Apa itu Stablecoin Algoritma? Klasifikasi dan Paradoks Algoritmik Stablecoin

Selain stablecoin yang didukung fiat dan crypto, ada stablecoin lain yaitu Algorithmic Stablecoin.

Latar belakang

Stablecoin adalah komponen yang sangat penting dalam kripto pada umumnya dan DeFi pada khususnya. Pada tahun 2020, pasar stablecoin telah membuat kemajuan besar, permintaan akan stablecoin meningkat. Hal itu terlihat dari grafik total supply stablecoin di bawah ini.

Stablecoin yang mengalami pertumbuhan terbesar adalah stablecoin yang didukung fiat dan crypto. Selain itu, Stablecoin memiliki stablecoin lain, yaitu Algorithmic Stablecoin (algorithmic stablecoin). 

Apa itu Stablecoin Algoritma?

Algorithmic Stablecoin adalah stablecoin dengan stabilitas berdasarkan mekanisme suplai elastis menggunakan algoritma yang disebut Rebase.

Ketika datang ke stablecoin Algoritmik, perhatian harus diberikan pada aturan rebase (aturan):

• Waktu rebase: Biasanya setiap proyek akan memiliki waktu yang berbeda, dengan nama yang berbeda.
• Harga pemicu rebase: Biasanya proyek perlu memiliki kisaran harga untuk membuat kondisi pemicu rebase naik atau turun. Misalnya, AMPL memiliki harga +-5%.
• Dari sumber oracle mana harga itu berasal? Biasanya proyek menggunakan TWAP Uniswap.
• Peningkatan/penurunan maksimum dalam pasokan.

Klasifikasi Stablecoin Algoritma 

Untuk sementara saya membagi Algorithmic Stablecoin menjadi 3 jenis: model token tunggal, model multi-token dan model hybrid.

Model Token Tunggal

Stablecoin algoritmik di bawah model 1-token akan bekerja dengan mekanisme Rebase sederhana. 

Harga Token akan dipatok $1, setiap kali Rebase akan terjadi 3 kasus :

• (1) Harga token meningkat lebih dari $1, total pasokan akan meningkat.
• (2) Harga Token turun lebih dari $1, total pasokan akan berkurang.
• (3) Harga token yang tidak berubah tetap sekitar $1, total pasokan tetap sama.

Ketika total supply berubah, maka secara langsung akan mempengaruhi pemegang token yang diwakili oleh jumlah token yang dapat bertambah atau berkurang sesuai dengan hasil Rebase.

Proyek terkemuka dan pemimpin tren Algorithmic Stablecoin adalah Ampleforth (AMPL) diikuti oleh Yam Finance (YAM).

Model Banyak Token

Mekanisme pengoperasian Model Multiple-Token masih sama dengan model Single-token, harga token masih dipatok $1. Ketika Rebase masih memiliki 3 kasus yang terjadi: 

• (1) Harga token di atas $1, hasilkan lebih banyak token.
• (2) Harga token di bawah $1, menciptakan utang dalam bentuk obligasi.
• (3) Harga Token tetap stabil di $1, tidak ada lagi token yang dihasilkan.

Proyek yang mengikuti model ini harus memiliki hingga 3 token termasuk: 

• Stablecoin.
• Bagikan token untuk Pemegang Saham.
• Token obligasi mewakili hutang protokol.

Berbeda dengan model token tunggal, model token ganda tidak mendistribusikan token yang dihasilkan secara merata kepada semua pemegang, melainkan akan mendistribusikannya kepada peserta dalam protokol seperti Pemegang Saham, Penyedia Likuiditas, pemegang token Obligasi dengan tarif berbeda tergantung pada protokol tertentu.

Proyek jenis ini dapat disebut sebagai Basis Cash (BAC, BAS, BAB), DollarProtocol (USDX, SHARE, xBOND).

Model Hibrida

Mekanisme kerja Hybrid Model hanya ada 1 stablecoin, tetapi ketika rebase positif maka total supply akan bertambah dan didistribusikan ke peserta protokol. Ketika rebase negatif, utang diterbitkan sebagai kupon dengan diskon tinggi untuk memberi insentif kepada pemegang stablecoin untuk membeli utang.

Contoh tipikalnya adalah Emptyset Dollar (ESD) dan garpunya, Dynamic Set Dollar (DSD).

Paradoks Stablecoin Algoritma

Stablecoin yang ingin bertahan lama perlu memiliki stabilitas dalam jumlah tertentu untuk dapat menarik penggunaan normal. Untuk memiliki stabilitas tertentu, stablecoin Algorithmic harus mencapai kapitalisasi yang cukup besar (1 - 10 miliar USD) untuk memiliki likuiditas yang cukup untuk menghindari fluktuasi harga.

Untuk mencapai tanda batas besar seperti itu, loop rebase harus positif. Itu mengarah pada pertanyaan tentang bagaimana menciptakan permintaan untuk stablecoin yang cukup besar untuk menjaga harga di atas $1.

Untuk mengatasi masalah ini, perlu memberi insentif kepada peserta dalam protokol.

Token tunggal: Buat program hadiah untuk peserta yang menyediakan likuiditas melalui penambangan likuiditas.

Beberapa token:

• Penyedia likuiditas menikmati % stablecoin yang dihasilkan setelah rebase positif .
• Spekulan: Membeli utang dalam bentuk obligasi (obligasi) dengan diskon tinggi.
• Pemegang Saham: Pemegang token saham menerima lebih banyak stablecoin setelah rebase positif.

Hibrida: 

• Penyedia Likuiditas berhak atas % stablecoin yang dihasilkan setelah rebase positif .
• Spekulan membeli utang sebagai kupon dengan harga yang sangat didiskon.
• Staker menikmati % stablecoin yang dihasilkan setelah rebase positif.

Tetapi ini hanya dimaksudkan untuk mempercepat pertumbuhan jaringan melalui spekulasi yang tidak berkelanjutan karena begitu insentif habis atau peserta kehilangan minat, proyek jatuh ke dalam keadaan yang disebut "Spiral Kematian" yang mengarah pada kegagalan.

Pikiran Penutup

Meskipun ide Algorithmic Stablecoin muncul pada tahun 1974, dan 2014, baru pada tahun 2020 banyak proyek eksperimental dan aksi mulai membuat produk stablecoin. 

Oleh karena itu, stablecoin ini masih sangat muda, tetapi, pengalaman dari proyek-proyek di atas setidaknya telah memberi kita gambaran umum, paradoks dari mana solusi yang baik dapat ditemukan, lebih dekat dengan tujuan menciptakan stablecoin yang sepenuhnya terdesentralisasi.