ทำความเข้าใจโทเคโนมิกส์: อุปสงค์และอุปทานส่งผลต่อราคาของเหรียญอย่างไร

โทเคโนมิกส์คือการศึกษาเกี่ยวกับการสร้าง การกระจาย การใช้งาน และการจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลตลอดช่วงเวลาต่างๆ มันช่วยตอบคำถามเชิงปฏิบัติที่ว่า หากเหรียญมีประโยชน์มากขึ้นหรือหายากขึ้น อะไรอาจเปลี่ยนแปลงไปบ้าง และอะไรอาจไม่เปลี่ยนแปลง เกี่ยวกับราคาของเหรียญนั้น?

คำตอบสั้นๆ คือ ราคาถูกกำหนดขึ้น ณ จุดที่ผู้ซื้อและผู้ขายมาพบกัน อุปทานมีความสำคัญเพราะมันเปลี่ยนแปลงจำนวนหน่วยที่มีอยู่ อุปสงค์มีความสำคัญเพราะมันกำหนดว่าผู้คนต้องการซื้อหรือถือครองหน่วยเหล่านั้นมากน้อยเพียงใด แต่โทเคโนมิกส์ไม่ใช่สูตรการทำนายราคา เหรียญอาจมีอุปทานน้อยและอุปสงค์ต่ำ หรืออาจมีอุปทานมากและอุปสงค์สูง การวิเคราะห์ที่มีประโยชน์คือการตรวจสอบทั้งสองด้าน จากนั้นแยกข้อเท็จจริงออกจากข้อสันนิษฐาน

โทเคโนมิกส์ประกอบด้วยอะไรบ้าง?

โดยทั่วไปแล้ว โทเคโนมิกส์จะครอบคลุมถึงตารางการจัดหา การจัดสรร ประโยชน์ใช้สอย แรงจูงใจ การกำกับดูแล และกฎเกณฑ์ที่กำหนดว่าโทเค็นจะเข้าหรือออกจากระบบหมุนเวียนได้อย่างไร มันกว้างกว่าตัวเลขที่แสดงอยู่ข้างสัญลักษณ์ย่อของเหรียญ สองโครงการอาจมีมูลค่าตลาดปัจจุบันเท่ากัน แต่มีโทเคโนมิกส์ที่แตกต่างกันมาก หากโครงการหนึ่งมีโทเค็นส่วนใหญ่หมุนเวียนอยู่ ในขณะที่อีกโครงการหนึ่งมีโทเค็นจำนวนมากที่จะปลดล็อกในอนาคต

สิ่งที่ได้รับการยืนยัน:ปริมาณโทเค็นถูกควบคุมโดยโปรโตคอล สัญญาอัจฉริยะ หรือชุดกฎขององค์กร กฎเหล่านั้นอาจกำหนดการสร้าง การเผา การให้รางวัล การโอนเงินเข้าคลัง การให้สิทธิ์ หรือปริมาณสูงสุด

ผลกระทบทางเศรษฐกิจของกฎเหล่านั้นขึ้นอยู่กับ หลายปัจจัยเช่น จำนวนโทเค็นที่มีให้ซื้อขายจริง จำนวนผู้ได้รับโทเค็น ช่วงเวลาที่สามารถขายได้ และความต้องการของผู้ใช้ต่อบริการของเครือข่าย

สิ่งที่ไม่สามารถทราบล่วงหน้าได้ ได้แก่การยอมรับในอนาคต พฤติกรรมของนักลงทุน กฎระเบียบ สภาพคล่อง และการตัดสินใจด้านการกำกับดูแล ซึ่งไม่สามารถคาดการณ์ได้เพียงแค่การอ่านแผนภูมิการจัดสรรสินทรัพย์

เคล็ดลับที่มีประโยชน์:เมื่ออ่านหน้าข้อมูลโทเคโนมิกส์ ให้คัดลอกตารางอุปทานและเปอร์เซ็นต์การจัดสรรลงในบันทึกของคุณเอง ทำเครื่องหมายแต่ละรายการว่าเป็นข้อเท็จจริงในปัจจุบัน เหตุการณ์ที่วางแผนไว้ หรือข้อสันนิษฐานเกี่ยวกับความต้องการในอนาคต

คุณจำเป็นต้องแยกแยะจำนวนสินค้าที่มีอยู่

เว็บไซต์เกี่ยวกับคริปโตมักแสดงตัวเลขปริมาณอุปทานหลายค่า ตัวเลขเหล่านี้มีความเกี่ยวข้องกัน แต่ไม่สามารถใช้แทนกันได้

สูตรการประเมินมูลค่าอย่างง่ายคือมูลค่าตลาด = ราคาโทเค็น × จำนวนโทเค็นหมุนเวียนตัวอย่างเช่น โครงการที่มีโทเค็นหมุนเวียน 1 พันล้านเหรียญ ราคา 1 ดอลลาร์ จะมีมูลค่าตลาด 1 พันล้านดอลลาร์ โครงการที่มีโทเค็นหมุนเวียน 1 ล้านเหรียญ ราคา 1,000 ดอลลาร์ ก็จะมีมูลค่าตลาด 1 พันล้านดอลลาร์เช่นกัน เหรียญที่สองไม่ได้หมายความว่า “มีมูลค่ามากกว่า” โดยอัตโนมัติเพียงเพราะโทเค็นหนึ่งมีราคาสูงกว่า

สิ่งที่ได้รับการยืนยัน:ความสัมพันธ์ทางคณิตศาสตร์อธิบายว่าทำไมราคาต่อหน่วยเพียงอย่างเดียวจึงเป็นตัวเปรียบเทียบที่ไม่ดีระหว่างเหรียญต่างๆ

สิ่งที่ขึ้นอยู่กับสถานการณ์:ปริมาณเหรียญหมุนเวียนที่รายงานอาจขึ้นอยู่กับวิธีการคำนวณของผู้ให้บริการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อโทเค็นถูกถือครองโดยคลังเงิน สัญญา มูลนิธิ ตัวกลาง หรือผู้ดูแลระยะยาว

ข้อควรปฏิบัติ:ก่อนเปรียบเทียบเหรียญสองเหรียญ ให้จดบันทึกจำนวนเหรียญหมุนเวียน จำนวนเหรียญทั้งหมด จำนวนเหรียญสูงสุด และกำหนดการปลดล็อกครั้งต่อไป อย่าเปรียบเทียบราคาต่อหน่วยก่อน

อุปสงค์มีผลต่อราคาเหรียญอย่างไร?

ความต้องการไม่ได้มาจากแค่การได้รับความสนใจบนโซเชียลมีเดียเท่านั้น แต่ยังมาจากแหล่งอื่นๆ อีกหลายด้าน:

• ความต้องการในการทำธุรกรรม:ผู้ใช้ต้องการเหรียญเพื่อชำระค่าธรรมเนียมเครือข่ายหรือโอนมูลค่า
• ความต้องการใช้งาน:แอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์ต้องการโทเค็นเพื่อใช้เป็นหลักประกัน การชำระเงิน การเข้าถึง หรือฟังก์ชันอื่นๆ
• ข้อกำหนดด้านความปลอดภัย:ผู้ถือโทเค็นสามารถนำโทเค็นไปวางเดิมพันหรือมอบหมายเพื่อช่วยรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายได้
• ข้อกำหนดด้านการกำกับดูแล:โทเค็นอาจให้สิทธิ์ในการออกเสียงลงคะแนนในการตัดสินใจเกี่ยวกับโปรโตคอล
• ความต้องการเก็งกำไร:ผู้ซื้อคาดหวังว่าราคาจะสูงขึ้นในอนาคต แม้ว่าการใช้งานในปัจจุบันจะจำกัดก็ตาม
• ความต้องการสภาพคล่อง:ผู้เข้าร่วมตลาดถือครองหรือซื้อขายสินทรัพย์เนื่องจากซื้อและขายได้ง่าย

รูปแบบความต้องการเหล่านี้ไม่ได้มีความยั่งยืนเท่ากัน โทเค็นที่ใช้ชำระค่าธรรมเนียมโดยผู้ใช้งานจะมีลักษณะความต้องการที่แตกต่างจากโทเค็นที่ซื้อเนื่องจากกระแสความนิยมในระยะสั้น การฝากโทเค็น (Staking) ก็สามารถสร้างความต้องการในการถือครองได้เช่นกัน แต่รางวัลที่จ่ายให้กับผู้ฝากอาจทำให้เกิดอุปทานเพิ่มเติมได้

สิ่งที่ได้รับการยืนยัน:กรณีการใช้งานสามารถสร้างเหตุผลในการถือครองหรือใช้โทเค็นได้

ราคาขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย:ประโยชน์ใช้สอยไม่ได้เป็นหลักประกันว่าราคาจะสูงขึ้นเสมอไป โทเค็นอาจเผชิญกับการแข่งขัน การรักษาฐานผู้ใช้ที่อ่อนแอ สภาพคล่องต่ำ ค่าธรรมเนียมสูง หรือตารางการผลิตที่ไม่สอดคล้องกับความต้องการใหม่

คำแนะนำที่เป็นประโยชน์:แยกข้อเรียกร้องความต้องการของโครงการออกเป็นหมวดหมู่ที่วัดผลได้ มองหาหลักฐาน เช่น กิจกรรมการทำธุรกรรม การชำระค่าธรรมเนียม แอปพลิเคชันที่ใช้งานอยู่ การเข้าร่วมการวางเดิมพัน หรือผู้ใช้ที่กลับมาใช้บริการซ้ำ ไม่ใช่แค่จำนวนผู้ติดตามและการประกาศความร่วมมือเท่านั้น

เหตุใดอุปทานใหม่จึงอาจสร้างแรงกดดันด้านราคา

โทเค็นใหม่สามารถเข้าสู่ระบบหมุนเวียนได้ผ่านรางวัลจากการขุด รางวัลสำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง แรงจูงใจด้านสภาพคล่อง การแจกจ่ายจากคลัง การปลดล็อกสำหรับทีมงานหรือนักลงทุน การแจกโทเค็นฟรี หรือการเปลี่ยนแปลงสัญญาของโทเค็น หากผู้รับขายโทเค็นเหล่านั้นในขณะที่ความต้องการยังคงไม่เปลี่ยนแปลง คำสั่งขายจำนวนมากอาจแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงกลุ่มผู้ซื้อกลุ่มเดียวกัน ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันให้ราคาลดลงได้

นี่เป็นเพียงแนวโน้ม ไม่ใช่ผลลัพธ์ที่รับประกัน ตลาดมักคาดการณ์การปลดล็อกก่อนที่จะเกิดขึ้น หากความต้องการเติบโตเร็วกว่าอุปทานใหม่ ราคาอาจสูงขึ้นได้แม้ในช่วงที่มีการปล่อยก๊าซจำนวนมาก ในทางกลับกัน การปลดล็อกเพียงเล็กน้อยก็อาจมีความสำคัญหากสภาพคล่องต่ำหรือผู้รับต้องการขายอย่างกระตือรือร้น

สิ่งที่ได้รับการยืนยัน:โทเค็นที่สามารถโอนได้จะช่วยเพิ่มปริมาณโทเค็นที่มีอยู่ในตลาดได้

สิ่งที่ขึ้นอยู่กับสถานการณ์:ผลกระทบด้านราคาขึ้นอยู่กับขนาดของการปลดล็อก พฤติกรรมของผู้รับ ความลึกของตลาด จังหวะเวลา และความต้องการใหม่

สิ่งที่ไม่สามารถทราบล่วงหน้าได้:แผนผังการจัดสรรไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าทีม นักลงทุน หรือฝ่ายการเงินจะขาย ถือครอง วางเดิมพัน หรือใช้โทเค็นของตนหรือไม่

สิ่งที่ควรทำ:สร้างปฏิทินการปลดล็อกสำหรับ 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า เปรียบเทียบแต่ละเหตุการณ์กับปริมาณเหรียญหมุนเวียนในปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ย และเปอร์เซ็นต์ที่ตกเป็นของผู้ขายที่มีแนวโน้มจะทำการซื้อขายอย่างจริงจัง พิจารณาผลลัพธ์เป็นสถานการณ์ความเสี่ยง ไม่ใช่การคาดการณ์ที่แน่นอน

บิตคอยน์และอีเธอเรียมแสดงให้เห็นอะไรเกี่ยวกับการออกแบบอุปทาน?

บิตคอยน์เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของการกำหนดปริมาณการออกบิตคอยน์ตามกำหนดเวลา เว็บไซต์ Bitcoin.org อธิบายว่าจำนวนบิตคอยน์ใหม่ที่สร้างขึ้นในแต่ละปีจะลดลงโดยอัตโนมัติเมื่อเวลาผ่านไป และการออกบิตคอยน์ถูกกำหนดให้สิ้นสุดที่จำนวนรวม 21 ล้านเหรียญ กฎดังกล่าวช่วยให้การเติบโตของอุปทานคาดการณ์ได้ง่ายขึ้น แต่ไม่ได้กำหนดความต้องการในอนาคตหรือรับประกันราคาที่แน่นอน

Ethereum แสดงให้เห็นถึงโมเดลที่แตกต่างออกไป Ethereum.org อธิบายว่าอุปทานเป็นผลมาจากการออกเหรียญ (issuing) ซึ่งเป็นการเพิ่ม ETH ใหม่ และการเผาเหรียญ (burning) ซึ่งเป็นการลบ ETH ออก ภายใต้ EIP-1559 ค่าธรรมเนียมพื้นฐานจะถูกเผา ดังนั้นความสมดุลระหว่างการออกเหรียญและการเผาเหรียญจึงสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลาตามกิจกรรมของเครือข่ายและพารามิเตอร์ของโปรโตคอล

สิ่งที่ได้รับการยืนยัน:กลไกการจัดหาแตกต่างกันไปตามเครือข่าย สินทรัพย์หนึ่งอาจมีตารางการออกที่กำหนดไว้ตายตัว ในขณะที่อีกสินทรัพย์หนึ่งอาจผสมผสานการออกและการเผาทำลายเข้าด้วยกัน

สิ่งที่ขึ้นอยู่กับสถานการณ์:การเผาทำลายธนบัตรสามารถลดปริมาณธนบัตรที่จัดหาได้ แต่ความสำคัญทางเศรษฐกิจนั้นขึ้นอยู่กับปริมาณที่ถูกเผาเมื่อเทียบกับปริมาณที่ออกจำหน่ายและความต้องการของเครือข่าย

สิ่งที่ควรทำ:ตรวจสอบเอกสารอย่างเป็นทางการของโครงการ และหากเป็นไปได้ ให้ใช้โปรแกรมสำรวจบล็อกอิสระ ติดตามการออกโทเค็นสุทธิ—โทเค็นใหม่ลบด้วยการเผาโทเค็นถาวร—แทนที่จะรายงานข่าวซ้ำๆ เกี่ยวกับการเผาโทเค็นเพียงครั้งเดียว

ความเข้าใจผิดทั่วไปเกี่ยวกับโทเคโนมิกส์

“ราคาโทเค็นที่ต่ำหมายความว่าเหรียญนั้นมีราคาถูก”

ไม่จำเป็นเสมอไป ราคาต่อหน่วยบอกอะไรได้น้อยหากไม่มีปริมาณสินค้า เหรียญที่มีราคา 0.01 ดอลลาร์อาจมีมูลค่าตลาดสูงมากหากมีจำนวนหน่วยหมุนเวียนหลายพันล้านหรือหลายล้านล้านหน่วย ในทางกลับกัน เหรียญที่มีราคาสูงกว่าอาจมีมูลค่าต่ำกว่าหากมีจำนวนหน่วยหมุนเวียนน้อยกว่ามาก

คำแนะนำ:ควรเปรียบเทียบมูลค่าตลาดและมูลค่าที่ปรับลดแล้ว ไม่ใช่แค่ราคาเหรียญที่แสดงอยู่เท่านั้น

“การกำหนดปริมาณอุปทานสูงสุดที่แน่นอนจะรับประกันการเพิ่มขึ้นของราคา”

ไม่ ปริมาณอุปทานที่จำกัดจะช่วยลดแหล่งที่มาของการเจือจางได้เพียงแหล่งเดียว แต่ไม่สามารถสร้างความต้องการได้ด้วยตัวเอง หากผู้ใช้ไม่ต้องการสินทรัพย์นั้น ความขาดแคลนเพียงอย่างเดียวอาจไม่สามารถสนับสนุนราคาตลาดที่สูงขึ้นได้

การดำเนินการ:นำข้อจำกัดด้านอุปทานมาพิจารณาควบคู่กับหลักฐานด้านประโยชน์ใช้สอย การนำไปใช้ สภาพคล่อง และความต้องการที่ต่อเนื่อง

“การเผาโทเค็นจะทำให้ผู้ถือโทเค็นร่ำรวยขึ้นโดยอัตโนมัติ”

การเผาโทเค็นอาจเพิ่มส่วนแบ่งของโทเค็นที่เหลืออยู่ต่อปริมาณอุปทาน แต่ราคาตลาดไม่ได้ถูกกระจายโดยอัตโนมัติ หากการเผาโทเค็นมีจำนวนน้อย คาดการณ์ไว้แล้ว หรือเกิดขึ้นพร้อมกับความต้องการที่ลดลง ราคาอาจไม่เพิ่มขึ้น การเผาโทเค็นยังไม่สามารถแก้ไขปัญหาด้านความปลอดภัยที่อ่อนแอ การกำกับดูแลที่ไม่ดี หรือผลิตภัณฑ์ที่ไม่ได้ใช้งานได้

การดำเนินการ:สอบถามว่าปริมาณการใช้บัตรเมื่อเทียบกับปริมาณการออกบัตรทั้งหมดนั้นมากน้อยเพียงใด และการใช้งานจริงของเครือข่ายเพิ่มขึ้นหรือไม่

“ผลตอบแทนจากการฝากเงินจำนวนมากคือผลตอบแทนที่ได้มาฟรีๆ”

ผลตอบแทนจากการ Staking อาจได้รับการสนับสนุนบางส่วนจากโทเค็นที่ออกใหม่ ผลตอบแทนที่ระบุไว้อาจดูน่าดึงดูดใจในขณะที่ปริมาณโทเค็นเพิ่มขึ้นและราคาตลาดลดลง ระยะเวลาการล็อก การกฎการลดรางวัล ความเสี่ยงของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง และข้อจำกัดด้านสภาพคล่องก็มีความสำคัญเช่นกัน

การดำเนินการ:เปรียบเทียบผลตอบแทนจากการวางเดิมพันกับอัตราเงินเฟ้อของเครือข่าย ระยะเวลาการล็อกเหรียญ และมูลค่าของผลตอบแทนหลังจากหักลบแล้ว

รายการตรวจสอบโทเคโนมิกส์ที่ใช้งานได้จริง

1. ค้นหาเอกสารโทเค็นหรือโปรโตคอลอย่างเป็นทางการ
2. บันทึกปริมาณการหมุนเวียน ปริมาณรวม และปริมาณสูงสุด โดยระบุว่าใครเป็นผู้รายงานตัวเลขแต่ละรายการ
3. จัดทำแผนที่แสดงการจัดสรรเงินทุนให้กับทีมงาน นักลงทุน มูลนิธิ คลัง ชุมชน และระบบนิเวศ
4. ระบุวันที่ได้รับสิทธิ์ วันที่ปลดล็อก การปล่อยมลพิษ การเผาไหม้ และการเปลี่ยนแปลงที่อยู่ภายใต้การควบคุมของหน่วยงานกำกับดูแล
5. ระบุเหตุผลที่ผู้ใช้ต้องการโทเค็น และความต้องการนั้นเป็นไปเพื่อการทำธุรกรรม การเงิน การกำกับดูแล หรือเป็นการเก็งกำไรเป็นหลัก
6. ตรวจสอบว่าการใช้งานก่อให้เกิดความต้องการอย่างต่อเนื่องหรือเป็นเพียงแรงจูงใจชั่วคราวเท่านั้น
7. เปรียบเทียบสภาพคล่องของโทเค็นกับขนาดของการปลดล็อกที่จะเกิดขึ้นในอนาคต
8. ทดสอบสมมติฐานนี้: จะเกิดอะไรขึ้นหากความต้องการคงที่ในขณะที่อุปทานเพิ่มขึ้น?

กระบวนการนี้ไม่สามารถบอกคุณได้ว่าราคาจะเคลื่อนไหวอย่างไรต่อไป แต่สามารถเปิดเผยได้ว่าข้อโต้แย้งในเชิงบวกนั้นขึ้นอยู่กับแรงขับเคลื่อนด้านอุปสงค์ที่แท้จริง ตารางอุปทานที่เอื้ออำนวย หรือสมมติฐานที่อาจผิดพลาดได้หรือไม่

สิ่งที่โทเคโนมิกส์สามารถบอกคุณได้ และสิ่งที่บอกไม่ได้

โทเคโนมิกส์มีประโยชน์มากที่สุดในฐานะกรอบการทำงานสำหรับการระบุการลดลงของมูลค่า แรงจูงใจ การกระจุกตัวของการถือครอง และแหล่งที่มาของความต้องการ แต่มีประโยชน์น้อยกว่าในฐานะเครื่องมือทำนายเพียงอย่างเดียว ราคาจะตอบสนองต่อสภาพคล่องของตลาดโดยรวม อัตราดอกเบี้ย กฎระเบียบ การเข้าถึงตลาดแลกเปลี่ยน ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี เหตุการณ์ด้านความปลอดภัย ความเชื่อมั่น และการซื้อหรือขายที่ถูกบังคับด้วย

ข้อสรุปที่สมเหตุสมผลที่สุดคือข้อสรุปแบบมีเงื่อนไข: หากความต้องการเพิ่มขึ้นเร็วกว่าปริมาณสินค้าที่วางขาย ราคาอาจได้รับแรงหนุน หากอุปทานขยายตัวเร็วกว่าความต้องการ ราคาอาจเผชิญกับแรงกดดัน ทั้งสองสภาวะนี้ไม่ได้เกิดขึ้นแน่นอน และตลาดสามารถคาดการณ์ล่วงหน้าได้นานก่อนที่เหตุการณ์ที่แท้จริงจะปรากฏให้เห็นในกราฟ

ใช้โทเคโนมิกส์เพื่อปรับปรุงคำถามของคุณ ไม่ใช่เพื่อสร้างความแน่นอน ตรวจสอบกฎเกณฑ์ด้านอุปทาน วัดหลักฐานด้านอุปสงค์ ระบุสิ่งที่อาจเปลี่ยนแปลง และแยกพฤติกรรมในอนาคตที่ไม่แน่นอนออกจากข้อเท็จจริงที่ได้รับการยืนยันแล้ว สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจสูญเสียมูลค่าไปมากหรือทั้งหมด บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาและไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน

แหล่งข้อมูลปฐมภูมิ

สำหรับการตรวจสอบเฉพาะโปรโตคอล โปรดดูคำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ Bitcoin บน Bitcoin.org เอกสารอย่างเป็นทางการเกี่ยว กับปริมาณ ETH ของ Ethereumและข้อกำหนด EIP-1559สำหรับเอกสารการยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลที่อธิบายการกำหนดราคาของสินทรัพย์ดิจิทัลว่าเป็นฟังก์ชันของอุปสงค์และอุปทาน และกล่าวถึงความเสี่ยงของตลาด โปรดดูเอกสารที่ SEC ยื่นเกี่ยวกับความเสี่ยงของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลกฎของโปรโตคอลและวิธีการของผู้ให้บริการข้อมูลอาจเปลี่ยนแปลงได้ ดังนั้นโปรดตรวจสอบเอกสารล่าสุดและข้อมูลบนบล็อกเชนก่อนตัดสินใจ