Анализ операционной модели Terra — почему алгоритмический стейблкоин Terra успешен?

Анализ механизма действия Terra поможет вам понять разницу между UST и LUNA, а также то, как Terra извлекает ценность для LUNA.

Если вы часто читаете статьи о Terra, такие как серия Terra Panorama, The Hidden Treasuries in Terra, ... на Coin98, вы должны быть знакомы с монетами UST, LUNA. Так что же они? Как связаны UST и LUNA? Давайте узнаем вышеуказанное содержание через эту статью.

Быстрый прием

• Terra стабилизирует цены, используя две фазы: Seignorage и Contraction.
• Ончейн Oracle Terra работает на валидаторах, и у Terra есть механизм против манипулирования Oracle.
• Будущее ЕСН определяется расширением рынка. И теперь Терра отлично справляется с этой задачей во многих отношениях.
• Capture Value для LUNA пройдёт множество наград.

Что такое UST, LUNA?

В настоящее время у Terra есть много стейблкоинов, таких как KRT (TerraKRW) с привязкой к корейской воне, MNT (TerraMNT) с привязкой к монгольскому тугрику... но самой популярной монетой является UST (TerraUSD) с привязкой к доллару США, поэтому в этой статье я расскажу позвоните в Terra по UST для легкого понимания.

Можно представить, что экосистема Terra похожа на США, UST будет перемещаться туда-сюда между проектами, как фактический доллар США снаружи, и будет приносить прибыль пользователям через механизмы этих проектов, которые в большинстве своем исходят от Anchor Protocol (подробнее об этом). ниже)

Прежде чем говорить о LUNA, вы должны понять о существующих формах и механизме стабилизации цен на стейблкоины из статьи: Что такое стейблкоин? Классификация и механизм ценового балансирования стейблкоинов

Таким образом, UST классифицируется как полностью зарезервированный стейблкоин с алгоритмическим механизмом стабилизации цены. И LUNA будет токеном, используемым для обеспечения того, чтобы цена UST не отклонялась за пределы привязки (~ 1 доллар США).

Далее мы узнаем, как конкретно работают LUNA и UST, чтобы поддерживать стабильную цену на UST.

Механизм удержания цены UST

Чтобы UST всегда оставался на уровне ~ 1 доллар, любое движение цены должно будет перейти к другому токену, которым является LUNA. Метод заключается в следующем:

• Если цена UST выше цены привязки, пользователь может обменять 1 доллар стоимости LUNA на 1 UST.
• Если цена UST ниже цены привязки, пользователь может обменять 1 UST на 1 доллар стоимости LUNA.

Отсюда мы можем сделать вывод: когда предложение UST увеличивается, предложение LUNA уменьшается, и наоборот.

Согласно Терре, два вышеуказанных случая можно разделить на две фазы, а именно: сеньораж и сжатие. Конкретно:

Стадии равновесия Терры (UST)

(1) Сеньораж: предложение UST увеличивается, предложение LUNA уменьшается. Как это работает: для создания 1 UST нужно сжечь LUNA на 1 доллар.

(2) Сокращение: предложение UST уменьшается, предложение LUNA увеличивается. Как это работает: для чеканки LUNA стоимостью 1 доллар необходимо сжечь 1 UST.

Этот механизм в основном основан на том факте, что пользователи будут получать прибыль при обмене LUNA и UST, в то время как рынок очень нестабилен, что приводит к колебаниям цены UST.

Далее мы более подробно рассмотрим фазы сеньоража и сокращения, как они работают и для чего нужны эти фазы.

Фаза Сеньораж

Эта фаза наступает, когда цена UST > 1 доллара США (например, 1,02 доллара США). В то время пользователи сжигают 1 доллар LUNA за 1 UST, а затем продают UST на биржах, а это означает, что с 1 доллара вы можете продать его обратно за 1,02 доллара, 2% прибыли.

Фаза Сеньораж

Этот номер LUNA используется следующим образом:

• Часть LUNA включена в казну сообщества.
• Часть LUNA выделяется валидаторам.

После описанного выше процесса предложение UST на рынке увеличится, что приведет к усилению продаж, что поможет цене UST вернуться к 1 доллару.

Как фаза сеньоража влияет на LUNA?

Сеньораж увеличит значение LUNA, потому что:

(1) LUNA, помещенная в Казначейство Сообщества, будет использоваться для полезных целей для Терры, это регулируется сообществом.

(2) LUNA, выделенная для валидаторов, заставляет многих пользователей хотеть купить LUNA, чтобы делегировать или стать валидатором, что приводит к дефициту LUNA на рынке.

Распределение вознаграждения за сеньораж

Что касается соотношения каждого ингредиента, то будет отдельная формула для расчета. Но согласно справочному твиттеру Terra, в феврале общая награда составляет 24M LUNA, разделенных на 50:50.

Однако это было до того, как в марте было запущено предложение, в котором говорилось о сожжении всех наград из казны сообщества, а также будущих наград сеньоража. Подведу итоги следующим образом:

• Награда Общественной казны в то время была сожжена.
• Все 100% будущих вознаграждений помещаются в Казначейство Сообщества, периодически будут появляться предложения о повторном сжигании, в зависимости от желания сообщества.
• Валидаторы и делегаторы теперь получают только налоги и сборы за газ.
• Однако из-за накопления вознаграждений в виде сеньоража для валидаторов это число все равно будет распределяться постепенно в течение следующих 3 лет.

Награды фазы сеньоража теперь можно разделить следующим образом:

Текущая награда сеньоража

Фаза сокращения

Эта фаза наступает, когда цена UST < $1="" (например="" $0,9).="" в это время="" люди="" используют="" покупают="" ust="" от= " "пол,="" после="" затем="" изменить="" через="" луна="" с="" млрд="" цена="" 1="" ust=""><= > $1 LUNA, что означает, что вы обменяете $0,9 на $1.

Фаза сокращения

Описанный выше процесс создает давление покупателей на UST, а затем сжигает этот UST, чтобы получить LUNA. Давление покупателей на UST поможет снизить цену UST с 0,9 до 1 доллара.

Как фаза сжатия влияет на LUNA?

В конце процесса мы видим, что пользователь владеет LUNA (оцененной в 1 доллар, что выше, чем их первоначальный UST в 0,9 доллара). Тем самым создавая необходимость продавать LUNA для получения прибыли. Количество LUNA увеличилось, а давление со стороны продавцов также увеличилось, что привело к снижению цены LUNA и негативно повлияло на держателей LUNA.

Резюме: сеньораж и контрактация

Из вышеприведенной информации видно, что только фаза сеньоража (1) является стадией, приносящей всю прямую прибыль, а сокращение (2) наносит достаточно большой ущерб.

Краткое изложение сеньоража и контракта

Однако у Terra есть другое решение для уменьшения этого ущерба:

Механизм компенсации фазы сокращения

Прежде чем говорить о компенсационном механизме, подумайте, кто больше всего пострадает, когда наступит фаза сжатия? Это валидаторы, которые управляют узлами сети Terra.

Чтобы стать Валидаторами, пользователи должны поставить много LUNA. В частности, Terra больше всего выберет первоклассную ставку LUNA. На момент написания статьи самые низкие валидаторы также ставят 500 000 LUNA (3 миллиона долларов, если LUNA стоит 6 долларов). Таким образом, чтобы стать валидатором, вы должны поставить более 500 000 LUNA, чтобы удалить этих валидаторов.

Фаза сокращения приведет к увеличению LUNA вне рынка, что негативно повлияет на число LUNA валидаторов. Кроме того, чтобы отменить ставку, валидаторам потребуется 21 день, чтобы эта LUNA снова была продана. Поэтому, когда рынок колеблется, ущерб валидаторов неизбежен.

Но почему узлы Терры до сих пор работают нормально? Это происходит благодаря механизму компенсации, который награждает валидаторов следующими стимулами:

(1) Плата за газ.

(2) Налог на каждую операцию ЕСН.

(3) Бонус LUNA от Seigniorage.

(4) Аирдропы.

Плата за газ

Чтобы ограничить транзакционный спам, транзакциям потребуется небольшая плата за газ, чтобы быть в мемпуле (где транзакции должны быть включены в блок). В конце каждого блока эта плата будет разделена в соответствии с коэффициентом доли для валидаторов. Пользователи могут выбрать любой актив (LUNA, стейблкоин Terra) для оплаты комиссии за газ, и, конечно же, валидаторы и делегаторы получат столько же активов.

Фактические вознаграждения, полученные от стейкинга

налог

Каждая транзакция от UST, Terra будет приносить 0,1–1% от стоимости транзакции. По сравнению с Кредитной картой (2%), это очень хороший способ привлечь пользователей. Часть этого сбора также будет разделена в соответствии с коэффициентом доли для валидаторов. Подобно сборам за газ, налоги также уплачиваются с различных активов. Валидаторы и делегаторы также получают эти типы активов в зависимости от того, что выбирает плательщик.

Кроме того, часть сбора этого налога будет использована для возврата пользователю с помощью кодов скидок и возвратов.

Глядя на рисунок ниже, видно, что за последний 1 год налоговые поступления ЕСН всегда увеличивались. Исходя из этого, хотя валидаторы и страдают от колебаний в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе доход будет очень хорошим.

Бонус LUNA от Seigniorage

Хотя в настоящее время вознаграждение за сеньораж для валидаторов отсутствует, как уже упоминалось, резервные вознаграждения продолжают распределяться между валидаторами, которые сообщают о ценах Oracle на Terra в сети (подробнее об этом позже). Уровень APY LUNA относительно нестабилен, на приведенной ниже диаграмме показано, как APY колебался с момента образования Терры, на момент написания APY составляет ~ 11%.

APY Стейкинг LUNA

Раздача

У новых проектов в экосистеме Terra есть традиция — Airdrop для пользователей Stake LUNA. На данный момент существуют Mirror Protocol и Anchor Protocol , но почти 20 проектов без токенов подтвердили этот Airdrop. Конечно, Airdrop будет оплачиваться токенами проекта.

Раздача проектов для LUNA Stakers

Хотя в проектах еще не указан механизм Airdrop, но в соответствии с Anchor Protocol проект сделает снимок LUNA Staked в блоке и со временем выпустит Airdrop. Если пользователь отменит ставку, Airdrop будет аннулирован на более позднее время.

Сетевой оракул Терры

Поскольку Terra не является AMM, ценовые гарантии для LUNA и UST основываются не на формулах спроса и предложения, а на собственной On-chain Oracle Terra.

Что такое сетевой оракул Terra?

Многим из вас наверняка будет интересно, где будет происходить обмен UST и LUNA на арбитражную прибыль, основной ответ в Station Terra (ончейн), цена на LUNA и UST будет обновляться. эта цена исходит от бирж (вне сети).

Манипулирование ценами Oracle и как это исправить

Поскольку Oracle выполняется вручную с помощью валидаторов, будет небольшая задержка между фактической ценой и собранной ценой, которая незначительна по сравнению с фактическими транзакциями. Тем не менее, все еще есть плохие парни, которые пользуются этим недостатком, чтобы воспользоваться следующими способами:

Как воспользоваться преимуществами On-chain Oracle LUNA

(1) Поднимите цену LUNA на бирже (вне сети).

(2)  Продать LUNA в сети на основе обновленной цены оракула.

(3)  Сбросить цену LUNA на пол.

(4)  купить LUNA в сети на основе обновленной цены оракула.

Поэтому у Terra также есть способ борьбы с вышеуказанными манипуляциями с помощью следующих мер:

• Минимальный спред внутри сети составляет 0,5%, постепенно увеличиваясь пропорционально общей стоимости свопа. В частности, спред достигнет 2%, если конвертируемая сумма достигнет 20 миллионов долларов, а сделки выше этого порога будут иметь экспоненциальное увеличение спреда, в результате чего свопы в цепочке превысят ликвидность в цепочке.
• Кроме того, передовой обмен стейблкоинов друг с другом (например, UST <=> MNT,...) также является проблемой Oracle. Эти стейблкоины привязаны к ценам в иностранной валюте, поэтому пользователи могут иногда обменивать эти стейблкоины друг с другом, чтобы спекулировать и получать разницу в цене.

Но проблема в том, что при обмене этими стейблкоинами пользователь обменивается с Terra, поэтому, если у пользователя есть прибыль, значит, Terra проигрывает. Поэтому Terra будет взимать дополнительную комиссию в размере 0,25% (называемую налогом Тобина) за конвертацию стейблкоинов Terra вместе.

Доказательство того, как работает механизм ЕСН

События коррекции рынка 19 мая

Прошедшее 19 мая стало свидетелем значительной коррекции BTC до 30%, все токены сильно пострадали. LUNA не является исключением, я проанализировал, что сильная демпинговая цена LUNA приведет к ликвидации ряда кредитов. Механизм ликвидации распродажи также привел к тому, что LUNA сбросила еще больше, что привело к эффекту домино. Посмотреть анализ можно здесь .

В тот день объем торгов LUNA => UST превысил 80 миллионов долларов, что привело к распродаже UST.

Основываясь на фазе сокращения, у пользователей есть 2 способа получить прибыль в это время:

• Способ 1: Используйте UST mint LUNA, затем используйте LUNA, проданную на биржах.
• Способ 2: Используйте LUNA Mint UST (0,89 доллара США), затем подождите, пока UST восстановится до 1 доллара США, а затем продайте.

Примечание. Это два способа заработать деньги, когда цена UST падает ниже $1,="" no="" no="" contact="" quan="" to="" pha="">

Способы получения прибыли через Контракцию

Метод (1) является популярным способом для многих людей, потому что он дает очень быструю прибыль, LUNA после чеканки и продажи на полу, прибыль будет использоваться для покупки UST для повторения операции чеканки LUNA => продать, что приведет к повышение цены ЕСН вернуться.

Но когда объем торгов превышает порог в 20 миллионов долларов (я сказал в разделе о борьбе с манипулированием Oracle), высокое проскальзывание цены приводит к тому, что пользователи не хотят использовать метод (2), что приводит к тому, что UST не чеканится в большом количестве, давление продавцов уменьшается. .

В результате двух вышеуказанных действий покупательная сила UST увеличилась, а продаваемая сила UST уменьшилась, что привело к быстрому возврату к той же цене UST.

Однако я лично думаю, что описанный выше механизм составляет лишь небольшую часть. Что действительно помогло UST вернуться к фиксированной цене, так это пользовательский спрос на UST, который создал реальную покупательную силу для использования, а не спекуляции. И в этом разница между UST и другими алгоритмическими стейблкоинами.

Разница между UST и другими алгоритмическими стейблкоинами

В крипто есть много алгоритмических стейблкоинов , Терра не единственная и не первооткрывательница. Но почему другие проекты «мертвые»?

«Мертвый» проект Stablecoin означает, что цена стабильной монеты не может удерживаться на уровне привязки и слишком сильно колеблется, когда рынок движется вверх и вниз. Разница между этим стейблкоином и UST, вероятно, заключается в том, что UST — это стейблкоин, которым ДЕЙСТВИТЕЛЬНО есть потребность в ИСПОЛЬЗОВАНИИ, а не пользователи, покупающие токены проекта Алгоритмический стейблкоин и ожидающие получения прибыли, в то время как стейблкоины не в счет множества приложений.

Если вы не знаете о Chai (оплата в KRW), это платежные приложения Terra, использующие технологию Blockchain с интерфейсом, который ничем не отличается от обычных платежных приложений, поэтому пользователи не могут его распознать, применять Blockchain или нет. Если вам интересно, вы можете узнать больше о том, что такое проект Chai ?

На приведенной ниже диаграмме показано, что за последние 3 месяца количество пользователей Chai постоянно росло.

Количество пользователей Chai за последние 3 месяца

Кроме того, запуск Anchor Protocol также является способом стимулирования использования UST. В частности, пользователи вносят UST в проект, чтобы получать стабильную процентную ставку в размере 20% годовых. Кроме того, существует множество проектов, созданных на основе Anchor Protocol, чтобы использовать эту функцию процента для создания денежного потока. И конечно, вливаемые деньги тоже исчисляются в ЕСН. 

• UST, депонированный в Anchor Protocol, в настоящее время составляет 350 миллионов долларов, что составляет примерно 1/6 от общего количества UST на рынке.

Количество UST, отправленных в Anchor Protocol

Данные по запросу ЕСН

Вот несколько показателей, которые показывают потребности СТЮ:

• Начиная с 1 июня 2021 года UST официально вошел в топ-5 стейблкоинов с наибольшей капитализацией, остальные 4 наименования — это USDT, USDC, BUSD и DAI, а также UST является единственным алгоритмическим стейблкоином среди них.

Топ-5 стейблкоинов с наибольшей капитализацией по версии Coinecko

• Всего за полгода с начала 2021 года рыночная капитализация UST удвоилась.

Рост ЕСН с начала 2021 года

Будущее СТЮ

В настоящее время большинство UST используются только через Terra Blockchain для платежных приложений и проектов, построенных на протоколе Anchor. Но если он хочет расти, ЕСН нужно использовать шире.

Деньги Ориона

Orion Money стал победителем первого приза Terra по DeFi Connected Hackathon , целью которого является привлечение денежных потоков из других экосистем, таких как Ethereum, Binance Smart Chain, в Terra через портал Anchor Protocol.

В частности, пользователи вносят стейблкоины ERC-20, такие как USDT, DAI, ..., в Orion Money, система конвертирует их в UST и вносит в Anchor Protocol для получения процентов. А следующим пунктом назначения является Solana и Binance Smart Chain.

Мост

Wormhole является одним из партнеров Terra, поэтому помимо использования UST в Solana через Orion Money, пользователи также могут переводить деньги через Wormhole.

Партнеры по экосистеме Terra

Terra — это Блокчейн в Космосе, поэтому нельзя не упомянуть о мосте IBC. В будущем, если МБК сможет соединить все цепочки в Космосе воедино, то СТЮ будет течь уже не в Терре, а в Космосе.

В настоящее время UST обернул версии токенов на Ethereum, Binance Smart Chain и т. д. Лично я считаю, что это вполне правильный шаг, но не очень эффективный. Это правда, потому что, как я уже сказал, только распространение UST на другие земли может увеличить спрос. Неэффективность заключается в том, что токены wUST можно использовать только для сопряжения транзакций, а не для фактического использования в качестве валюты.

И вот почему Orion Money, о которых я упоминал выше, родился: привлечение спроса на сбережения через стейблкоины в других экосистемах.

Как LUNA извлекает выгоду из Terra

В настоящее время LUNA имеет следующие варианты использования:

• Администрация.
• Монетный двор UST.
• Делайте ставки в качестве валидаторов, делегаторов.

Мы рассмотрим каждую функцию, чтобы увидеть, как Terra использует ценность для LUNA.

Администрация

Механизм управления выглядит следующим образом: 

Для публичного голосования за Предложение необходимо получить 512 депозитов LUNA в течение 2 недель после подачи. Этот номер LUNA может исходить от создателя предложения или добавлять людей, которым нравится предложение и которые хотят отправить LUNA, чтобы предложить проголосовать.

Этот номер LUNA предназначен для защиты от спама, поскольку предложение одобрено или нет, LUNA также будет возвращен. За исключением голосования NoWithVeto, эта LUNA будет сожжена.

Администрация Терры

Отсюда мы видим, что управление увеличит спрос на покупку LUNA, что приведет к увеличению цены.

Монетный двор США

По мере роста экосистемы Terra спрос на UST увеличивается, а это означает, что для чеканки UST требуется больше LUNA. Это уменьшит предложение LUNA, что приведет к увеличению цены.

Взаимосвязь между спросом на UST и ценой на LUNA.

Делайте ставки как валидаторы, делегаторы

Как я уже говорил выше, становление валидаторами или делегирование делегирования может снизить прибыль в краткосрочной перспективе (из-за того, что цена LUNA может снизиться в краткосрочной перспективе). Но стимулы для валидаторов со временем всегда накапливаются, что в конечном итоге приводит к увеличению ценности.

Краткое изложение того, как LUNA извлекает выгоду из UST и экосистемы Terra

В этом разделе я резюмирую, что LUNA получает через UST:

• Администрация требует Stake 512 LUNA => Растет спрос на покупку LUNA, цена LUNA растет
• Чем больше UST используется => Предложение LUNA уменьшается, цена LUNA увеличивается.
• Владельцы LUNA могут делегировать полномочия валидаторам для получения вознаграждений LUNA.
• Валидаторы LUNA получают LUNA и комиссии за транзакции.
• Stake LUNA получила много аирдропов от проектов на Терре.

резюме

В этом разделе я обобщу то, что поддерживает стабильность цены UST:

• Создание ЕСН выгодно Терре (Общественный фонд) и Валидаторам.
• Волатильность цен приведет к сокращению предложения LUNA. Но у LUNA также есть много стимулов, ведущих к спросу на стабильные цены.
• СТЮ действительно имеет спрос со стороны пользователей, а не просто «пирожок для рисования», как другие проекты в этом же сегменте.
• Oracle Terra защищен в виде увеличенных спредов, повышенной ликвидности вне цепочки > в сети, чтобы предотвратить манипуляции и опережение.
• Будущее СТЮ очень перспективно, исходя из текущих преимуществ приложений и мостов.

Что вы, ребята, думаете об UST и LUNA, вы можете прокомментировать свое мнение ниже.

Источник ссылки:

• https://docs.terra.money/
• https://medium.com/terra-money/stablecoins-defining-the-terra-algorithmic-design-5d952fdf68d
• https://www.coinecko.com/buzz/unearthing-the-biggest-algorithmic-stablecoin-ust-by-terra
• Твиттер Терра: https://twitter.com/terra_money

Изучите экосистему Terra с помощью видео здесь .

Зарабатывайте и оптимизируйте прибыль в эко-луке Terra здесь .