Cartea albă BlackHoleSwap

BlackHoleSwap este un AMM descentralizat conceput pentru stablecoins. Articolul oferă informații utile despre BlackHoleSwap.

Abstract

BlackHoleSwap este un AMM  (Automated Market Maker) descentralizat conceput pentru stablecoins. Prin integrarea protocoalelor de creditare pentru a profita de oferta în exces. Drept urmare, poate procesa tranzacții cu mult peste lichiditatea existentă. În comparație cu alte AMM-uri, BlackHoleSwap oferă lichiditate practic nelimitată cu cel mai mic derapaj, maximizând utilizarea capitalului.

fundal

Prețurile AMM-urilor clasice, cum ar fi Uniswap ,  sunt adesea furnizate de o formulă de „produs fix” între două active, ceea ce face ca prețul cotat să fie foarte sensibil la volatilitatea activului, dar poate fi supus modificării. .

Cu toate acestea, pentru schimburile de monede stabile, formula de produs fix a Uniswap nu este în mod clar suficientă, deoarece diferența de preț între active va fi destul de mică.

Pentru schimbul dintre stablecoins, Curve a propus un model specializat numit „Uniswap cu levier”, care este o formulă specifică între: preț constant (raportul este întotdeauna 1:1) și „Produs fix” (Uniswap).

Cu același volum și spread, Curve poate oferi de zece ori mai multă lichiditate decât Uniswap.

Chiar și modelul Curve poate oferi o profunzime excelentă a tranzacțiilor cu monede stabile în majoritatea situațiilor. Cu toate acestea, va avea loc un alunecare mare atunci când lichiditatea unei părți se usucă.

Astfel, atunci când o monedă stabilă deviază de la un preț fix, lichiditatea se usucă pe termen scurt, rezultând o performanță mai slabă decât Uniswap. Acesta este un efect secundar al Curve cu ajustările stablecoin.

Într-un schimb descentralizat bazat pe algoritm, modelul Curve este în esență „Rezervare - Cotație - Ofertă”. Lipsa lichidității apare uneori din cauza stocului limitat. Cu toate acestea, oamenii nu ar trebui să aibă limite.

BlackHoleSwap a reușit să depășească limita rezervelor de jetoane. Prin integrarea cu protocoale de creditare descentralizate ( Compound , dYdX etc.), BlackHoleSwap este capabil să ofere lichiditate aproape nelimitată cu cel mai mic derapaj.

Cum funcționează BlackHoleSwap?

Pe scurt, BlackHoleSwap injectează active de rezervă în protocolul de creditare. În timp ce nu există stoc pe o parte a perechii de tranzacționare, BlackHoleSwap va garanta cealaltă monedă pentru a împrumuta moneda necesară și a finaliza tranzacția. Drept urmare, BlackHoleSwap nu va fi limitat în propriul său număr de jetoane și este sigur în cazul unei lipsuri unilaterale de rezerve.

Conceptul de BlackHoleSwap este același cu al altor AMM-uri: implementarea unui anumit invariant înainte și după tranzacție. 

Formula imuabilă definește caracteristicile AMM: formula „x + y = k” poate oferi un preț fix, dar rezervele pot fi epuizate; „x*y = k” este disponibil pentru intrare aleatorie, dar prețul este destul de sensibil la volumul stocului. În schimb, BlackHoleSwap, care beneficiază de protocoale de împrumut, poate oferi cel mai mic derapaj fără a-ți face griji că rămâne fără rezerve.

Modelul matematic

În designul Uniswap, alunecarea unei singure tranzacții este determinată de mărimea rezervei. Cu cât volumul rezervei este mai mare, cu atât va fi mai puțin derapaj pentru aceeași tranzacție. 

Astfel, BlackHoleSwap adaugă lichiditate „virtuală” în modelul Uniswap existent, la fel ca structura unui aisberg mai mare sub apă. În consecință, cu aceeași cantitate de rezerve „reale”, BlackHoleSwap arată un derapaj mai mic. În plus, valoarea reală a rezervelor poate fi mai mică decât zero, ceea ce este un simbol negativ sau numit pasiv. 

Cu 100 DAI și 100 USDC în stoc în exemplul de mai jos, vă prezentăm un scenariu de schimbare a 100 DAI (aceeași sumă ca și stocul) pentru USDC. Doar 50 USDC vor fi răscumpărați din cauza limitei de „produs fix” în Uniswap.

Cu toate acestea, BlackHoleSwap, derivat din jetoane virtuale, poate returna „98,01 USDC”.

Activele virtuale subiacente depind de suma celor două stablecoins plus multiplu de levier.

Lichiditate virtuală S = x + y ; Multiplu de pârghie: A 

Iată rețeta BlackHoleSwap:

 Formula de mai sus poate fi bine organizată în:

Pe langa asta, 

BlackHoleSwap poate fi de fapt considerat ca efectuând o transformare liniară în Uniswap, proiectând curba originală pe un nou sistem de coordonate.

Selectarea parametrilor

Prin calcul, putem concluziona că atunci când a = 0, BlackHoleSwap se va transforma în Uniswap (x*y = K). În timp ce a = 1, BlackHoleSwap se va transforma într-un model de preț fix (x + y = K). Prin ajustarea parametrului „a” BlackHoleSwap (linia portocalie din graficul de mai jos) va fi o curbă între x*y = K (linie punctată roz) și x + y = K (linie punctată neagră). ).

Evident, când „a” este aproape de 1, panta devine mai mică împreună cu „eficiența” BlackHoleSwap mai bună. Cu toate acestea, BlackHoleSwap este obligat să respecte restricțiile externe, care sunt limitele pasivelor în protocoalele de creditare.

Luând exemplul Finanțelor Compuse, factorul de garanție al monedelor stabile DAI și USDC este stabilit la 75%, ceea ce înseamnă că limita superioară a capitalului disponibil pentru împrumut este de 75% din garanție. În caz contrar, împrumutul va fi refuzat sau lichidat din cauza garanțiilor insuficiente. 

Prin urmare, factorul menționat mai sus este considerat o limitare a BlackHoleSwap. Privind înapoi la model, BlackHoleSwap este de fapt o transformare liniară a Uniswap, așa că moștenește unele caracteristici ale Uniswap.

 x*y = K este o hiperbolă asimptotică față de axele x și y. Miezul Uniswap va fi aproape infinit cu x=0 și y=0, dar nu se intersectează niciodată. Din același motiv, asimptotele BlackHoleSwap sunt x + ay = 0 și y + ax = 0, ceea ce coincide cu regula protocoalelor de creditare.

Când a = 0,75, BlackHoleSwap poate atinge cea mai eficientă stare teoretică cu o curbă aproape infinită cu o limită superioară de 75% credit fără crossover, oferind cea mai bună lichiditate în situația extremă.

Având în vedere diferitele situații cu care ne putem confrunta, inclusiv calcule incorecte sau dobânda la pasive poate fi mai mult decât dobânda la depozit la acel moment, ar trebui să menținem anumite zone tampon pentru BlackHoleSwap în loc să punem riscul la extrem (a=0,75). În caz contrar, hackerii pot ataca arbitrajul BlackHoleSwap prin atacul „Trade-wait-Liquidate”.

O modalitate de a seta zona tampon este să setați „a” să fie un număr puțin mai mic de 0,75, astfel încât, chiar dacă are loc o tranzacție extremă, curba va păstra o anumită distanță de linia de lichidare. Cu toate acestea, odată ce „a” este mai mic, nu numai că va schimba forma curbei, ci va oferi și performanțe mai slabe.

Alternativa este să stabiliți o limită superioară a raportului de pasiv, păstrând „a=0,75”. Această soluție necesită verificarea ratei datoriilor pentru fiecare tranzacție și respingerea tranzacțiilor, ceea ce ar pune BlackHoleSwap într-o rată a datoriei excesiv de mare. 

Avantajul acestei soluții este că adâncimea prețului nu va fi afectată în majoritatea situațiilor. Pe de altă parte, lichiditatea nelimitată va fi redusă, deoarece există o limită superioară în sistem. Cu toate acestea, BlackHoleSwap nu are lichiditate nelimitată, deoarece rezervele din protocoalele de creditare sunt limitate. Când toate DAI din Compus sunt împrumutate, schimbul USDC-DAI va eșua. Prin urmare, am decis să aplicăm soluția de îndatorare cu o limită superioară a ratei pasivelor de 62%.

Avantaje și limitări

Orice AMM este supus anumitor tipuri de riscuri. În mod obișnuit, AMM-urile de pe o piață cu derapaj mai mici și comisioane de tranzacție au un risc mai mare de a pierde bani din cauza mișcărilor de preț.

 Rata de utilizare mai mare în Curve decât Uniswap vine cu un risc mai mare. În mod similar, BlackHoleSwap este expus riscului fluctuațiilor de preț, precum și lichidării împrumutului. 

În ceea ce privește securitatea sistemului, riscul în Uniswap este codul acestuia. Cu toate acestea, Curve și BlackHoleSwap, care sunt profund integrate cu protocoalele de împrumut, vor fi supuse unei multitudini de atacuri potențiale, inclusiv erori în protocolul de împrumut, eșecul oracolelor sau epuizarea garanțiilor în forma de împrumut.

Riscul de lichidare și potențialele atacuri de împrumut rapid pot fi prevenite prin stabilirea unei limite superioare a ratei datoriilor. Riscurile sistematice ale codului pot fi protejate și prin asigurare. 

Cu toate acestea, volatilitatea prețurilor este un risc inevitabil pentru AMM. AMM are un „Efect de grup” deosebit de puternic, adică dacă valoarea unui AMM se prăbușește este determinată de conținutul cel mai slab din acesta. Prin urmare, prăbușirea DAI sau USDC va duce la pierderi uriașe pentru furnizorii de lichidități.

Analiză eficientă

Aparent, performanța BlackHoleSwap în schimbul de monede stabile este mult mai bună decât a lui Uniswap. În timp ce schimbați aceeași sumă ca și rezerva în situația 1:1 în BlackHoleSwap, puteți obține încă ~0,98 monede. Modificarea prețului BlackHoleSwap este aproape constantă, așa că nu va exista o schimbare bruscă a prețului în Curbă înainte ca lichiditatea să se epuizeze.

Prețul în BlackHoleSwap va fi aproape infinit la 0,75, adică toate intrările sunt folosite pentru garanții și toate ieșirile provin din împrumuturi.

Cartea de comenzi

Dacă comparăm Registrul de comandă al fiecărui protocol, graficul va fi afișat ca mai jos. Axa x reprezintă prețul, în timp ce axa y reprezintă stocul furnizat. În stânga prețului mediu se află „prețul cerut” al protocolului; în dreapta prețului mijlociu se află „prețul licitat” al protocolului. Zona îngroșată este furnizarea totală a protocolului.

Uniswap oferă cea mai mică lichiditate, dar oferă o anumită cantitate de lichiditate la toate intervalele de preț; Curve adună toată lichiditatea în zona apropiată de prețul mediu. Când limita este depășită, lichiditatea va scădea brusc; În loc să folosească oricare dintre aceste două metode de lichiditate, BlockHoleSwap oferă lichiditate extrem de stabilă la orice preț, depășind toate celelalte metode.

Punând 3 Book Books una peste alta, putem concluziona că BlackHoleSwap prezintă o performanță crescută în toate situațiile în comparație cu Curve și Uniswap.

Profit suplimentar

BlackHoleSwap integrează acum protocolul de creditare Compound Finance, pe care „Liquidity Mining” îl implementează în prezent, așa că vor exista niște jetoane „COMP” extrase de BlackHoleSwap. 

După ce a primit Comps, BlackHoleSwap îl va schimba în stablecoin: DAI sau USDC și va adăuga direct la fondul de capital, generând mai mult profit pentru furnizorii de lichidități.

Viitor loc de munca

Sprijină mai multe monede stabile

BlackHoleSwap acceptă în prezent doar un număr limitat de monede datorită politicii protocolului de împrumut. În timp ce Compound Finance sau orice altă platformă de creditare acceptă alte monede stabile ca garanție, BlackHoleSwap poate integra mai multe perechi de tranzacționare.

Aplicați „gaura neagră” altor modele AMM

BlackHoleSwap este practic Uniswap cu transformare liniară. Prin analiză atentă, o metodă similară poate fi aplicată și altor mecanisme AMM: BlackholeCurve, BlackHoleBalancer etc.