บล็อกเชนเลเยอร์ 1 เทียบกับเครือข่ายเลเยอร์ 2: เงินทุนไหลไปที่ไหน?

คุณอาจดูอันดับบล็อกเชน เห็นเครือข่ายหนึ่งมีมูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่ถือครอง (TVL) เพิ่มขึ้น และสรุปว่าเงินทุนกำลังไหลมาจากเครือข่ายอื่น แต่ข้อสรุปนั้นมักจะเร็วเกินไป การเพิ่มขึ้นของ TVL อาจมาจากราคาโทเค็นที่สูงขึ้น โปรแกรมจูงใจ สินทรัพย์ที่เชื่อมโยง หรือกลุ่มแอปพลิเคชันขนาดเล็ก ในขณะเดียวกัน เครือข่ายที่มี TVL ต่ำกว่าอาจประมวลผลธุรกรรมได้มากกว่า ดึงดูดเหรียญ Stablecoin ได้มากกว่า หรือสร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมได้มากกว่า

คำตอบในทางปฏิบัติคือ เงินทุนไม่ได้ไหลไปในทิศทางเดียวอย่างชัดเจนจากบล็อกเชนเลเยอร์ 1 ไปยังเครือข่ายเลเยอร์ 2 หรือในทางกลับกัน จากข้อมูลที่ตรวจสอบเมื่อวันที่ 15 กันยายน 2026 รูปแบบที่เห็นได้ชัดที่สุดคือ การกระจุกตัว: ศูนย์กลางการชำระเงินเลเยอร์ 1 ขนาดใหญ่และระบบนิเวศเลเยอร์ 2 ขนาดใหญ่จำนวนน้อยยังคงดึงดูดสภาพคล่องที่วัดได้ส่วนใหญ่ เพื่อระบุทิศทางการไหล คุณต้องเปรียบเทียบสัญญาณหลายอย่างในช่วงเวลาเดียวกัน

เริ่มจากปัญหา: TVL ไม่เหมือนกับกระแสเงินทุน

มูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้ (Total Value Locked หรือ TVL) คือภาพรวมของสินทรัพย์ที่ถือครองอยู่ในโปรโตคอล ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง มันมีประโยชน์สำหรับการประเมินขนาดของระบบนิเวศทางการเงินแบบกระจายอำนาจ แต่ไม่ได้บอกโดยตรงว่ามีเงินใหม่เข้ามาเท่าใดในช่วงเวลานั้น หากราคา ETH, SOL หรือสินทรัพย์อื่น ๆ เพิ่มขึ้นในหน่วยดอลลาร์ TVL ก็อาจเพิ่มขึ้นได้แม้ว่าจำนวนโทเค็นที่ฝากเข้ามาจะคงที่ ในทางกลับกัน ราคาโทเค็นที่ลดลงอาจลด TVL ลงได้โดยไม่มีการถอนเงินในปริมาณที่เทียบเท่ากัน

TVL (มูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่มีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าตลาด) อาจนับมูลค่าทางเศรษฐกิจเดียวกันในหลายที่ ตัวอย่างเช่น สินทรัพย์อาจถูกล็อกไว้ในสะพานเชื่อม ถูกฝากไว้ในตลาดให้กู้ยืม และจากนั้นถูกใช้เป็นหลักประกันสำหรับตำแหน่งอื่น ขึ้นอยู่กับวิธีการคำนวณของแดชบอร์ด กิจกรรมดังกล่าวอาจปรากฏเป็นยอดคงเหลือที่เกี่ยวข้องหลายรายการ สภาพคล่องที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจอาจทำให้ตัวเลขระยะสั้นสูงขึ้นและหายไปเมื่อผลตอบแทนลดลง

ใช้ TVL เพื่อตอบคำถามง่ายๆ ว่า สภาพคล่องในปัจจุบันอยู่ที่ไหน? จากนั้นใช้กระแสเงินทุน ปริมาณเหรียญ Stablecoin ปริมาณการซื้อขาย ค่าธรรมเนียม และกิจกรรมของผู้ใช้ เพื่อตอบคำถามที่ยากขึ้นว่า เงินทุนถูกนำไปลงทุนหรือถอนออกไปที่ไหน?

เลเยอร์ 1 กับเลเยอร์ 2 ต่างกันอย่างไร?

เลเยอร์ 1 คือบล็อกเชนพื้นฐานที่ทำหน้าที่สร้างฉันทามติ บันทึกธุรกรรม และเป็นสภาพแวดล้อมสำหรับการชำระเงินของแอปพลิเคชันต่างๆ Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche และเครือข่ายอิสระอื่นๆ เป็นตัวอย่างของการออกแบบเลเยอร์ 1 แม้ว่าสถาปัตยกรรมและรูปแบบความปลอดภัยจะแตกต่างกันก็ตาม

เลเยอร์ 2 คือสภาพแวดล้อมการประมวลผลแยกต่างหากที่สร้างขึ้นเพื่อประมวลผลกิจกรรมต่างๆ นอกเครือข่ายหลัก ในขณะที่ยังคงพึ่งพาเครือข่ายหลักนั้นสำหรับบางส่วนของการชำระเงิน การเข้าถึงข้อมูล หรือความปลอดภัย คำอธิบายของ Ethereum เองระบุว่า โรลอัพ (rollups) คือเครือข่ายที่จัดเก็บข้อมูลบนเครือข่ายหลักของ Ethereum ในขณะที่เครือข่ายที่จัดเก็บข้อมูลที่อื่นนั้นไม่ใช่ส่วนขยายโดยตรงของ Ethereum ไม่ใช่ทุกโครงการที่เรียกตัวเองว่าเลเยอร์ 2 จะมีข้อรับประกันทางเทคนิคเหมือนกัน ดังนั้นป้ายกำกับนี้จึงไม่ควรใช้แทนการตรวจสอบความเสี่ยง

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญต่อการวิเคราะห์เงินทุน เงินสามารถเชื่อมโยงทางเศรษฐกิจกับ Ethereum ได้ในขณะที่ผู้ใช้ทำธุรกรรมบน Base, Arbitrum, OP Mainnet หรือเครือข่ายอื่น การโอนไปยัง L2 ไม่ได้หมายความว่าเป็นการลงคะแนนต่อต้าน Ethereum โดยอัตโนมัติ อาจเป็นวิธีการใช้สภาพคล่องที่เชื่อมโยงกับ Ethereum ในต้นทุนที่ต่ำกว่าหรือด้วยประสบการณ์การใช้งานที่แตกต่างออกไป

ข้อมูลปัจจุบันบอกอะไรบ้าง และข้อมูลปัจจุบันไม่ได้บอกอะไรบ้าง

แดชบอร์ดที่ตรวจสอบในบทความนี้แสดงให้เห็นว่าเหตุใดจึงต้องแยกการวัดผลที่แตกต่างกันออกจากกัน ตารางเชนของ DeFiLlama แสดงมูลค่า TVL ของ DeFi ประมาณ 49.27 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Ethereum, 5.80 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Solana, 5.54 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Base และ 1.38 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Arbitrum ณ เวลาที่ตรวจสอบ ตัวเลขเหล่านี้แสดงถึง TVL ของ DeFi ตามวิธีการของ DeFiLlama ไม่ใช่กระแสเงินทุนสุทธิที่ไหลเข้า

รายงานสรุป Layer 2 ของ L2BEAT ใช้มาตรวัดที่แตกต่างออกไป เรียกว่า มูลค่ารวมที่ได้รับการรักษาความปลอดภัย (Total Value Secured หรือ TVL) ตารางแสดงมูลค่าประมาณ 14.38 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Base, 10.75 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Arbitrum One และ 1.64 พันล้านดอลลาร์สำหรับ OP Mainnet ความแตกต่างระหว่างตัวเลขเหล่านี้กับ TVL ของ DeFiLlama ไม่จำเป็นต้องเป็นข้อผิดพลาดเสมอไป แดชบอร์ดเหล่านี้ครอบคลุมสินทรัพย์ สัญญา บริดจ์ และคำจำกัดความที่แตกต่างกัน การเปรียบเทียบราวกับว่าเป็นระบบบัญชีที่เหมือนกันทุกประการอาจทำให้เกิดข้อสรุปที่ผิดพลาดได้

ดูเหมือนว่าเงินทุนจะกระจุกตัวอยู่ในบริเวณนั้น

1. ศูนย์กลางการชำระเงินและสภาพคล่องระดับชั้นที่ 1 หลัก

Ethereum ยังคงมีความสำคัญเพราะมันรวมเอาแอปพลิเคชันจำนวนมาก สเตเบิลคอยน์ การวางเดิมพัน และกิจกรรมการชำระเงินเข้าไว้ด้วยกัน ระบบนิเวศ Layer 2 ของมันไม่ได้ทำให้ Ethereum หมดความสำคัญไป แต่กลับสามารถขยายขอบเขตของเงินทุนที่เชื่อมโยงกับ Ethereum ได้ ในขณะเดียวกัน Solana ยังคงเป็นศูนย์กลางสภาพคล่อง Layer 1 ที่แตกต่างออกไป โดยมีแอปพลิเคชัน ผู้ใช้ และระบบเศรษฐกิจสินทรัพย์ของตนเอง การเปรียบเทียบที่เกี่ยวข้องจึงไม่ใช่แค่การเปรียบเทียบมูลค่ารวมของสินทรัพย์ (TVL) ระหว่าง Ethereum กับ Solana เท่านั้น แต่เป็นการพิจารณาว่าผู้ใช้และเงินทุนพบว่ามีการดำเนินการที่ดีกว่า ตลาดที่ลึกกว่า แอปพลิเคชันที่แข็งแกร่งกว่า หรือความเสี่ยงที่ต่ำกว่าในสภาพแวดล้อมใดสภาพแวดล้อมหนึ่งมากกว่าอีกสภาพแวดล้อมหนึ่ง

2. ศูนย์กลางแอปพลิเคชันเลเยอร์ 2 ขนาดใหญ่จำนวนหนึ่ง

ในการวิเคราะห์ความสามารถในการรองรับปริมาณธุรกรรมของ Ethereum ข้อมูลล่าสุดจาก L2BEAT ระบุว่า Base และ Arbitrum One มีมูลค่ารวมที่ได้รับการรักษาความปลอดภัยสูงกว่าแพลตฟอร์ม L2 อื่นๆ หลายแห่ง การกระจุกตัวนี้ชี้ให้เห็นว่าสภาพคล่องไม่ได้กระจายอย่างเท่าเทียมกันในทุกแพลตฟอร์ม L2 ผู้ใช้มักจะเลือกเครือข่ายที่มีแอปพลิเคชันที่เป็นที่รู้จัก สะพานเชื่อมที่เชื่อถือได้ ตลาด Stablecoin ที่แข็งแกร่ง การรองรับกระเป๋าเงินดิจิทัล และปริมาณธุรกรรมที่มากพอที่จะลดการคลาดเคลื่อนของราคา

อย่างไรก็ตาม ยอดคงเหลือ L2 จำนวนมากไม่ได้เป็นหลักประกันว่าจะเป็นการลงทุนที่แข็งแกร่งเสมอไป เครือข่ายสามารถดึงดูดเงินทุนผ่านการให้เงินสนับสนุน คะแนน แรงจูงใจด้วยโทเค็น หรือผลตอบแทนชั่วคราว คุณภาพของเงินทุนมีความสำคัญ: สภาพคล่องของ Stablecoin ที่คงที่และรายได้จากแอปพลิเคชันที่เกิดขึ้นซ้ำๆ โดยทั่วไปแล้วให้ข้อมูลที่เป็นประโยชน์มากกว่าสภาพคล่องที่หายไปเมื่อผลตอบแทนลดลง

3. กลไกสนับสนุน Stablecoin มากกว่าการเก็งกำไรโทเค็นดั้งเดิม

Stablecoin มักเป็นชั้นแรกของสภาพคล่องที่สามารถนำไปใช้งานได้ พวกมันสามารถเคลื่อนย้ายระหว่างบล็อกเชนได้อย่างรวดเร็ว อยู่ในตลาดการให้ยืม ให้สภาพคล่องแก่ DEX หรือเก็บไว้ในกระเป๋าเงินโดยไม่ได้ใช้งาน เครือข่ายที่เพิ่มปริมาณ Stablecoin พร้อมกับปริมาณการซื้อขายและค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น อาจดึงดูดเงินทุนที่ใช้งานได้จริง เครือข่ายที่เพิ่ม Stablecoin แต่มีกิจกรรมการให้ยืม การซื้อขาย การชำระเงิน หรือค่าธรรมเนียมน้อย อาจทำหน้าที่เป็นเพียงที่จอดรถชั่วคราวเท่านั้น

วิธีการติดตามการไหลตั้งแต่ระดับง่ายไปจนถึงระดับขั้นสูง

ขั้นตอนที่ 1: กำหนดจุดเริ่มต้นที่เทียบเคียงได้

เลือกใช้ตัวชี้วัด วันที่ และช่วงเวลาเดียวกันสำหรับทุกเครือข่าย เปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลงในช่วง 7 วันและ 30 วัน แทนที่จะนำตัวเลข L1 รายวันมาผสมกับตัวเลข L2 รายเดือน บันทึกว่าแดชบอร์ดแสดงค่า TVL ของ DeFi, TVL แบบบริดจ์, มูลค่ารวมที่ได้รับความปลอดภัย หรือตัวชี้วัดอื่น ๆ

ขั้นตอนที่ 2: ปรับแก้ผลกระทบจากราคาโทเค็น

ตรวจสอบว่ามูลค่ารวมของสินทรัพย์ที่ติดลบ (TVL) เปลี่ยนแปลงไปเนื่องจากยอดโทเค็นที่ฝากไว้เพิ่มขึ้น หรือเนื่องจากโทเค็นมีมูลค่าเพิ่มขึ้นในสกุลเงินดอลลาร์ หากเป็นไปได้ ให้เปรียบเทียบจำนวนโทเค็นดั้งเดิมและยอดคงเหลือของสเตเบิลคอยน์แยกกัน การเพิ่มขึ้นของดอลลาร์โดยไม่มีจำนวนหน่วยเพิ่มขึ้นนั้นเป็นหลักฐานที่อ่อนกว่าของการมีเงินทุนใหม่เข้ามา

ขั้นตอนที่ 3: ติดตามเหรียญ Stablecoin และ Bridge ต่างๆ

ให้สังเกตปริมาณเงินไหลเข้าสุทธิของ Stablecoin ไม่ใช่แค่ปริมาณรวมทั้งหมด จากนั้นตรวจสอบการไหลของเงินผ่าน Bridge และสัญญาปลายทาง เงินไหลเข้าจาก Bridge สามารถส่งกลับออกไปโดยตรง โอนไปยังโปรโตคอลอื่น หรือปล่อยทิ้งไว้เฉยๆ สัญญาปลายทางจะบอกคุณว่าเงินทุนนั้นถูกนำไปใช้หรือไม่

ขั้นตอนที่ 4: ยืนยันกิจกรรมทางเศรษฐกิจ

เปรียบเทียบปริมาณการใช้งาน DEX, จำนวนที่อยู่ใช้งาน, จำนวนธุรกรรมหรือการดำเนินการ, การใช้ประโยชน์จากการให้สินเชื่อ, ค่าธรรมเนียม และรายได้จากการสมัครใช้งาน ควรประเมินกิจกรรมในช่วงหลายสัปดาห์ วันที่มีการใช้งานมากผิดปกติอาจสะท้อนถึงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์, แคมเปญสะสมคะแนน หรือธุรกรรมอัตโนมัติ มากกว่าการใช้งานที่ยั่งยืน

ขั้นตอนที่ 5: ทบทวนระดับความเสี่ยงและแรงจูงใจ

สำหรับ L2 ให้ตรวจสอบระบบการพิสูจน์ วิธีการเข้าถึงข้อมูล การควบคุมการอัปเกรด การออกแบบตัวจัดลำดับ ข้อสมมติฐานเกี่ยวกับการถอน และระดับความสมบูรณ์ในปัจจุบัน L2BEAT เป็นจุดเริ่มต้นที่มีประโยชน์สำหรับการวิจัยนี้ แต่การจัดอันดับไม่ใช่การรับรองความปลอดภัย Ethereum.org ยังระบุด้วยว่าความปลอดภัยของ L2 ขึ้นอยู่กับเทคโนโลยี ความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะ และความสมบูรณ์ของเครือข่าย

วิธีตีความสัญญาณทั่วไป

• TVL ขึ้น ราคา Stablecoin ทรงตัว ราคาโทเค็นสูงขึ้น:การเคลื่อนไหวนี้อาจเป็นผลมาจากมูลค่ามากกว่าสภาพคล่องใหม่
• ราคา Stablecoin สูงขึ้น ปริมาณการซื้อขายและค่าธรรมเนียมก็สูงขึ้นเช่นกันนี่เป็นหลักฐานที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่าเงินทุนที่ใช้งานได้และความต้องการกำลังเพิ่มขึ้นพร้อมกัน
• มูลค่าสินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้น ปริมาณการซื้อขายคงที่ แรงจูงใจสูง:ให้ถือว่าการเพิ่มขึ้นนี้เป็นเพียงชั่วคราว จนกว่ากิจกรรมจะยังคงอยู่ได้แม้จะมีการลดรางวัลลง
• ยอดเงินทุนไหลเข้าสะพานเพิ่มขึ้น เงินฝากโปรโตคอลทรงตัว:เงินทุนอาจกำลังไหลเข้ามา แต่รออยู่ในกระเป๋าเงินดิจิทัล หรือกำลังเคลื่อนย้ายไปยังปลายทางอื่น
• ปริมาณธุรกรรมเพิ่มขึ้น แต่ค่าธรรมเนียมและรายได้อ่อนแอ:กิจกรรมอาจมีราคาถูก เป็นระบบอัตโนมัติ ได้รับการอุดหนุน หรือยังไม่มีคุณค่าต่อระบบนิเวศ
• ราคาโทเค็นดั้งเดิมปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่สภาพคล่องของสเตเบิลคอยน์ลดลง:มูลค่าตลาดโดยรวมแข็งแกร่งขึ้น แต่สภาพคล่องที่สามารถนำไปใช้งานบนบล็อกเชนอาจอ่อนตัวลง

อะไรบ้างที่สามารถเปลี่ยนแปลงข้อสรุปได้?

กระแสเงินทุนสามารถกลับทิศทางได้อย่างรวดเร็วหลังจากเกิดเหตุการณ์ผิดปกติบนสะพานเชื่อมเครือข่าย การโจมตีช่องโหว่ในสัญญาอัจฉริยะ การปลดล็อกโทเค็น การเปลี่ยนแปลงการขุดสภาพคล่อง การจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยน หรือการเปลี่ยนแปลงความต้องการความเสี่ยง นอกจากนี้ แอปพลิเคชันใหม่ยังสามารถดึงสภาพคล่องออกจากเครือข่ายที่มีอยู่โดยไม่ได้เป็นการย้ายข้อมูลอย่างถาวร ยิ่งไปกว่านั้น ตัวรวบรวมข้ามเครือข่ายและตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ยังสามารถปกปิดปลายทางสุดท้ายของเงินทุนได้

ด้วยเหตุนี้ จึงควรหลีกเลี่ยงการนำข้อมูลจากแดชบอร์ดเดียว ราคาโทเค็นเดียว หรือการจัดอันดับเดียว มาเป็นข้อสรุปที่สมบูรณ์สำหรับตลาด ข้อสรุปที่น่าเชื่อถือที่สุดมักจะเป็นแบบมีเงื่อนไข กล่าวคือ เงินทุนจะดูเหมือนกระจุกตัวอยู่ในเครือข่ายใดเครือข่ายหนึ่ง เมื่อสภาพคล่อง สเตเบิลคอยน์ กิจกรรม และค่าธรรมเนียมของเครือข่ายนั้นดีขึ้นพร้อมกัน ในขณะที่เครือข่ายคู่แข่งอ่อนแอลงในด้านเดียวกัน

ตรวจสอบตนเอง: คุณสามารถให้เหตุผลสนับสนุนข้อสรุปเกี่ยวกับการไหลเวียนของเงินทุนได้หรือไม่?

ก่อนตัดสินใจว่าเงินกำลังไหลไปยังเลเยอร์ 1 หรือเลเยอร์ 2 ให้จดคำตอบของคำถามเหล่านี้:

1. การสรุปผลใช้เกณฑ์และช่วงเวลาเดียวกันสำหรับทุกเครือข่ายหรือไม่
2. คุณได้แยกการเพิ่มขึ้นของราคาโทเค็นออกจากการเติบโตของจำนวนหน่วยที่ฝากไว้หรือไม่?
3. ปริมาณเหรียญ Stablecoin และกระแสเงินหมุนเวียนสุทธิยืนยันทิศทางของมูลค่ารวมที่คาดว่าจะได้รับคืน (TVL) หรือไม่?
4. ปริมาณการซื้อขาย ค่าธรรมเนียม รายได้ หรืออัตราการใช้สินเชื่อดีขึ้นด้วยหรือไม่?
5. แรงจูงใจ หลักประกันที่ซ้ำซ้อน หรือกิจกรรมอัตโนมัติ อาจอธิบายถึงการเพิ่มขึ้นนี้ได้หรือไม่?
6. คุณได้ตรวจสอบข้อสมมติฐานด้านความปลอดภัยและความสมบูรณ์ของเครือข่ายก่อนที่จะพิจารณาว่ากระแสเงินทุนนั้นคุ้มค่าแก่การลงทุนหรือไม่?

หากคำตอบส่วนใหญ่เป็น "ไม่" ให้ระบุผลลัพธ์เป็นแนวโน้มของมูลค่าสินทรัพย์รวมที่ขาดทุน (TVL) แทนที่จะเป็นการยืนยันกระแสเงินทุน หากคำตอบส่วนใหญ่เป็น "ใช่" ต่อเนื่องกันหลายสัปดาห์ หลักฐานจะมีความเป็นประโยชน์มากกว่า แต่ก็ยังเป็นการอธิบายถึงสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป ไม่ใช่ผลลัพธ์ด้านราคาที่รับประกัน หรือคำแนะนำให้ซื้อสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งโดยเฉพาะ

แหล่งที่มาและหมายเหตุข้อมูล

บทความนี้ได้รับการตรวจสอบเมื่อวันที่ 15 กันยายน 2026 คำจำกัดความและบริบทของระบบนิเวศได้รับการตรวจสอบโดยใช้ภาพรวม Layer 2 ของ Ethereumภาพรวมการเปรียบเทียบ Layer 2 มาจากบทสรุป Layer 2 ของ L2BEATการเปรียบเทียบ TVL ของเชน สเตเบิลคอยน์ และกิจกรรมต่างๆ ได้รับการตรวจสอบกับอันดับเชนของ DeFiLlamaและแดชบอร์ดสเตเบิลคอยน์ ของพวกเขา แด ชบอร์ดเหล่านี้มีการอัปเดตอย่างต่อเนื่อง ตัวเลขอาจแตกต่างกันเมื่อคุณอ่านบทความนี้