リドファイナンス（LIDO）の運用モデルの分析-ステーキングデリバティブ市場のブレークスルー

Lido Financeモデルを分析して、各製品の運用メカニズムのハイライトとLidoの将来の可能性を理解します。

この記事では、次のことを順番に学習します。

• Lidoのオペレーティングモデル：この製品に優れた機能があるかどうかを知るために、競合他社に対して競争上の優位性はありますか？
• LidoがLDOトークンの価値を生み出す方法：LDOの公正価値を予測し、LDOに投資すべきかどうか。
• リドの未来：将来のプロジェクトへの期待。

投資のより多くの視点を持っていることを参照してください。

LIDOに関する情報

Lidoは、ETH2.0にステーキングするときにロックされるETHのステーキングソリューションです。現在、Lidoは、ETH 2.0のみのソリューションとしてだけでなく、他のステーキングアセットのソリューションとしてもさらに拡張されており、最新のものはアンカープロトコル用のbLUNAです。

ステーキングとは何かを理解していない人のために、これは報酬を受け取るために一定量のコインをウォレットまたはブロックチェーンプロジェクトのノード/マスターノードに保持する行為です。この報酬は、以下を含む費やされた努力に基づいています：賭けられたコインの量と賭けの期間。

Lidoは、ETH 2.0にロックされたETHの流動性を解き放つパイオニアプロジェクトであり、現在この分野をリードしており、最大87万ETHがLidoプラットフォームに賭けられています。 

LIDOの運用モデル

Lidoのモデルは、次の3つの主要コンポーネントで構成されています。

• ステーキングプール。
• 合成トークン：stETH/bLUNA。
• リドDAO。

ステーキングプール

LIDOの最初で最も重要な製品はステーキングプールです。ステーキングプールモデルには、ノードオペレーター、バリデーター、オラクル、リドステーキングプールスマートコントラクト、ETH2.0デポジットコントラクトの5つの主要コンポーネントがあります。

これらのコンポーネントはプロジェクトの技術基盤と密接に関連しているため、これらの紛らわしい技術部分を無視して、ここではリドのステーキングプールの運用モデルを最も簡単な方法で説明します。

リドのステーキングプール運用モデル

リドのステーキングプールモデルは、次の3つの主要なステップで機能します。ここでは、ETHステーキングの例を取り上げます。

（1） LIDO（ETHなど）に資産を賭けているユーザーは、1：1の比率でstETHトークンを受け取ります。

（2）ユーザーのETHは、パートナーのバリデーターでLIDOによって賭けられます。

（3）時々、リドのETHを賭けたバリデーターに報酬が与えられます。報酬は2つの部分に分けられます：stETH保有者の場合は90％、10％はリドのstETHミント料金です。

• ノードオペレーターの5％のアカウント料金。
• 5％のリド財務手数料。

合成トークン（stETH / bLUNA）

Syntheticsトークンとは何ですか？

暗号という用語に精通していない人にとって、合成トークンは、実際の資産の所有権を表すトークンとして理解できます。

Lidoの場合、stETHはETH 2.0コントラクトに賭けられているETHの所有権を表すトークンであり、bLUNAはバリデーターに賭けられているLUNAトークンの所有権を表します。

合成トークンは常に元のトークンと1：1で固定されます。つまり、1 stETH = 1 ETH、1 bLUNA =1LUNAです。

Lido.syntheticsトークンのユースケース

Lidoのようなプロジェクトの最終的な目標は、ステーキング報酬を受け取りながらユーザーの流動性を解き放つことです。したがって、ユーザーが受け取る合成トークンは本当に流動的でなければならず、プロジェクトはユーザーに価値を生み出すことに成功します。

リドは設立当初からこの問題に非常に興味を持っていました。Lidoは、多くの有名な関係者と協力してstETH、bLUNAトークンのユースケースをさらに作成することにより、この問題を解決しました。

現在stETHを使用している場合、bLUNAトークンブラザーは次のようなアクティビティに参加できます。

• 流動性を提供する：カーブ、1インチ、ユニスワップV3、バランサー。
• ローン：アンカー、Aave。
• アグリゲータープラットフォームでの利益の最適化： Yearn Finance、HarvestFinance。

stETHを使用すると、これらの操作で最大10％〜15％の利益を得ることができ、さらにETHをステーキングすることで利益を得ることができます。また、ETHをステーキングすることで約20％のAPY利益を得ることができます。

ETHに基づいて最高の利回りを獲得するのに役立ついくつかの戦略を次に示します。

1.イーサリアムでのcrvstETH戦略によるYearnのstETH

ステップ1：リドにETHを賭けて、stETH⇒APY5.1％を取得します。

ステップ2： CurveのstETHの片側に流動性を提供し、crvstETH⇒APY9％（6％LDOインセンティブ+ 3％取引手数料）を受け取ります。

ステップ3：年利にcrvstETH流動性を提供する⇒APY6％。

合計で、ETHをステーキングすることで20％のAPYを受け取ります。 

あなたがETH保有者であり、上記の3つのステップの実装が複雑すぎると感じた場合は、Yearnのプラットフォームを使用し、YearnFinanceで直接VaultcrvstETHを選択できます。次に、ETHをボールトに提供することを選択すると、Yearn Financeは自動的に購入、販売、crvstETHへの変換を行います。

2.Terraのアンカーを介したStETHの最適化

ステップ1：リドにETHを賭けて、stETH⇒APY5.1 ％を取得します。

ステップ2： USTを借りるためのアンカーの住宅ローンbETH⇒18％のAPY（ANCトークンインセンティブ）を取得します。

ステップ3：アンカーにUSTを貸す⇒19％のAPYを取得します。

次の2つのステップでは、受け取るAPYの金額は、借りた金額に基づいて計算されます。安全な投資家の場合、担保ETHの1/3のみを借りるので、元本に基づいて計算されたこのAPYレベルは（18％）になります。 + 19％）/ 3 = 12.3％

⇒合計で、この戦略を通じて17.4％を獲得します。

上記は2つの例であり、ETHを保持しながらより多くの利益を上げるのに役立つ非常に効果的な戦略です。良い戦略がある場合は、以下にコメントしてください。

リドナイフ

ネットワーク接続は、Lidoがこの市場で競争上の優位性を生み出すための強みであり重要なポイントの1つであるため、プロジェクト開発チームは、DAOが適切なモデルであり、重要な役割を果たすと考えています。エコシステムでは、コミュニティメンバーの価値は最初に来ます。

LidoがLDOトークンを立ち上げたのはそのためです。目的は、コミュニティがプロジェクトのガバナンスシステムに参加することです。

Lido DAOでは、コミュニティが解決する必要のある問題のいくつかは次のとおりです。

• Lidoは、ビーコンチェーンの設計と制限に大きく依存しています。
• イーサリアム2.0ステーキングプロトコルは変更される可能性があるため、リドはアップグレード可能である必要があります。
• 保険会社を選択し、ハッキング保険の条件を交渉する必要があります。
• DAOガバナンスは、Lidoの変更について決定を下すのに、1人または開発者のチームよりも適切であり、DAOは、DAOトークンストアからのプロトコルの開発とアップグレードのコストをカバーできる必要があります。

LidoがLDOトークンの価値を生み出す方法

リドの収入

リドのステーキングプールモデルで見たように、リドは利益の10％の手数料を請求します。そのうちの10％は次のとおりです。

• 利益の5％はリド財務省に送金されます
• 5％はノードオペレーター間で分割されます。

リドのステーキングプールモデル

5％の利益は少なからずあり、現在ETHの賭けの数は非常に急速に増加しており、現在LidoのETH2.0に845,215ETH〜 $260万の賭けがあります。 

以下は、過去のFDVの希薄化後の総資本と比較したリドの収益の成長を示すグラフです。リドの収益は過去1か月で非常に急速に成長していることがわかります。プロジェクトの収益は毎日約40万で、1か月前の収益の2倍になります。

FDVの希薄化後の時価総額と比較したリドの収益成長率-出典：トークンターミナル

LidoがLDOトークンの価値を生み出す方法

Lidoはプロジェクトの収益ストリームを生成しましたが、現在、この収益ストリームはLDOトークンに直接再分配されていません。

ただし、LDOはLidoエコシステムの重要な部分であり、現在、LDOトークンはプロジェクトの2つの主要なアクティビティに関与しています。 

（1）Lido DAOでの活動の管理： Lidoは開発されたコミュニティプロジェクトであるため、DAOの役割は非常に重要であり、DAOの義務と機能はLidoDAOセクションに示されています。

（2）インセンティブに使用され、合成トークン（stETH、bLUNA）の需要を開発：製品開発を推進するインセンティブモデルは、もはや私たちの市場にとって奇妙ではありません。 

LDOは順調に進んでおり、少なくともLDOは利回りソースに10％以上を追加しているため、多くの投資家がLidoにETHを賭けることに参加するようになっています。 

現在、LDOトークンは、次のプラットフォームでインセンティブとして使用されています。これを参照して、より多くの収益を得ることができます：Curve Finance、DeversiFi、ARCx、1Inch Network、UnslashedFinance。

LDO.tokenのレビュー

Lidoを読んで学ぶと、LidoFinanceとUniswapのプロセスに大きな類似点があることがわかります。 

これら2つのプロジェクトの類似点を示す4つの要因は次のとおりです。

（1）トークン価格ではなくプロジェクトの価値に焦点を当てる： LidoまたはUniswapはどちらも大きな潜在的な成長セグメントで開発され、どちらもプロジェクトの財務省の収益モデルを構築しますが、UNI保有者またはLDO保有者のために分割することは急いでいません、ただし、プロジェクト開発に使用することをお勧めします。

（2）画期的な製品：ステーキング流動性ロック解除市場には、ランプ、パーシスタンス、スタフィなどの多くのプロジェクトが含まれます...ただし、ETHのロック解除-ETH 2.0に関連するため、技術的には非常に大規模で要求の厳しい市場であり、リドはこれを行うための先駆的なプロジェクト。その後、他にも多くのプロジェクトが関わっていましたが、リドが構築したネットワーク効果が大きすぎたため、それらのプロジェクトがリドと競争することは困難でした。 

Uniswap V3の話のように、Uniswap V3を起動すると、優位性は60％に達し、2番目のDEXであるSushiswapをわずか12％上回りました。ユニスワップを打ち負かす唯一のことは、より画期的な製品を構築することです。多くのAMMプロジェクトがこれを行っています。同じことがリドでも起こっています。

（3）強力なコミュニティを構築し、ネットワーク効果を作成します。イーサリアム（ETH）コミュニティは常に非常に忠実なコミュニティであり、これがLidoFinanceの基盤です。リドはこれを利用して、非常に強力なコミュニティを開発しました。

（4）後援者：ユニスワップのトップの後援者およびビルダーの1人であるパラダイムは、リドによる7300万ドルの資金調達ラウンドで最大の投資家になりました。 

Series Fundraisingをフォローすると、1つのプロトコルに7,300万ドルが投資されていることがわかります。さらに、Paradigmはそうではないため、主に上位のプロジェクトに投資し、多額の投資を行うVCです。単なる投資ファンドであり、市場をリードする研究会社でもあります。投資すると、プロジェクトの構築者にもなります。

⇒テクノロジー、コミュニティ、可能性、ビジョンを含む上記の4つの要素を考慮すると、リドは将来非常に有望なプロジェクトであり、ステーキングデリバティブ市場でユニスワップバージョンになると思います。

LIDOのマルチチェーンの未来

今のところ、LidoはstETH周辺のモデルとエコシステムの構築に成功していると言えます。今後、Lidoが開発を続ける必要があるものは3つあり、そのうち2つはマルチチェーンの問題に関連しています。

（1）合成トークンのユースケースの拡大：合成トークンの流動性が高いほど、ステーキング需要は強くなります。stETHは1：1の比率でETHに固定されています。これは、ETHが実行できることであり、stETHも実行します。

たとえば、 ETHは他のブロックチェーンにラップすることができますが、なぜstETHではないのでしょうか。現在、stETHはTerraブロックチェーン上でbETHにラップされ、アンカーの販促素材として使用できます。将来、stETHは他のブロックチェーンに拡張できます。

（2）他のプルーフオブステークブロックチェーンの製品開発：ステーキング市場は巨大で、最大で数千億ドルに上ります。DOT、KSM、SOL、ATOMなどの他の潜在的なステーキング市場は、将来的にリドのターゲットになる可能性があります。

現在、リドコミュニティでは、DOTとKSM用のステーキングプールを開発する提案があり、さらにリドはソラナから製品開発のための助成金を受けています。ですから、リドマルチチェーンの未来はもうすぐ来ると思います。そして、より多くの製品があれば、より多くのリドの収入が得られます。

（3）LDO保有者への利益の再分配：これは間違いなく将来起こることであり、DAOコミュニティでは、コミュニティに利益を再分配することは合理的です。そして、ユニスワップのように、それは時間の問題であり、プロジェクトチームからのコメントを待たなければなりません。しかし、私たちのような仲間の投資家にとって、財務省の金額やLDO保有者の再分配は、LDOトークンの評価にあまり影響を与えません。

コメントと結論

Lido Financeの運用モデルの概要では、次のようにいくつかの主要なアイデアを引き出すことができます。

• Lido Financeは、ETH2.0でETHの流動性を解き放つ先駆的なプロジェクトです。
• Lido Financeは、パートナーとの協力やインセンティブ活動を通じて、stETHのユースケースを大幅に拡大しました。
• Lido Financeは収益源を構築しましたが、その価値をLDOトークンに集中させていません。
• プロジェクトの開発には、LidoとUniswapの間に多くの類似点があります。
• リドファイナンスはマルチチェーンの未来を目指しています。

シリーズHowItWorksは、1プロトコル、その仕組み、および将来の開発の可能性について、より深く理解するのに役立つシリーズです。プロトコルの動作モデルについて詳しく知りたい場合は、コメントセクションにコメントしてください。次の号で分析できるようになります！

参照元：

• https://blog.lido.fi/
• https://lido.fi/faq