การประเมินมูลค่า BNB: Binance Coin สูงเกินไปหรือไม่

บทความต่อไปนี้ช่วยให้คุณมีมุมมองที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้นเกี่ยวกับเกณฑ์การประเมินมูลค่าโทเค็นของโครงการ นี่คือ BNB - โทเค็นของ Binance

ในบทความก่อนหน้านี้เกี่ยวกับประเด็นการประเมินมูลค่าใน Defi คุณสามารถเข้าใจการเล่นเกมพื้นฐานของผู้ถือครองทั้งสองได้อย่างชัดเจนคือการศึกษาข้อมูลอย่างรอบคอบแล้วจึงตัดสินใจลงทุนโดยไม่สนใจศูนย์ข้อมูลเพียงแค่พื้นฐานที่ดีพอที่จะซื้อได้

ในโรงเรียนแห่งแรก การประเมินมูลค่าโครงการเป็นหนึ่งในขั้นตอนพื้นฐานในการหาทางเข้าหรือทางออกที่เหมาะสม บทความต่อไปนี้ซึ่งรวบรวมไว้ใน Messari จะช่วยให้คุณมีข้อมูลเกณฑ์บางอย่างในการประเมินมูลค่าโทเค็นของโครงการ โดยเฉพาะ BNB - โทเค็นของ Binance 

ข้อมูลพื้นฐานบางอย่างเกี่ยวกับ Binance

Native token : BNB ใช้สำหรับชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และลดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมพร้อมกับรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเมื่อทำการซ้อน ปัจจุบัน Binance มีบล็อกเชนสองแห่ง: Binance Chain (BC) และ Binance Smart Chain (BSC) ซึ่งทั้งสองอย่างนี้ทำงานคู่ขนานกัน BSC มีสัญญาอัจฉริยะที่เข้ากันได้กับ Ethereum Virtual Machine (EVM)

บริการ : ปัจจุบัน Binance รองรับสปอต, มาร์จิ้น, OTC และ P2P นอกจากนี้ Binance ยังได้ใช้ประโยชน์จากโทเค็น ฟิวเจอร์ส DeFi การให้ยืม กลุ่มสภาพคล่อง และผลิตภัณฑ์การเก็บเกี่ยวผลผลิต สำหรับโครงการ Binance มีหนึ่งใน IEO คือ Binance Launchpad

แฮ็ก : พฤษภาคม 2019 แฮกเกอร์ขโมย 7,000 BTC ($40M) และ Binance จ่ายเงินให้ผู้ใช้ด้วยกองทุนประกันของพวกเขา

การประกันภัย : Binance เริ่มกองทุนประกันของตนเมื่อวันที่ 7/7/2018 โดยจัดสรร 10% ของค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่ได้รับไปยัง Secured Asset Fund for Users (SAFU)

จำนวนโทเค็น : มีโทเค็นมากกว่า 250 รายการอยู่ในการแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม Binance.US มีจำนวนโทเค็นที่จำกัดมากกว่า Binance.com

กระบวนการแสดงรายการโทเค็น : โดยทั่วไป พวกเขาชอบโทเค็นที่มีทีมที่ดี ผลิตภัณฑ์ที่มีศักยภาพ และไฟล์ผู้ใช้ขนาดใหญ่ พวกเขาบริจาคค่าธรรมเนียมรายชื่อทั้งหมดให้กับมูลนิธิ Binance Charity Foundation ซึ่งเป็นองค์กรการกุศลที่โปร่งใส 100% ที่ติดตามบนบล็อกเชน ต้นทุนที่ระบุในการเปิดตัวสินทรัพย์คือ 1,000 BNB ($30,000) ซึ่งอาจไม่ใช่ต้นทุนสุดท้าย

การกุศล : Binance ได้ระดมทุนกว่า 12 ล้านเหรียญจากสปอนเซอร์ 2,000 ราย โครงการล่าสุด ได้แก่ Crypto Against Covid, Beirut Explosion Relief, Australia Bush Fire Do Donate และ Binance Lunch for Children

โทเค็น BNB

รายได้ของ Binance มาจากการซื้อขาย การถอนเงิน รายการซื้อขายหลักทรัพย์ และค่าธรรมเนียมอื่นๆ ในขั้นต้น Binance สัญญาว่าจะใช้ผลกำไร 20% เพื่อซื้อ BNB คืนจากตลาด สูงสุด 100 ล้าน BNB หรือ 50% ของอุปทานทั้งหมดเจือจางอย่างเต็มที่ 

อย่างไรก็ตาม ในเดือนมีนาคม 2019 Binance ได้เปลี่ยนสมุดปกขาวเพื่อให้ BNB ในคลังถูกเผาตาม "ปริมาณ" ปัจจุบันคลังมี 32 ล้านแช่แข็งและ 16.5 ล้าน BNB ในการหมุนเวียน BNB ที่แช่แข็งจำนวน 32 ล้านใบนั้นอยู่ในจำนวน "การให้สิทธิ์ 5 ปี"

ที่อัตราการเผาไหม้ปัจจุบันในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาและที่ราคา BNB ปัจจุบัน เหลือเวลาอีก 6 ปีจนกว่าจะมีการเผาผลาญ BNB สูงสุด 10 ล้าน ขณะนี้โครงการซื้อคืนเสร็จสมบูรณ์ 28%

วิธีการประเมินมูลค่า Binance

ในปี 2560 หน่วยงานกำกับดูแลได้จัดการกับ ICO ที่พยายามหลีกเลี่ยงกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ ด้วยเหตุนี้ โทเค็นจึงไม่อนุญาตการเป็นเจ้าของการแชร์ แต่มีเพียงการเข้าถึงบริการ การเป็นสมาชิก การแลกรับ และสิทธิ์ของผู้ดูแลระบบเท่านั้น ดังนั้นการประเมินค่าสัมพัทธ์ของโทเค็นยูทิลิตี้จึงเป็นจุดเริ่มต้นที่ดี

ความท้าทายในการประเมินมูลค่ารวมถึง:

• ความโปร่งใส:การแลกเปลี่ยนที่แตกต่างกันจะเปิดเผยข้อมูลที่แตกต่างกัน.. ตัวอย่างเช่น ในเดือนมีนาคม 2019 Binance ได้เปลี่ยนกลไกจากการเผาไหม้ BNB ~20% ของรายได้เป็นการเผาไหม้ตาม “ปริมาณ”
• ระยะเวลาสั้น ๆ:ตลาด crypto ยังเด็กเกินไปที่จะมีข้อมูลในอดีตมากมาย

คำถามที่ต้องระบุเมื่อตั้งราคา:

• หากผู้ใช้จำเป็นต้องมียอดคงเหลือขั้นต่ำจึงจะมีสิทธิ์ใช้บริการ ( เช่น รับ 100 โทเค็นเพื่อเข้าถึง IEO หรือส่วนลดค่าธรรมเนียม ) กำหนดราคาโทเค็นในจำนวนคงที่เช่นอย่างไร
• หาก BNB คล้ายกับ 'gas-money' และไม่เผาผลาญทุกธุรกรรม เราจะตัดสินสิ่งนี้โดยพิจารณาจากความเร็วของเงินได้อย่างไร
• “เจือจางเต็มที่” หรือ “หมุนเวียนอุปทาน” แบบไหนเหมาะสมกว่ากัน?

ด้วยความท้าทายที่ไม่ซ้ำใคร เราจึงกำหนดราคา BNB เทียบกับตัวชี้วัดหลายตัว:

• ธุรกรรมต่อวัน
• ผลผลิตการเผาไหม้
• ปรับอัตราผลตอบแทนการเผาไหม้
• ราคา/ขาย.
• ราคา/กำไร.
• ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

จากนั้นใช้ความน่าจะเป็น (ปรับความน่าจะเป็นในมุมมองของคุณเองในสเปรดชีต) ค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของเมตริกเหล่านี้ทำให้ผู้ใช้ได้รับค่าเป้าหมายสูงสุด

ผลผลิตการเผาไหม้

แม้ว่าการซื้อคืนจะแตกต่างจาก "อัตราเงินปันผล" ทางการเงินแบบดั้งเดิม และผู้ถือโทเค็นไม่มีความเป็นเจ้าของหรือกระแสเงินสดที่เกี่ยวข้อง การซื้อคืนถือได้ว่าเป็น "ประเภทเงินปันผล" " 

แทนที่จะออกหุ้นเพิ่ม โครงการจะเผาโทเค็น ในขณะที่ผู้ถือโทเค็นไม่มีอำนาจเหนือการเงินของการแลกเปลี่ยน การเผาผลาญ (ที่เกี่ยวข้องกับรายได้ รายได้ หรือปริมาณการซื้อขาย) คือเงินจริงที่ไหลออกจากเงินทุนของบริษัทเพื่อวัตถุประสงค์ในการซื้อขาย

ก่อนหน้านี้ Binance ซื้อ BNB ในตลาด แต่ตอนนี้กำลังเผาผลาญอุปทานที่ไม่หมุนเวียนในคลัง CZ กล่าวว่ารายได้หลักของแพลตฟอร์มอยู่ใน BNB แล้ว ดังนั้นจึงไม่สมเหตุสมผลสำหรับพวกเขาที่จะขายก่อนแล้วจึงต้องซื้อคืนเพื่อจุดประสงค์ในการเขียนโทเค็น

ราคา/กำไร (P/E)

ก่อนหน้านี้ Binance เผาผลาญ 20% ของรายได้ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ณ เดือนมีนาคม 2019 พวกเขาเผา BNB ตามปริมาณการซื้อขาย Binance ไม่ได้บอกว่าวอลลุ่มนี้มาจากไหน (สปอต อนาคต...) ดังนั้นเราจึงไม่สามารถจับตาดูรายได้อย่างใกล้ชิด

เนื่องจากขาดความโปร่งใสนี้ ผู้ถือ BNB สามารถใช้ส่วนลดในการประเมินมูลค่าได้ อย่างไรก็ตาม ไม่จำเป็นต้องเป็นเช่นนี้ เนื่องจากผู้ถือ BNB ไม่เคยมีสิทธิ์ได้รับผลกำไรของ Binance มูลค่าของ BNB นั้นเชื่อมโยงกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องและการดำเนินงานของ Binance 

ดังนั้น Messari คิดว่าปริมาณดังกล่าวเพียงพอที่จะบ่งชี้ว่า Binance มีความมั่นคงทางการเงินเพียงพอที่จะปฏิบัติตามภาระผูกพันและดำเนินธุรกิจต่อไปในอนาคตอันใกล้ นี่คือปริมาณรายเดือนเทียบกับส่วนแบ่งการตลาด:

Messari ใช้ราคาสำหรับรายได้ที่สามารถระบุได้ 100% ตัวอย่างเช่น เราไม่ใช้ราคาสำหรับ 20% ของรายได้ เพราะนั่นเป็นค่าผกผันของผลตอบแทนจากการเผาไหม้ (ใช้ด้านบน) นอกจากนี้ Messari ยังไม่รวมรายได้ที่ไม่สามารถระบุได้ เช่น ค่าธรรมเนียมรายการหรือโปรโมชั่น นั่นเป็นเพราะว่าเรากำลังพิจารณามูลค่าของ BNB ว่าเป็นโทเค็น ไม่ใช่ Binance เป็นแพลตฟอร์ม

ในการคำนวณ P/E ของ BNB Messari ประมาณการว่าการเผาผลาญของพวกเขายังคงเท่ากับ 20% ของรายได้ ถือว่าอัตรากำไรมีเสถียรภาพ สามารถมีอาร์กิวเมนต์ที่ให้ผลตอบแทนสูงหรือต่ำได้ 

ในอีกด้านหนึ่ง การแข่งขันเพิ่มขึ้น แม้ว่าในทางกลับกัน การครอบงำตลาดของ Binance ดังที่แสดงในแผนภูมิด้านบน และสภาพคล่องที่สูงหมายความว่าพวกเขาสามารถเรียกร้องค่าเบี้ยประกันภัยได้ ดังนั้น เมสซารีจึงถือว่ามาร์จิ้นโดยทั่วไปมีความสม่ำเสมอและปริมาณนั้นใกล้เคียงกับรายได้

ราคา/ยอดขาย

ยอดขายตามหลักประกันของ Binance อยู่ที่ประมาณ 40% เนื่องจาก Coinbase เปิดเผยส่วนต่างในปี 2018 ที่ 35% โดยทั่วไปแล้ว บริษัทที่ไม่ได้รับการควบคุมจะมีอัตรากำไรที่สูงขึ้นเนื่องจากต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่ลดลง

อีกครั้ง เมตริก P/S ใช้ยอดขายที่สามารถระบุตำแหน่งได้ 100% เป็นตัวส่วน แม้ว่าผู้ถือ BNB จะไม่มีการอ้างสิทธิ์ทางกฎหมายในด้านการเงินของ Binance แต่ก็เป็นตัวชี้วัดที่มีประโยชน์สำหรับการทำความเข้าใจว่าโทเค็นต่างๆ ซื้อขายกันอย่างไรด้วยจำนวนเงินที่มีอยู่เพื่อรองรับการเผาไหม้

ธุรกรรมต่อวัน

เนื่องจากทั้งBinance Smart Chain (BSC) และEthereumใช้ BNB และ ETH ตามลำดับ Messari จึงพิจารณาเมตริกนี้เพื่อวัดการใช้ 'ความเร็ว' เป็นตัววัดความต้องการ ด้วยการใช้งานที่มากขึ้น ความต้องการอาจเพิ่มขึ้นเนื่องจากผู้ซื้อสามารถซื้อได้เมื่อต้องการหรือเลือกที่จะเก็บโทเค็นไว้เพื่อความสะดวกในกรณีที่พวกเขาต้องการทำธุรกรรม

ตารางด้านล่างแสดงข้อมูลที่เริ่มต้นในวันที่ 29 สิงหาคม 2020 โดยที่ BSC มีธุรกรรมเฉลี่ย 14.9% เทียบกับ Ethereum มีหลายคำจำกัดความของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด ( เช่น Liquid, Reported, Realized, Y+10, เป็นต้น ) แต่การใช้ Market Cap ที่ 14.9% ของ ETH (ต่อคำจำกัดความ) จะแสดงตารางด้านล่างนี้:

ขึ้นอยู่กับคำจำกัดความของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ใช้ หมายความว่าราคาของ BNB จะเพิ่มขึ้นจาก 130% เป็น 231% ในตัวอย่างข้างต้น Messari ใช้การเปลี่ยนแปลง BNB ขั้นต่ำที่ 130% เช่นเดียวกับใน "มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่รายงาน" และทำการเปรียบเทียบการซื้อขายโดยเฉลี่ยตั้งแต่วันที่ 20 ส.ค. แทนที่จะเป็นเพียงเดือนที่แล้วคือ 20 ธ.ค.

เมื่อเดือนที่แล้ว BSC เริ่มต้นด้วย 15-20% ของการทำธุรกรรมรายวันกับ ETH และสิ้นสุดที่ 25-30% ค่าเฉลี่ย 12/20 คือ 21% เราไม่ได้ใช้ตัวเลขที่แน่นอนแต่ต้องการใช้ค่าเฉลี่ยในอดีตในระยะยาว เนื่องจากโดยพื้นฐานแล้วมันเป็นไปไม่ได้เลยที่จะเปรียบเทียบบล็อคเชนทั้งสองอย่างสมบูรณ์

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

ในฐานะที่เป็นการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลที่ใหญ่ที่สุดในโลก Binance ก็เป็นหนึ่งในบริษัทที่มีการตรวจสอบอย่างละเอียดที่สุด ต่อไปนี้คือปัญหาบางประการที่พื้นพบ:

• มอลตา:หลังจากการประกาศของ Binance ในเดือนมีนาคม 2018 ว่าพวกเขาจะย้ายไปมอลตา Malta Financial Services Authority (MFSA) ได้ประกาศในเดือนกุมภาพันธ์ 2020 ว่า Binance ไม่มีสิทธิ์ในการดำเนินการในพื้นที่ crypto ดังนั้นจึงไม่ถูกควบคุมโดย MFSA
• ญี่ปุ่น:ในปี 2018 FSA หน่วยงานเฝ้าระวังทางการเงินของญี่ปุ่นได้เตือน Binance ไม่ให้ดำเนินการโดยไม่มีใบอนุญาต
• สหรัฐอเมริกา:ในเดือนกันยายน 2020 บริษัทแลกเปลี่ยนคริปโตของญี่ปุ่น Fisco ได้ยื่นฟ้องบริษัทโดยอ้างว่า Binance เป็นแพลตฟอร์มที่เหมาะสมสำหรับ “การฟอกคริปโตที่ถูกขโมยมา” Fisco ถูกแฮ็กมูลค่า 63 ล้านเหรียญในปี 2018 นอกจากนี้ Binance ยังฟ้อง Forbes Media และนักข่าวอีกสองคนฐานหมิ่นประมาทตามบทความที่สรุปว่าพวกเขาพยายามหลีกเลี่ยงกฎระเบียบของสหรัฐฯ อย่างไร
• ฮ่องกง: Binance เป็นหนึ่งในเจ็ดบริษัทแลกเปลี่ยน crypto ที่ได้รับจดหมายเตือนเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2018 จาก SFC เกี่ยวกับการปิดตัวลง
• บราซิล:ในเดือนกรกฎาคม 2020 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของบราซิล (CVM) ได้สั่งห้าม Binance ไม่ให้เสนอสัญญาซื้อขาย Bitcoin ล่วงหน้าในประเทศ

ดังนั้นจึงยังมีความเป็นไปได้ที่ BNB อาจมีการประเมินมูลค่า $0 ในกรณีที่มีแรงกดดันด้านกฎระเบียบที่สำคัญ

การประเมินมูลค่า BNB คืออะไร?

ด้านล่างนี้ Messari ได้วางความน่าจะเป็นที่มากขึ้นของมูลค่าตลาดหมุนเวียนสำหรับแต่ละดัชนีมากกว่ามูลค่าตลาดที่ปรับลดอย่างเต็มที่เนื่องจากตลาดได้ปรับการประเมินมูลค่าของ BNB ในการจัดหาอย่างใกล้ชิดมากขึ้น หมุนเวียน

ดังนั้นเราจึงกำหนดมูลค่า BNB ไว้ที่ $43.5 ต่อโทเค็น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2020 ตลาดมีราคาลด -16% จากการประเมินราคาเต็ม

เสี่ยง

ด้านล่างเราแสดงรายการความเสี่ยงต่อ Binance ซึ่งส่งผลต่อโทเค็น BNB ดั้งเดิม:

• การแข่งขันจาก DEX:ตอนนี้ DEX เป็นของเหลว รองรับสินทรัพย์หลายตัวบนบล็อกเชนหลายตัว และมอบประสบการณ์ผู้ใช้ที่คล้ายกับ CEX การครอบงำของ Binance อาจลดลงเมื่อเวลาผ่านไป อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันไม่มี DEX ใดที่มีสภาพคล่องในระดับลึกเท่ากับ Binance เสนอ เช่นเดียวกับกลยุทธ์การซื้อขายอัตโนมัติ
• การแข่งขันจาก CEX ที่มีการควบคุม: CEXแบบสถาบันสามารถได้รับส่วนแบ่งการตลาดเมื่อคำสั่งมีความสำคัญมากขึ้น ในขณะที่การซื้อขาย crypto จะย้ายไปยัง DEX

นอกจากนี้ การประเมินมูลค่า BNB อาจมีความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแล เมื่อ Binance เปลี่ยนกลไกการเบิร์นโทเค็น พวกเขาทำโดยไม่ได้แจ้งให้ผู้ถือ BNB ทราบ เช่นเดียวกับโทเค็นใดๆ ที่ออกโดยส่วนกลางเพื่อควบคุมการกำกับดูแล ผู้ออกไม่เพียงรู้เกี่ยวกับกฎใหม่ก่อนใครเท่านั้น พวกเขายังสามารถออกแบบกฎใหม่ให้เป็นของตนได้ ข้อได้เปรียบของตัวเอง

โซลูชันของ Binance คืออะไร?

ต่อไปนี้คือวิธีแก้ปัญหาบางอย่างที่สามารถช่วยให้ BNB ได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น:

• เปลี่ยนสมุดปกขาว
• กำหนดสูตรการเบิร์นโทเค็นแทนที่จะเกี่ยวข้องกับปริมาณธุรกรรม
• ขยายระบบนิเวศ เพิ่มสิ่งจูงใจให้ BNB
• เพิ่มจำนวนการเบิร์นโทเค็น อาจเป็นรายสัปดาห์ รายวัน
• แทนที่จะเผาโทเค็นมากถึง 50% ให้เบิร์นไม่จำกัดเช่น Huobi, Okex

บทสรุป

เป็นการยากที่จะกำหนดราคาโทเค็นยูทิลิตี้ แต่โดยทั่วไป เกณฑ์จะเกี่ยวกับส่วนลดค่าธรรมเนียม ค่าธรรมเนียมก๊าซ และการปักหลัก นอกจากนี้ เพื่อการประเมินมูลค่าที่ดีขึ้น BNB จะต้องได้รับการออกแบบให้เป็นสิ่งที่ทุกคนต้องการเป็นเจ้าของเพื่อทำสิ่งที่กล่าวมาข้างต้น 

หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับการประเมินมูลค่า โปรดอ่านกรณีศึกษาอื่น ของการ ประเมินมูลค่า YFIซึ่งเป็นหนึ่งในปรากฏการณ์ของปี 2020