Что такое алгоритмические стейблкоины? Классификация алгоритмических стейблкоинов и парадокс

В дополнение к стейблкоинам, обеспеченным фиатом и криптовалютой, существует еще один стейблкоин — алгоритмический стейблкоин.

Фон

Стейблкоины являются чрезвычайно важным компонентом криптографии в целом и DeFi в частности. В 2020 году рынок стейблкоинов добился больших успехов, спрос на стейблкоины растет. Это видно на графике общего предложения стейблкоинов ниже.

Стейблкоины, которые продемонстрировали наибольший рост, — это стейблкоины, обеспеченные фиатом и криптовалютой. Кроме того, у Stablecoin есть еще один стейблкоин, который называется Algorithmic Stablecoin (алгоритмический стейблкоин). 

Что такое алгоритмический стейблкоин?

Алгоритмический стейблкоин — это стабильная монета, основанная на механизме эластичного предложения с использованием алгоритма под названием Rebase.

Когда речь идет об Алгоритмических стейблкоинах, следует обратить внимание на правило (правила) перебазирования:

• Время перебазирования: обычно у каждого проекта разное время и разные имена.
• Цена триггера перебазирования: обычно в проекте должен быть диапазон цен, чтобы условие триггера перебазирования увеличивалось или уменьшалось. Например, AMPL имеет цену +-5%.
• Из какого источника оракулов поступила эта цена? Обычно в проекте используется TWAP от Uniswap.
• Максимальное увеличение/уменьшение предложения.

Алгоритмическая классификация стейблкоинов 

Я временно делю алгоритмический стейблкоин на 3 типа: модель с одним токеном, модель с несколькими токенами и гибридная модель.

Модель с одним токеном

Алгоритмические стейблкоины по модели с 1 токеном будут работать с простым механизмом Rebase. 

Цена токена будет привязана к 1 доллару, каждый раз при Rebase будет происходить 3 случая:

• (1) Цена токена увеличится более чем на 1 доллар США, общее предложение увеличится.
• (2) Цена токена упадет более чем на 1 доллар, общее предложение уменьшится.
• (3) Неизменная цена токена остается около 1 доллара США, общее предложение остается прежним.

Когда общее предложение изменится, это напрямую повлияет на держателей токенов, представленных количеством токенов, которое может увеличиваться или уменьшаться в соответствии с результатом перебазирования.

Выдающимся проектом и лидером направления алгоритмических стейблкоинов является Ampleforth (AMPL), за которым следует Yam Finance (YAM).

Модель с несколькими токенами

Механизм работы модели с несколькими токенами такой же, как и у модели с одним токеном, цена токена по-прежнему привязана к 1 доллару. Когда Rebase все еще имеет 3 случая: 

• (1) Цена токена выше 1 доллара, генерируйте больше токенов.
• (2) Цена токена ниже 1 доллара, что создает долг в виде облигации.
• (3) Цена токена остается стабильной на уровне 1 доллара США, токены больше не генерируются.

Проекты, следующие этой модели, должны иметь до 3 токенов, включая: 

• Стейблкоины.
• Токены акций для акционеров.
• Токены облигаций представляют собой долг протокола.

В отличие от модели с одним токеном, модель с несколькими токенами не распределяет сгенерированный токен поровну между всеми держателями, вместо этого он распределяет его между участниками протокола, такими как акционер, поставщик ликвидности, держатели токенов облигаций с разными ставками в зависимости от конкретный протокол.

К проектам этого типа можно отнести Basis Cash (BAC, BAS, BAB), DollarProtocol (USDX, SHARE, xBOND).

Гибридная модель

В рабочем механизме гибридной модели существует только 1 стейблкоин, но когда ребаза будет положительной, общее предложение будет увеличиваться и распределяться среди участников протокола. Когда ребаза отрицательная, долг выпускается в виде купона с высокой скидкой, чтобы стимулировать держателей стейблкоинов покупать долг.

Типичным примером этого является доллар пустого набора (ESD) и его форк, доллар динамического набора (DSD).

Парадокс алгоритмических стейблкоинов

Стейблкоин, который хочет просуществовать долгое время, должен обладать определенной стабильностью, чтобы иметь возможность нормального использования. Чтобы иметь определенную стабильность, алгоритмические стейблкоины должны достичь достаточно большой капитализации (1-10 миллиардов долларов США), чтобы иметь достаточную ликвидность, чтобы избежать колебаний цен.

Чтобы попасть в такую ​​большую отметку, цикл перебазирования должен быть положительным. Это приводит к вопросу о том, как создать достаточно большой спрос на стейблкоины, чтобы удержать цену выше 1 доллара.

Для решения этой проблемы необходимо стимулировать участников протокола.

Единый токен: создайте программу вознаграждения для участников, которые обеспечивают ликвидность посредством майнинга ликвидности.

Несколько токенов:

• Поставщик ликвидности получает % от стейблкоинов, сгенерированных после положительного ребейза .
• Спекулянт: Купить долг в виде облигации (облигации) с высоким дисконтом.
• Акционеры: держатели токенов акций получают больше стейблкоинов после положительного ребейза.

Гибридный: 

• Поставщик ликвидности имеет право на % стейблкоинов, сгенерированных после положительного ребейза .
• Спекулянты покупают долговые обязательства в виде купонов по очень сниженной цене.
• Стейкеры получают процент от стейблкоинов, сгенерированных после положительного ребейза.

Но они предназначены только для ускорения роста сети за счет спекуляций, которые неустойчивы, потому что, как только стимулы иссякают или участники теряют интерес, проект попадает в состояние, называемое «Спираль смерти», которое приводит к провалу.

Заключительные мысли

Хотя идея алгоритмического стейблкоина появилась в 1974 и 2014 годах, только в 2020 году многие экспериментальные и активные проекты начали создавать продукты со стейблкоином. 

Таким образом, эти стейблкоины все еще очень молоды, но, опыт вышеупомянутых проектов, по крайней мере, дал нам обзор парадоксов, из которых можно найти хорошие решения, приближающие к цели создания полностью децентрализованных стейблкоинов.