Analyse du modèle dexploitation Uniswap V3 - Comment la mise à niveau maximise-t-elle le capital ?

• Quelques informations à savoir sur Uniswap V3
• Modèle de fonctionnement Uniswap V3.
• Commentaires sur le modèle de fonctionnement d'Uniswap V3
• Épilogue

Quelques informations à savoir sur Uniswap V3

Tout d'abord, si vous ne savez pas comment fonctionne Unswap V2 ? TraderH4 vous invite à lire l'analyse du modèle de fonctionnement d'Uniswap V2 ici, pour mieux comprendre le mécanisme de fonctionnement de base d'un AMM en général et d'Uniswap V2 en particulier. Alors revenez lire cet article.

Uniswap V3 est la dernière mise à jour d'Uniswap et a frappé Mainnet le 5 juin 2021. L'objectif de cette mise à niveau est de maximiser l'efficacité du capital avec de nouveaux changements tels que : 

Fourniture centralisée de liquidité : permet aux fournisseurs de liquidité (LP) de définir des fourchettes de prix personnalisées pour la liquidité de l'offre LP. Autrement dit, la liquidité sera concentrée dans une fourchette de prix dans laquelle la majorité des transactions ont lieu.

Frais de transaction multiples : les LP recevront des bénéfices en fonction de leur apport en liquidités pour accepter différents niveaux de risque.

Jeton Uniswap LP en tant que NFT : chaque position LP sur Uniswap est unique car chaque utilisateur qui dépose des jetons dans le pool peut ajuster lui-même la fourchette de prix. Par conséquent, chaque position LP est représentée par un NFT.

Lire la suite : Tutoriel sur la façon de créer votre propre NFT.

Ces changements ont fait d'Uniswap V3 un AMM flexible qui offre aux utilisateurs des avantages tels que :

Maximisez les bénéfices pour les fournisseurs de liquidités : jusqu'à 4000 fois l'efficacité du capital par rapport à Uniswap V2.

Réduisez le risque de fournir des liquidités au pool et développez davantage de pools.

Réduisez le glissement lors de la négociation de grandes quantités de crypto-monnaies.

Ordres de plage : permet de passer des ordres limités, des ordres de prise de bénéfices sur Uniswap.

En savoir plus:  Guide complet Uniswap 2021.

Modèle de fonctionnement Uniswap V3.

Composants participant au modèle

Toujours comme Unswap V2, les parties impliquées dans le modèle incluent :

Fournisseurs de liquidité (LPs en abrégé) : agissent comme une source d'approvisionnement, en fournissant des actifs pour créer de la liquidité pour le marché.

Utilisateur (utilisateur/commerçant) : agissant en tant que source de demande, les utilisateurs peuvent échanger n'importe quel jeton ERC-20 sur Uniswap.

Le processus de fonctionnement du modèle Uniswap est décrit en 4 étapes principales :

Étape 1 : Les fournisseurs de liquidité (LP) fourniront des actifs à un pool de liquidité centralisé sur Uniswap. Recevez ensuite le jeton NFT LP, ce jeton représente la propriété d'une partie des actifs du pool.

Étape 2 : Les utilisateurs (utilisateur/commerçant) qui souhaitent échanger (swap) dans Uniswap Pools doivent payer les frais de transaction pour le protocole (protocole).

Étape 3 : Les frais de transaction se composent de 2 parties : 10 à 25 % des frais de transaction seront envoyés à Uniswap Treasury, le reste sera transféré à Fees Vaults. 

Étape 4 : Les fournisseurs de liquidité recevront des frais de Fees Vaults.

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Modèle de fonctionnement Uniswap V3.

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Le changement d'infrastructure d'Uniswap V3

Le modèle d'exploitation dans Uniswap V3 est apparu de nombreux nouveaux composants tels que : le jeton NFT LP, Uniswap Treasury, Fees Vault, etc.

Fournir une liquidité centralisée dans Uniswap V3.

Dans le modèle Uniswap V2, la liquidité du Pool suit le modèle de courbe x * y = k. Autrement dit, la liquidité dans le pool ira de 0 à l'infini, les utilisateurs peuvent négocier à n'importe quel prix avec n'importe quel volume. 

Mais en réalité, le prix ne fonctionne que dans une certaine fourchette. Par exemple, la paire DAI/USDC, le prix de cette paire ne se situe qu'entre 0,99 et 1,01. Donc, pour résoudre ce problème, Uniswap V3 a créé une fonction de liquidité centralisée. Autrement dit, au lieu de fournir des liquidités de 0 à l'infini comme uniswap V2. Ensuite, dans Unswap V3, les LP fourniront une plage de 0,99 à 1,01. Pour une visualisation facile, veuillez consulter l'illustration ci-dessous.

Fournir une liquidité centralisée dans Uniswap V3

Lire la suite : L'analyse en chaîne d'Uniswap (UNI) lance Uniswap V3, que révèlent les données ?

Comment fonctionne la liquidité centralisée

Dans Uniswap v3, les LP peuvent centraliser leur capital dans une fourchette de prix personnalisée, fournissant une grande quantité de liquidités au prix souhaité par le LP. Ce faisant, les LP construiront leurs propres courbes personnalisées.

Comment fonctionne la liquidité centralisée

Les LP peuvent concentrer la liquidité dans une fourchette de prix personnalisée. Par exemple, un LP dans le pool ETH/DAI peut choisir d'allouer 100 $ pour des prix entre 1 000 $ et 2 000 $ et d'ajouter 50 $ entre 1 500 $ et 1 750 $. De cette façon, le fournisseur de liquidité peut visualiser les performances du teneur de marché ou du carnet d'ordres.

L'utilisateur (utilisateur/commerçant) négocie en fonction de la liquidité agrégée à partir de toutes les courbes individuelles. Les frais de négociation perçus à une certaine fourchette de prix seront divisés par les LP au prorata de leur apport en liquidités dans cette fourchette de prix.

Liquidité agrégée

Inversement, si le prix du marché sort de la fourchette de valorisation d'un LP, cette transaction n'utilise pas la liquidité fournie par ce LP et ne recevra pas de frais de transaction.

Liquidité active

Quelle est l'efficacité de l'utilisation du capital?

Les fournisseurs de liquidité peuvent générer le même niveau de liquidité qu'Uniswap V2 dans une fourchette de prix spécifique mais en utilisant moins de capital.

Utilisation efficace du capital

Pour illustrer, je vais donner l'exemple d'Uniswap :

Alice et Bob ont chacun 1 million de dollars, tous deux veulent fournir des liquidités dans le pool ETH/DAI sur Uniswap V3. Le prix de l'ETH est de 1 500 DAI.

Alice a décidé de déployer des capitaux sur toutes les gammes de prix (0 - infini, comme la manière de fournir des liquidités sur Uniswap V2), au total Alice a déposé 500 000 DAI et 333,33 ETH (d'une valeur de 1 M$).

Bob ne dépose que dans la fourchette de prix de 1 000 $ à 2 250 $ pour créer une position de liquidité concentrée. Bob a déposé 91 751 DAI et 61,17 ETH pour un total d'environ 183 500 $ et a conservé 816 500 $ pour investir ailleurs.

Le montant que Bob dépense est inférieur à la moitié de celui d'Alice, mais les liquidités que Bob fournit sont équivalentes.

Utilisation efficace du capital

Lire la suite : Qu'est-ce qu'Ethereum ? Le guide le plus détaillé de la monnaie virtuelle ETH.

Minimiser les risques lors de la fourniture de liquidités

Supposons que le prix de l'ETH tombe à 0 $, dans ce cas, 100 % des jetons LP d'Alice et Bob seront égaux au prix de l'ETH de 0 $. 

Résultat : Bob n'a perdu que 183 500 $ et Alice a perdu tout son capital.

Minimiser les risques lors de la fourniture de liquidités

Au lieu de cela, les fournisseurs de liquidité (LP) dans la V3 fournissent la même liquidité que les LP dans la V2 avec moins de capital. Les LP V3 peuvent fournir une liquidité plus élevée avec le même capital que les LP V2 pour soutenir des transactions plus importantes et obtenir des rendements plus élevés. Cependant, en retour, les LP V3 subissent une perte temporaire plus élevée.

Fonction de commande de gamme d'Uniswap

La personnalisation des LP sur Uniswap V3 ouvre une nouvelle fonctionnalité appelée "Ordre de gamme - fourchette de prix d'ordre qui fournit la liquidité des LP".

Il s'agit d'une fonctionnalité qui permet aux LP de fournir une liquidité de 1 jeton dans une fourchette de prix personnalisée au-dessus ou en dessous du prix du marché : si le prix du marché se situe dans cette fourchette, les LP en profiteront et passeront automatiquement des ordres. Limite de vente (Limit Order ) 1 jeton dans cette gamme de prix. 

Par exemple:

Si le prix actuel du DAI est inférieur à 1,001 USDC, je peux proposer un DAI de 1 million de dollars dans la zone de 1,001 à 1 002 DAI / USDC.

Lorsque DAI se négocie au-dessus de 1 002 $ DAI/USDC, toutes ses liquidités seront converties en USDC. Ensuite, le prix DAI à la négociation est égal au prix moyen du segment de liquidité de 1,0015 $ DAI/USDC et reçoit des frais de négociation supplémentaires pendant la période où le prix de négociation est compris entre 1,001 $ et 1 002 $ DAI/USDC.

Remarque : pour terminer le processus ci-dessus, je dois retirer mes liquidités pour éviter la conversion automatique de la barre DAI si DAI/USDC se négocie en dessous de 1,002. 

Fonction de commande de gamme d'Uniswap

Dans le cas où DAI ne dépasse pas 1 002 $ et que le prix se situe entre 1 001 $ et 1 002 $, mon ordre sera partiellement exécuté et je recevrai toujours les frais de transaction dans cette partie.

Ainsi, on peut voir que la fonction Range Order permet aux LPs de profiter des frais de transaction et de nombreuses autres stratégies d'investissement.

Changer le mécanisme des frais de transaction

Dans Uniswap V2, les frais de transaction sont payés à 100% aux fournisseurs de liquidité. Dans Uniswap V3 changera plus complexe comme suit :

Premièrement, il existe de nombreux frais de transaction, en particulier 3 frais sont de 0,05%, 0,3%, 1% :

• 0,05 % : Applicable aux paires de trading qui ont besoin de stabilité.
• 0,3 % : applicable aux pools les plus courants tels que ETH/DAI, ETH/WBTC, etc.
• 1 % : appliquez des paires de trading rares, une offre faible mais une demande de trading élevée.

Deuxièmement, Uniswap a commencé à facturer des frais de transaction, ce qui signifie que 100 % des frais de transaction ne sont plus des LP, en particulier : 10 % à 25 % des revenus des LP.

Troisièmement, la liquidité fournie par LP sera segmentée. Par conséquent, il y aura des coûts de transaction basés sur la proportion de jetons LP qui fournissent de la liquidité dans la mesure où le prix du marché se négocie sur ce segment.

Quatrièmement, les frais de transaction iront à Fees Vault au lieu d'aller à des pools comme sur Uniswap V2, car le jeton LP dans Uniswap V3 est NFT, donc LP recevra des frais à Fees Vault.

Commentaires sur le modèle de fonctionnement d'Uniswap V3

Dans l'ensemble, le modèle de fonctionnement d'Uniswap V3 n'est pas très différent du modèle de fonctionnement d'Uniswap V2. Cependant, les grands changements venant de l'intérieur du modèle sont des changements dans l'infrastructure et la technologie du projet. La particularité est que cette technologie a un droit d'auteur de 2 ans. Ainsi, les technologies utilisées par Uniswap pour la V3 seront uniques. 

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Grâce aux nouvelles technologies, Uniswap a résolu le problème des frais de transaction et du glissement lors des transactions à volume élevé tout en créant un modèle d'approvisionnement en liquidités centralisé. Cependant, il existe de nombreux autres problèmes qui peuvent être mentionnés tels que :

Tout d'abord, le travail des prestataires se complique : ne plus simplement déposer de l'argent dans des pools pour fournir de la liquidité et récupérer 100 % des frais de transaction comme dans Uniswap V2. Fournir des liquidités concentrées, ouvrant davantage d'opportunités d'investissement avec des rendements élevés pour les LP, nécessite en retour que les LP aient beaucoup de connaissances pour pouvoir élaborer leurs propres stratégies d'investissement à partir de l'évolution des fourchettes de prix. fournir des liquidités afin de maximiser vos profits.

Deuxièmement, le jeton LP est une forme NFT, si dans Uniswap V2 il existe de nombreux protocoles qui prennent en charge l'échange, le prêt, l'agriculture de rendement pour les jetons LP ERC-20. Lorsque les jetons LP deviendront des NFT, quels projets soutiendront cela ? Cependant, ce n'est qu'un problème temporaire et sera bientôt résolu.

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Épilogue

Vous trouverez ci-dessus des informations sur le modèle de fonctionnement d'Uniswap V3 provenant de nombreuses sources que TraderH4 synthétise et recherche pour les lecteurs. J'espère vous aider à mieux comprendre comment le projet a changé après la mise à niveau. 

Selon les lecteurs, la mise à jour Uniswap V3 est-elle vraiment efficace et résout-elle les problèmes de la V2 ? Discutez avec nous au Telegram Group TraderH4. Et n'oubliez pas de visiter le site Web de TraderH4 pour mettre rapidement à jour les événements à venir du projet. Rendez-vous dans le prochain numéro de "Active Model Analysis" de TraderH4.

Remarque : Toutes les informations contenues dans cet article sont destinées à fournir aux lecteurs les dernières informations sur le marché et ne doivent pas être considérées comme des conseils en investissement. Nous espérons que vous lirez attentivement les informations ci-dessus avant de prendre une décision d'investissement.

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