توکنومیکس چیست؟ یک بازی رو در رو با ورق با مارکت سازان

توکنومیکس چیست؟ جنبه های مختلف برای ارزیابی Tokenomics چیست؟ چگونه Tokenomics بر بهره وری یک پروژه تاثیر می گذارد؟

Tokenomics یکی از رایج‌ترین اصطلاحات در مورد سرمایه‌گذاری رمزنگاری است، اما همه آن را به طور کامل درک نمی‌کنند. این عبارت در نگاه اول از نظر تئوری ساده به نظر می رسد، اما هر چه عمیق تر در آن فرو بروید، پیچیده تر می شود.

به همین دلیل است که در این مقاله شما را با اطلاعات روشنگر Tokenomics از جمله:

• تعریف Tokenomics و نحوه طبقه بندی Tokenomics.
• چگونه Tokenomics نقش مهمی در کریپتو به طور کلی و DeFi به طور خاص بازی می کند.
• جنبه های مختلف برای ارزیابی Tokenomics.
• اجزای یک Tokenomics کامل.
• چگونه Tokenomics بر بهره وری یک پروژه تاثیر می گذارد.
• برخی از مطالعات موردی یک Tokenomics کارآمد، و همچنین یک مورد ناکارآمد.

از آنجایی که بینش های تخصصی زیادی وجود خواهد داشت، توصیه می شود به نکات مفیدی برای خود توجه داشته باشید. حالا بیایید شروع کنیم.

سلب مسئولیت: هدف این مقاله عمدتا ارائه اطلاعات سازنده و دیدگاه های شخصی است، نه مشاوره مالی.

توکنومیکس چیست؟

اصطلاح Tokenomics از دو کلمه Token و Economics تشکیل شده است. بنابراین، کلمه Tokenomics را می‌توان به‌عنوان نسخه توکن‌شده اقتصاد یا نحوه توسعه و اعمال توکن‌های رمزنگاری در اقتصاد یک پروژه تعریف کرد.

چرا Tokenomics اهمیت دارد؟

قبل از پاسخ به این سوال، بیایید یک مسابقه کوچک را با هم مرور کنیم.

به تصویر زیر نگاهی بیندازید و بازار کریپتو را یک بازی با ورق تصور کنید. بازیکنان زیادی در آن بازی حضور دارند، مانند:

• توسعه دهنده: آندره کرونژ، ویتالیک بوترین،...؟
• بازارساز : CZ Binance، Sam FTX،...؟
• سرمایه های سرمایه گذاری اصلی: a16z، Multicoin، ParaFi،...؟
• سرمایه گذاران خرد: اکثر ما (از جمله من).

چه کسی بازی کریپتو کارت را کنترل می کند؟

بنابراین، چه کسی به جدول نزدیکتر است؟ چه کسی بازی را کنترل می کند؟ در تصویر، اگر حتی جاستین سان هم نمی تواند به بازی نزدیک شود، سرمایه گذاران خرده فروشی مانند ما فقط تماشاچیانی هستند که منتظر نتیجه هستند.

در واقع، این حقیقت دارد: ما در حال بازی هستیم که توسط Marketmakers، سازندگان/توسعه دهندگان و سرمایه‌های مخاطره‌آمیز ساخته شده است. از روند ICO/IEO/IDO گرفته تا NFT، روند GameFi در چندین بلاک چین و اکوسیستم.

سوال بعدی این است که چگونه می توانند بازی را کنترل کنند؟ پاسخ رمزی است. توکن محصولی است که سرمایه‌گذاران می‌توانند از آن برای تجارت و ایمان به آن استفاده کنند. با این حال، توکن‌ها توسط توسعه‌دهندگان، سازندگان و بازارسازان معتبر نیز ساخته می‌شوند. همانطور که همه ما می دانیم، بازار کریپتو یک بازی با مجموع صفر است و مطمئنا همه می خواهند سود به دست آورند. پس چه کسی پول از دست خواهد داد؟

برای اینکه بتوانید پول درآورید و متوجه شوید که سازندگان بازار چه می‌کنند، باید بدانید که یک توکن چگونه عمل می‌کند، یا به عبارت دیگر، باید توکنومیکس را درک کنید.

بیایید به یافتن روشی که نام‌های بزرگ با Tokenomics کار می‌کنند، ادامه دهیم.

اجزای یک Tokenomics

عرضه سکه/توکن

پیش از این، عرضه کل و عرضه در گردش دو تعریف متداول هستند. با این وجود، هم Coingecko و هم CoinMarketCap اخیراً اصطلاح جدیدی را تکمیل کرده اند: Max Supply که نسبتاً گیج کننده است.

من بیشتر با تصاویر بصری توضیح خواهم داد تا این عبارات را راحت تر درک کنید.

برخی از معیارهای اصلی توکن

1. عرضه کل به عنوان تعداد کل توکن های در حال گردش به اضافه توکن های قفل شده، منهای توکن های سوخته تعریف می شود. تامین کل در ابتدا توسط تیم توسعه دهنده تعیین می شود تا بتواند کاملاً با پروژه مطابقت داشته باشد.

به طور دقیق تر، 2 نوع عرضه کل وجود دارد:

عرضه کل ثابت: عرضه کل از پیش تعیین شده است و قابل تغییر نیست. به عنوان مثال: کل عرضه بیت کوین 21 میلیون بیت کوین است، کل عرضه Uniswap 1 میلیارد UNI است، ...

عرضه کل ثابت نشده: میزان عرضه کل را می توان بسته به ویژگی های پروژه تغییر داد، که می تواند به موارد زیر تقسیم شود:

• عرضه کل به دلیل استخراج افزایش می یابد. به عنوان مثال: توکن‌های ETH مطابق با عملکرد شبکه اتریوم استخراج می‌شوند، یا زمانی که کاربران در فعالیت‌های کشاورزی در Pancakeswap شرکت می‌کنند، توکن‌های کیک استخراج می‌شوند.
• عرضه کل به دلیل سوختن کاهش می یابد. به عنوان مثال: مجموع عرضه اولیه سکه بایننس 200 میلیون BNB بود که به مرور زمان به 100 میلیون BNB سوزانده شده است.
• عرضه کل به دلیل مدل Mint and Burn دائما تغییر می کند. به عنوان مثال: عرضه کل استیبل کوین ها، مانند استیبل کوین الگوریتمی (FEI، AMPL،...)، استیبل کوین با پشتوانه رمزنگاری (DAI، VAI،...)، استیبل کوین متمرکز (USDT، USDC،...).

2. عرضه در گردش به عنوان تعداد کل توکن های قابل معامله در گردش در بازار تعریف می شود.

3. Max Supply به عنوان تعداد کل توکن هایی تعریف می شود که احتمالاً در آینده می توان به آنها دست یافت.

4. عرضه توکن را تجزیه و تحلیل کنید

عرضه توکن 3 توکن/سکه مختلف را تجزیه و تحلیل کنید.

در اینجا معیارهای عرضه توکن 3 سکه/توکن مختلف آمده است:

• اتریوم : توکن اتریوم فاقد حداکثر عرضه است و تنها زمانی ساخته می شود که تقاضا برای استفاده از شبکه اتریوم وجود داشته باشد. پس از ضرب، ETH بدون قفل شدن توسط هیچ طرفی در گردش است (تامین در گردش = عرضه کل).
• SRM: سرم با حداکثر عرضه 10 میلیارد SRM طراحی شده است. در حال حاضر، تعداد SRM تنها می تواند به 161 میلیون SRM (تامین کل) برسد، با این حال، در حال حاضر تنها 50 میلیون SRM در بازار در گردش است (تامین در گردش).
• NEAR : عرضه توکن پروتکل نزدیک ابتدایی ترین و رایج ترین است. در ابتدا، Max Supply = Total Supply و NEAR توکن ها تا زمانی که به 1 میلیارد NEAR (تامین در گردش) برسد، باز می شود.

ارزش بازار و ارزش گذاری کاملا رقیق شده

ارزش بازار و FDV یک توکن/سکه را تجزیه و تحلیل کنید.

ارزش بازار کل ارزش بازار یک پروژه نسبت به عرضه در گردش توکن آن است. ما می توانیم ارزش بازار را با عرضه در گردش با استفاده از فرمول محاسبه کنیم:

ارزش بازار = عرضه در گردش * قیمت توکن

ارزش گذاری کاملاً رقیق شده (FDV) کل ارزش بازار یک پروژه نسبت به عرضه کل توکن آن است. با استفاده از فرمول می توانیم FDV را با عرضه کل محاسبه کنیم:

FDV = کل عرضه * قیمت توکن

چرا ارزش بازار از قیمت مهمتر است؟

در حال حاضر قیمت توکن به عوامل مختلفی بستگی دارد. علاوه بر تحلیل بنیادی، به عرضه در گردش آن توکن نیز بستگی دارد . به عنوان مثال، در نظر گرفتن یک توکن A با ارزش بازار 10،000،000 دلار:

• اگر منبع در گردش 10،000،000 توکن A => 1 توکن A = 1 دلار باشد.
• اگر منبع در گردش 10,000,000,000 توکن A => 1 توکن A = 0.001 دلار باشد.

تعداد توکن‌های در گردش می‌تواند از هزاران تا میلیاردها متغیر باشد، اما احتمالاً ارزش بازار عامل اصلی تأثیر مستقیم بر رشد یک توکن یا پروژه است.

به عنوان مثال: در مورد Aave و Compound، با استفاده از تحلیل بنیادی، می توان فرض کرد که هر دو پروژه دارای پتانسیل یکسانی در بخش وام هستند. در نتیجه، ارزش بازار Compound احتمالاً می تواند به Aave برسد.

از نظر قیمت، یک توکن COMP بیش از یک توکن AAVE ارزش دارد. با این حال، COMP دارای پتانسیل رشد بالاتری است زیرا ارزش بازار ترکیب کمتر از Aave است. اگر ارزش بازار این دو برابر شود، قیمت یک توکن COMP به 735 دلار خواهد رسید.

سوء تفاهم در مورد ارزش بازار و قیمت.

حکمرانی رمزی

در حال حاضر بیش از 10000 سکه و توکن وجود دارد. با این وجود، هر توکنی از مدل غیرمتمرکز به‌عنوان بیت‌کوین پیروی نمی‌کند، و تعدادی توکن/سکه وجود خواهد داشت که توسط مدل متمرکز اداره می‌شوند. من توکن ها را به 3 نوع اصلی فیلتر می کنم:

حاکمیت توکن برخی از توکن ها/سکه ها.

غیرمتمرکز: توکن های غیرمتمرکز کاملاً توسط جامعه اداره می شوند و به هیچ سازمانی متصل نمی شوند. به عنوان مثال: بیت کوین، اتریوم، ...

متمرکز: توکن های متمرکز توسط یک سازمان پیشرو اداره می شوند که کنترل کاملی بر معیارهای توکن و پروژه زیربنایی آن دارند. معمولاً این مورد در مورد پروژه‌های استیبل کوین با پشتیبانی کامل مانند Tether، TrueUSDm، یا صرافی‌های متمرکز مانند Huobi، FTX، و... است.

از متمرکز به غیرمتمرکز: هنوز هم برخی از سکه‌ها/توکن‌ها وجود دارند که در ابتدا متمرکز بودند، اما قدرت حاکمیتی آنها بعداً به جامعه واگذار شد. 

به عنوان مثال: در ابتدا، بایننس کوین کاملاً توسط بایننس اداره می شد. با این حال، مدتی پس از راه‌اندازی زنجیره هوشمند بایننس و برنامه «Validator Spotlight»، بایننس به تدریج شبکه BSC و توکن BNB را غیرمتمرکز کرد که به کاربران حقوق حاکمیت را می‌داد.

تخصیص رمز

قبل از سرمایه گذاری در هر توکن، ضروری است که تخصیص توکن آن را بررسی کنید - یک معیار مهم که به شما نشان می دهد چگونه توکن ها بین سهامداران توزیع می شوند، آیا این توزیع معقول است و چگونه می تواند بر پروژه تأثیر بگذارد.

تخصیص توکن برخی از توکن ها/سکه ها.

1. تیم

این تخصیص برای تیم توسعه‌دهنده پروژه است که شامل مشارکت‌کنندگان سازنده مانند بنیان‌گذاران، توسعه‌دهندگان، بازاریاب‌ها، مشاوران و... یک بخش ایده‌آل حدود 20 درصد از کل عرضه است.

• اگر تخصیص خیلی کم باشد ، تیم انگیزه ای برای توسعه پروژه در دراز مدت نخواهد داشت.
• اگر تخصیص بیش از حد بزرگ باشد ، جامعه هیچ انگیزه ای برای نگهداری توکن ها نخواهد داشت، زیرا آنها به شدت توسط یک طرف دستکاری می شوند. این تیم توانایی کامل برای کنترل پروتکل به صورت متمرکز، یا پیمایش قیمت توکن به میل خود را خواهد داشت.

2. ذخیره بنیاد

این ذخیره برای توسعه پروژه یا محصولات آن در آینده استفاده خواهد شد. استاندارد خاصی برای این قطعه وجود ندارد که معمولاً 20 تا 40 درصد از کل عرضه را تشکیل می دهد.

3. استخراج نقدینگی

تخصیص برای استخراج نقدینگی اخیراً بسیار ظاهر شده است، به ویژه پس از روند فوق العاده DeFi از سپتامبر 2020. توکن های اختصاص داده شده برای این بخش به عنوان مشوقی برای ارائه دهندگان نقدینگی در پروتکل های متعدد DeFi استفاده می شوند.

4. فروش بذر / فروش خصوصی / فروش عمومی

توکن‌هایی که برای این بخش ذخیره می‌شوند در رویدادهای جمع‌آوری سرمایه استفاده می‌شوند، که معمولاً شامل فروش بذر، فروش خصوصی و فروش عمومی است.

5. Airdrop/عطف به ماسبق

به منظور جذب پذیرندگان اولیه، پروژه ها اغلب تعداد کمی توکن (معمولاً 1-2٪ از کل عرضه) را به کاربران ارسال می کنند.

قبل از سال 2019، شرایط لازم برای شرکت در Airdrop فقط اقدامات ساده ای مانند لایک کردن، دنبال کردن، بازتوییت کردن پست های پروژه در توییتر بود.

با این وجود، از سال 2020، شرکت در ایردراپ به اهداف بسیار سخت تری نیاز دارد، و کاربران را مجبور می کند تا «در بازی پوست کنند»، مستقیماً از محصولات استفاده کنند و با آنها تعامل داشته باشند تا پاداش های Airdrop یا Retroactive دریافت کنند. برخی از موارد شناخته شده را می توان به عنوان Uniswap (UNI) ، شبکه 1 اینچ (1INCH) و... فهرست کرد.

6. تخصیص دیگر

این تخصیص بسته به هر پروژه و اینکه آیا برای بازاریابی، مشارکت استراتژیک یا هر هزینه دیگری استفاده می شود، می تواند به طور انعطاف پذیر تنظیم شود. به طور طبیعی، این بخش تنها درصد کمی از کل عرضه را تشکیل می دهد.

ما می توانیم تفاوت بین 2 دوره مختلف را متوجه شویم:

• 2017 - 2018: فروش عمومی بیش از 50٪، حساب داخلی کمتر است. به عنوان مثال: ADA، ETH، XTZ، ATOM،...
• از سال 2019: فروش عمومی 20 تا 30 درصد، خودی ها بیشترین سهم را به خود اختصاص داده اند. به عنوان مثال: NEAR، AVAX، SOL، ...

در حالیکه:

• تخصیص فروش عمومی در معرض دید جامعه قرار می گیرد.
• تخصیص اینسایدرها فقط در اختیار تیم، حامیان،...

دلیل این امر این است که توکن یک پروژه قبلاً موارد استفاده کمتری داشت و تیم توسعه دهنده برای شروع به سرمایه نیاز داشت. اما اکنون، بازار کریپتو شاهد ظهور سرمایه‌های خطرپذیر متعددی بوده است و توکن‌ها در پلتفرم‌های مختلف بلاک چین در دسترس هستند، که توضیح می‌دهد که چرا خودی‌ها و بنیاد اکنون اکثر توکن‌ها را در اختیار دارند.

تفاوت در تخصیص توکن برخی از توکن ها / سکه ها قبل و بعد از سال 2018 منبع: مساری.

انتشار رمز

انتشار توکن طرحی برای توزیع توکن ها در گردش است. مشابه با تخصیص توکن، انتشار توکن تأثیر زیادی بر قیمت توکن و همچنین انگیزه جامعه برای نگهداری توکن ها دارد. در حال حاضر 2 نوع انتشار توکن وجود دارد:

1. توکن ها را طبق برنامه منتشر کنید

اگرچه زمان‌بندی انتشار توکن بین پروتکل‌های مختلف متفاوت است، اما می‌توان آن را به 3 نوع تقسیم کرد:

برنامه انتشار توکن برخی از توکن ها/سکه ها.

زیر 1 سال: پروژه هایی که 100% توکن ها را در 1 سال یا کمتر منتشر می کنند نشان می دهد که توسعه دهندگان و تیم آنها اختصاصی نیستند و مایل به ایجاد هیچ ارزش بلندمدتی برای پروژه نیستند.

از 3 تا 5 سال: این یک بازه زمانی ایده آل برای انتشار کامل توکن ها است، زیرا بازار ارزهای دیجیتال با سرعت زیادی در حال تغییر است. با محاسبه از سال 2017 - زمانی که شروع به "جریان اصلی" شد، بازار کریپتو اکنون تنها 5 سال از عمر آن می گذرد.

پس از هر سال، بازار انواع پروژه های ناکارآمد را حذف کرده و در عین حال پروژه های سازنده را حفظ کرده است. به همین دلیل است که 3-5 سال بسیار عالی است، زیرا نه تنها انگیزه تیم را برای رشد، بلکه انگیزه جامعه را برای حمایت مستمر از پروژه تحریک می کند.

بیش از 10 سال: به جز بیت کوین، هر پروژه ای که یک برنامه 10 ساله یا بیشتر برای انتشار توکن تولید می کند، در ایجاد انگیزه برای توسعه دهندگان یا دارندگان مشکل خواهد داشت، زیرا آنها باید بیش از 10 سال تحت تورم توکن قرار بگیرند. مشخص نیست که تیم بتواند پروژه را برای مدت طولانی رشد دهد.

برای نتیجه گیری، انتشار توکن باید به گونه ای طراحی شود که 2 عنصر اصلی را برآورده کند:

• مزایای دارندگان توکن
• ارزش توکن ها هنگام انتشار (تورم).

اگر توکن ها سریعتر از نرخ کار محصول منتشر شوند، قیمت آنها به دلیل تورم کاهش می یابد و دارندگان توکن علاقه خود را از دست می دهند.

2. توکن ها را در صورت تقاضا آزاد کنید

برای مقابله با تورم احتمالی، برخی از پروژه‌ها تصمیم می‌گیرند به جای یک بازه زمانی خاص، توکن‌ها را بر اساس استانداردی انعطاف‌پذیر منتشر کنند. این به پروژه ها کمک می کند تا تنظیمات لازم را با توجه به شرایط انجام دهند.

به عنوان مثال: MakerDAO برنامه خاصی برای انتشار توکن ندارد. بسته به تقاضای عملی روی پلتفرم، تعداد توکن‌های MKR به‌طور معقولی تغییر می‌کند تا توکن‌های MKR تنها زمانی منتشر شوند که فعالیت‌های وام/قرض وجود داشته باشد.

فروش توکن

فروش توکن را می توان مشابه رویدادهای جمع آوری سرمایه در بازارهای سنتی در نظر گرفت، در حالی که شرکت ها با فروش سهام خود سرمایه جمع آوری می کنند. در بازار کریپتو، سهام با توکن جایگزین خواهد شد.

در حالی که شرکت‌های سنتی معمولاً 5 دور جمع‌آوری سرمایه برگزار می‌کنند، پروژه‌های رمزنگاری فقط 3 دور دارند. ارزش‌گذاری کسب‌وکار می‌تواند بین بخش‌ها، مناطق و مقیاس‌های متفاوت متفاوت باشد. با این حال، این یک باور رایج است که در سری C، ارزش شرکت های آینده دار بیش از 100 میلیون دلار است.

• شرکت های سنتی: پیش بذر، بذر، سری A، سری B، سری C.
• پروژه کریپتو: بذر، فروش خصوصی، فروش عمومی.

میانگین ارزش‌گذاری کسب‌وکار در بازار کریپتو پایین‌تر است، زیرا این بازار نسبتاً جدید است و ارزش بازار آن هنوز بسیار کمتر از بازارهای سهام در کشورهای توسعه‌یافته است.

فرآیند فروش توکن/سکه از فروش Seed به فروش عمومی.

1. فروش بذر

فروش بذر اولین فروش توکن یک پروژه است. در این دور، محصول اکثر پروژه ها هنوز در دست توسعه است. فروش بذر را می توان به عنوان سرمایه اولیه برای شروع برخی پروژه ها در نظر گرفت.

اکثر سرمایه‌های خطرپذیر که در فروش بذر شرکت می‌کنند، سرمایه‌گذاری با ریسک بالا را می‌پذیرند. در ازای آن، در صورت موفقیت پروژه، به طور بالقوه می توانند پاداش های بالایی دریافت کنند.

2. فروش خصوصی

اگر شرکت کنندگان در فروش بذر بیشتر سرمایه های ریسک پذیر باشند، فروش خصوصی شاهد ظهور سرمایه های بزرگتر و مشهورتر است. اکثر پروژه های این دور محصولات خود را معرفی کرده و پتانسیل خود را پس از فروش بذر به اثبات رسانده اند.

3. فروش عمومی

فروش عمومی دور جمع آوری سرمایه برای جامعه است. این پروژه ها می توانند توکن ها را در قالب ICO مانند سال 2017 یا از طریق شخص ثالث در قالب IEO یا IDO راه اندازی کنند.

4. توزیع عادلانه نشانه

با این حال، برخی از پروژه‌ها هیچ دور فروش توکن را سازماندهی نمی‌کنند، بلکه توکن‌های خود را از طریق Testnet، Airdrop، Staking، Liquidity Providing، توزیع می‌کنند... به این ترتیب، پروژه در نظر جامعه «عادلانه‌تر» می‌شود، بنابراین برای کاربران عمومی قابل دسترسی تر است.

برخی از پروژه های معروف راه اندازی نمایشگاه عبارتند از Uniswap (UNI)، Sushiswap (SUSHI)، Yearn Finance (YFI)،... آنها به هیچ وجه سرمایه جمع آوری نکردند. در عوض، آنها توکن های خود را بین کاربران و حامیان واقعی توزیع کردند. 

برخی از مزایا و معایب این مدل:

• مزایا: توکن ها به طور عادلانه بین مشارکت کنندگان ارزشمند پروژه توزیع می شوند و وضعیت فروش بذر و سرمایه گذاران خصوصی فروش توکن ها را بهبود می بخشد.
• معایب: پروژه ممکن است بخشی از بودجه ای را که می تواند برای توسعه محصولات استفاده شود، «از دست بدهد».

5. تأثیر فروش توکن بر توکنومیکس

هیچ استاندارد مشترکی برای تفاوت قیمت بین هر دور فروش توکن وجود ندارد. قیمت توکن در فروش عمومی می تواند دو برابر بیشتر از قیمت فروش خصوصی باشد، در حالی که قیمت توکن در فروش خصوصی می تواند دو برابر بیشتر از قیمت فروش بذر باشد. کاملا به پروژه بستگی دارد.

با این وجود، اجباری است که آن را در یک نسبت منطقی نگه دارند. اگر تفاوت قیمت بین هر دور فروش بسیار زیاد باشد، سرمایه‌گذاران اولیه تمایل دارند توکن‌های خود را زودتر بفروشند. برعکس، سرمایه گذاران بعدی علاقه خود را برای پیوستن به سایر دورهای فروش توکن از دست خواهند داد.

علاوه بر این، پروژه‌ها ویژگی «انتشار توکن» را برای رفتار برابر با سرمایه‌گذاران اجرا می‌کنند: توکن‌هایی که با قیمت پایین‌تری خریداری می‌شوند باید برای مدت طولانی‌تری قفل شوند. در مقابل، توکن هایی که با قیمت بالاتر خریداری می شوند زودتر باز می شوند.

مورد استفاده توکن

مورد استفاده توکن کاربردها و اهداف آن توکن است. این مهم‌ترین فاکتور Tokenomics است که نشان می‌دهد چگونه می‌توان از یک توکن استفاده کرد و قیمت آن بر اساس مزایایی که برای دارندگان توکن به ارمغان می‌آورد چقدر است.

برخی موارد استفاده از توکن

توکن ها معمولا برای موارد زیر استفاده می شوند:

1. شرط بندی

اکثر پروژه‌ها از Staking با توکن بومی خود پشتیبانی می‌کنند، که به دارندگان توکن بیشتری انگیزه می‌دهد زیرا می‌توانند توکن‌های اضافی را با Staking کسب کنند. 

شرط بندی کاربران را ملزم می کند تا توکن های خود را در داخل پروتکل قفل کنند و تعداد توکن های در حال گردش در بازار را کاهش دهند، بنابراین بر قیمت آن توکن تأثیر مثبت می گذارد. با استفاده از شبکه‌هایی که از مکانیسم اثبات سهام استفاده می‌کنند، با افزایش تعداد توکن‌های سهام، شبکه امن‌تر و غیرمتمرکزتر می‌شود.

به عنوان مثال: کاردانو (ADA) از 0.2 دلار به 2 دلار (+1000٪) در سال 2021 رشد کرد. از نظر تئوری، این بدان معناست که پولی که برای کاردانو گذاشته می شود باید 10 برابر بیشتر باشد.

به هر حال، این چنین نیست. دلیل این رشد به این دلیل است که 75 درصد از عرضه در گردش به سهام سپرده شده است که باعث کاهش ADA در گردش و فشار فروش در بازار می شود و در نتیجه رشد ADA را تحریک می کند.

2. استخراج نقدینگی (کشاورزی)

کاربران می توانند نقدینگی را در پروتکل های DeFi ارائه کنند تا توکن بومی پروژه را به عنوان پاداش دریافت کنند.

به عنوان مثال: ارائه نقدینگی برای Uniswap برای دریافت UNI،...

3. کارمزد معامله

برای انجام یک تراکنش، کاربران باید مبلغ کمی از کارمزد تراکنش را به اعتبارسنجی هایی که تراکنش شما را تایید می کنند، بپردازند. هر بلاک چین از یک توکن بومی جداگانه به عنوان پرداخت هزینه تراکنش استفاده می کند (معمولاً پروژه های پلت فرم بلاک چین). مثلا:

• اتریوم از ETH استفاده می کند.
• زنجیره هوشمند بایننس از BNB استفاده می کند.
• سولانا از SOL استفاده می کند.
• چند ضلعی از MATIC استفاده می کند.

4. حکمرانی

همانطور که در بالا ذکر شد، پلتفرم بسته به تصمیم پروژه می تواند متمرکز یا غیرمتمرکز باشد. همانطور که گفته شد، اکثر پروتکل های DeFi اکنون از مدل حاکمیت غیرمتمرکز پیروی می کنند.

در نتیجه، دارندگان توکن حق پیشنهاد ایده و رای دادن در پلتفرم را دارند. این پیشنهادات می‌تواند مربوط به کارمزد تراکنش، زمان‌بندی انتشار توکن یا مشکلات جدی‌تر مانند گسترش پروژه به بلاک چین دیگری باشد.

در حال حاضر، پلتفرم های برجسته DeFi مانند Uniswap، Sushiswap، Compound و... از مدل حکومت غیرمتمرکز استفاده کرده اند. با این حال، بخش عمده ای از جامعه تنها مجاز به رأی دادن به جای پیشنهاد تغییرات هستند، زیرا تعداد توکن های مورد نیاز برای این مجوز بسیار زیاد است.

5. سایر مزایای (Launchpad،...)

برخی از پروژه‌ها اخیراً ویژگی Launchpad را در محصولات خود تکمیل کرده‌اند که کاربران را ملزم می‌کند تا توکن‌های خود را برای شرکت در رویدادهای فروش توکن در پلتفرم یا در رویدادهای قرعه‌کشی برای دریافت NFT، به اشتراک بگذارند.

به عنوان مثال: Polkastarter از کاربران می خواهد که POL ها را به اشتراک بگذارند، DAO Maker از کاربران می خواهد که DAO ها را به اشتراک بگذارند، ...

مطالعات موردی توکنومیک

سلب مسئولیت: اینها فقط نظرات شخصی هستند و تحت هیچ شرایطی نباید به عنوان توصیه مالی در نظر گرفته شوند.

توجه: Tokenomics یک معیار ضروری برای ارزیابی یک پروژه است، اما تنها یکی از جنبه های دیگر است. این تنها عاملی نیست که تأثیر مستقیمی بر قیمت توکن دارد.

من به برخی از مطالعات موردی Tokenomics کارآمد و ناکارآمد اشاره می کنم تا به راحتی متوجه شوید.

Tokenomics کارآمد

1. بایننس کوین (BNB)

تامین توکن

• کل عرضه اولیه: 200,000,000 BNB.
• برنامه انتشار توکن: 5 سال (اکنون 100٪ آنلاک شده است).
• مکانیسم سوزاندن توکن تا زمانی که عرضه در گردش به 100,000,000 BNB برسد اعمال می شود.

⇒ Deflationary, create motivations for the token price to increase and for BNB holders to believe in the project.

Token Use Case

Nonetheless, Token Supply is not the main reason for BNB’s tremendous growth lately, but rather how BNB tokens were designed to be used on both Binance Exchange and the Binance Smart Chain network.

• Binance Exchange: Reduce transaction fee, participate in Launchpad, Staking, Lending & Borrowing, Derivatives,...
• Binance Smart Chain: Native token, pay network costs, stake and farm (using BNB as the indispensable token when creating a liquidity pair, a similar situation as ETH on Ethereum, which is the key leading to BNB’s growth).

Binance is also developing Binance Pay, which can lead to BNB becoming one of the most popular payment currencies if Binance Pay succeeds in the future. 

The result: The BNB price went sideways at $20 until it dramatically increased to an ATH of $650 (+3,250%) and now remains at approximately $300 (+1,500%).

BNB price's growth due to its design.

2. Pancakeswap (CAKE)

CAKE is the native token of Pancakeswap - an AMM DEX on Binance Smart Chain.

Token Supply

• CAKE has no Total Supply (The number of CAKE is unlimited).
• 530,000 CAKE tokens are distributed on a daily basis through Syrup Pool, Farming Pool, and Lottery Pool.
• CAKE will be burned when ANY Pancakeswap product is used.

Token Use Case

CAKE was designed to be applied in every feature of Pancakeswap, including the Syrup Pool (Staking), IFO (Staking), Lottery and Prediction (Payment).

=> Although the Total Supply of CAKE is undefined, Pancakeswap does a great job in managing the Circulating Supply of CAKE, and maintaining a balance between the Token Release and the Token Burn. Pancakeswap is not only clever at increasing the applications and Buy Demand for CAKE, but also proficient at successfully sustaining the incentives for CAKE holders. 

The result: The price of CAKE rose from $0.4 to an ATH of $40 (+10,000%), and now remains at $14 (+3,500%).

How CAKE is applied in every feature of Pancakeswap.

Inefficient Tokenomics

Pangolin (PNG)

PNG is the native token of Pangolin - an AMM DEX on Avalanche. Although PNG is, to some extent, similar to CAKE in its features, I personally believe that Pangolin had some serious problems in designing its tokens which are not working productively. 

Unreasonable Token Supply 

Initially, the Total Supply of PNG was 538,000,000 PNG. After every 4 years, the number of PNG tokens being distributed into the market will be halved. This is an identical approach as Bitcoin, which will take Pangolin 36 years to fully unlock its tokens.

However, BTC has been acknowledged as a SOV (Store Of Value) asset and has been trusted by a massive crypto community, whereas PNG is a newly developed token. There is no guarantee that the Pangolin team can develop the protocol for the whole 36 years, let alone the crypto market has existed for only 10 years.

There is no balance between the Revenue and the Token Release Value

There are currently 175,000 PNG being unlocked every day, which is worth about $197,500. On the other hand, the revenue of Pangolin couldn’t even reach $30,000/day. This turns PNG into an inflationary token, which results in the token holders losing interest in the project and selling their tokens.

Therefore, before investing in any token, we have to look at the project from multiple aspects. The project can easily “create” an ideal scenario with its written documentation, but whether that scenario can be put into practice requires real-time data and proofs. Can the project receive as much revenue as expected?

⇒ The Token Release schedule is inappropriate, the PNG tokens cannot be applied efficiently on Pangolin. The “ideal scenario” of the Tokenomics does not match with the real-time data.

The result: After reaching a peak of $15, the price of PNG has declined considerably to $1.2 (divided 12 times). Even when the crypto market saw a strong upward trend in April to May 2021, the PNG price did not have any remarkable rise. 

In September 2021, various Avalanche tokens such as AVAX, SNOB, XAVA,... have significantly grown in their price, but PNG was still moving extremely slowly. Although Pangolin is backed by the Avax Labs, Pangolin has now been surpassed by Trader Joe.

An inefficient Tokenomics led to the decline of PNG price.

Viewpoints on the Case Studies

As mentioned above, the Tokenomics design is not attached to anything. Depending on the product model and the sector that the project aims towards, the team can adjust the Tokenomics accordingly and appropriately.

Evaluating a token is not only about analyzing its applications, but also about investigating its target market.

How massive is that market segment? How many users are there? Is the Tokenomics design balanced between its applications to the project and its benefits for token holders?

For instance: From the beginning, Pancakeswap (CAKE) determined their target market to be Binance Smart Chain - the second largest DeFi ecosystem in terms of TVL (Total Value Locked) and has had a huge number of users.

Understanding the situation, the Pancakeswap team designed the Tokenomics so that a huge Token Allocation was reserved for Liquidity Mining Reward to attract users and investors. Afterwards, in order to raise the Buy Demand for CAKE, the Pancakeswap team applied CAKE in every possible feature that Pancakeswap provides.

Conclusion

We have gone through an article about Tokenomics. Here is the recap of some notable points:

• Tokenomics consists of many elements, such as Token Supply, Token Allocation, Token Sale, Token Release,...
• Tokenomics is a compulsory factor to evaluate a project, but there are still a variety of other elements to consider, such as the token’s applications or the target market.
• Tokenomics can be designed in numerous ways. However, how much revenue the platform earns and how the project captures the value for its tokens is of the foremost importance.

I hope it has helped you in gaining more valuable insights into this sector, including its components and meanings.

If you want to know further about this topic, please feel free to leave a comment below and join Coin98 Community for further discussions!