L'information la plus importante est que le projet d'ETF spot Solana américain a franchi l'étape de l'approbation. Dès septembre 2026, les investisseurs n'attendent plus le premier produit américain détenant directement du SOL. L'ETF Solana Staking de Bitwise (BSOL) a commencé à être négocié sur NYSE Arca le 28 octobre 2025, tandis que le produit Solana de Grayscale a été lancé sur NYSE Arca sous forme d'ETF le 29 octobre 2025. Les questions pertinentes à présent sont de savoir comment le cadre réglementaire a évolué, quelle sera la demande pour ces produits et si l'accès aux ETF aura un impact durable sur le prix du SOL.
Cette distinction est importante car un article qui considérerait encore un ETF Solana spot comme une option binaire en attente de décision de la SEC serait obsolète. Le cadre réglementaire a connu une évolution majeure en septembre 2025, lorsque la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a approuvé des normes de cotation génériques pour les produits négociés en bourse adossés à des matières premières, y compris ceux contenant des actifs numériques. Ce cadre a réduit la nécessité d'une procédure d'approbation distincte en vertu de la règle 19b-4 pour chaque produit éligible.
Oui, concrètement, les produits cotés aux États-Unis et détenant des SOL au comptant sont déjà négociés. Il convient toutefois d'être attentif à la terminologie employée. Les produits crypto structurés sous forme de fiducies adossées à des matières premières sont souvent appelés, de manière informelle, « ETF au comptant », même si leur structure juridique peut différer de celle d'une société d'investissement classique enregistrée en vertu de l'Investment Company Act de 1940.
Le 17 septembre 2025, la SEC a approuvé les normes de cotation génériques proposées par le Nasdaq, le Cboe BZX et le NYSE Arca pour les parts de fonds adossés à des matières premières. Selon l'annonce officielle de la SEC , les produits admissibles peuvent être cotés sans modification de règlement individuelle proposée en vertu de l'article 19(b) pour chaque nouvel ETP.
Le cadre d'éligibilité était particulièrement pertinent pour Solana, car des produits dérivés SOL réglementés étaient déjà disponibles. Le CME Group a lancé les contrats à terme SOL et Micro SOL en mars 2025. L' annonce du CME confirmant les premières transactions sur contrats à terme SOL constitue une étape importante et clairement identifiable. L'explication des normes génériques par Hester Peirce, commissaire de la SEC, a souligné que l'un des critères d'éligibilité est que la matière première sous-jacente fasse l'objet d'un contrat à terme négocié pendant au moins six mois sur un marché de contrats désigné et réglementé par la CFTC.
| Date | Étape validée | Pourquoi c'était important |
|---|---|---|
| 17 mars 2025 | Lancement des contrats à terme CME SOL et Micro SOL. | Création d'un marché américain réglementé de produits dérivés et d'un point de référence important en matière de surveillance et d'éligibilité. |
| 17 septembre 2025 | La SEC a approuvé des normes de cotation génériques pour les ETP adossés à des matières premières admissibles. | Nous avons modifié le processus, passant d'approbations répétées des règles d'échange produit par produit à un cadre de cotation basé sur des règles pour les produits admissibles. |
| 27 octobre 2025 | La déclaration d'enregistrement BSOL de Bitwise est entrée en vigueur. | Une étape clé de l'enregistrement des titres a été franchie avant la négociation. |
| 28 octobre 2025 | BSOL a commencé à être négociée sur le NYSE Arca. | Fourniture d'une exposition directe à SOL dans un ETP coté aux États-Unis avec un objectif de staking. |
| 29 octobre 2025 | Le fonds SOL de Grayscale a commencé à être négocié sur le NYSE Arca sous le nom de GSOL suite à sa cotation sur un marché supérieur. | Ajout d'un autre instrument négocié en bourse pour une exposition directe à SOL. |
| Mai 2026 | Grayscale a divulgué les créations et les rachats en nature. | Amélioration des mécanismes de création/rachat du fonds et de son efficacité opérationnelle potentielle. |
| 28 juillet 2026 | La SEC a approuvé des modifications aux normes génériques des parts de fiducie basées sur les matières premières de NYSE Arca. | Cela montre que le cadre de cotation lui-même continue d'évoluer après la mise sur le marché des premiers produits Solana. |
Les documents déposés auprès de la SEC le confirment directement. Le rapport annuel 2025 de Bitwise pour BSOL indique que la cotation a débuté le 28 octobre 2025. Les documents déposés par Grayscale auprès de la SEC indiquent que ses actions ont commencé à être négociées sur le NYSE Arca le 29 octobre 2025 sous le symbole GSOL, après l'approbation de sa demande d'inscription selon les normes générales.
Il n'y a plus de date butoir à retenir pour l'approbation de l'ETF Solana. La prochaine étape portera sur la concurrence entre les produits, la mise en œuvre du staking, l'efficacité de la création et du rachat, les frais, la liquidité, les actifs sous gestion et les améliorations réglementaires .
Le staking est particulièrement important pour Solana. Un produit qui se contente de détenir des SOL permet de suivre l'exposition au prix spot, tandis qu'un produit de staking peut également générer des SOL supplémentaires, sous réserve des risques opérationnels, des frais, du traitement fiscal, des performances des validateurs, des contraintes de liquidité et des exigences réglementaires. Le prospectus de Bitwise auprès de la SEC indique que l'objectif principal de BSOL est l'exposition à la valeur du SOL et son objectif secondaire est de générer des SOL supplémentaires grâce au staking. Ses documents expliquent également que les frais de staking réduisent le montant finalement conservé par le fonds.
Cela signifie que les investisseurs qui comparent les ETP Solana ne doivent pas se fier uniquement aux frais de gestion affichés. Ils doivent examiner la quantité de SOL réellement mise en jeu, la part des récompenses de mise reversée au fonds, la possibilité d'effectuer des créations et des rachats en nature, l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente, le comportement du fonds, les modalités de conservation et le traitement fiscal applicable à leur situation personnelle.
Il existe des preuves d'une demande substantielle, mais il ne faut pas les confondre avec la preuve que les ETF déterminent à eux seuls le prix du SOL. Bitwise a indiqué que le BSOL a dépassé les 500 millions de dollars d'actifs sous gestion au cours de ses 18 premiers jours de cotation. Ce chiffre, communiqué par l'émetteur, ne constitue pas une mesure indépendante de l'ensemble du marché des ETF Solana, mais il témoigne néanmoins de l'intérêt que le produit a suscité auprès des investisseurs. Ce chiffre et la date sont consultables dans le communiqué de Bitwise du 21 novembre 2025 .
La demande de produits dérivés réglementés a également progressé avant et après le lancement de l'ETF. En septembre 2025, le CME a indiqué que plus de 540 000 contrats à terme sur Solana, représentant une valeur notionnelle de 22,3 milliards de dollars, avaient été négociés depuis son lancement en mars. Bien que l'activité sur le marché des contrats à terme diffère des flux entrants sur le marché au comptant des ETF, elle témoigne du développement, parallèlement au marché des ETP, d'une infrastructure de négociation et de couverture de qualité institutionnelle pour le SOL.
L'argument structurel le plus convaincant est simple : un produit au comptant peut transformer la demande des comptes de courtage en demande pour un véhicule d'investissement adossé à des SOL. Lorsque les créations nécessitent l'acquisition ou la réception de SOL par le fonds, des flux nets soutenus peuvent contribuer à la demande sous-jacente. Le staking peut également influencer la dynamique de l'offre de liquidités lorsqu'une partie des actifs du fonds est déléguée plutôt que non mise en jeu.
Cependant, les investisseurs doivent éviter toute équation simpliste telle que « les entrées de capitaux dans un ETF entraînent une hausse de prix garantie ». Le SOL est négocié en continu sur un marché mondial. Son prix réagit également à l'appétit pour le risque du secteur des cryptomonnaies en général, aux fluctuations du Bitcoin et de l'Ether, aux taux d'intérêt et aux conditions de liquidité, à l'activité du réseau Solana, aux émissions et au staking de jetons, à la fiabilité du protocole, à la réglementation, à la concurrence d'autres blockchains et au positionnement à effet de levier sur les marchés dérivés.
Un indicateur concret utile est le niveau du marché bien après le lancement. Les données de Bitwise sur le marché des cryptomonnaies indiquaient que le SOL se situait autour de 102,33 $ le 9 septembre 2026. Cela n'établit pas de lien de causalité avec l'ETF, ni positif ni négatif. Cela démontre plutôt pourquoi le discours initial sur l'approbation est insuffisant : même avec un accès réglementé au marché spot américain et des produits de staking disponibles, le SOL demeure un actif crypto volatil dont le prix est influencé par de nombreux facteurs.
Pour les investisseurs qui prendront une décision en 2026, le tableau de bord le plus pertinent n'est plus le compte à rebours avant l'échéance fixée par la SEC. Il convient de surveiller les actifs des fonds et les créations/retraits nets, le volume de transactions et les spreads, la quantité de SOL mise en jeu par les produits, les récompenses de staking réalisées après déduction des frais, les positions ouvertes et la base des contrats à terme, ainsi que l'utilisation du réseau sous-jacent de Solana. Ces indicateurs permettent de distinguer une formation de capital durable d'un simple effet de mode au lancement.
Il est également important de suivre l'évolution de la réglementation. La procédure de la SEC relative à la règle 8.201-E du NYSE Arca montre que les normes de cotation génériques ont été modifiées une nouvelle fois en 2026. Les investisseurs doivent donc vérifier le prospectus et les règles boursières en vigueur plutôt que de supposer que le fonctionnement du produit restera inchangé indéfiniment.
L'existence d'ETF ne constitue pas à elle seule un argument d'investissement suffisant. Elle lève un obstacle à l'accès pour certains investisseurs et peut élargir la clientèle potentielle, mais elle n'élimine pas les risques liés au marché, à la technologie, à la réglementation, à la conservation, au staking ou à la volatilité de SOL.
Avant de prendre une décision, posez-vous deux questions distinctes. Premièrement, avez-vous des raisons de détenir des SOL compte tenu de votre tolérance au risque, de votre horizon de placement, de la composition de votre portefeuille et de votre vision du réseau Solana ? Deuxièmement, si la réponse est oui, un produit négocié en bourse (ETP) est-il préférable à la détention directe de SOL ? Un ETP peut simplifier l’accès au courtage, les rapports et la conservation pour certains investisseurs, tandis que la détention directe offre un contrôle différent et une utilité accrue sur la blockchain. Les frais, les avantages du staking, la fiscalité, la liquidité et les compromis liés à la conservation peuvent influencer votre choix.
L'enseignement principal est donc plus précis qu'une prédiction concernant une approbation imminente : le marché américain des ETP au comptant Solana est déjà opérationnel, et le débat sur les investissements est passé de « La SEC l'autorisera-t-elle ? » à « Quel montant de capitaux durables ces produits attireront-ils ? Avec quelle efficacité offriront-ils une exposition au SOL et au staking ? Et quelle sera l'ampleur de cette demande par rapport aux forces qui animent le marché crypto dans son ensemble ? » Ce sont là des questions mesurables, et elles sont plus utiles que de considérer l'approbation comme un catalyseur garanti.
Les informations contenues dans cet article sont valables jusqu'au 14 septembre 2026 et sont fournies à titre informatif uniquement ; elles ne constituent en aucun cas un conseil en investissement, fiscal ou juridique. Les crypto-actifs et les ETP liés aux crypto-monnaies peuvent présenter une forte volatilité et entraîner des pertes pour les investisseurs.
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