Uniswap v3はUNI保有者にとって本当に良いですか？

本日、UniswapV3が正式に導入されました。この記事では、UniwapV3の変更点について説明します。

2018年11月、AMMの記念碑であるUniswapv1が正式に誕生しました。2年間の開発の後、Uniswapは多くの改善された機能を備えたv2に改善されました。v2は、発売から1年も経たないうちに、取引量が1,350億ドルを超え、世界最大のスポット暗号通貨取引所の1つとしてランク付けされています。

そして本日、ユニスワップV3が正式に発表されました。

この記事では、UniwapV3の変更点について説明します。

基本的なまとめ

• 5/5イーサリアムでUniswapv3を起動し、レイヤー2Optimismのバージョンがまもなく利用可能になります。
• 一元化された流動性により、LPは資本が割り当てられる価格帯をきめ細かく制御できます。個々のポジションは1つのプールに集約され、ユーザーが取引するためのマッチングカーブを形成します。
• 複数の料金があり、LPがさまざまなレベルのリスクを引き受けることに対して適切に補償されることを可能にします。
• LPは、Uniswapv2と比較して最大4000倍の資本効率で流動性を提供できます。一元化された取引所とステーブルコインに焦点を当てたAMMの両方を超えることができる低スリップ取引の実行への道を開きます。
• LPは、優先資産へのエクスポージャーを大幅に増やし、下振れリスクを減らすことができます。
• LPは、市場価格を完全に上回るまたは下回る価格範囲に流動性を追加することにより、ある資産を別の資産に売却できます。
• V3 Oraclesは、過去9日以内の任意の期間にオンデマンドで時間平均価格設定（TWAP）を提供できます。
• レイヤー2で取引できるため、手数料は少し安くなります。

一元化された流動性

Uniswap v2では、流動性はx * y = kの価格曲線に沿って均等に分散され、資産は0から無限大までのすべての価格に予約されます。ほとんどのプールでは、この流動性の多くは決して使用されません。 

たとえば、DAI / USDCは、資本の約0.50％のみを$0.99から$1.01の間で取引するために予約します。この価格帯は、取引量が最も多く、したがって最も多くの手数料を獲得します。

したがって、LPの資本で得られる手数料は非常に少なく、永久的な損失と比較しておそらく不可能です。さらに、すべての価格帯で流動性が低いため、ユーザーは高レベルのスリッページに悩まされています。

Uniswap v3では、LPはカスタム価格範囲内で資本を集中化でき、この状況を克服するために必要な価格でより高い流動性を提供します。特定の価格帯で徴収された取引手数料は、その範囲に貢献した流動性の量に比例してLPで比例配分されます。

例：ETH / DAIプールのLPは、1,000ドルから2,000ドルの価格に100ドルを割り当て、1,500ドルから1,750ドルの範囲にさらに50ドルを割り当てることを選択する場合があります。

資本の有効活用

前述の流動性を集中させることにより、LPは、資本のリスクを抑えながら、特定の価格帯でv2と同じ流動性の深さを提供できます。

ある程度の資本があり、価格帯全体に均等に分散している場合、より少ない資本で同じ料金を受け取るが、取引が最も多い価格帯に焦点を当てると想像してみてください。したがって、残りの資本残高は他の目的に使用することができます。

元の投稿では、Uniswapには、v2とv3の両方で同じ取引手数料を生成するために必要な資本の額を計算するツールが含まれていました。こちらをご参照ください。

発売時には、0.10％の価格帯で流動性を提供するLPの場合、資本効率の向上は最大4,000倍になります。Uniswap v3は、技術的に0.02％の範囲でサポートできるため、v2の最大資本効率が20,000倍になります。ただし、プールが小さいとスワップコストが増加する可能性があるため、レイヤー2でより役立つ可能性があります。

アクティブな流動性

注意深く読むと、上記の機能は次の状況につながります。市場価格がLPの指定された価格範囲外に移動した場合、それらの流動性はプールから削除され、存在しなくなります。市場価格が戻るまで、再度料金を徴収します。指定された価格範囲に変更するか、現在の価格を考慮して範囲を更新することにします。

バージョン3では、理論的には、特定の価格帯で流動性が存在しない可能性があります。ただし、プロジェクトでは、LPが現在の市場価格に合わせて資産価格範囲を継続的に更新することを期待しています。

範囲注文

LPをカスタマイズするV3の機能は、注文機能であるRangeOrdersを開きます。

LPは、現在の価格よりも高いまたは低いカスタム価格範囲で単一のトークンを預けることができます。市場価格が指定された範囲に入ると、LPは、指定された価格で1つの資産を別の資産に売却し、その過程でスワップを取得します。

例：DAIの現在の価格が1.001 USDC未満の場合、1.001〜1,002 DAI/USDCの範囲に1,000万ドルのDAIを追加できます。DAIが1,002DAI/ USDCを超えて取引される場合、流動性は完全にUSDCに変換されます。DAI / USDCが1.002未満で取引を開始した場合、DAIへの自動変換を回避するには、流動性を引き出す必要があります。

範囲注文の平均行使価格は、最小価格と最大価格の幾何平均です。アリスの場合、行使価格は1.001499 DAI / USDCに等しく、合計$1,001,499になります。この行使価格は、1.001〜1.002 DAI/USDCの範囲の取引価格期間中に獲得した追加のスワップを考慮していません。

より広い範囲の範囲注文は、利益確定、リベート、およびトークン発行に特に役立つことがわかります。機関は、単一の資産を清算し、トークンを販売したい正確な価格範囲を指定できます。

代替不可能な流動性

一元化された流動性の副産物として、流動性ポジションは代替可能ではなくなり、ERC20トークンとして表されません。代わりに、LPの位置はNFTで表されます。

ただし、共有ロケーションは、外部契約または他のパートナープロトコルを介してERC20になることができます。さらに、取引手数料がプールに自動的に再投資されることはなくなりました。

柔軟な料金

Uniswap v3は、ペアごとに0.05％、0.30％、1.00％の3つの個別の料金を提供します。このオプションにより、LPは予想される流動性ペアのボラティリティに応じてリターンを調整できます。LPはETH / DAIのような無相関ペアでより多くのリスクを引き受け、逆に、USDC/DAIのような相関ペアで最大のリスクを引き受けます。

Uniswap v2は、プロトコル料金スイッチを導入し、管理者が5ベーシスポイント料金（16.66％LP料金）を有効にできるようにしました。料金はデフォルトで無効になりますが、管理者はプールごとに有効にして、LP料金の10％から25％に設定できます。

高度なオラクル

V2オラクルは、1秒あたりのトレーディングペア価格の累積合計を保存することによって機能します。これらの合計は、期間の開始時に1回、期間の終了時に1回チェックして、その期間の正しいTWAPを計算できます。

Uniswap v3は、Oracle TWAに大幅な改善を提供し、ユーザーが過去9日以内に最近のTWAPを計算できるようにします。

さらに、Uniswap for Oracleのガスコストは、v2と比較して約50％削減されました。外部のスマートコントラクトでTWAPを計算するためのコストも大幅に安くなります。

監査

Uniswapv3は次のように監査されています。

• TrailofBitsからの完全な長さの監査。
• ABDKからの完全な監査。
• samczsunからの完全な監査。
• 内部監査。
• テストは、EchidnaやManticoreなどの自動ツールから行われます。

さらに、Uniswapは、今後30日間、重大なバグに対して最大500,000ドル相当のバグ報奨金を保持しています。

起動の詳細

Uniswap v3は、数日中にRopsten、Rinkeby、Kovan、Görliのテストネットに展開されます。

パートナーは、メインネットの立ち上げに備えて、すぐにUniswapv3の構築を開始できます。インターフェイス、Web分析、APIなどは、Uniswapv3で動作するように再設計されています。

流動性マイニングをサポートする追加のインフラストラクチャ、より複雑な戦略、およびより多くのユースケースが、メインネットの立ち上げ後にユニスワップコミュニティとともにユニスワップラボによって構築されます。

まとめ

UNIエアドロップの後、多くのユーザーは、UNIに多くの改善と付加価値をもたらす次のバージョンを期待していました。ただし、このv3アップデートでは、以前のバージョンのようなガバナンスを除いて、UNIに追加されたインセンティブはそれほど多くないようです。

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