggiungerà il 2% se l'importo convertito raggiunge i 20 milioni di dollari e le negoziazioni al di sopra di questa soglia aumenteranno lo spread in modo esponenziale, facendo sì che gli swap on-chain superino la liquidità on-chain.-chain subirà perdite con conseguenti perdite.
• Inoltre, anche il problema di Oracle è il front run nello scambio di Stablecoin tra loro (ad es. UST <=> MNT,...). Questi Stablecoin sono ancorati ai prezzi dei cambi, quindi gli utenti a volte possono scambiare questi Stablecoin tra loro per speculare e mangiare differenze di prezzo.

Ma il problema è che lo scambio di queste Stablecoin è che l'utente scambia con Terra, quindi se l'utente ha un profitto, significa che Terra perde. Pertanto, Terra addebiterà una commissione aggiuntiva dello 0,25% (denominata Tobin tax) per la conversione di Terra Stablecoin insieme.

Dimostrazione di come funziona il meccanismo UST

Eventi di correzione del mercato il 19 maggio

Lo scorso 19 maggio ha assistito a una considerevole correzione di BTC fino al 30%, i token sono stati tutti pesantemente colpiti. LUNA non fa eccezione, ho analizzato che un forte prezzo di dumping LUNA porterà alla liquidazione di una serie di prestiti. Il meccanismo di liquidazione del sell-off ha anche causato un ulteriore dumping di LUNA, portando a un effetto domino. Puoi rivedere l'analisi qui .

Quel giorno, il volume degli scambi di LUNA => UST ha superato gli 80 milioni di dollari, causando la svendita di UST.

Sulla base della fase di contrazione, ci sono 2 modi in cui gli utenti possono trarre profitto durante questo periodo:

• Metodo 1: usa UST mint LUNA, quindi usa LUNA venduto in borsa.
• Metodo 2: usa LUNA mint UST ($ 0,89), quindi attendi che UST raggiunga $ 1 e poi vendi.

Nota: questi sono due modi per guadagnare quando il prezzo di UST scende < $1,="" no="" no="" contact="" quan="" to="" pha="">

Modi per realizzare profitto attraverso la contrazione

Il metodo (1) è un metodo popolare per molte persone perché realizza un profitto molto rapido, LUNA dopo essere stato coniato e venduto sul pavimento, il profitto verrà utilizzato per acquistare UST per ripetere l'operazione di conio LUNA => vendere, portando a un aumento del prezzo UST torna indietro.

Ma quando il volume degli scambi supera la soglia di $ 20 milioni (ho detto nella sezione anti-manipolazione anti-Oracle), lo slippage elevato dei prezzi porta gli utenti a non voler eseguire il metodo (2), portando a UST non coniato molto, pressione di vendita diminuisce. .

Come risultato delle due azioni di cui sopra, la forza d'acquisto di UST è aumentata, la forza di vendita di UST è diminuita, portando a un rapido ritorno allo stesso prezzo di UST.

Tuttavia, personalmente penso che il meccanismo di cui sopra rappresenti solo una piccola parte. Ciò che ha davvero aiutato UST a recuperare il prezzo fisso è stata la richiesta da parte degli utenti di UST che ha creato una vera forza d'acquisto per l'uso, non la speculazione. E questa è la differenza tra UST e altri Stablecoin algoritmici.

Differenza tra UST e altri Stablecoin algoritmici

In Crypto ci sono molti Stablecoin algoritmici , Terra non è l'unico, né il pioniere. Ma perché altri progetti sono "morti"?

Il progetto Stablecoin "morto" significa che il prezzo della stablecoin non può reggere al livello di peg e fluttua troppo mentre il mercato va su e giù. La differenza tra questa Stablecoin e UST sta probabilmente nel fatto che UST è una stablecoin che VERAMENTE ha bisogno di USARE, non utenti che acquistano token del progetto Algorithmic Stablecoin e aspettano di ricevere profitti, mentre le Stablecoin non contano molte applicazioni.

Se non conosci Chai (pagando in KRW), queste sono applicazioni di pagamento Terra che utilizzano la tecnologia Blockchain con un'interfaccia che non è diversa dalle normali applicazioni di pagamento, quindi gli utenti non possono riconoscere se applicare Blockchain o meno. Se sei interessato, puoi saperne di più su cos'è il progetto Chai ?

Il grafico seguente mostra che, negli ultimi 3 mesi, il numero di utenti Chai è cresciuto costantemente.

Numero di utenti Chai negli ultimi 3 mesi

Inoltre, il lancio di Anchor Protocol è anche un modo per stimolare l'uso di UST. In particolare, gli utenti depositano UST nel progetto per ricevere un tasso di interesse stabile del 20% APY. Inoltre, ci sono molti progetti costruiti sulla superficie di Anchor Protocol per utilizzare questa caratteristica di interesse per generare flusso di cassa. E, naturalmente, anche il denaro versato viene calcolato in UST. 

• L'UST depositato in Anchor Protocol è attualmente di $ 350 milioni, che è circa 1/6 del numero totale di UST sul mercato.

Numero di UST inviati ad Anchor Protocol

Dati su richiesta UST

Ecco alcuni parametri che mostrano le esigenze di UST:

• A partire dal 1 giugno 2021, UST è entrata ufficialmente nella top 5 Stablecoin con la maggiore capitalizzazione, i restanti 4 nomi sono USDT, USDC, BUSD e DAI, e UST è anche l'unico Algorithmic Stablecoin tra questi.

Le 5 migliori stablecoin con la maggiore capitalizzazione secondo Coinecko

• In appena sei mesi dall'inizio del 2021, la capitalizzazione di mercato di UST è raddoppiata.

Crescita di UST dall'inizio del 2021

Il futuro dell'UST

Attualmente, la maggior parte degli UST viene utilizzata solo tramite Terra Blockchain per applicazioni di pagamento e progetti basati su Anchor Protocol. Ma se vuole crescere, UST deve essere usato più ampiamente.

Soldi di Orione

Orion Money è il vincitore del primo premio DeFi Connected Hackathon di Terra , con l'obiettivo di portare il flusso di denaro da altri ecosistemi come Ethereum, Binance Smart Chain in Terra attraverso il portale Anchor Protocol.

In particolare, gli utenti depositano Stablecoin ERC-20 come USDT, DAI, ... in Orion Money, il sistema si convertirà in UST e depositerà in Anchor Protocol per ricevere interessi. E la prossima destinazione è Solana e Binance Smart Chain.

Ponte

Wormhole è uno dei partner di Terra, quindi oltre a UST utilizzato in Solana tramite Orion Money, gli utenti possono anche trasferire denaro tramite Wormhole.

Partner dell'ecosistema Terra

Terra è una Blockchain in Cosmos, quindi è impossibile non menzionare il ponte IBC. In futuro, se IBC potrà collegare insieme tutte le catene di Cosmos, allora UST non fluirà più in Terra, ma in Cosmos.

Attualmente, UST ha avvolto le versioni dei token su Ethereum, Binance Smart Chain, ecc. Personalmente, penso che questo sia un passaggio abbastanza giusto ma non molto efficace. È vero perché, come ho detto, solo la diffusione dell'UST in altri paesi può aumentare la domanda. L'inefficienza è dovuta al fatto che i token wUST possono essere utilizzati solo per l'abbinamento delle transazioni, non per l'uso effettivo come valuta.

Ed è per questo che è nato Orion Money di cui ho parlato sopra: attirare la domanda di risparmio tramite Stablecoin su altri ecosistemi.

Come LUNA cattura valore da Terra

LUNA ha attualmente i seguenti casi d'uso:

• Amministrazione.
• UST nuovo.
• Stake come validatori, delegatori.

Daremo un'occhiata a ciascuna caratteristica, per vedere come Terra acquisisce valore per LUNA.

Amministrazione

Il meccanismo di governance è il seguente: 

Affinché una Proposta possa essere votata pubblicamente, deve ricevere 512 depositi LUNA entro 2 settimane dalla presentazione. Questo numero LUNA può provenire dal creatore di Proposal o aggiungere persone a cui piace Proposal e vogliono inviare LUNA per proporre di votare.

Questo numero LUNA è a scopo anti-spam, poiché la Proposta è approvata o meno, verrà restituita anche la LUNA. Fatta eccezione per il voto NoWithVeto, questa LUNA verrà bruciata.

Amministrazione della Terra

Da lì, vediamo che la governance aumenterà la domanda di acquisto di LUNA, portando a un aumento del prezzo.

Menta USA

Con la crescita dell'ecosistema Terra, la domanda di UST aumenta, il che significa che è necessaria più LUNA per coniare UST. Ciò ridurrà l'offerta di LUNA, portando ad un aumento del prezzo.

Rapporto tra domanda UST e prezzo LUNA

Stake come validatori, delegatori

Come dicevo sopra, diventare Validator o delegare a Delegator può ridurre i profitti nel breve termine (derivante dal fatto che il prezzo di LUNA potrebbe diminuire nel breve termine). Ma gli incentivi per i validatori si sommano sempre nel tempo, con conseguente aumento del valore a lungo termine.

Riassunto di come LUNA trae valore da UST e dall'ecosistema Terra

In questa sezione riassumerò ciò che LUNA riceve tramite UST:

• L'amministrazione richiede la partecipazione 512 LUNA => L'aumento della domanda per l'acquisto di LUNA, il prezzo di LUNA aumenta
• Più UST viene utilizzato => L'offerta di LUNA diminuisce, il prezzo di LUNA aumenta.
• I titolari di LUNA possono delegare ai Validator per ricevere i premi LUNA.
• I validatori LUNA ricevono LUNA e commissioni di transazione.
• Palo LUNA ha ricevuto molti Airdrop da progetti in Terra.

riepilogo

In questa sezione riassumerò le cose che mantengono stabile il prezzo UST:

• La creazione di UST è redditizia per Terra (Fondo comunitario) e Validators.
• La volatilità dei prezzi si tradurrà in una diluizione dell'offerta di LUNA. Ma LUNA ha anche molti incentivi, che portano alla domanda di prezzi stabili.
• UST ha davvero una richiesta da parte degli utenti, non solo una "torta da disegno" come altri progetti nello stesso segmento.
• L'Oracolo di Terra è protetto sotto forma di spread aumentati, maggiore liquidità off-chain > on-chain per prevenire manipolazioni e front-run.
• Il futuro di UST è molto promettente, basato sugli attuali vantaggi delle applicazioni e dei ponti.

Cosa ne pensate di UST e LUNA, potete commentare sotto la vostra opinione.

Fonte di riferimento:

• https://docs.terra.money/
• https://medium.com/terra-money/stablecoins-defining-the-terra-algorithmic-design-5d952fdf68d
• https://www.coinecko.com/buzz/unearthing-the-biggest-algorithmic-stablecoin-ust-by-terra
• Twitter Terra: https://twitter.com/terra_money

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