Mengungkap kebenaran di balik runtuhnya Celsius Network

• Apa itu Celcius?
• Bagaimana Celcius bekerja?
• Janji Keuntungan Besar Celsius
• Celsius menginvestasikan kembali likuiditas dalam spekulasi risiko
• Mengapa Celsius Menghentikan Penarikan
• Celcius telah menghentikan sebagian besar saluran komunikasi
• CEL bisa dijual singkat
• Komentar atas kejadian Celsius

Baru-baru ini, harga Celcius (CEL) mencatat level terendah 0,17 USD sejak mencapai ATH. Penurunan CEL sebesar 97% di pasar beruang dapat menyebabkan bencana bagi proyek itu sendiri dan semua pemangku kepentingannya. Artikel ini akan memberikan dasar-dasar proyek Celcius dan mengapa proyek tersebut berantakan.

Apa itu Celcius?

Celsius adalah platform peminjaman yang memungkinkan pengguna menerima bunga atas mata uang kripto yang disimpan atau menerima pinjaman hipotek kripto. Meskipun definisi proyeknya seperti bank, namun menurut pendiri dan perwakilannya - Alex Mashinsky, Celcius memiliki misi untuk melayani masyarakat "non-perbankan".

Celsius hadir sebagai alternatif sistem perbankan internasional dengan pengalaman yang lebih adil. Proyek ini menawarkan layanan yang menyaingi bank, seperti pengembalian tahunan, tanpa biaya dan transaksi cepat, tetapi menyangkal bahwa proyek tersebut beroperasi seperti bank.

Secara hukum, Celcius harus melewati pemeriksaan yang sangat ketat sebelum diizinkan berdagang sebagai "bank". Namun, dengan menggambarkan dirinya sebagai “sebuah platform yang menyediakan layanan yang ditinggalkan oleh bank-bank besar”, Celsius dapat menghindari tanggung jawab dan penilaian sebagai seorang bankir sejati.

Namun, kelemahan perbankanlah yang menyebabkan Celsius runtuh karena memungkinkan Celsius menyediakan layanan keuangan yang tidak berkelanjutan.

Bagaimana Celcius bekerja?

Celcius mencakup kumpulan akun kustodian dan non-penahanan yang melibatkan individu dan pertukaran mata uang kripto. Celcius dibuat untuk meminimalkan transfer aset crypto di luar jaringan blockchain.

Ekosistem Celcius mencakup 4 objek utama:

• Pemberi pinjaman
• Peminjam
• Landasan Administrasi
• Pertukaran

Dengan bergabung dengan Celsius, Anda dapat bertindak sebagai pemberi pinjaman dengan menyetor kripto Anda ke akun Celsius dan menjadi penyedia likuiditas . Sebagai imbalannya, Anda bisa mendapatkan bunga atas mata uang kripto yang telah Anda tambahkan ke kumpulan likuiditas .

Sebagai peminjam, Anda dapat mengakses kumpulan likuiditas untuk melakukan transaksi atau mengakses layanan keuangan lainnya.

Platform tata kelola, dalam hal ini Celsius, menentukan aturan bunga yang diperoleh penyedia likuiditas, berdasarkan pola penawaran/permintaan dari kumpulan likuiditas tersebut. Selain itu, Celsius juga menangani manajemen risiko pengguna. Ini mirip dengan cara kerja AAVE dan platform DeFi lainnya.

Dan terakhir, pertukaran akan memungkinkan peminjam menggunakan likuiditas yang dipinjamkan untuk berdagang, menukar, dan menggunakan layanan keuangan lainnya.

Singkatnya, tugas Celsius adalah memastikan bahwa pemberi pinjaman menerima bunga penuh dan berkelanjutan dari waktu ke waktu. Selain itu, juga memastikan bahwa risiko peminjam (termasuk diri mereka sendiri) harus dikelola dengan ketat.

Jika platform seperti Celsius ingin memotong fungsionalitas atas nama penskalaan bisnisnya, biasanya akan menggunakan salah satu atau kedua pendekatan berikut:

• Menawarkan suku bunga yang tidak berkelanjutan kepada pemberi pinjaman, berdasarkan permintaan yang diharapkan
• Memungkinkan peminjam mengambil lebih banyak risiko daripada aktivitas biasa.

Faktanya, Celcius melakukan kedua metode di atas.

Janji Keuntungan Besar Celsius

Diluncurkan pada tahun 2018, Celsius telah mencapai $200 juta aset komunitas hanya dalam 1 tahun peluncuran. Pada saat bull market sebelumnya, Celsius menjanjikan keuntungan yang cukup besar kepada pengguna, sebagai imbalannya mereka hanya perlu menyetor aset untuk menyediakan likuiditas di Celsius. Menurut Reuters, Celsius menjanjikan pengembalian hingga 18,6% per tahun.

Celsius menginvestasikan kembali likuiditas dalam spekulasi risiko

Agar Celcius dapat mempertahankan tingkat profitabilitas ini, proyek akan secara aktif menginvestasikan kembali likuiditas pengguna, serta berspekulasi dalam proyek yang sangat menguntungkan.

Celsius telah menginvestasikan sebagian dari likuiditas ini dalam protokol Anchor – sebuah proyek di Terra yang menawarkan pengembalian 20%. Selama waktu itu Celsius berinvestasi di Anchor, ia mengumpulkan lebih dari 500 juta USD (menurut Etherscan).

Secara khusus, itu menginvestasikan lebih dari 261.000 ETH dalam protokol Terra's Anchor dalam 3 gelombang dari 19 Desember, 6 April, dan 3 Mei.

Selama kehancuran UST & LUNA , Celsius adalah salah satu proyek pertama yang menjual semua kepemilikan mereka seharga $0,95 – $0,99 per UST.

Namun, penjualan Celcius menyebabkan UST jatuh lebih jauh dan runtuhnya seluruh ekosistem di luar kendali. Pesaing DeFi Bank lainnya, pemberi pinjaman tidak dapat keluar dan dipaksa untuk menjual dengan kerugian besar atau menahan UST mereka dengan harapan dapat pulih ke pasak $1.

Beberapa hari setelah kehilangan pasak UST dimulai, Terraform Labs & Do Kwon meluncurkan inisiatif untuk memulihkan pasak UST. Secara khusus, mereka mengumumkan bahwa akan ada pembelian besar dari perusahaan DeFi seperti Celsius, Jump Capital, Jane Street, Alameda Research , dll.

Banyak perusahaan yang setuju untuk melakukan buyback ini karena mereka ingin mendapatkan dana awal mereka kembali. Namun, Celsius tidak mau ikut serta dalam akuisisi ini karena tidak mau lagi berhubungan dengan ekosistem Terra.

Ini adalah keputusan yang masuk akal dari sudut pandang Celsius. Namun, keputusan tersebut membuat perusahaan saingan menentang mereka. Perusahaan saingan ini termasuk Three Arrows Capital & Alameda Research.

Kedua perusahaan ini membeli LUNA senilai $1 miliar dari Luna Foundation Guard, yang akan dibuka secara linear selama 4 tahun ke depan. Perusahaan-perusahaan ini ingin membalas dendam pada Celcius karena membuat mereka merugi begitu banyak, sehingga mereka memutuskan untuk bergabung dalam akuisisi ini.

Three Arrows Capital, Alameda & Celsius semuanya memegang uang dalam jumlah besar dengan pasangan perdagangan stETH/ETH – yang nilainya dipatok ke ETH.

Ketika Three Arrows Capital & Alameda Research menemukan bahwa Celsius juga memegang aset tersebut. Itu sebabnya kedua dana memutuskan untuk menjual semua token mereka sekaligus. Menyebabkan peristiwa kehilangan pasak steTH/ETH, mirip dengan runtuhnya UST.

Satu-satunya perbedaan adalah kali ini Celsius tidak menjual aset karena kehilangan pasak. Alhasil, Alameda Research & Three Arrows Capital berhasil melakukan pembalasan dan kini Celsius mengalami masalah likuiditas yang sangat besar akibat serangan ini.

Keputusan lain yang berisiko dan tidak berkelanjutan yang dibuat Celsius adalah menginvestasikan kembali likuiditas yang tersedia ke dalam Lido Finance – platform DeFi yang memberi pengguna kemampuan untuk mempertaruhkan ETH sebagai ganti steTH saat ditayangkan di mainnet. .

Karena ETH belum benar-benar dipertaruhkan di sini, ini bukan masalah nyata. steTH adalah token sintetik yang nilainya ditetapkan pada harga ETH. Dengan demikian, memberi investor keyakinan kuat pada nilainya.

Celsius, di sisi lain, berspekulasi tentang steTH, jadi mereka telah berjanji kepada pelanggan untuk menawarkan bunga 6% hingga 8% pada deposito ETH.

Pada saat itu, Celsius memiliki setidaknya $450 juta di dompet DeFi utama mereka. Namun, menurut Andrew Thurman, seorang analis di Nansen, Celcius mungkin memiliki lebih dari itu.

Di bawah ini adalah bagan yang menunjukkan harga steTH untuk ETH.

Dari April 2022 hingga awal Mei 2022, steTH menetapkan sendiri harga ETH. Namun, pada pertengahan Mei 2022, stETH telah kehilangan pasaknya menjadi ETH dan saat ini satu koin steTH hanya setara dengan 0,92 ETH.

Dengan asumsi Celcius hanya menginvestasikan $450 juta dalam steTH, investasi tersebut sekarang bernilai $414 juta. Seperti yang bisa kita lihat, $36 juta adalah kerugian yang relatif kecil untuk Celsius. Namun, janji Celsius untuk pengembalian tinggi kepada Pemberi Pinjaman tidak dapat lagi dipenuhi.

Celsius hanya dapat memenuhi janji-janji ini selama mereka dapat menghasilkan laba atas investasi mereka sendiri. Serangkaian transaksi aneh terjadi yang membuat sistem Celcius tidak stabil dan mengguncang kepercayaan investor pada platform.

Setelah investasi tersebut berubah menjadi buruk, Celsius tidak akan lagi dapat memenuhi janjinya untuk mendapatkan pengembalian yang tinggi bagi Pemberi Pinjaman. Jika Celsius ingin membayar semua orang kembali, ia harus membayar sendiri semua keuntungan investornya. Jadi Celsius memutuskan untuk memblokir pengguna dari penarikan dana mereka.

Mengapa Celsius Menghentikan Penarikan

Pada dasarnya, Celsius menyandera dana investasi dan menyatakan bahwa menghentikan penarikan adalah pilihan yang masuk akal, jika tidak, semua pihak yang terlibat akan sangat terpengaruh. Meskipun keputusan Celcius mungkin benar, mengembalikan uang dan melikuidasi aset kepada pengguna adalah suatu keharusan bagi mereka untuk melakukannya.

Namun, sebenarnya aksi Celsius ini bukan untuk melindungi aset investor, melainkan untuk melindungi dirinya sendiri.

Sudah seminggu sejak Celsius mengumumkan bahwa mereka menangguhkan semua penarikan dan tidak ada resolusi yang ditawarkan sejak saat itu. Satu-satunya jalan keluar dari situasi ini adalah Celsius memastikan ada likuiditas yang cukup sampai waktu dibuka kembali.

Penghentian penarikan 7 hari Celcius pasti akan membuat hiruk pikuk. Kemudian orang akan buru-buru menarik uang untuk memastikan asetnya aman. Ini membuat Celsius memilih solusi lain:

• Pinjam dan selesaikan semua penarikan pengguna (disarankan)
• Pertahankan paket saat ini dan harap pengguna tidak menarik diri (tidak disarankan)

Bahkan jika Celcius dapat melakukan semua penarikan, model bisnis ini mungkin tidak dapat bertahan di pasar beruang. Artinya, ini bisa saja menandai akhir Celcius.

Celcius telah menghentikan sebagian besar saluran komunikasi

Menanggapi kekhawatiran investor, Celsius memutuskan untuk diam dan membatalkan sebagian besar penampilan publik, termasuk acara online untuk sementara waktu.

• Celsius membatalkan semua AMA

• Celsius telah memutuskan untuk menjeda posting di Twitter

CEL bisa dijual singkat

Karena Celsius telah menghentikan semua penarikan, token CEL tidak dapat diperdagangkan dengan cara apa pun. Pada gilirannya, sebagian besar bursa juga menghentikan perdagangan CEL. Hanya ada satu bursa yang tidak berhenti dan itu adalah FTX – bursa yang terkait dengan Alameda Research.

Setelah investor mengetahui bahwa Celsius memiliki masalah likuiditas, banyak orang menjual CEL secara singkat. Saat itu, pasar hanya memiliki sisa 6,4 juta CEL untuk memenuhi kebutuhan pembelian pengguna. Jika investor mulai membeli banyak token CEL pada saat itu, harganya akan meroket.

Akibatnya, CEL meningkat 10 kali lipat sejak bottom, membuat short seller ingin menutup posisi mereka untuk membatasi kerugian mereka.

Namun, karena hanya tersisa 6,4 juta CEL di pasar, kita dapat melihat gelombang besar short selling, jika token CEL terakhir dibeli. 

Komentar atas kejadian Celsius

Singkatnya, sebelumnya Celcius dengan cepat menjadi proyek kripto yang populer karena tingkat bunganya yang menguntungkan dan aman pada simpanan kripto. Celsius hanya dapat menawarkan suku bunga tinggi karena menguntungkan untuk menginvestasikan kembali likuiditasnya untuk membayar pengguna. Seiring dengan bull run sebelumnya, ini telah membantu Celsius meraih sukses besar. 

Namun, menginvestasikan kembali dari likuiditas yang disediakan pengguna membuat sumber pembayaran bunga Celsius tidak berkelanjutan. Jika Celsius ingin bertahan, mereka perlu menciptakan nilai yang lebih berkelanjutan dan menghentikan investasi ulang dari likuiditas investor. 

Dengan kata lain, Celsius harus tetap setia pada misi awalnya yaitu melayani masyarakat “non-perbankan” untuk memberikan pengalaman yang benar-benar lebih adil. Tidak adil bagi Celsius untuk menggunakan aset yang disediakan pengguna untuk tujuan modal ventura. Sampai terjadi kesalahan, itu tidak memungkinkan pengguna untuk memotong kerugian mereka dengan menangguhkan penarikan untuk jangka waktu yang lama.

• Pengadilan telah mengumumkan tenggat waktu akuisisi aset Celsius Network
• Celsius Network mempekerjakan penasihat sebelum bangkrut