Terras operatiemodelanalyse - Waarom is Terras algoritmische Stablecoin succesvol?

Door het werkingsmechanisme van Terra te analyseren, begrijp je het verschil tussen UST en LUNA en hoe Terra waarde creëert voor LUNA.

Als je vaak artikelen leest over Terra zoals Terra Panorama series, The Hidden Treasuries in Terra, ... op Coin98, dan moet je bekend zijn met de UST, LUNA munten. Dus wat zijn ze? Hoe zijn UST en LUNA gerelateerd? Laten we de bovenstaande inhoud ontdekken via dit artikel.

Snel nemen

• Terra stabiliseert de prijzen met behulp van twee fasen: Seignorage en Contraction.
• Terra's on-chain Oracle draait op Validators en Terra heeft een mechanisme tegen Oracle-manipulatie.
• De toekomst van UST wordt bepaald door marktuitbreiding. En nu doet Terra op veel manieren geweldig werk.
• Capture Value voor LUNA zal veel beloningen doorgeven.

Wat is UST, LUNA?

Terra heeft momenteel veel Stablecoins zoals KRT (TerraKRW) peg van Korean Won, MNT (TerraMNT) peg van Mongoolse tugrik,... maar de meest populaire munt is UST (TerraUSD) gekoppeld aan USD, dus in dit artikel zal ik bel Terra door UST voor gemakkelijk begrip.

Het is denkbaar dat het Terra-ecosysteem is zoals de VS, UST zal heen en weer gaan tussen projecten zoals de eigenlijke USD daarbuiten, en winst zal genereren voor gebruikers via de mechanismen van die projecten, die het meest afkomstig zijn van Anchor Protocol (meer daarover onderstaand)

Voordat u over LUNA praat, moet u de bestaande vormen en het prijsstabilisatiemechanisme van Stablecoins begrijpen via het artikel: Wat is een stablecoin? Classificatie- en prijsbalanceringsmechanisme van Stablecoins

Als zodanig is UST geclassificeerd als een volledig gereserveerde Stablecoin met een algoritmisch prijsstabilisatiemechanisme. En LUNA zal het token zijn dat wordt gebruikt om ervoor te zorgen dat de UST-prijs niet verder afwijkt dan de peg (~ $1).

Vervolgens zullen we specifiek leren hoe LUNA en UST werken om de prijs van UST stabiel te houden.

UST-prijsvasthoudmechanisme

Om ervoor te zorgen dat UST altijd op ~ $ 1 blijft, moet elke prijsbeweging naar een ander token worden verplaatst, namelijk LUNA. De methode is als volgt:

• Als de UST-prijs hoger is dan de peg-prijs, kan de gebruiker $1 van de LUNA-waarde omwisselen voor 1 UST.
• Als de UST-prijs lager is dan de peg-prijs, kan de gebruiker 1 UST ruilen voor $1 van de LUNA-waarde.

Hieruit kunnen we afleiden: Wanneer het aanbod van UST toeneemt, neemt het aanbod van LUNA af, en vice versa.

Volgens Terra kunnen de bovenstaande twee gevallen worden onderverdeeld in twee fasen, namelijk Seignorage en Contraction. specifiek:

Terra's evenwichtsstadia (UST)

(1) Seignorage: UST-voorraad neemt toe, LUNA-voorraad neemt af. Hoe het werkt: Als je 1 UST slaat, moet je $ 1 aan LUNA verbranden.

(2) Inkrimping: UST-aanbod neemt af, LUNA-aanbod neemt toe. Hoe het werkt: Als je $1 aan LUNA munt, moet je 1 UST verbranden.

Dit mechanisme is in feite gebaseerd op het feit dat gebruikers winst zullen behalen bij het omwisselen van LUNA en UST terwijl de markt zeer volatiel is, waardoor de prijs van UST fluctueert.

Vervolgens gaan we dieper in op de Seignorage- en Contraction-fasen, hoe ze werken en wat de voordelen van deze fasen zijn.

Fase Seigniorage

Deze fase vindt plaats wanneer de UST-prijs > $1 (bijv. $1,02) is. Op dat moment verbranden gebruikers $ 1 LUNA voor 1 UST en verkopen ze vervolgens UST op beurzen, wat betekent dat je het vanaf $ 1 kunt terugverkopen voor $ 1,02, 2% winst.

Fase Seigniorage

Dit LUNA-nummer wordt als volgt gebruikt:

• Een deel van LUNA is opgenomen in de Gemeenschapskas.
• Een deel van de LUNA wordt toegewezen aan Validators.

Na het bovenstaande proces zal het aanbod van UST op de markt toenemen, wat leidt tot een sterkere verkoopkracht, waardoor de prijs van UST terugkeert naar $ 1.

Hoe beïnvloedt de Seigniorage-fase LUNA?

Seignorage verhoogt de LUNA-waarde omdat:

(1) LUNA die in de schatkist van de gemeenschap wordt geplaatst, zal worden gebruikt voor nuttige doeleinden voor Terra, dit wordt beheerd door de gemeenschap.

(2) LUNA toegewezen aan Validators zorgt ervoor dat veel gebruikers LUNA willen kopen om te delegeren of Validator te worden, wat leidt tot schaarste aan LUNA op de markt.

Seigniorage beloningsverdeling

Wat betreft de verhouding van elk ingrediënt, zal er een aparte formule zijn om te berekenen. Maar volgens een referentie-tweetstorm van Terra is de totale beloning in februari 24M LUNA verdeeld in 50:50.

Dat was echter voordat er in maart een voorstel werd gelanceerd, waarin werd gesproken over het verbranden van alle Community Treasury-beloningen en toekomstige Seignorage-beloningen. Ik vat de resultaten als volgt samen:

• De Community Treasury-beloning op dat moment werd verbrand.
• Alle toekomstige beloningen van 100% worden in de schatkist van de gemeenschap gestopt, er zullen periodieke voorstellen zijn om opnieuw te verbranden, afhankelijk van de gemeenschap die het wil of niet.
• Validators, Delegators ontvangen nu alleen belastingen en benzinekosten.
• Vanwege de accumulatie van Seignorage-beloningen voor Validators, zal dit aantal echter de komende 3 jaar nog steeds geleidelijk worden verdeeld.

Seignorage-fasebeloningen kunnen nu als volgt worden verdeeld:

De huidige beloning van Seigniorage

Contractie fase

Deze fase vindt plaats wanneer de prijs van UST < $1="" (bijv.="" $0.9).="" op dat moment,="" people="" use="" buy="" ust="" from= " " floor,="" after="" then="" change="" through="" luna="" with="" billion="" price="" 1="" ust=""><= > $ 1 LUNA, wat betekent dat je $ 0,9 inwisselt voor $ 1.

Contractie fase

Het bovenstaande proces creëert koopdruk voor UST, en verbrandt vervolgens die UST om LUNA te krijgen. Door druk op UST te kopen, zal de prijs van UST van $ 0,9 naar $ 1 gaan.

Hoe beïnvloedt de contractiefase LUNA?

Aan het einde van het proces zien we dat de gebruiker LUNA bezit (gewaardeerd op $ 1 - wat hoger is dan hun oorspronkelijke $ 0,9 UST). Daardoor ontstaat de behoefte om LUNA met winst te verkopen. Het aantal LUNA's nam toe en de verkoopdruk nam ook toe, waardoor LUNA de neiging had om in prijs te dalen en een negatieve invloed had op LUNA-houders.

Samenvatting: Seigniorage en samentrekking

Uit de bovenstaande informatie kun je zien dat alleen Seigniorage-fase (1) de fase is die alle directe winst genereert, en Contraction (2) veroorzaakt behoorlijk veel schade.

Samenvatting van Seigniorage en Contractie

Terra heeft echter een andere oplossing om deze schade te verminderen:

Compensatiemechanisme contractiefase

Voordat we het over het compensatiemechanisme hebben, denk er eens over na, wie zal het meest lijden als de contractiefase plaatsvindt? Dat zijn de validators die de knooppunten voor het Terra-netwerk uitvoeren.

Om Validators te worden, moeten gebruikers veel LUNA inzetten. Specifiek, Terra zal het meest de bovenste Stake LUNA kiezen. Op het moment van schrijven zijn de laagste validators ook 500.000 LUNA inzetten ($ 3 miljoen als LUNA $ 6 is). Dus om Validator te worden, moet je meer dan 500.000 LUNA inzetten om deze Validators te verwijderen.

De Contractiefase zal de LUNA buiten de markt doen toenemen, wat een negatief effect zal hebben op het LUNA-nummer van de Validators. Bovendien moeten validators voor Unstake 21 dagen nodig hebben om deze LUNA opnieuw te verhandelen. Dus wanneer de markt fluctueert, is de schade van Validators onvermijdelijk.

Maar waarom draaien Terra's nodes nog steeds normaal? Dit is te danken aan het compensatiemechanisme dat Validators beloont met de volgende prikkels:

(1) Gasvergoeding.

(2) Belasting op elke transactie van UST.

(3) Bonus LUNA van Seigniorage.

(4) Luchtdruppels.

Gas vergoeding

Om transactie-spam te beperken, hebben transacties een klein bedrag aan gaskosten nodig om in de Mempool te staan ​​(waar transacties in het blok moeten worden opgenomen). Aan het einde van elk blok wordt deze vergoeding verdeeld volgens de Inzetverhouding voor de Validators. Gebruikers kunnen elk activum (LUNA, Terra's Stablecoin) kiezen om de gasvergoeding te betalen, en natuurlijk zullen Validators en Delegators evenveel activa ontvangen.

Werkelijke beloningen ontvangen van Staking

Belasting

Elke transactie van UST, Terra verdient 0,1 - 1% van de transactiewaarde. In vergelijking met Creditcard (2%), is dit een zeer goede manier om gebruikers aan te trekken. Een deel van deze vergoeding wordt ook verdeeld volgens de Inzetverhouding voor de Validators. Net als bij gaskosten, worden er ook belastingen betaald op verschillende activa, validators en delegators ontvangen ook dit soort activa, afhankelijk van wat de betaler kiest.

Bovendien zal een deel van de vergoeding van deze belasting worden gebruikt om de gebruiker terug te sturen via kortingscodes en terugbetalingen.

Als we naar de onderstaande afbeelding kijken, is te zien dat de belastinginkomsten van UST in de afgelopen 1 jaar altijd zijn gestegen. Op basis hiervan zullen Validators weliswaar op korte termijn last hebben van fluctuaties, maar op lange termijn zullen de opbrengsten zeer goed zijn.

Bonus LUNA van Seigniorage

Hoewel er momenteel geen Seignorage-beloning is voor Validators, worden de reservebeloningen nog steeds verdeeld onder Validators die Oracle-prijzen voor Terra on-chain rapporteren (daarover later meer). De APY van LUNA is relatief volatiel, de onderstaande grafiek laat zien hoe APY fluctueert sinds Terra gevormd is, op het moment van schrijven is APY ~11%.

APY Staking LUNA

Airdrop

Nieuwe projecten in het Terra-ecosysteem hebben een traditie, namelijk een Airdrop voor Stake LUNA-gebruikers. Er zijn momenteel Mirror Protocol en Anchor Protocol , maar bijna 20 projecten zonder tokens hebben deze Airdrop bevestigd. Uiteraard wordt de Airdrop uitbetaald in projecttokens.

Airdrop-projecten voor LUNA Stakers

Hoewel de projecten het Airdrop-mechanisme nog niet hebben gespecificeerd, maar volgens het Anchor Protocol, zal het project een momentopname maken van de LUNA Staked at a block en de Airdrop in de loop van de tijd uitgeven. Als de gebruiker uitzet, wordt Airdrop verbeurd voor later.

Terra's On-chain Oracle

Aangezien Terra geen AMM is, kunnen prijsgaranties voor LUNA en UST niet gebaseerd zijn op vraag- en aanbodformules, maar op Terra's eigen On-chain Oracle.

Wat is Terra's On-chain Oracle?

Velen van jullie zullen zich waarschijnlijk afvragen waar de uitwisseling van UST en LUNA voor arbitragewinst zal plaatsvinden, het belangrijkste antwoord is in Station Terra (on-chain), de prijs van LUNA en UST zal worden bijgewerkt. door Oracle komt van de Validators, deze prijs komt van de beurzen (off-chain).

Oracle prijsmanipulatie en hoe dit op te lossen

Omdat Oracle handmatig wordt gedaan via Validators, zal er een kleine vertraging zijn tussen de werkelijke prijs en de verzamelde prijs, die verwaarloosbaar is in vergelijking met de werkelijke transacties. Er zijn echter nog steeds slechteriken die van dit nadeel profiteren om op de volgende manieren te profiteren:

Hoe u kunt profiteren van LUNA's On-chain Oracle

(1) Duw de prijs van LUNA op de beurs (off-chain) omhoog.

(2)  Verkoop LUNA on-chain op basis van de bijgewerkte orakelprijs.

(3)  Dump de prijs van LUNA op de grond.

(4)  koop LUNA on-chain op basis van de bijgewerkte orakelprijs.

Daarom heeft Terra ook een manier om de bovenstaande manipulatie te bestrijden door de volgende maatregelen:

• De minimale on-chain spread is 0,5% en neemt geleidelijk evenredig toe met de totale swapwaarde. In het bijzonder zal de spread 2% bereiken als het geconverteerde bedrag $20M bereikt, en bij transacties boven deze drempel zal de spread exponentieel toenemen, waardoor on-chain swaps de liquiditeit on-chain overschrijden.
• Daarnaast is de front-run bij het uitwisselen van Stablecoins met elkaar (bijv. UST <=> MNT,...) ook het probleem van Oracle. Deze Stablecoins zijn gekoppeld aan valutakoersen, dus gebruikers kunnen deze Stablecoins soms met elkaar ruilen om te speculeren en prijsverschillen op te eten.

Maar het probleem is dat het ruilen van deze Stablecoins is dat de gebruiker ruilt met Terra, dus als de gebruiker winst heeft, betekent dit dat Terra verliest. Daarom brengt Terra een extra vergoeding van 0,25% (de zogenaamde Tobin-belasting) in rekening voor het samen converteren van Terra Stablecoins.

Bewijs van hoe het UST-mechanisme werkt

Marktcorrectiegebeurtenissen op 19 mei

Afgelopen 19 mei was er een aanzienlijke correctie van BTC tot 30%, de tokens waren allemaal zwaar getroffen. LUNA is geen uitzondering, ik heb geanalyseerd dat een sterke LUNA-dumpprijs ertoe zal leiden dat een reeks leningen wordt geliquideerd. Het liquidatiemechanisme van de uitverkoop zorgde er ook voor dat LUNA nog meer dumpte, wat leidde tot een domino-effect. U kunt de analyse hier bekijken .

Op die dag overschreed het handelsvolume van LUNA => UST $80M, waardoor UST werd verkocht.

Op basis van de contractiefase zijn er 2 manieren waarop gebruikers gedurende deze tijd winst kunnen maken:

• Methode 1: Gebruik UST mint LUNA en gebruik vervolgens LUNA die op beurzen wordt verkocht.
• Methode 2: Gebruik LUNA mint UST ($ 0,89), wacht dan tot UST is hersteld tot $ 1 en verkoop dan.

Opmerking: dit zijn twee manieren om geld te verdienen wanneer de UST-prijs daalt tot < $1,="" no="" no="" contact="" quan="" to="" pha="">

Manieren om winst te maken door krimp

Methode (1) is een populaire manier voor veel mensen omdat het een zeer snelle winst maakt, LUNA nadat het is geslagen en op de vloer is verkocht, zal de winst worden gebruikt om UST te kopen om de muntoperatie LUNA => verkopen te herhalen, wat leidt tot een stijging van de UST-prijs. kom terug.

Maar wanneer het handelsvolume de drempel van $ 20 miljoen overschrijdt (ik zei in de anti-Oracle anti-manipulatie sectie), leidt een hoge prijsontsporing ertoe dat gebruikers methode (2) niet willen doen, wat ertoe leidt dat UST niet veel wordt geslagen, verkoopdruk neemt af. .

Als gevolg van de bovenstaande twee acties nam de koopkracht van UST toe en nam de verkoopkracht van UST af, wat leidde tot een snelle terugkeer naar dezelfde prijs van UST.

Persoonlijk denk ik echter dat het bovenstaande mechanisme slechts een klein deel uitmaakt. Wat UST echt hielp om de peg-prijs te herstellen, was de vraag van gebruikers naar UST die een echte koopkracht creëerde voor gebruik, niet voor speculatie. En dat is het verschil tussen UST en andere Algoritmische Stablecoins.

Verschil tussen UST en andere Algoritmische Stablecoins

In Crypto zijn er veel Algoritmische Stablecoins , Terra is niet de enige, noch de pionier. Maar waarom zijn andere projecten "dood"?

Het "dode" Stablecoin-project betekent dat de stablecoin-prijs niet op het peg-niveau kan blijven en te veel fluctueert naarmate de markt op en neer gaat. Het verschil tussen deze Stablecoin en UST ligt waarschijnlijk in het feit dat UST een stablecoin is die ECHT moet worden gebruikt, niet gebruikers die algoritmische Stablecoin-projecttokens kopen en wachten om winst te ontvangen, terwijl Stablecoins niet veel toepassingen tellen.

Als u Chai (betalen in KRW) niet kent, zijn dit Terra-betaaltoepassingen die gebruikmaken van Blockchain-technologie met een interface die niet verschilt van normale betalingstoepassingen, zodat gebruikers het niet kunnen herkennen of ze Blockchain moeten toepassen of niet. Als u geïnteresseerd bent, kunt u meer te weten komen over wat het Chai- project is ?

De onderstaande grafiek laat zien dat het aantal Chai-gebruikers de afgelopen 3 maanden constant goed is gegroeid.

Aantal Chai-gebruikers in de afgelopen 3 maanden

Daarnaast is de lancering van Anchor Protocol ook een manier om het gebruik van UST te stimuleren. In het bijzonder storten gebruikers UST in het project om een ​​stabiele rente van 20% APY te ontvangen. Bovendien zijn er veel projecten gebouwd op het oppervlak van Anchor Protocol om deze interessefunctie te gebruiken om cashflow te genereren. En natuurlijk wordt het geld dat erin wordt gestort ook berekend in UST. 

• De UST die in Anchor Protocol is gestort, is momenteel $ 350 miljoen, wat ongeveer 1/6 is van het totale aantal UST's op de markt.

Aantal UST's verzonden naar Anchor Protocol

Gegevens op aanvraag UST

Hier zijn een paar statistieken die de behoeften van UST laten zien:

• Vanaf 1 juni 2021 trad UST officieel toe tot de top 5 Stablecoins met de grootste kapitalisatie, de overige 4 namen zijn USDT, USDC, BUSD en DAI, en UST is ook de enige algoritmische Stablecoin hiervan.

Top 5 Stablecoins met de grootste kapitalisatie volgens Coinecko

• In slechts een half jaar vanaf begin 2021 is de marktkapitalisatie van UST verdubbeld.

Groei van UST sinds begin 2021

De toekomst van UST

Momenteel worden de meeste UST's alleen gebruikt via Terra Blockchain voor betalingstoepassingen en projecten die zijn gebouwd op Anchor Protocol. Maar als het wil groeien, moet UST breder worden gebruikt.

Orion Geld

Orion Money is Terra's eerste prijswinnaar DeFi Connected Hackathon , met als doel geldstromen van andere ecosystemen zoals Ethereum, Binance Smart Chain naar Terra te brengen via het Anchor Protocol-portaal.

Specifiek, gebruikers storten ERC-20 Stablecoins zoals USDT, DAI, ... in Orion Money, het systeem zal converteren naar UST en storten in Anchor Protocol om rente te ontvangen. En de volgende bestemming is Solana en Binance Smart Chain.

Brug

Wormhole is een van Terra's partners, dus naast dat UST in Solana wordt gebruikt via Orion Money, kunnen gebruikers ook geld overmaken via Wormhole.

Terra Ecosysteem-partners

Terra is een Blockchain in Cosmos, dus het is onmogelijk om de IBC-brug niet te noemen. Als IBC in de toekomst alle ketens in Cosmos met elkaar kan verbinden, dan zal UST niet meer in Terra stromen, maar in Cosmos.

Momenteel heeft UST tokenversies ingepakt op Ethereum, Binance Smart Chain, enz. Persoonlijk denk ik dat dit een heel goede stap is, maar niet erg effectief. Het is waar, want zoals ik al zei, kan alleen de verspreiding van UST naar andere landen de vraag doen toenemen. De inefficiëntie is omdat wUST-tokens alleen kunnen worden gebruikt voor het koppelen van transacties, niet voor daadwerkelijk gebruik als valuta.

En dat is de reden waarom Orion Money die ik hierboven noemde werd geboren: het aantrekken van vraag naar besparingen via Stablecoins op andere ecosystemen.

Hoe LUNA waarde haalt uit Terra

LUNA heeft momenteel de volgende use-cases:

• Administratie.
• Munt UST.
• Inzet als validators, delegators.

We zullen elke functie bekijken om te zien hoe Terra waarde vastlegt voor LUNA.

Administratie

Het bestuursmechanisme is als volgt: 

Om een ​​voorstel openbaar te laten stemmen, moet het binnen 2 weken na indiening 512 LUNA-stortingen hebben ontvangen. Dit LUNA-nummer kan afkomstig zijn van de maker van Voorstel, of mensen toevoegen die Voorstel leuk vinden en LUNA willen sturen om voor te stellen om te stemmen.

Dit LUNA-nummer is voor anti-spamdoeleinden, omdat het voorstel is goedgekeurd of niet, wordt de LUNA ook geretourneerd. Behalve de NoWithVeto-stem, wordt deze LUNA verbrand.

Toediening van Terra

Van daaruit zien we dat governance de vraag om LUNA te kopen zal vergroten, wat leidt tot een stijging van de prijs.

Munt VS

Naarmate het Terra-ecosysteem groeit, neemt de vraag naar UST toe, wat betekent dat er meer LUNA nodig is om UST te munten. Hierdoor zal het aanbod van LUNA afnemen, waardoor de prijs stijgt.

Relatie tussen UST-vraag en LUNA-prijs

Inzet als validators, delegators

Zoals ik hierboven al zei, kan het worden van Validator of delegeren aan Delegators de winst op korte termijn verminderen (vanwege het feit dat de prijs van LUNA op korte termijn kan dalen). Maar incentives voor Validators lopen altijd op in de loop van de tijd, wat op de lange termijn resulteert in meer waarde.

Samenvatting van hoe LUNA waarde ontleent aan UST en het Terra-ecosysteem

In deze sectie zal ik samenvatten wat LUNA via UST ontvangt:

• Administratie vereist Stake 512 LUNA => Toenemende vraag om LUNA te kopen, LUNA prijsstijgingen
• Hoe meer UST wordt gebruikt => Het aanbod van LUNA neemt af, de prijs van LUNA stijgt.
• LUNA-houders kunnen delegeren aan validators om LUNA-beloningen te ontvangen.
• LUNA-validators ontvangen LUNA- en transactiekosten.
• Stake LUNA heeft veel Airdrops ontvangen van projecten in Terra.

overzicht

In deze sectie zal ik de dingen samenvatten die de UST-prijs stabiel houden:

• De oprichting van UST is winstgevend voor Terra (Gemeenschapsfonds) en Validators.
• Prijsvolatiliteit zal zich vertalen in verwatering van het aanbod van LUNA. Maar LUNA heeft ook veel prikkels, wat leidt tot vraag naar stabiele prijzen.
• UST heeft echt vraag van gebruikers, niet alleen een "tekentaart" zoals andere projecten in hetzelfde segment.
• Terra's Oracle wordt beschermd in de vorm van verhoogde spreads, verhoogde liquiditeit off-chain > on-chain om manipulatie en front-run te voorkomen.
• De toekomst van UST is veelbelovend, gebaseerd op de huidige voordelen van applicaties en bruggen.

Wat vinden jullie van UST en LUNA, je kunt hieronder je mening geven.

Referentie bron:

• https://docs.terra.money/
• https://medium.com/terra-money/stablecoins-defining-the-terra-algorithmic-design-5d952fdf68d
• https://www.coinecko.com/buzz/unearthing-the-biggest-algorithmic-stablecoin-ust-by-terra
• Twitter Terra: https://twitter.com/terra_money

Verken hier het Terra-ecosysteem via video .

Verdien hier geld en optimaliseer de winst in Terra eco-bieslook .