Aave چگونه کار می کند؟ پلت فرم وام برای نهادی؟

Aave به سرعت به بالاترین TVL صنعت در بیش از 1 سال رسید. چگونه Aave این کار را انجام داد؟ پاسخ را با How does Aave بیابید؟

Aave اولین پروتکل DeFi با جد خود ETHLend است که وام‌دهی همتا به همتا را ارائه می‌کرد. در سال 2019، این پروتکل به Aave تغییر نام داد و اولین نسخه از پروتکل Peer-to-Pool فعلی خود را در ژانویه 2019 راه اندازی کرد و به سرعت در میان بالاترین TVL های صنعت قرار گرفت. چگونه Aave این کار را انجام داد؟ این مقاله در مورد "چگونه Aave کار می کند؟" توضیح خواهد داد که

نمای کلی Aave

Aave یک پلتفرم وام دهی است که در آن سپرده‌های کاربر در کنار هم جمع می‌شوند و یک استخر نقدینگی را تشکیل می‌دهند که می‌توان از آن وجوه را فوراً قرض کرد: یک استخر وام. Aave در حال حاضر دو نسخه در حال کار دارد، V1 و V2، با اجزای زیر:

Aave V1:

• بازار اصلی اتریوم، با توکن های سنتی ERC-20؛
• بازار Uniswap، جایی که می‌توانید از Uniswap V1 Liquidity Pool Tokens به عنوان وثیقه استفاده کنید.

Aave V2 که ابزارهای مدیریت ریسک را اضافه می کند و کارمزد تراکنش ها را بهینه می کند:

• بازار اصلی اتریوم، با توکن های سنتی ERC-20؛
• بازار AMM، که در آن می توانید از Uniswap V2 و Balancer V1 Liquidity Pool Tokens به عنوان وثیقه استفاده کنید.
• بازار چند ضلعی در زنجیره جانبی Polygon با توکن‌های Polygon.

Aave چگونه کار می کند؟

Aave دو نوع استقراض ارائه کرد: 

• اعطای وام - قرض: وام های بی نهایت وثیقه شده با نرخ های متغیر یا ثابت، بدون کارمزد، فقط با نرخ بهره استقراضی.
• وام های فلش: وام های غیر وثیقه ای که فقط یک بلوک تراکنش بلاک چین طول می کشد و کاربران فقط کارمزد 0.09٪ را پرداخت می کنند.

وام دهی - مکانیسم استقراض

مکانیسم وام - استقراض:

• وام دادن: کاربران دارایی ها را به Aave سپرده می کنند و aToken را با نسبت 1:1 با مقدار دارایی های سپرده شده دریافت می کنند. افزایش مانده توکن بر اساس سود جمع آوری شده توسط ذخیره دارایی مربوطه.
• قرض گرفتن: کاربران دارایی ها را به Aave سپرده می کنند تا به عنوان وثیقه استفاده شود. در ازای آن، آنها می توانند ارزش کمتری از دارایی را همانطور که توسط وثیقه به ارزش هر وثیقه تعریف شده است، قرض کنند که قدرت استقراض آن را توصیف می کند.

Aave: وام دهی - مکانیسم استقراض.

(1): وام دهندگان/تامین کنندگان دارایی ها را به Aave سپرده می کنند، aToken را با نسبت 1:1 (100 DAI ⇒ 100 aDAI) دریافت می کنند. 

(2): وام گیرندگان دارایی های وثیقه را برای دریافت قدرت استقراض برای استقراض دارایی های مورد نظر خود سپرده گذاری می کنند. وام گیرندگان برای جلوگیری از انحلال باید وضعیت سالم خود را حفظ کنند.

(3.1): وام دهندگان/تامین کنندگان می توانند aToken 1:1 را با سپرده اصلی دارایی بازخرید کنند. توجه داشته باشید، موجودی توکن کاربران افزایش می‌یابد که منعکس کننده سود پرداختی وام گیرندگان دارایی است. تأمین‌کنندگان سود پرداختی منهای سهم جمع‌آوری‌شده توسط جمع‌آورنده اکوسیستم که به ازای هر دارایی توسط Reserve Factor تعریف می‌شود، بین 5 تا 35 درصد و کارمزد فلش وام دریافت می‌کنند.

(4): وام گیرندگانی که می خواهند موقعیت بدهی را ببندند باید دارایی های وام گرفته شده به اضافه بهره را برگردانند. تا زمانی که موقعیت بدهی وجود داشته باشد، برخی از وثیقه ها در پروتکل قفل می شوند.

Aave دارای نقدینگی بالایی از دارایی های با کیفیت بالا است. 22 دارایی پشتیبانی شده در V1، 26 دارایی در V2، 21 دارایی در AMM Market و غیره وجود دارد که به این معنی است که Aave با بسیاری از دارایی ها در مقایسه با رقیب اصلی خود - Compound که تنها 11 دارایی ارائه می دهد، سازگار است.

مکانیسم انحلال

برای درک مکانیسم انحلال Aave، ابتدا باید در مورد Health Factor بدانید. 

فاکتور سلامت (HF) چیست؟

HF (فاکتور سلامت) ایمنی دارایی های کاربر را نسبت به دارایی قرض گرفته شده و ارزش اساسی آن نشان می دهد. هر چه این عدد بیشتر باشد، وام امن تر است. 

• HF ≤ 1: تا 50٪ از بدهی را می توان تصفیه کرد.
• HF > 1: ارزش وثیقه در مقابل ارزش وام می تواند با فرمول تغییر کند: (1-HF)/HF

به عنوان مثال، با HF = 2، موقعیت زمانی که ارزش وثیقه در مقابل ارزش وام 50-٪ باشد منحل می شود.

فرمول محاسبه HF:

HF = ⅀ (ارزش وثیقه * آستانه انحلال)/وام (به ETH)

از این رو: 

• اگر ارزش وثیقه افزایش یابد، هر چه HF بالاتر باشد، تصفیه دارایی ها دشوارتر خواهد بود.
• اگر HF به سطوح خطرناک کاهش یابد، دو راه دارید: بازپرداخت وام یا سپرده گذاری بیشتر وثیقه.

در این مرحله، ما دوست داریم تأکید کنیم که کاهش HF تنها به دلیل کاهش قیمت وثیقه نیست، بلکه به این دلیل است که ارزش دارایی‌های وام گرفته شده در ارزش افزایش می‌یابد. بنابراین، اگر استیبل کوین‌ها را قرض می‌کنید، ممکن است فقط به ارزش وثیقه اهمیت دهید (در بیشتر موارد، نه همه). اما اگر دارایی‌های دیگری مانند AAVE، LINK، ETH و غیره را قرض می‌گیرید، باید قیمت وثیقه را رعایت کنید و دارایی‌ها را به دقت وام بگیرید. قیمت دارایی ها با Chainlink Price Oracles به روز می شود.

مکانیسم انحلال:

در انحلال، مدیران تصفیه می توانند تا 50 درصد از بدهی دارایی واحد وام گیرنده را بازپرداخت کنند. در مقابل، مدیر تصفیه مبلغ مربوطه وثیقه را با کارمزد اضافی دریافت می کند.

این هزینه انحلال بستگی به نوع دارایی دارد که دارای پاداش های مختلف است. به عنوان مثال، Liquidator برای دریافت ETH انتخاب می کند، آنها 5٪، YFI 15٪، و غیره را دریافت می کنند. 

مثال 1: دارایی تک وثیقه.

Aave: مکانیسم انحلال با دارایی تک وثیقه .

(1): کاربر A 10 ETH را به عنوان وثیقه سپرده گذاری می کند و 5 ETH DAI را وام می گیرد.

(2): متأسفانه HF به زیر 1 می رسد، وام واجد شرایط انحلال است. 

(3):

• انحلال‌دهنده‌ها می‌توانند تا 50٪ از مبلغ وام گرفته شده = 2.5 ETH DAI را بازپرداخت کنند.
• در مقابل، Liquidator می‌تواند وثیقه واحدی را که ETH است (با 5٪ پاداش) مطالبه کند.
• در نهایت، مدیر تصفیه برای بازپرداخت 2.5 ETH DAI، 2.5 + 0.125 ETH ادعا می کند.

مثال 2: دارایی های چند جانبه.

Aave: مکانیسم انحلال با دارایی های چند جانبه.

(1): کاربر A 5 ETH و 4 ETH از YFI را واریز می کند و 5 ETH DAI را وام می گیرد. 

(2): متأسفانه HF به زیر 1 می رسد، وام واجد شرایط انحلال است. 

(3):

• انحلال‌دهنده‌ها می‌توانند تا 50٪ از مبلغ وام گرفته شده = 2.5 ETH DAI را بازپرداخت کنند.
• اما در این زمان، Liquidator متوجه می شود که با گرفتن YFI پاداش بیشتری دریافت می کند (15٪ در مقابل 5٪ ETH)، بنابراین او YFI را به جای ETH انتخاب می کند.

(4): در نهایت، مدیر تصفیه برای بازپرداخت 2.5 ETH ارزش DAI، 2.5 + 0.375 ETH ارزش YFI را ادعا می کند.

جوانب مثبت منفی

یک کاربر تنها می تواند تا 50 درصد از دارایی های خود را نقد کند، که دارای مزایا و معایب برای پروژه است. 

• مزایا: کاربران هنوز بخشی از وام خود را حفظ می کنند. آنها تمام دارایی های خود را از دست نمی دهند و منتظر افزایش قیمت دارایی وثیقه، بازپرداخت و برداشت بقیه هستند.
• معایب: اگر قیمت دارایی وثیقه به کاهش ادامه دهد یا دارایی قرض گرفته شده به افزایش خود ادامه دهد، خطر بسیار بالایی وجود دارد که Aave 50 درصد باقی مانده را از دست بدهد.

اگر انحلال شکست بخورد چه؟ موقعیت ها تحت وثیقه قرار می گیرند و کاربران انگیزه ای برای بازپرداخت ندارند: بدهی بدی وجود دارد. چگونه می توان این ریسک را مدیریت کرد؟ بیایید پاسخ را در زیر پیدا کنیم.

مکانیسم کاهش ریسک پرداخت بدهی 

این بخش عمیقاً به سه مؤلفه می پردازد: 

• ماژول ایمنی؛
• صدور بازیابی;
• ماژول Backstop.

ماژول ایمنی (یک مکانیسم اولیه):

ماژول ایمنی یک پروتکل کاهش خطر است که در بالای پروتکل Aave قرار دارد.

این صندوق دارای یک صندوق ایمنی برای پوشش رویدادهای Shortfall است که در آن کسری در یکی از ذخایر دارایی وجود دارد، اتفاقی که برای Maker در پنجشنبه سیاه مارس 2019 رخ داد. دارندگان AAVE به اعتبار رویداد Shortfall و بازپرداخت سرمایه وام رای خواهند داد. 

کاربران توکن های AAVE را در SM قرار می دهند. تا 30 درصد از این وجوه می تواند برای پوشش کسری در استخر وام استفاده شود. در ازای خطر از دست دادن سهمی از stkAAVE خود، کاربران مشوق‌های ایمنی (SI) دریافت خواهند کرد: 550 StkAAVE در هر روز بین تمام کاربران Stake AAVE در SM توزیع می‌شود.

یک دوره خنک کننده ده روزه برای برداشتن StkAAVE (و همچنین مشوق های دریافتی در StkAAVE) وجود دارد تا قبل از اینکه DAO رویداد کسری را بپذیرد از خطر سقوط بانکی جلوگیری شود.

همچنین می توان توکن AAVE/ETH 80/20 Balancer V1 LP را به اشتراک گذاشت و بدین ترتیب نقدینگی AAVE را بهبود بخشید. علاوه بر مشوق های ایمنی، این کار از کارمزد مبادله و پاداش استخراج نقدینگی BAL بهره می برد.

مکانیسم کاهش ریسک پرداخت بدهی: ماژول ایمنی.

ماژول Backstop:

در صورت بروز کسری، سهام مورد نیاز برای تامین مالی مجدد کسری در پروتکل به ماژول Backstop حراج داده می شود، جایی که کاربران قبل از فروش در بازارهای آزاد، استیبل کوین یا ETH را به ماژول Backstop واریز می کنند. ممکن است چندین رویداد کمبود در بازارهای مختلف در زمان‌های مختلف رخ دهد.

خلاصه مکانیسم اجتناب از ریسک Aave در زیر آمده است: 

مکانیسم کاهش ریسک پرداخت بدهی: ماژول Backstop.

صدور بازیابی (یک مکانیسم ثانویه):

در موارد شدید که کسری ادامه دارد، DAO ممکن است به صدور بازیابی توکن‌های AAVE رأی دهد تا ابتدا به ماژول Backstop و سپس بازارهای باز حراج شود. با این حال، Aave DAO ممکن است ترجیح دهد از وجوه موجود در خزانه خود استفاده کند که در حال حاضر بیش از 700 میلیون دلار در اختیار دارد (متشکل از ذخیره اکوسیستم Aave و کلکسیونرهای اکوسیستم) به جای ادامه دادن به انتشار بازیابی.

مکانیسم کاهش ریسک پرداخت بدهی: صدور بازیابی.

وام های فلش

وام های فلش به استقراض و بازپرداخت دارایی ها در یک بلوک بدون وثیقه اشاره دارد.

برنامه های فعلی وام فلش عبارتند از:

• تعادل مجدد یک سبد با چندین عملیات در یک تراکنش برای بهینه سازی کارمزدها.
• آربیتراژ.
• خود انحلال.
• معاوضه وثیقه

کارمزد وام های فلش 0.09 درصد از حجم وام گرفته شده برای وام های فلش است که همه به سپرده گذاران تعلق می گیرد.

Aave's Flash Loans در حال حاضر رابط کاربری برای کاربران ندارد، اما می توانید از آنها با Furucombo استفاده کنید. به راحتی می توان آن را با هر پروژه ادغام کرد.

خزانه داری Aave DAO

خزانه Aave DAO از 2 صندوق مهم تشکیل شده است که توسط دارندگان AAVE اداره می شود:

• جمع آوری کننده اکوسیستم برخی از درآمدهای پروتکل.
• Reserve Factor مجموعه علایق.
• ⅓ از کارمزد وام فلش V1.
• استفاده برای: توسعه Aave.
• ذخیره اکوسیستم:
  • ذخیره AAVE (3M AAVE).
  • استفاده برای: SI، مشوق های استخراج نقدینگی، Grants DAO، توسعه Aave.

جامعه Aave هر دو را اداره می کند.

حسابرسی

Aave با هفت ممیزی امنیتی، یک تأیید رسمی، و دو ارزیابی ریسک بازار در هر V1 و V2 ، بیشترین ممیزی شده‌ترین پروتکل DeFi است. می توانید آن را اینجا بررسی کنید .

چگونه Aave برای AAVE ارزش می گیرد 

در مدل فعلی، توکن AAVE تنها دو مورد استفاده برجسته دارد: حکومت داری و سرمایه گذاری در SM برای دریافت SI. در حال حاضر، تمام هزینه‌های تولید شده توسط پروتکل که DAO جمع‌آوری می‌کند، مجدداً در رشد پروتکل سرمایه‌گذاری می‌شود، که می‌تواند در هر زمان توسط دارندگان توکن تغییر کند. تاکنون هیچ هزینه ای با دارندگان AAVE به اشتراک گذاشته نشده است. 

توکن AAVE با دو مورد استفاده برجسته.

نظر شخصی:

کاربران وقتی با از دست دادن 30٪ از AAVE خود در هنگام شرط بندی در SM مواجه می شوند، معاملات زیادی انجام می دهند تا در مجموع روزانه 550 AAVE تقسیم شده بین SM Stakers دریافت کنند. 

(1) طبق گزارش هفتگی Aave در W25/2021، APR از AAVE Staking در SM هر دو طرف (Stake only AAVE و Stake AAVE/ETH) به ترتیب 7٪ و 19.4٪ است. بنابراین، اگر یک رویداد Shortfall یک بار در سال اتفاق بیفتد، حداقل دو سال طول می‌کشد تا کاربران به 30 درصد (در بدترین حالت، فروش 30 درصد) برسند.

در واقعیت: این هرگز اتفاق نیفتاده است. وقتی رویداد Shortfall برای Maker در پنجشنبه سیاه اتفاق افتاد، کسری 5 میلیون دلار بود. بنابراین این بدان معناست که Stakers تنها 0.6٪ از سهام خود را از دست می دهد، در حالی که آنها در حال حاضر هشت ماه است که بیش از 7٪ سهام دارند.

(2) علاوه بر این، صندوق ذخیره شده اکوسیستم پروژه محدود است. بنابراین، یک روز، این صندوق تمام می شود، کاربران دیگر هیچ انگیزه ای برای سهام در SM ندارند.

از (1) و (2)، ما فکر می کنیم که Aave باید 2 پیشنهاد زیر را داشته باشد: 

• پیشنهاد برای حل مشکل (1): توزیع بخشی از سود به سهامداران AAVE.
• پیشنهاد برای حل مشکل (2): استفاده از بخشی از درآمد AAVE برای بازخرید و قرار دادن آن در Ecosystem Reserved، که می‌تواند بعداً انجام شود. به گفته Aave، اولین قدم سرمایه گذاری در رشد و تحقیق است.

برخی از نکات برجسته Aave V2 و تأثیر آن:

Aave V2 در پایان سال 2020 با پیشرفت های زیادی منتشر شد. در محدوده این مقاله، ما فقط به برخی از ویژگی های قابل توجه اشاره می کنیم.

معاوضه وثیقه

با استفاده از این ویژگی، کاربران می توانند دارایی های وثیقه جاری را با دارایی های دیگر مبادله کنند. بنابراین، مدیریت ریسک‌ها و اجتناب از انحلال برای کاربران آسان‌تر خواهد بود. مثلا: 

مکانیسم مبادله وثیقه

کاربران ETH را برای قرض گرفتن DAI وثیقه می کنند. به دلایلی، آنها می دانند که قیمت ETH کاهش خواهد یافت. کاربران تمام ETH را به YFI منتقل می کنند و YFI خبرهای خوبی دارد تا قیمت افزایش یابد. بنابراین، کاربران هم از انحلال اجتناب می کنند و هم می توانند DAI بیشتری را به دلیل افزایش قیمت YFI وام بگیرند. 

مزایای Aave: ابزارهای مدیریت ریسک بهبود یافته برای کاربران، که خطر کلی پروتکل را کاهش می دهد.

بازپرداخت با وثیقه

پرداخت با وثیقه به کاربران کمک می کند تا راحت تر باشند زیرا می توانند وام را با دارایی های وثیقه فعلی خود بدون نقدینگی اضافی ببندند. 

بازپرداخت با مکانیزم وثیقه.

سود برای Aave: ابزارهای مدیریت ریسک بهبود یافته برای کاربران، که خطر کلی پروتکل را کاهش می دهد. 

نرخ متغیر و ثابت مبادله

Aave دو نوع نرخ وام دارد: APY متغیر، APY پایدار. هر دو نرخ بر اساس عرضه و تقاضا تعریف می شوند. متغیر با شرایط بازار در سراسر وام تغییر می کند در حالی که نرخ ثابت در مبدأ وام ثابت است.

زمانی که میانگین نرخ استقراض کمتر از 25% APY و نرخ استفاده از سرمایه بیشتر از 95% باشد، نرخ ثابت همچنان قابل متعادل‌سازی است.

نرخ بهره ثابت قابلیت پیش بینی و برنامه ریزی مالی دقیق را به کاربران ارائه می دهد. ثابت شده است که این مدل از طریق Anchor Protocol برای بسیاری از کاربران ترجیح داده می شود، زیرا Anchor Protocol بسیاری از پروژه های کوچک دیگر را برای ساخت بر روی Anchor جذب می کند.

سود برای Aave: مشابه ویژگی فوق، تبدیل نرخ بهره به کاربران کمک می کند تا گزینه های بیشتری برای انتخاب داشته باشند و در نتیجه کاربران بیشتری را جذب کنند.

تفویض اعتبار

وام های بدون تضمین در DeFi به عنوان راهی برای دسترسی به نقدینگی بدون دارایی های وثیقه به طور فزاینده ای محبوب هستند. و Aave V2 این ویژگی را دارد. 

هدف از تفویض اعتبار کمک به سازمان ها، صرافی ها، کسب و کارها، کاربران و غیره برای دسترسی به نقدینگی DeFi است.

مزیت Aave: پروژه‌های زیادی در بخش وام‌دهی ویژگی وام گرفتن از طریق اعتبار را ندارند. بنابراین، اگر Aave این کار را به خوبی انجام دهد، مشتریان بسیاری را جذب می کند، حتی سرمایه های قابل توجهی که در بالا ذکر شد. 

نظر ما در مورد Aave V2: علیرغم افزودن بسیاری از ویژگی های منحصر به فرد، هدف همه آنها جذب هرچه بیشتر کاربران Aave است و در نتیجه درآمد پروژه را افزایش می دهد. با این حال، همانطور که در بالا ذکر کردیم، هیچ درآمدی برای کاربرانی که AAVE دارند، وجود ندارد، بنابراین به نظر نمی رسد که این ویژگی ها سود زیادی برای جامعه به همراه داشته باشد. 

آینده Aave

Aave که در ژانویه 2020 راه اندازی شد، وضعیت بلوچیپ DeFi را به دست آورد. در حال حاضر یکی از قابل اعتمادترین پلتفرم های وام دهی با بیش از 100 هزار کاربر منحصر به فرد است. در حال حاضر حدود 10 میلیارد دلار ارزش در پروتکل (TVL) قفل شده است.

علاوه بر این، این پروژه خیلی سریع از زمان گسترش به زنجیره‌های متعدد، روند رو به رشد کرد. Aave's TVL on Polygon به ATH تقریباً 4 میلیارد دلار رسیده است - تعداد قابل توجهی فقط در مدت کوتاهی.

اما این نیز چالشی را ایجاد می کند که آن پراکندگی نقدینگی است. مجموع TVL Aave حدود 10 میلیارد دلار است که نسخه Polygon مقدار بسیار زیادی از آن را اشغال می کند - 2.2 میلیارد دلار، بقیه در اتریوم است. اگر Aave در آینده به زنجیره های دیگر تبدیل شود، نقدینگی حتی بیشتر می شود.

در مقیاس بزرگتر، بر اساس آنچه Aave انجام می دهد، به نظر می رسد یکی از پلتفرم های وام دهی با هدف سازمان های خارجی است که می خواهند در Crypto درگیر شوند. بنابراین، اگر Aave عملکرد فعلی خود را حفظ کند و نسخه Aave Pro را به طور کامل تکمیل کند، Aave می تواند برنده بخش وام در قرار گرفتن در معرض سازمان های بزرگ باشد.

در ماه مه، Stani - بنیانگذار Aave، همچنین در مورد یک نسخه Aave Pro برای سازمان ها توییت کرده بود. 

خلاصه

در این بخش، برخی از نکات اصلی Aave را خلاصه می کنیم تا ببینیم Aave چگونه کار می کند: 

• Aave در حال حاضر بزرگترین پلتفرم وام دهی از نظر TVL است.
• وام - مکانیسم وام گرفتن مشابه Compound است، به این معنی که تعامل وام دهندگان و وام گیرندگان است.
• انحلال دارایی فقط 50 درصد طول می کشد، به این معنی که کاربر هنوز 50 درصد موقعیت وام دارد.
• اگرچه مکانیسم پیشگیری از ریسک Aave در حال حاضر به خوبی کار می‌کند، اما هنوز محدودیت‌های زیادی وجود دارد که تنها با حاکمیت قابل حل است.
• دارندگان AAVE تنها 2 مشوق دارند: حاکمیت و دریافت SI از طریق مشارکت در SM، بدون توزیع هزینه.