Valutazione BNB: Binance Coin è troppo alta?

Il seguente articolo ti aiuta ad avere una visione più specifica dei criteri per valutare i token di progetto, ecco BNB - il token di Binance.

Nel precedente articolo sui problemi di valutazione in Defi, puoi comprendere chiaramente le due modalità di gioco di base dei possessori, ovvero studiare attentamente i dati, quindi prendere decisioni di investimento e non preoccuparti del data center, solo i fondamentali sono abbastanza buoni da acquistare.

Nella prima scuola, valutare un progetto è uno dei passaggi fondamentali per trovare un punto di ingresso o di uscita ragionevole. Il seguente articolo, compilato su Messari, ti aiuterà a dare uno sguardo più specifico ad alcuni dei criteri per valutare i token di progetto, in particolare BNB, il token di Binance. 

Alcune informazioni di base su Binance

Token nativo : BNB, utilizzato per pagare le commissioni di transazione e ridurre le commissioni di transazione insieme alla ricezione delle commissioni di transazione durante lo stacking. Attualmente, Binance ha due blockchain: Binance Chain (BC) e Binance Smart Chain (BSC), che funzionano entrambe in parallelo. BSC ha uno smart contract compatibile con Ethereum Virtual Machine (EVM).

Servizi : Binance attualmente supporta spot, margin, OTC e P2P. Inoltre, Binance ora ha anche sfruttato token, futures, DeFi, prestiti, pool di liquidità e prodotti di yield farming. Per i progetti, Binance ha uno degli IEO, Binance Launchpad.

Hack : maggio 2019, gli hacker hanno rubato 7.000 BTC (40 milioni di dollari) e Binance ha pagato gli utenti con il loro fondo assicurativo.

Assicurazione : Binance ha avviato il suo fondo assicurativo il 7/2018, assegnando il 10% delle commissioni di trading ricevute al Secured Asset Fund for Users (SAFU).

Numero di token : più di 250 token sono elencati sullo scambio. Tuttavia, Binance.US è più limitato nel numero di token rispetto a Binance.com.

Processo di elenco dei token : in generale, preferiscono i token con buoni team, potenziali prodotti e file utente di grandi dimensioni. Donano tutte le quote di quotazione alla Binance Charity Foundation, un ente di beneficenza trasparente al 100% tracciato sulla blockchain. Il costo dichiarato per lanciare un asset è di 1000 BNB ($ 30.000), che potrebbe non essere il costo finale.

Beneficenza : Binance ha raccolto oltre 12 milioni di dollari da 2.000 sponsor. Progetti recenti includono Crypto Against Covid, Beirut Explosion Relief, Australia Bush Fire Do donate e Binance Lunch for Children.

gettone BNB

Le entrate di Binance provengono da trading, prelievi, quotazioni, trading con margine e altre commissioni. Inizialmente, Binance ha promesso di utilizzare il 20% dei suoi profitti per riacquistare BNB dal mercato, fino a 100 milioni di BNB o il 50% dell'offerta totale completamente diluita. 

Tuttavia, a marzo 2019, Binance ha cambiato il proprio whitepaper in modo che i BNB nella tesoreria venissero bruciati in base al "volume". Il Tesoro ha attualmente 32 milioni di congelati e 16,5 milioni di BNB in ​​circolazione. Il 32M BNB congelato è nell'importo "5 Years Vesting".

Al tasso di consumo attuale degli ultimi 12 mesi e ai prezzi attuali di BNB, mancano sei anni al raggiungimento del consumo massimo di 10 milioni di BNB. Attualmente, il programma di riacquisto è completo al 28%.

Metodi di valutazione di Binance

Nel 2017, le autorità di regolamentazione hanno affrontato le ICO nel tentativo di eludere le normative sui titoli. Di conseguenza, il token non consente la proprietà di azioni, ma solo l'accesso al servizio, l'appartenenza, il riscatto e i diritti amministrativi. Pertanto, la valutazione relativa sui token di utilità è un buon punto di partenza.

Le sfide di valutazione includono:

• Trasparenza: diversi scambi divulgheranno dati diversi. Ad esempio, a marzo 2019, Binance ha cambiato il meccanismo dalla masterizzazione di BNB ~20% dei guadagni alla masterizzazione in base al "volume".
• Breve durata: il mercato delle criptovalute è ancora troppo giovane per avere molti dati storici.

Domande da affrontare quando si valuta:

• Se a un utente è richiesto di disporre di un saldo minimo per essere idoneo a utilizzare il servizio ( ad es. richiedere 100 token per accedere a un IEO o uno sconto sulle commissioni ), valutare il token in un importo fisso come?
• Se BNB è simile a "moneta-gas" e non viene bruciato con ogni transazione, come lo giudichiamo in base alla velocità del denaro?
• “Completamente diluito” o “fornitura circolante”, quale è più appropriato?

Con in mente sfide uniche, abbiamo valutato BNB rispetto a più metriche:

• Transazioni al giorno.
• Rendimento di combustione.
• Rendimento di combustione regolato.
• Prezzo/Vendite.
• Prezzo/guadagno.
• Rischio normativo.

Quindi applica una probabilità (aggiusta le probabilità alle tue opinioni nel foglio di calcolo). La media ponderata di tutte queste metriche fornisce all'utente il valore target definitivo.

Rendimento di combustione

Sebbene il riacquisto sia diverso dal "tasso di dividendo" della finanza tradizionale e i titolari di token non abbiano la proprietà o il relativo flusso di cassa, il riacquisto può essere considerato una forma di "dividendo in natura". ". 

Invece di emettere più condivisioni, il progetto brucerà i token. Sebbene i possessori di token non abbiano autorità sulle finanze dell'exchange, un'ustione (in relazione a entrate, guadagni o volume degli scambi) è il denaro effettivo che defluisce dai fondi dell'azienda allo scopo di fare trading.

Binance in precedenza aveva acquistato BNB sul mercato, ma ora sta semplicemente bruciando l'offerta non circolata nella loro tesoreria. CZ ha affermato che il reddito principale della piattaforma è già in BNB, quindi non ha senso che prima vendano e poi debbano riacquistarlo per scopi di token burn.

Prezzo/Utili (P/E)

Binance in precedenza ha bruciato un equivalente del 20% dei suoi guadagni. Tuttavia, a partire da marzo 2019, bruciano BNB in ​​base al volume degli scambi. Binance non dice da dove viene questo volume (spot, futuro,...). Pertanto, non possiamo tenere d'occhio i guadagni.

A causa di questa mancanza di trasparenza, i titolari di BNB possono applicare uno sconto alla valutazione. Tuttavia, questo non è necessariamente il caso, poiché i possessori di BNB non hanno mai diritto ai guadagni di Binance. Il valore di BNB è principalmente legato alla continua crescita e operatività di Binance. 

In quanto tale, Messari pensa che il volume sia sufficiente per indicare che Binance è abbastanza stabile dal punto di vista finanziario per soddisfare i propri obblighi e continuare l'attività nel prossimo futuro. Ecco il loro volume mensile rispetto alla quota di mercato:

Messari utilizza i prezzi per guadagni indirizzabili al 100%. Quindi, ad esempio, non utilizziamo il prezzo per il 20% dei guadagni perché è esattamente l'inverso del rendimento di combustione (usato sopra). Messari esclude anche guadagni non indirizzabili come commissioni di inserzione o promozioni. Questo perché stiamo guardando al valore attribuito a BNB come token, non Binance come piattaforma.

Per calcolare il P/E di BNB, Messari stima che il loro consumo corrisponda ancora al 20% degli utili. Ciò presuppone che i margini di profitto si siano stabilizzati. Possono essere forniti argomenti per rendimenti superiori o inferiori. 

Da un lato, la concorrenza è aumentata sebbene, dall'altro, il dominio di mercato di Binance, come mostrato nel grafico sopra, e l'elevata liquidità significano che possono richiedere un premio. Pertanto, Messari presume che i margini siano generalmente coerenti e che il volume si avvicini ai guadagni.

Prezzo/Vendite

Le vendite in base al margine di Binance sono stimate al 40%, poiché Coinbase ha rivelato il suo margine 2018 del 35%. Le società non regolamentate avranno generalmente margini di profitto più elevati a causa dei costi di conformità inferiori.

Anche in questo caso, la metrica P/S utilizza il 100% delle vendite indirizzabili come denominatore. Sebbene i possessori di BNB non abbiano alcun diritto legale sulle finanze di Binance, è una metrica utile per capire come i diversi token vengono scambiati con l'importo disponibile per supportare la masterizzazione.

Transazione al giorno

Poiché sia ​​Binance Smart Chain (BSC) che Ethereum utilizzano rispettivamente BNB ed ETH, Messari esamina questa metrica per misurare l'uso della "velocità" come misura della domanda. Con un maggiore utilizzo, la domanda potrebbe aumentare poiché gli acquirenti possono acquistare quando ne hanno bisogno o scegliere di mantenere i token per comodità nel caso in cui desiderino effettuare una transazione.

La tabella seguente mostra i dati a partire dal 29 agosto 2020, dove BSC ha una media del 14,9% di transazioni rispetto a Ethereum. Esistono diverse definizioni di capitalizzazione di mercato ( ad es. Liquid, Reported, Realized, Y+10, ecc. ) ma prendendo la capitalizzazione di mercato del 14,9% di ETH (per definizione) si riporta la tabella qui sotto:

A seconda della definizione di capitalizzazione di mercato utilizzata, ciò significa che il prezzo di BNB aumenterà dal 130% al 231%. Nell'esempio sopra, Messari utilizza una variazione BNB minima del 130% come in "Capitalizzazione di mercato segnalata" ed esegue il confronto medio degli scambi dal 20 agosto anziché solo dal mese scorso, il 20 dicembre.

Il mese scorso, BSC è iniziato con il 15-20% delle transazioni giornaliere contro ETH e si è concluso con il 25-30%. La media 12/20 è del 21%. Non stiamo usando numeri esatti ma vogliamo usare una media storica a lungo termine perché è praticamente impossibile confrontare perfettamente le due blockchain.

Rischio normativo

Essendo il più grande scambio di criptovalute al mondo, Binance è anche uno dei più controllati. Ecco alcuni problemi che ha incontrato il pavimento:

• Malta: in seguito all'annuncio di Binance del marzo 2018 che si sarebbero trasferiti a Malta, la Malta Financial Services Authority (MFSA) ha annunciato nel febbraio 2020 che Binance non ha il diritto di operare nello spazio crittografico e quindi non è regolamentato dalla MFSA.
• Giappone: nel 2018, l'organismo di vigilanza finanziaria giapponese FSA ha messo in guardia Binance dall'operare senza licenza.
• Stati Uniti: a settembre 2020, l'exchange di criptovalute giapponese Fisco ha intentato una causa contro la società sostenendo che Binance era la piattaforma giusta per "riciclare criptovalute rubate". Fisco ha subito un attacco hacker da 63 milioni di dollari nel 2018. Inoltre, Binance ha citato in giudizio Forbes Media e due giornalisti per diffamazione a seguito di un articolo che illustrava come hanno cercato di aggirare le normative statunitensi.
• Hong Kong: Binance è stato tra i sette scambi di criptovalute che hanno ricevuto una lettera di avvertimento del febbraio 2018 dalla SFC sulla chiusura.
• Brasile: nel luglio 2020, la Brazilian Securities and Exchange Commission (CVM) ha vietato a Binance di offrire contratti future su Bitcoin nel paese.

Pertanto, esiste ancora la possibilità che BNB possa avere una valutazione di $ 0 in caso di significative pressioni normative.

Qual è la valutazione BNB?

Di seguito, Messari ha posto una probabilità maggiore di una capitalizzazione di mercato circolante per ciascun indice rispetto a una capitalizzazione di mercato completamente diluita poiché il mercato ha adattato più da vicino la valutazione di BNB per l'offerta.

Pertanto, valutiamo BNB a $ 43,5 per token. Al 31 dicembre 2020, il mercato sta valutando uno sconto del -16% rispetto alla valutazione completa.

Rischio

Di seguito elenchiamo i rischi per Binance, che influiscono sul loro token nativo BNB:

• Concorrenza di DEX: ora che i DEX sono liquidi, supportano più asset su più blockchain e offrono un'esperienza utente simile a CEX, il dominio di Binance potrebbe diminuire nel tempo. Tuttavia, nessun DEX ha attualmente la stessa profondità di liquidità delle offerte di Binance e strategie di trading automatizzate.
• Concorrenza da CEX regolamentato: i CEX istituzionalizzati possono guadagnare quote di mercato man mano che la fiat diventa più importante, mentre il trading di criptovalute passa ai DEX.

Inoltre, la valutazione di BNB è soggetta al rischio derivante da cambiamenti nella governance. Quando Binance ha cambiato il meccanismo di masterizzazione dei token, lo ha fatto senza avvisare i possessori di BNB.Come con qualsiasi token emesso centralmente per controllare la governance, l'emittente non solo conosce le nuove regole prima di chiunque altro, ma può persino riprogettare le regole a proprio piacimento proprio vantaggio.

Qual è la soluzione di Binance?

Ecco alcune soluzioni che possono aiutare BNB a ottenere una valutazione più alta:

• Cambia white paper.
• Definisci una formula di token burn invece di coinvolgere il volume delle transazioni.
• Fai crescere l'ecosistema, aggiungi incentivi per BNB.
• Aumenta il numero di ustioni di token, può essere settimanale, giornaliero.
• Invece di bruciare fino al 50% dei token, masterizza illimitatamente come Huobi, Okex.

Conclusione

È difficile stabilire il prezzo di un token di utilità, ma in generale i criteri ruotano attorno a sconti sulle commissioni, commissioni sul gas e staking. Inoltre, per una migliore valutazione, BNB deve essere progettato per essere qualcosa che tutti vogliono possedere per fare quanto sopra. 

Per saperne di più sulla valutazione, leggi un altro case study YFI Valuation , uno dei fenomeni del 2020.