Evaluare BNB: Binance Coin este prea mare?

Următorul articol vă ajută să aveți o viziune mai specifică asupra criteriilor de evaluare a jetoanelor de proiect, aici este BNB - token-ul Binance.

În articolul anterior despre problemele de evaluare în Defi, puteți înțelege clar cele două modalități de bază ale deținătorilor, care este să studiați datele cu atenție, apoi să luați decizii de investiții și să nu vă pese.centrul de date, doar elementele fundamentale sunt suficient de bune pentru a cumpăra.

În prima școală, evaluarea unui proiect este unul dintre pașii de bază pentru găsirea unui punct de intrare sau de ieșire rezonabil. Următorul articol, compilat pe Messari, vă va ajuta să aveți o privire mai specifică asupra unora dintre criteriile de evaluare a jetoanelor de proiect, în special BNB - token-ul Binance. 

Câteva informații de bază despre Binance

Token nativ : BNB, folosit pentru a plăti comisioane de tranzacție și pentru a reduce taxele de tranzacție împreună cu taxele de tranzacție de primire la stivuire. În prezent, Binance are două blockchain: Binance Chain (BC) și Binance Smart Chain (BSC), ambele rulând în paralel. BSC are un contract inteligent compatibil cu Ethereum Virtual Machine (EVM).

Servicii : Binance acceptă în prezent spot, marjă, OTC și P2P. În plus, Binance are acum și jetoane cu efect de levier, futures, DeFi, împrumuturi, fonduri de lichiditate și produse agricole cu randament. Pentru proiecte, Binance are unul dintre IEO, Binance Launchpad.

Hack : mai 2019, hackerii au furat 7.000 BTC (40 de milioane de dolari), iar utilizatorii Binance au plătit cu fondul lor de asigurări.

Asigurare : Binance și-a început fondul de asigurări pe 7/2018, alocând 10% din comisioanele de tranzacționare primite Fondului de active garantate pentru utilizatori (SAFU).

Număr de jetoane : mai mult de 250 de jetoane sunt listate pe schimb. Cu toate acestea, Binance.US este mai limitat ca număr de jetoane decât Binance.com.

Procesul de listare a jetoanelor: în general, ei preferă jetoane cu echipe bune, produse potențiale și fișiere mari de utilizator. Ei donează toate taxele de listare către Binance Charity Foundation, o organizație caritabilă 100% transparentă urmărită pe blockchain. Costul declarat pentru lansarea unui activ este de 1000 BNB (30.000 USD), care poate să nu fie costul final.

Caritate : Binance a strâns peste 12 milioane USD de la 2.000 de sponsori. Proiectele recente includ Crypto Against Covid, Beirut Explosion Relief, Australia Bush Fire Do donate și Binance Lunch for Children.

Jeton BNB

Veniturile Binance provin din tranzacționare, retrageri, listări, tranzacționare în marjă și alte taxe. Inițial, Binance a promis că va folosi 20% din profiturile sale pentru a răscumpăra BNB de pe piață, până la 100 de milioane de BNB sau 50% din totalul ofertei diluate complet. 

Cu toate acestea, în martie 2019, Binance și-a schimbat cartea albă, astfel încât BNB-ul din trezorerie să fie ars în funcție de „volum”. Trezoreria are în prezent 32 milioane înghețați și 16,5 milioane BNB în circulație. BNB-ul înghețat de 32 de milioane este în „5 ani de investiții”.

La rata actuală de ardere din ultimele 12 luni și la prețurile actuale BNB, mai sunt șase ani până la arderea maximă de 10M BNB. În prezent, programul de răscumpărare este finalizat în proporție de 28%.

Metode de evaluare Binance

În 2017, autoritățile de reglementare au abordat ICO-urile care încercau să eludeze reglementările privind valorile mobiliare. Drept urmare, simbolul nu permite dreptul de proprietate asupra acțiunilor, ci doar accesul la serviciu, calitatea de membru, răscumpărarea și drepturile administrative. Prin urmare, evaluarea relativă a jetoanelor utilitare este un loc bun de început.

Provocările de evaluare includ:

• Transparență: diferitele schimburi vor dezvălui date diferite.. De exemplu, în martie 2019, Binance a schimbat mecanismul de la arderea BNB a ~20% din câștiguri la arderea pe baza „volumului”.
• Durată scurtă: piața cripto este încă prea tânără pentru a avea multe date istorice.

Întrebări care trebuie abordate la stabilirea prețurilor:

• Dacă un utilizator trebuie să aibă un sold minim pentru a fi eligibil să folosească serviciul (de exemplu, revendica 100 de jetoane pentru a obține acces la un IEO sau o reducere la taxă ), prețul jetonului într-o sumă fixă, cum ar fi cum?
• Dacă BNB este similar cu „bani de gaz” și nu este ars la fiecare tranzacție, cum judecăm acest lucru în funcție de viteza banilor?
• „Complet diluat” sau „circulare”, care este mai potrivit?

Având în vedere provocările unice, am stabilit prețul BNB în funcție de mai multe valori:

• Tranzacții pe zi.
• Randamentul arderii.
• Randamentul de ardere ajustat.
• Preț/Vânzări.
• Preț/Câștiguri.
• Risc de reglementare.

Apoi aplicați o probabilitate (ajustați probabilitățile la propriile vederi din foaia de calcul). Media ponderată a tuturor acestor valori oferă utilizatorului valoarea țintă finală.

Randamentul arderii

În timp ce răscumpărarea este diferită de „rata dividendelor” din finanțe tradiționale, iar deținătorii de jetoane nu au nicio proprietate sau fluxuri de numerar asociate, răscumpărarea poate fi considerată o formă de „dividend în natură”. 

În loc să emită mai multe acțiuni, proiectul va arde jetoane. În timp ce deținătorii de token-uri nu au autoritate asupra finanțelor bursei, o ardere (în raport cu veniturile, câștigurile sau volumul tranzacționării) este banii efectivi care ies din fondurile companiei în scopul tranzacționării.

Binance a cumpărat anterior BNB de pe piață, dar acum pur și simplu arde oferta necirculată în trezoreria lor. CZ a spus că venitul principal al platformei este deja în BNB, așa că nu are sens ca ei să vândă mai întâi și apoi să fie nevoiți să-l cumpere înapoi în scopul arderii jetoanelor.

Preț/Câștiguri (P/E)

Binance a ars anterior un echivalent a 20% din câștigurile lor. Cu toate acestea, din martie 2019, acestea ard BNB pe baza volumului de tranzacționare. Binance nu spune de unde provine acest volum (loc, viitor,...). Prin urmare, nu putem urmări îndeaproape câștigurile.

Din cauza acestei lipse de transparență, deținătorii de BNB pot aplica o reducere la evaluare. Cu toate acestea, acesta nu este neapărat cazul, deoarece deținătorii de BNB nu au niciodată dreptul la câștigurile Binance. Valoarea BNB este legată în principal de creșterea și funcționarea continuă a Binance. 

Ca atare, Messari consideră că volumul este suficient pentru a indica faptul că Binance este suficient de stabil din punct de vedere financiar pentru a-și îndeplini obligațiile și a continua activitatea în viitorul previzibil. Iată volumul lor lunar față de cota de piață:

Messari folosește prețuri pentru câștiguri 100% adresabile. Deci, de exemplu, nu folosim prețul pentru 20% din câștiguri, deoarece acesta este exact inversul randamentului de ardere (utilizat mai sus). Messari exclude, de asemenea, veniturile neadresabile, cum ar fi taxele de listare sau promoțiile. Acest lucru se datorează faptului că ne uităm la valoarea atribuită BNB ca simbol, nu Binance ca platformă.

Pentru a calcula P/E al BNB, Messari estimează că arderea lor echivalează în continuare cu 20% din câștiguri. Aceasta presupune că marjele de profit s-au stabilizat. Pot exista argumente pentru randamente mai mari sau mai mici. 

Pe de o parte, concurența a crescut, deși, pe de altă parte, dominația Binance pe piață, așa cum se arată în graficul de mai sus, și lichiditatea ridicată înseamnă că pot solicita o primă. Prin urmare, Messari presupune că marjele sunt în general consistente și că volumul aproximează câștigurile.

Preț/Vânzări

Vânzările pe bază de marjă ale Binance sunt estimate la 40%, deoarece Coinbase și-a dezvăluit marja de 35% din 2018. Companiile nereglementate vor avea de obicei marje de profit mai mari din cauza costurilor mai mici de conformitate.

Din nou, metrica P/S folosește vânzări 100% adresabile ca numitor. Deși deținătorii de BNB nu au nicio pretenție legală asupra finanțelor Binance, este o măsură utilă pentru a înțelege modul în care diferitele jetoane tranzacționează cu suma disponibilă pentru a susține arderea.

Tranzacție pe zi

Întrucât atât Binance Smart Chain (BSC), cât și Ethereum folosesc BNB și, respectiv, ETH, Messari se uită la această măsură pentru a măsura „viteza” de utilizare ca măsură a cererii. Cu o utilizare mai mare, cererea ar putea crește, deoarece cumpărătorii pot fie să cumpere atunci când au nevoie, fie să aleagă să păstreze jetoanele pentru comoditate în cazul în care doresc să facă o tranzacție.

Tabelul de mai jos prezintă date începând cu 29 august 2020, unde BSC are o medie de 14,9% tranzacții față de Ethereum. Există mai multe definiții ale capitalizării pieței ( de exemplu, lichidă, raportată, realizată, Y+10 etc. ), dar luând în considerare capitalizarea de piață de 14,9% a ETH (pe definiție) se oferă tabelul de mai jos:

În funcție de definiția capitalizării bursiere utilizate, aceasta înseamnă că prețul BNB va crește de la 130% la 231%. În exemplul de mai sus, Messari folosește o modificare minimă a BNB de 130% ca în „Capitalizarea de piață raportată” și face comparația medie a tranzacțiilor din 20 august în loc de luna trecută, 20 decembrie.

Luna trecută, BSC a început cu 15-20% din tranzacțiile zilnice față de ETH și s-a încheiat cu 25-30%. Media 12/20 este de 21%. Nu folosim numere exacte, dar dorim să folosim o medie istorică pe termen lung, deoarece este practic imposibil să comparăm perfect cele două blockchain-uri.

Risc de reglementare

Fiind cel mai mare schimb de criptomonede din lume, Binance este și unul dintre cele mai analizate. Iată câteva probleme pe care le-a întâmpinat podeaua:

• Malta: După anunțul Binance din martie 2018 că se va muta în Malta, Autoritatea pentru Servicii Financiare din Malta (MFSA) a anunțat în februarie 2020 că Binance nu are dreptul să opereze în spațiul criptografic și, prin urmare, nu este reglementată de MFSA.
• Japonia: În 2018, organismul financiar japonez FSA a avertizat Binance să nu opereze fără licență.
• Statele Unite ale Americii: În septembrie 2020, schimbul de criptomonede japonez Fisco a intentat un proces împotriva companiei, susținând că Binance este platforma potrivită pentru „spălarea criptomonelor furate”. Fisco a suferit un hack de 63 de milioane de dolari în 2018. În plus, Binance a dat în judecată Forbes Media și doi jurnaliști pentru defăimare, în urma unui articol care descrie modul în care au încercat să eludeze reglementările SUA.
• Hong Kong: Binance a fost printre șapte schimburi cripto care au primit o scrisoare de avertizare din februarie 2018 de la SFC cu privire la închidere.
• Brazilia: În iulie 2020, Comisia braziliană de valori mobiliare (CVM) a interzis Binance să ofere contracte futures Bitcoin în țară.

Prin urmare, există încă posibilitatea ca BNB să aibă o evaluare de 0 USD în cazul unei presiuni semnificative de reglementare.

Care este evaluarea BNB?

Mai jos, Messari a plasat o probabilitate mai mare de capitalizare a pieței circulante pentru fiecare indice decât o capitalizare de piață complet diluată, deoarece piața a ajustat mai îndeaproape evaluarea BNB pentru a circula.

Prin urmare, evaluăm BNB la 43,5 USD per token. Începând cu 31 decembrie 2020, piața stabilește prețul la o reducere de -16% față de evaluarea completă.

Risc

Mai jos listăm riscurile pentru Binance, care afectează tokenul lor nativ BNB:

• Concurența de la DEX: Acum, că DEX-urile sunt lichide, acceptă mai multe active pe mai multe blockchain-uri și oferă o experiență utilizator similară cu CEX, dominația Binance s-ar putea diminua în timp. Cu toate acestea, niciun DEX nu are în prezent aceeași profunzime de lichiditate ca și cea oferită de Binance, precum și strategii de tranzacționare automate.
• Concurența din partea CEX reglementată: CEX -urile instituționalizate pot câștiga cotă de piață pe măsură ce fiat-ul devine mai important, în timp ce tranzacționarea cripto se mută la DEX.

În plus, evaluarea BNB este supusă riscului din cauza schimbărilor de guvernare. Când Binance a schimbat mecanismul de ardere a jetoanelor, a făcut-o fără a anunța deținătorii de BNB. Ca și în cazul oricărui jeton care este emis la nivel central pentru a controla guvernanța, emitentul nu numai că știe despre noile reguli înaintea oricui altcineva, ci poate chiar și să reproiecteze regulile la nivelul lor. propriul avantaj.

Care este soluția Binance?

Iată câteva soluții care pot ajuta BNB să obțină o evaluare mai mare:

• Schimbați cartea albă.
• Definiți o formulă de ardere a simbolurilor în loc să implicați volumul tranzacțiilor.
• Creșteți ecosistemul, adăugați stimulente pentru BNB.
• Creșteți numărul de arderi cu simboluri, poate fi săptămânal, zilnic.
• În loc să ardeți până la 50% din jetoane, ardeți nelimitat ca Huobi, Okex.

Concluzie

Este dificil să stabiliți prețul unui jeton de utilitate, dar, în general, criteriile se învârt în jurul reducerilor de taxe, taxelor de gaz și mizarii. De asemenea, pentru o evaluare mai bună, BNB trebuie să fie proiectat pentru a fi ceva pe care toată lumea vrea să dețină pentru a face cele de mai sus. 

Pentru a afla mai multe despre evaluare, citiți un alt studiu de caz YFI Valuation , unul dintre fenomenele anului 2020.