Analiza Modelu Operacyjnego Terra - Dlaczego Algorytmiczny Stablecoin Terra jest skuteczny?

Analiza mechanizmu działania Terra pomoże Ci zrozumieć różnicę między UST i LUNA oraz sposób, w jaki Terra wychwytuje wartość dla LUNA.

Jeśli często czytasz artykuły o Terra, takie jak seria Terra Panorama, The Hidden Treasuries in Terra, ... na Coin98, musisz znać monety UST, LUNA. Więc czym one są? Jak są powiązane UST i LUNA? Dowiedzmy się o powyższej treści w tym artykule.

Szybkie ujęcie

• Terra stabilizuje ceny w dwóch fazach: Seignorage i Contraction.
• Oracle w łańcuchu Terra działa na Validatorach, a Terra ma mechanizm zapobiegający manipulacji Oracle.
• Przyszłość UST wyznacza ekspansja rynkowa. A teraz Terra wykonuje w tym świetną robotę na wiele sposobów.
• Capture Value dla LUNA przekaże wiele nagród.

Co to jest UST, LUNA?

Terra ma obecnie wiele Stablecoinów, takich jak peg KRT (TerraKRW) od koreańskiego Won, MNT (TerraMNT) od mongolskiego tugrika,... ale najpopularniejszą monetą jest UST (TerraUSD) pegowany przez USD, więc w tym artykule będę zadzwoń do Terra by UST w celu łatwego zrozumienia.

Można sobie wyobrazić, że ekosystem Terra jest jak USA, UST będzie poruszał się tam i z powrotem między projektami jak rzeczywisty USD na zewnątrz i będzie generował zyski dla użytkowników poprzez mechanizmy tych projektów, które w większości pochodzą z Anchor Protocol (więcej na ten temat poniżej)

Zanim zaczniesz mówić o LUNIE, musisz zrozumieć istniejące formy i mechanizm stabilizacji ceny Stablecoinów poprzez artykuł: Co to jest stablecoin? Mechanizm klasyfikacji i równoważenia cen Stablecoins

W związku z tym UST jest klasyfikowany jako w pełni zarezerwowany Stablecoin z algorytmem stabilizacji cen. A LUNA będzie tokenem używanym do zapewnienia, że ​​cena UST nie odbiegnie poza peg (~ 1 USD).

Następnie dowiemy się konkretnie, jak działają LUNA i UST, aby utrzymać stabilną cenę UST.

Mechanizm utrzymywania ceny UST

Aby UST zawsze pozostawał na poziomie ~1, każdy ruch cenowy będzie musiał zostać przeniesiony na inny token, którym jest LUNA. Metoda jest następująca:

• Jeśli cena UST jest wyższa niż cena peg, użytkownik może zamienić 1 USD wartości LUNA na 1 UST.
• Jeśli cena UST jest niższa niż cena peg, użytkownik może zamienić 1 UST na 1 USD wartości LUNA.

Z tego możemy wywnioskować: Gdy podaż UST wzrasta, podaż LUNA maleje i odwrotnie.

Według Terra powyższe dwa przypadki można podzielić na dwie fazy, a mianowicie seignorage i skurcz. Konkretnie:

Etapy równowagi Terry (UST)

(1) Seignorage: podaż UST wzrasta, podaż LUNA maleje. Jak to działa: Wybicie 1 UST musi spalić LUNA o wartości 1 USD.

(2) Skurcz: podaż UST spada, podaż LUNA wzrasta. Jak to działa: Wybicie LUNY o wartości 1 USD musi spalić 1 UST.

Mechanizm ten zasadniczo opiera się na fakcie, że użytkownicy osiągną zysk podczas zamiany LUNA i UST, podczas gdy rynek jest bardzo niestabilny, powodując wahania ceny UST.

Następnie przyjrzymy się bliżej fazom seignorage i skurczów, ich działaniu i korzyściom płynącym z tych faz.

Faza senioratu

Ta faza występuje, gdy cena UST > 1 USD (np. 1,02 USD). W tym czasie użytkownicy spalają 1 LUNA za 1 UST, a następnie sprzedają UST na giełdach, co oznacza, że ​​od 1 USD można ją odsprzedać za 1,02 USD, 2% zysku.

Faza senioratu

Ten numer LUNA jest używany w następujący sposób:

• Część LUNA wchodzi w skład Skarbu Gminy.
• Część LUNA jest przydzielona Walidatorom.

Po powyższym procesie podaż UST na rynku wzrośnie, co doprowadzi do zwiększenia siły sprzedaży, co pomoże w powrocie ceny UST do 1 USD.

Jak faza senioratu wpływa na LUNA?

Seignorage zwiększy wartość LUNA, ponieważ:

(1) LUNA umieszczona w Skarbcu Wspólnoty zostanie wykorzystana do użytecznych celów dla Terra, jest to zarządzane przez społeczność.

(2) LUNA przydzielona dla Validatorów sprawia, że ​​wielu użytkowników chce kupić LUNA, aby delegować lub stać się Validatorem, co prowadzi do niedoboru LUNA na rynku.

Dystrybucja nagród z tytułu seniora

Jeśli chodzi o stosunek każdego składnika, do obliczenia będzie osobna formuła. Ale zgodnie z referencyjną burzą na Twitterze przez Terra, w lutym całkowita nagroda wynosi 24 mln LUNA podzielonych na 50:50.

Było to jednak przed złożeniem propozycji w marcu, mówiącej o spaleniu wszystkich nagród ze Skarbca Społeczności, a także przyszłych nagrodach Seignorage. Wyniki podsumuję następująco:

• Spłonęła wówczas nagroda Skarbu Gminy.
• Wszystkie przyszłe 100% nagrody trafiają do Skarbca Społeczności, będą okresowe Propozycje do ponownego spalenia, w zależności od tego, czy społeczność będzie chciała, czy nie.
• Walidatorzy, delegaci otrzymują teraz tylko podatki i opłaty za gaz.
• Jednak ze względu na kumulację nagród Seignorage dla Validatorów, liczba ta będzie nadal dzielona stopniowo w ciągu najbliższych 3 lat.

Nagrody za fazę seignorage można teraz podzielić w następujący sposób:

Obecna nagroda Seigniorage

Faza skurczu

Ta faza występuje, gdy cena UST < $1="" (np.="" 0,9 USD).="" w tym czasie,="" people="" use="" buy="" ust="" from= " " piętro, ="" po ="" następnie ="" zmiana ="" do ="" luna ="" z ="" miliard ="" cena ="" 1="" ust =""><= > $1 LUNA, co oznacza, że ​​wymienisz 0,9 $ na 1 $.

Faza skurczu

Powyższy proces tworzy presję kupna dla UST, a następnie spal ten UST, aby uzyskać LUNA. Presja kupna na UST pomoże obniżyć cenę UST z 0,9 USD do 1 USD.

Jak faza skurczu wpływa na LUNA?

Pod koniec procesu widzimy, że użytkownik jest właścicielem LUNY (o wartości 1 USD – czyli wyższej niż jego oryginalne 0,9 USD). Stwarza to potrzebę sprzedaży LUNY z zyskiem. Liczba LUNA wzrosła, a presja sprzedaży również wzrosła, co sprawia, że ​​LUNA ma tendencję do obniżania cen i ma negatywny wpływ na posiadaczy LUNA.

Podsumowanie: Starszeństwo i skurcz

Z powyższych informacji wynika, że ​​tylko faza Seigniorage (1) jest etapem generującym wszystkie bezpośrednie zyski, a Skurcz (2) powoduje całkiem spore szkody.

Podsumowanie seigniorage i skurczu

Terra ma jednak inne rozwiązanie na zmniejszenie tych obrażeń:

Mechanizm kompensacji fazy skurczu

Zanim zaczniesz mówić o mechanizmie kompensacji, zastanów się, kto najbardziej ucierpi, gdy nastąpi faza skurczu? To są Validators, którzy zarządzają węzłami sieci Terra.

Aby zostać Walidatorami, użytkownicy muszą postawić dużo LUNA. Konkretnie, Terra wybierze najlepszy Stake LUNA. W chwili pisania tego tekstu najniżsi walidatorzy również stawiają 500 000 LUNA (3 mln USD, jeśli LUNA wynosi 6 USD). Aby więc zostać Walidatorem, musisz Postawić ponad 500 000 LUNA, aby usunąć te Walidatory.

Faza skurczu spowoduje wzrost LUNA poza rynkiem, co negatywnie wpłynie na liczbę LUNA Walidatorów. Poza tym, w przypadku Unstake, Walidatorom potrzeba 21 dni, aby ponownie wymienić tę LUNĘ. Więc kiedy rynek się waha, szkody Validatorów są nieuniknione.

Ale dlaczego węzły Terry nadal działają normalnie? Dzieje się tak dzięki mechanizmowi wynagrodzeń, który nagradza Walidatorów następującymi zachętami:

(1) Opłata za gaz.

(2) Podatek od każdej transakcji UST.

(3) Bonus LUNA z Seigniorage.

(4) Zrzuty.

Opłata za gaz

Aby ograniczyć spam transakcyjny, transakcje będą wymagały niewielkiej opłaty za gaz, aby znajdowały się w Mempool (gdzie transakcje muszą być uwzględnione w bloku). Na koniec każdego bloku opłata ta zostanie podzielona zgodnie ze współczynnikiem stawki dla Walidatorów. Użytkownicy mogą wybrać dowolny zasób (LUNA, Stablecoin Terra), aby zapłacić opłatę za gaz, a Walidatorzy i Delegujący otrzymają tyle samo aktywów.

Rzeczywiste nagrody otrzymane od Staking

Podatek

Za każdą transakcję z UST Terra zarobi 0,1 - 1% wartości transakcji. W porównaniu z kartą kredytową (2%) jest to bardzo dobry sposób na przyciągnięcie użytkowników. Część tej opłaty zostanie również podzielona zgodnie ze współczynnikiem stawki dla Walidatorów. Podobnie jak w przypadku opłat za gaz, podatki są również płacone od różnych aktywów, walidatorzy i delegujący również otrzymają tego rodzaju aktywa w zależności od tego, co wybierze płatnik.

Ponadto część opłaty tego podatku zostanie wykorzystana na zwrot użytkownika za pomocą kodów rabatowych i zwrotów.

Patrząc na poniższy obraz, można zauważyć, że w ciągu ostatniego roku dochody podatkowe UST zawsze rosły. Na tej podstawie, chociaż Validators cierpią z powodu wahań w krótkim okresie, w dłuższej perspektywie przychody będą bardzo dobre.

Bonus LUNA z Seigniorage

Chociaż obecnie nie ma nagrody Seignorage dla Validatorów, jak wspomniano, nagrody rezerwowe są nadal dystrybuowane do Validatorów, którzy zgłaszają ceny Oracle dla sieci Terra (więcej na ten temat później). RRSO LUNY jest stosunkowo niestabilna, poniższy wykres pokazuje, jak RRSO zmieniała się od czasu powstania Terra, w momencie pisania tego tekstu RRSO wynosi ~ 11%.

APY Staking LUNA

Zrzut

Nowe projekty w ekosystemie Terra mają tradycję, jaką jest Airdrop dla użytkowników Stake LUNA. Obecnie istnieją Mirror Protocol i Anchor Protocol , ale prawie 20 projektów bez tokenów potwierdziło ten Airdrop. Oczywiście Airdrop zostanie opłacony w tokenach projektu.

Projekty zrzutowe dla LUNA Stakers

Chociaż projekty nie określiły jeszcze mechanizmu Airdrop, ale zgodnie z protokołem Anchor, projekt zrobi migawkę LUNA Staked w bloku i wyda Airdrop z czasem. Jeśli użytkownik Unstake, Airdrop przepadnie na później.

Wyrocznia on-chain firmy Terra

Ponieważ Terra nie jest AMM, gwarancje cenowe dla LUNA i UST nie mogą być oparte na formułach podaży i popytu, ale na własnej Oracle On-chain Oracle.

Co to jest Oracle On-chain Oracle?

Wielu z Was zapewne będzie się zastanawiać, gdzie odbędzie się wymiana UST i LUNA na zysk z arbitrażu, główna odpowiedź jest w Station Terra (on-chain), cena LUNA i UST zostanie zaktualizowana.przez Oracle pochodzi z Validatorów, ta cena pochodzi z giełd (poza łańcuchem).

Manipulacja cenami Oracle i jak to naprawić

Ponieważ Oracle odbywa się ręcznie za pośrednictwem Walidatorów, wystąpi niewielkie opóźnienie między rzeczywistą ceną a ceną pobraną, co jest nieistotne w porównaniu z rzeczywistymi transakcjami. Jednak wciąż są źli ludzie, którzy wykorzystują tę wadę, aby skorzystać z następujących sposobów:

Jak skorzystać z On-chain Oracle LUNA

(1) Podnieś cenę LUNA na giełdzie (poza łańcuchem).

(2)  Sprzedawaj LUNA na łańcuchu na podstawie zaktualizowanej ceny Oracle.

(3)  Zrzuć cenę LUNY na podłogę.

(4)  kup łańcuch LUNA na podstawie zaktualizowanej ceny Oracle.

Dlatego Terra ma również sposób na walkę z powyższą manipulacją za pomocą następujących środków:

• Minimalny spread w łańcuchu wynosi 0,5%, rosnąc stopniowo proporcjonalnie do całkowitej wartości swapu. W szczególności spread osiągnie 2%, jeśli przeliczona kwota osiągnie 20 mln USD, a transakcje powyżej tego progu będą miały wykładniczy wzrost spreadu, powodując, że swapy w łańcuchu przekroczą płynność w łańcuchu.
• Poza tym front-run w wymianie między sobą Stablecoinów (np. UST <=> MNT,...) jest również problemem Oracle. Te Stablecoiny są powiązane z cenami walutowymi, więc użytkownicy mogą czasami wymieniać je między sobą, aby spekulować i zjadać różnice cenowe.

Ale problem polega na tym, że zamiana tych Stablecoins polega na tym, że użytkownik wymienia się z Terra, więc jeśli użytkownik ma zysk, oznacza to, że Terra traci. Dlatego Terra pobierze dodatkową opłatę w wysokości 0,25% (zwaną podatkiem Tobin) za wspólną wymianę Terra Stablecoins.

Dowód działania mechanizmu UST

Korekty na rynku 19 maja

Miniony 19 maja był świadkiem znacznej korekty BTC do 30%, wszystkie tokeny zostały mocno naruszone. LUNA nie jest wyjątkiem, przeanalizowałem, że silna dumpingowa cena LUNA doprowadzi do likwidacji serii pożyczek. Mechanizm likwidacyjny wyprzedaży spowodował również, że LUNA porzuciła jeszcze więcej, co doprowadziło do efektu domina. Możesz przejrzeć analizę tutaj .

Tego dnia wolumen obrotu LUNA => UST przekroczył 80 mln USD, powodując wyprzedaż UST.

W oparciu o fazę skurczu, użytkownicy mogą w tym czasie zarabiać na 2 sposoby:

• Metoda 1: Użyj UST mint LUNA, a następnie użyj LUNY sprzedawanej na giełdach.
• Metoda 2: Użyj LUNA mint UST (0,89 USD), a następnie poczekaj, aż UST odzyska 1 USD, a następnie sprzedaj.

Uwaga: są to dwa sposoby zarabiania pieniędzy, gdy cena UST spada < $1,="" no="" no="" contact="" quan="" to="" pha="">

Sposoby zarabiania na skurczach

Metoda (1) jest popularnym sposobem dla wielu ludzi, ponieważ przynosi bardzo szybki zysk, LUNA po wybiciu i sprzedaży na parkiecie, zysk zostanie wykorzystany na zakup UST, aby powtórzyć operację menniczą LUNA => sprzedać, co prowadzi do wzrost ceny UST. wróć.

Ale kiedy wolumen obrotu przekracza próg 20 mln USD (powiedziałem w sekcji dotyczącej przeciwdziałania manipulacji w sprawie Oracle), wysokie poślizgi cenowe prowadzą do tego, że użytkownicy nie chcą stosować metody (2), co prowadzi do tego, że UST nie jest zbyt często wybijane, co powoduje presję na sprzedaż maleje.

W wyniku tych dwóch działań siła nabywcza UST wzrosła, siła sprzedaży UST spadła, co doprowadziło do szybkiego powrotu do tej samej ceny UST.

Jednak osobiście uważam, że powyższy mechanizm stanowi tylko niewielką część. Tym, co naprawdę pomogło UST odzyskać cenę peg, było zapotrzebowanie użytkowników na UST, które stworzyło prawdziwą siłę nabywczą do użytku, a nie spekulacje. I to jest różnica między UST a innymi Algorithmic Stablecoin.

Różnica między UST a innymi Algorithmic Stablecoin

W Crypto jest wiele Algorithmic Stablecoins , Terra nie jest jedyną, ani pionierem. Ale dlaczego inne projekty są „martwe”?

„martwy” projekt Stablecoin oznacza, że ​​cena stablecoina nie może utrzymać się na poziomie peg i zmienia się zbyt mocno, gdy rynek idzie w górę i w dół. Różnica między tym Stablecoinem a UST prawdopodobnie polega na tym, że UST jest stablecoinem, którego NAPRAWDĘ trzeba UŻYWAĆ, a nie użytkowników, którzy kupują tokeny projektu Algorithmic Stablecoin i czekają na zysk, podczas gdy Stablecoiny nie liczą wielu aplikacji.

Jeśli nie wiesz o Chai (płatności w KRW), są to aplikacje płatnicze Terra wykorzystujące technologię Blockchain z interfejsem, który nie różni się od zwykłych aplikacji płatniczych, więc użytkownicy nie mogą go rozpoznać, czy zastosować Blockchain, czy nie. Jeśli jesteś zainteresowany, możesz dowiedzieć się więcej o projekcie Chai ?

Poniższy wykres pokazuje, że w ciągu ostatnich 3 miesięcy liczba użytkowników Chai stale rosła.

Liczba użytkowników Chai w ciągu ostatnich 3 miesięcy

Ponadto uruchomienie Anchor Protocol jest również sposobem na stymulowanie korzystania z UST. W szczególności użytkownicy wpłacają UST do projektu, aby otrzymać stabilną stopę procentową w wysokości 20% RRSO. Ponadto istnieje wiele projektów zbudowanych na powierzchni Anchor Protocol, które wykorzystują tę funkcję odsetek do generowania przepływów pieniężnych. I oczywiście wpłacane pieniądze są również przeliczane w UST. 

• UST zdeponowany w Anchor Protocol wynosi obecnie 350 mln USD, co stanowi ~ 1/6 całkowitej liczby UST na rynku.

Liczba UST wysłanych do protokołu kotwiczenia

Dane na żądanie UST

Oto kilka wskaźników, które pokazują potrzeby UST:

• Począwszy od 1 czerwca 2021 r., UST oficjalnie wszedł do pierwszej piątki Stablecoinów o największej kapitalizacji, pozostałe 4 nazwy to USDT, USDC, BUSD i DAI, a UST jest również jedynym wśród nich Algorithmic Stablecoin.

Top 5 Stablecoins o największej kapitalizacji według Coinecko

• W ciągu zaledwie pół roku od początku 2021 r. kapitalizacja rynkowa UST podwoiła się.

Rozwój UST od początku 2021 r.

Przyszłość UST

Obecnie większość UST jest używana tylko za pośrednictwem Terra Blockchain do aplikacji płatniczych i projektów zbudowanych na protokole Anchor. Ale jeśli chce się rozwijać, UST musi być używany szerzej.

Pieniądze Oriona

Orion Money to zdobywca pierwszej nagrody na Terra DeFi Connected Hackathon , którego celem jest przeniesienie pieniędzy z innych ekosystemów, takich jak Ethereum, Binance Smart Chain, do Terra za pośrednictwem portalu Anchor Protocol.

W szczególności użytkownicy deponują ERC-20 Stablecoins, takie jak USDT, DAI, ... w Orion Money, system przekształci się w UST i zdeponuje w Anchor Protocol, aby otrzymać odsetki. Kolejnym celem jest Solana i Binance Smart Chain.

Most

Wormhole jest jednym z partnerów Terra, więc oprócz tego, że UST jest używany w Solanie przez Orion Money, użytkownicy mogą również przesyłać pieniądze przez Wormhole.

Partnerzy Ekosystemu Terra

Terra to Blockchain w Kosmosie, więc nie sposób nie wspomnieć o moście IBC. W przyszłości, jeśli IBC będzie w stanie połączyć wszystkie łańcuchy w Kosmosie, UST nie będzie już płynąć w Terrze, ale w Kosmosie.

Obecnie UST zawinął wersje tokenów na Ethereum, Binance Smart Chain itp. Osobiście uważam, że jest to całkiem słuszny krok, ale niezbyt skuteczny. To prawda, ponieważ jak powiedziałem, tylko rozprzestrzenianie się UST na inne kraje może zwiększyć popyt. Nieefektywność polega na tym, że tokeny WUST mogą być używane tylko do parowania transakcji, a nie do faktycznego wykorzystania jako waluta.

I właśnie dlatego narodził się Orion Money, o którym wspomniałem powyżej: przyciąganie popytu na oszczędności poprzez Stablecoins na inne ekosystemy.

Jak LUNA czerpie wartość z Terra

LUNA ma obecnie następujące przypadki użycia:

• Administracja.
• Mięta UST.
• Staw jako walidatorzy, delegaci.

Przyjrzymy się każdej funkcji, aby zobaczyć, jak Terra oddaje wartość dla LUNA.

Administracja

Mechanizm zarządzania wygląda następująco: 

Aby Propozycja została poddana publicznemu głosowaniu, musi otrzymać 512 depozytów LUNA w ciągu 2 tygodni od złożenia. Ten numer LUNA może pochodzić od twórcy Propozycji lub dodać osoby, które lubią Propozycje i chcą wysłać LUNA do zaproponowania do głosowania.

Ten numer LUNA służy do celów antyspamowych, ponieważ propozycja została zatwierdzona lub nie, LUNA również zostanie zwrócona. Poza głosowaniem na NoWithVeto ta LUNA zostanie spalona.

Administracja Terra

Stamtąd widzimy, że zarządzanie zwiększy popyt na zakup LUNY, prowadząc do wzrostu ceny.

Mint USA

Wraz ze wzrostem ekosystemu Terra rośnie zapotrzebowanie na UST, co oznacza, że ​​do wybicia UST potrzeba więcej LUNA. Zmniejszy to podaż LUNY, prowadząc do wzrostu ceny.

Związek między popytem UST a LUNA .cena

Stawka jako walidatorzy, delegaci

Jak wspomniałem powyżej, zostanie Walidatorem lub delegowaniem Delegatów może zmniejszyć zyski w krótkim okresie (wynika to z faktu, że cena LUNY może w krótkim okresie spaść). Ale zachęty dla Validatorów zawsze sumują się z czasem, co w dłuższej perspektywie daje większą wartość.

Podsumowanie tego, jak LUNA czerpie wartość z UST i ekosystemu Terra

W tej sekcji podsumuję, co LUNA otrzymuje przez UST:

• Administracja wymaga Stawka 512 LUNA => Rosnący popyt na zakup LUNY, wzrost ceny LUNY
• Im więcej UST jest używane => Podaż LUNA spada, cena LUNY wzrasta.
• Posiadacze LUNA mogą delegować Walidatorów, aby otrzymać nagrody LUNA.
• Walidatory LUNA otrzymują LUNA i opłaty transakcyjne.
• Stake LUNA otrzymała wiele Airdropów z projektów na Terrze.

streszczenie

W tej sekcji podsumuję rzeczy, które utrzymują stabilną cenę UST:

• Stworzenie UST jest opłacalne dla Terra (fundusz wspólnotowy) i Validators.
• Zmienność cen przełoży się na rozwodnienie podaży LUNY. Ale LUNA ma również wiele zachęt, które prowadzą do popytu na stabilne ceny.
• UST naprawdę ma zapotrzebowanie ze strony użytkowników, a nie tylko „tort rysunkowy”, jak inne projekty z tego samego segmentu.
• Oracle Terra jest chroniony w postaci zwiększonych spreadów, zwiększonej płynności poza łańcuchem > w łańcuchu, aby zapobiec manipulacji i front-run.
• Przyszłość UST jest bardzo obiecująca, oparta na obecnych zaletach aplikacji i mostów.

Co myślicie o UST i LUNA, możecie skomentować pod swoją opinią.

Źródło odniesienia:

• https://docs.terra.money/
• https://medium.com/terra-money/stablecoins-defining-the-terra-algorithmic-design-5d952fdf68d
• https://www.coinecko.com/buzz/unearthing-the-biggest-algorithmic-stablecoin-ust-by-terra
• Twitter Terra: https://twitter.com/terra_money

Poznaj ekosystem Terra dzięki filmowi tutaj .

Zarabiaj pieniądze i optymalizuj zyski w eko-szczypiorku Terra tutaj .