DeFi — это открытое пространство, полностью децентрализованное и с честной конкуренцией. Проекты на рынке DeFi должны создавать большую ценность для сообщества, чтобы развиваться устойчиво и долгосрочно. AMM считается одной из важных частей головоломки и замечается многими разработчиками проектов. Вы когда-нибудь задумывались, как работает AMM? Продолжая серию статей по анализу операционной модели протоколов/децентрализованных приложений, сегодня TraderH4 проанализирует операционную модель Uniswap V2 — гигантского AMM на децентрализованном финансовом рынке.
Uniswap — это протокол автоматизированного маркет-мейкера ( AMM ) , построенный на блокчейне Ethereum , который позволяет пользователям обмениваться токенами ERC-20.
Вы можете найти более базовую информацию о Uniswap в анализе данных Uniswap по цепочке здесь .
Uniswap V2 — это шаг вперед по сравнению с Uniswap V1, в V2 вы можете обмениваться (обменяться) туда и обратно между токенами ERC-20. Uniswap использует пул ликвидности вместо книги ордеров.
Подробнее: Полное руководство по Uniswap 2021.
Компоненты, участвующие в модели
Поставщик ликвидности (LP) для краткости: выступает в качестве поставщика, предоставляя активы для создания ликвидности на рынке.
Пользователь (Пользователь/Трейдер): выступая в качестве источника спроса, пользователи могут торговать любыми токенами ERC-20 на Uniswap и платить комиссию 0,3% за транзакцию.
Процесс работы модели Uniswap описывается в 3 основных шага:
Шаг 1: Поставщик ликвидности (LP) предоставит 2 типа активов (A и B) в соответствующий пул ликвидности (A/B) на Uniswap в соотношении 1:1. Затем получите токен LP, этот токен представляет собой право собственности на часть активов в этом пуле.
Шаг 2: Пользователи (Пользователь/Трейдер), которые хотят обменять (обменять) токен A на токен B, должны поместить токен A в соответствующий пул и получить токен B.
Шаг 3: За каждую своп-транзакцию пользователь должен заплатить комиссию в размере 0,3%, эта комиссия будет выплачена поставщику ликвидности (LP).
Чтобы было легче представить, я проиллюстрирую на изображении ниже.
Uniswap V2. Операционная модель
По модели видно, что:
Модель не имеет посредников, но по-прежнему возможно соединить сторону предложения (LP) и сторону спроса (пользователь/торговец), обе из которых разделяют выгоды друг для друга.
Чтобы соединить спрос и предложение, Uniswap создает алгоритмы, запрограммированные в соответствии с предопределенными программами, благодаря которым все операции выполняются без посредников и тем самым создается обмен Полностью децентрализованный перевод.
Подробнее: Что такое PancakeSwap и что нужно знать о токене CAKE?
Алгоритм Uniswap использует
Алгоритм на Uniswap основан на формуле: x * y = k.
Там:
Затем ликвидность в пуле сформирует кривую, как показано ниже, где по вертикальной оси отложено количество токенов B, а по горизонтальной оси — количество токенов A.
Алгоритм Uniswap использует
Так что же происходит, когда есть транзакция? Я возьму пару ETH/USDT в качестве примера, чтобы вы могли легко визуализировать:
Примечание: цена в примере я предполагаю идеальную цену, но на самом деле цена будет зависеть от колебаний рынка, вы можете обратиться к ценам на криптовалюты на Coingecko или Coinmarketcap.
Допустим, пул создан из пары ETH/USDT с 10 ETH и 10 000 USDT, поскольку 1 ETH = 1000 USDT и 1 USDT = 0,001 ETH.
Тогда общая ликвидность в пуле: x * y = k ⇔ 10 * 10 000 = 100 000.
Я присоединюсь к этому обмену пула на 5000 долларов США и заплачу комиссию 0,3% в обмен на ETH.
=> y' = 5 000 + 10 000 = 15 000 долларов США.
При k = 100 000 без изменений.
=> х' = 6,66 ETH,
Таким образом, я получу сумму ETH = x - x' = 10 - 6,66 = 3,33 со значением, эквивалентным 5000 USDT => 1 ETH = 1500 USDT, что на 50% больше по сравнению с исходным значением.
Обмен USDT на ETH
Почему цена ETH растет?
Можно просто понять, что я увеличил часть USDT и уменьшил часть ETH в группе, поэтому причина, по которой цена ETH увеличилась, заключается в том, что количество ETH в пуле после того, как я сделал своп, уменьшилось, но общая ликвидность (k) всегда 1 константа, что приводит к увеличению цены ETH по сравнению с исходной.
Примечание. Комиссия в размере 0,3% будет добавлена обратно в пул после того, как своп изменит значение k.
Я пойду в этот пул, чтобы обменять 6 ETH на USDT.
=> х' = 10 + 6 = 16 эфиров,
При k = 100 000 без изменений.
=> у' = 6250 долларов США
Таким образом, я получу сумму USDT = y - y' = 10 000 - 6 250 = 3 750 с эквивалентной стоимостью 6 ETH => 1 ETH = 625 USDT, что на 37,5% меньше первоначальной стоимости.
Обмен ETH на USDTB
На данный момент вы можете объяснить, почему цена ETH упала, верно?
Примечание: на самом деле, чем больше объем сделок, тем больше отличается равновесное соотношение между x и y, т.е. не может меняться линейно. Когда объем торгов высок, цена криптовалюты в пуле будет экспоненциально дороже, чем торговля с небольшим объемом, если ликвидности в пуле недостаточно (это называется проскальзыванием). Таким образом, чтобы уменьшить проскальзывание и способствовать более быстрой обработке транзакций большого объема, требуется большая ликвидность в пуле. Поэтому вам необходимо учитывать ликвидность в пуле, прежде чем совершать сделку.
Подробнее: Что такое Ethereum 2.0 и почему Ethereum 2.0 важен?
Модель пула на Uniswap
Uniswap использует модель пула с соотношением 50:50, большинство пулов в Uniswap будет состоять из 50% ETH и 50% токенов ERC-20.
ETH используется в качестве общей валюты на Uniswap и помогает объединять пулы. Например, если у вас есть токен A и вы хотите обменять его на любой другой токен на Uniswap (например, на токен B), ваш обмен будет происходить следующим образом: токен A => ETH => токен B.
Модель пула на Uniswap
Модель пула на Uniswap
Uniswap создал отличную децентрализованную биржу и является полностью некоммерческой, когда 100% транзакционных издержек на бирже будут оплачиваться поставщику ликвидности для пула. Однако для Uniswap V2 возникли 2 основные проблемы:
Во-первых, комиссия за транзакции в ETH довольно высока, что затрудняет доступ Uniswap к другим мелким инвесторам. Я ожидаю, что эта проблема будет решена в Uniswap V3. В TraderH4 скоро появится статья о рабочей модели Uniswap V3. Будем с нетерпением ждать!
Подробнее: Запуск Uniswap v3 помогает DeFi процветать во время спада на прошлой неделе.
Во-вторых, поставщики ликвидности несут временные убытки.
Предположим: я вношу 1 ETH и 1000 USDT (соотношение 1:1, 1 ETH = 1000 USDT) в соответствующий пул на Uniswap. На пуле 10 ETH, 10 000 USDT и общая ликвидность (k) в данном случае 100 000. Так что у меня есть 10% акций в этом случае. Так что я столкнусь с временными потерями, если ETH поднимется до 4000 USDT, это изменит соотношение цен ETH и USDT в пуле. В результате пользователи будут добавлять в пул больше USDT и выводить из него ETH до тех пор, пока это соотношение не будет отражать правильную цену (общая ликвидность k остается постоянной), поэтому теперь в пуле будет 5 ETH и 20 000 USDT. Итак, я снимаю и получаю 10% от общей суммы 0,5 ETH и 2000 USDT на сумму 4000 USDT. У меня была прибыль в размере 2000 долларов США, но если я не внесу ее в пул, моя прибыль составит 3000 долларов США (1 ETH и 1000 долларов США, 1 ETH = 4000 долларов США).
Обратите внимание, что этот эффект возникает, даже если цена падает с момента ее внесения в пул. Что касается того, что вы храните ETH в своем кошельке, то, если цена ETH упадет, потери могут быть огромными по сравнению с отправкой ETH в пул, потому что, когда вы вносите ETH в пул, вы получаете комиссию за транзакцию пользователя при совершении транзакции. Унисвоп.
Эта проблема представляет собой неизбежный риск, поэтому поставщик ликвидности должен учитывать это при принятии решения о внесении криптовалюты в пул.
Подробнее: Ончейн-анализ данных Ampleforth (AMPL) — каков спрос на алгоритмические стейблкоины?
Выше приведена полезная информация об операционной модели Uniswap V2 из многих источников, которые TraderH4 синтезирует и исследует для читателей. Надеюсь помочь вам лучше понять проект и операционную модель AMM, которая в настоящее время лидирует на рынке DeFi.
По мнению читателей, действительно ли эффективна операционная модель Uniswap V2? Обсудите с нами в Telegram Group TraderH4. И не забудьте посетить сайт TraderH4, чтобы оперативно узнавать о предстоящих событиях проекта. До новых встреч в следующем выпуске «Анализ активной модели» TraderH4.
Примечание. Вся информация в этой статье предназначена для предоставления читателям последней информации о рынке и не должна рассматриваться как совет по инвестированию. Мы надеемся, что вы внимательно прочитали приведенную выше информацию, прежде чем принимать инвестиционное решение.
Пять протоколов DeFi 3.0 с подтвержденными катализаторами на 2026 год, а также проверки токенов, дохода, разблокировки и рисков, которые следует использовать, прежде чем называть какую-либо криптовалюту недооцененной.
В сентябре 2026 года было отобрано пять криптопроектов с капитализацией менее 10 миллионов долларов, которые сравнивались по таким параметрам, как полезность, ликвидность, токеномика, катализаторы роста и риски, способные нивелировать потенциал роста.
Изучите пять базовых токенов экосистемы — AERO, WELL, EXTRA, SEAM и ALB — используя в качестве критериев полезность, токеномику, катализаторы и проверку рисков, а не ажиотаж.
Новичок в мире криптовалют для игр? Узнайте, как оценивать токены Web3 для игр с небольшой капитализацией, а затем ознакомьтесь с шестью проектами, имеющими работающие продукты, катализаторы роста в 2026 году и понятные риски.
Практическое руководство по поиску перспективных криптовалют на ранних стадиях развития до возможного листинга на Binance с использованием токеномики, контрактов, ликвидности, данных блокчейна, активности разработчиков и Binance Alpha.
Изучите пять токенов экосистемы третьего уровня, заслуживающих внимания в 2026 году — ORBS, B3, XAI, DMT и RARI — с проверенной архитектурой, катализаторами, полезностью токенов и ключевыми рисками.
Анализ LINK, ONDO, SYRUP, CFG и PLUME на основе фактических данных за 2026 год, с акцентом на реальное внедрение RWA, извлечение стоимости токенов, риск размывания и факторы, опровергающие прогнозы.
A practical 2026 DePIN watchlist covering GEOD, HONEY, DIMO, WXM, and IO, with token-capture mechanics, risks, and a due-diligence checklist.
Пять криптовалютных проектов с капитализацией менее 50 миллионов долларов, обладающих асимметричным потенциалом роста, проанализированы с точки зрения реальной полезности, токеномики, катализаторов, размывания доли, ликвидности и рисков неудачи.
В данном исследовании впервые рассматривается пять небольших криптопроектов в сфере ИИ с реальными продуктами, полезностью токенов и катализаторами развития в 2026 году, а также риски, которые могут подорвать эту перспективу.
