L'open interest (OI) è uno degli indicatori derivati più utili per comprendere quanto posizionamento sia ancora attivo in un mercato, ma è anche facile da usare in modo improprio. L'obiettivo di una buona analisi dell'OI non è quello di etichettare ogni aumento come rialzista o ogni diminuzione come ribassista. Si tratta piuttosto di determinare se si sta accumulando leva finanziaria, se tale leva supporta l'attuale movimento dei prezzi e se il mercato sta diventando più fragile.
La definizione più chiara proviene dai mercati dei futures regolamentati. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense definisce l'open interest come il numero totale di contratti futures in un mercato che sono stati stipulati ma non ancora liquidati tramite una transazione di compensazione o adempiuti mediante consegna. Anche il CME Group osserva che ogni transazione aperta ha sia un acquirente che un venditore, ma solo una delle due parti viene considerata nel calcolo dell'open interest. Si veda il glossario sui futures della CFTC e la spiegazione del volume e dell'open interest fornita dal CME Group .
Una lettura utile dell'Open Interest (OI) dovrebbe rispondere a tre domande pratiche. Primo, il posizionamento si sta espandendo o contraendo? Secondo, il movimento dei prezzi è accompagnato da nuove assunzioni di rischio o dalla chiusura delle posizioni? Terzo, la leva finanziaria sta diventando così sbilanciata da rendere il rischio di liquidazione più rilevante della conferma del trend?
Se la tua analisi non riesce a rispondere a queste domande, il valore dell'Open Interest (OI) da solo non ti ha fornito informazioni sufficienti. L'OI non ti dice se sul mercato ci sono "più posizioni long che short". Ogni contratto derivato ha una parte long e una parte short. Ciò che cambia è chi avvia l'operazione, come vengono aperte o chiuse le posizioni, dove è concentrata la leva finanziaria e con quanta aggressività una delle parti paga per mantenere l'esposizione.
Il volume misura quanti contratti sono stati scambiati durante un periodo. L'open interest misura quanti contratti rimangono aperti. Un mercato può avere volumi elevati mentre l'open interest rimane pressoché invariato se le posizioni vengono frequentemente trasferite, chiuse e riaperte. Al contrario, l'open interest può aumentare costantemente anche senza un picco di volume eccezionale se i partecipanti continuano ad aggiungere nuove posizioni.
Il CME Group distingue esplicitamente questi concetti: il volume si riferisce ai contratti negoziati, mentre l'open interest riflette i contratti ancora in essere. Questa distinzione è importante perché un aumento del volume può essere un picco di attività di breve durata, mentre una crescita sostenuta dell'open interest indica che sul mercato rimane una maggiore esposizione.
Un aumento dell'Open Interest (OI) in concomitanza con un aumento del prezzo viene spesso descritto come leva rialzista. La logica è semplice: il prezzo avanza mentre aumenta anche il volume delle posizioni aperte sui derivati. Il CME Group osserva che l'aumento dell'Open Interest viene comunemente utilizzato come conferma di un trend, poiché vengono aperte nuove posizioni mentre il prezzo continua nella stessa direzione.
Questo è un utile punto di partenza, non una conclusione definitiva. Un'analisi rialzista di qualità superiore presenta solitamente diverse caratteristiche a conferma:
Perché questi dettagli sono importanti? Perché un aumento del prezzo, unito a un aumento dell'Open Interest (OI), può anche indicare un mercato affollato. I nuovi investitori che assumono posizioni long potrebbero inseguire il prezzo a livelli di ingresso sempre più svantaggiosi, mentre gli operatori più esperti si posizionano sul lato opposto. L'OI conferma l'esistenza di una nuova esposizione, ma non rivela se tale esposizione sarà redditizia.
Quando il prezzo scende mentre l'Open Interest (OI) aumenta, si aprono nuove posizioni durante una fase di ribasso. I trader spesso definiscono questo fenomeno "leva ribassista" perché si accumula una nuova esposizione ai derivati man mano che il mercato scende.
Un'interpretazione ribassista più marcata emerge solitamente quando il calo è prolungato, si osservano vendite spot, i rimbalzi sono deboli e il finanziamento diventa meno positivo o addirittura negativo. Nei future perpetui, i pagamenti di finanziamento contribuiscono a mantenere i prezzi dei contratti allineati al prezzo spot. Binance descrive il finanziamento come pagamenti periodici tra detentori long e short, mentre Coinbase osserva che un finanziamento positivo generalmente significa che i long pagano gli short e un finanziamento negativo generalmente significa che gli short pagano i long, sebbene formule e intervalli esatti varino a seconda della piattaforma. È quindi opportuno verificare le normative vigenti degli exchange prima di confrontare i dati grezzi relativi al finanziamento tra le diverse piattaforme. Si veda la documentazione sui tassi di finanziamento di Binance e la guida ai future perpetui di Coinbase Institutional .
Un avvertimento importante: un calo dei prezzi unito a un aumento dell'Open Interest non dimostra che le posizioni short stiano "vincendo". Potrebbero anche esserci nuove posizioni long in entrata contro il ribasso. La combinazione indica che la leva finanziaria si sta espandendo in un contesto di debolezza. La fiducia nella direzione del mercato migliora solo dopo aver confrontato i dati relativi a finanziamenti, struttura dei prezzi, volumi, differenziale di prezzo e comportamento di liquidazione.
Un Open Interest in calo significa che le posizioni aperte vengono ridotte. Questo processo è generalmente più corretto definirlo come deleveraging, piuttosto che essere automaticamente rialzista o ribassista.
| andamento dei prezzi | comportamento OI | Utile prima interpretazione | Cosa verificare in seguito |
|---|---|---|---|
| Aumento dei prezzi | L'OI aumenta | La leva finanziaria si espande con un trend al rialzo. | Finanziamento, conferma spot, qualità breakout |
| Il prezzo scende | L'OI aumenta | La leva finanziaria si espande in una fase di ribasso. | Finanziamenti, vendite spot, forza di rimbalzo |
| Aumento dei prezzi | L'OI diminuisce | Chiusura di posizioni durante un rialzo; possibile copertura delle posizioni corte o riduzione della leva finanziaria su più ampia scala. | Volume, dati di liquidazione, se l'OI si stabilizza |
| Il prezzo scende | L'OI diminuisce | Chiusura delle posizioni durante una fase ribassista; possibile liquidazione a lungo termine o riduzione del rischio | Liquidazioni, domanda spot, persistenza delle vendite |
I due casi di OI in calo sono particolarmente facili da interpretare erroneamente. Un prezzo in rialzo con OI in calo può rappresentare un sano riassetto dopo la chiusura delle posizioni short, ma può anche indicare che un trend rialzista non beneficia di una nuova partecipazione. Un prezzo in ribasso con OI in calo può riflettere una liquidazione forzata delle posizioni long, ma una volta eliminata la leva finanziaria, il mercato può diventare meno vulnerabile a un'altra immediata cascata di liquidazioni.
Il finanziamento fornisce un contesto su quale lato di un mercato di future perpetui stia pagando per mantenere l'esposizione. Un finanziamento positivo indica generalmente che le posizioni lunghe stanno pagando le posizioni corte; un finanziamento negativo inverte generalmente questa relazione. Tuttavia, i meccanismi di finanziamento variano a seconda della piattaforma e gli intervalli possono cambiare. Binance, ad esempio, ha aggiornato la documentazione relativa al finanziamento nel marzo 2026 e ha anche annunciato aggiustamenti degli intervalli specifici per i contratti nel corso del 2026. Ecco perché confrontare un tasso grezzo dello "0,01%" tra diverse piattaforme senza verificare l'intervallo di regolamento può essere fuorviante.
L'utilizzo ottimale dei finanziamenti è relativo, non assoluto. Confronta il tasso attuale con lo storico recente dello stesso contratto e con quello di strutture simili nelle vicinanze, utilizzando una normalizzazione temporale equivalente.
Una mossa dettata dalla liquidazione spesso produce una brusca variazione di prezzo e un improvviso calo dell'OI (Open Interest). Questa combinazione è diversa da una variazione di prezzo accompagnata da un aumento dell'OI, perché in questo caso le posizioni scompaiono anziché essere aggiunte.
Supponiamo che il prezzo del BTC scenda rapidamente mentre l'Open Interest (OI) cala bruscamente. Un'interpretazione plausibile è che le posizioni long con leva finanziaria vengano chiuse volontariamente o forzatamente. Se il calo dell'OI è insolitamente ampio rispetto alla variazione di prezzo, il mercato potrebbe essere in fase di riequilibrio della leva finanziaria. La domanda successiva non è "questo è automaticamente un minimo?", ma se le vendite continuano anche dopo che la leva finanziaria è già stata eliminata.
La stessa logica funziona al contrario per un rapido aumento dei prezzi con un OI (Open Interest) in calo: le posizioni short potrebbero essere chiuse o liquidate. Se il prezzo continua a salire dopo che l'OI si è stabilizzato e ha iniziato a ricostituirsi, il movimento fornisce una prova più convincente di una nuova partecipazione rispetto a un semplice short squeeze.
Valutate il metodo in base al suo miglioramento nella classificazione, non in base alla correttezza di ogni previsione direzionale. Un processo efficace dovrebbe aiutarvi a distinguere in modo coerente quattro scenari: accumulo di leva finanziaria con trend rialzista, accumulo di leva finanziaria con trend ribassista, riduzione della leva finanziaria sul lato long e riduzione della leva finanziaria sul lato short.
È possibile valutare la qualità della propria lettura attraverso alcuni segnali osservabili:
Se le tue note si riducono ripetutamente a "OI in aumento = rialzista" o "OI in calo = ribassista", è necessario rivedere il modello. Questa semplificazione ignora la caratteristica distintiva dell'OI: ogni contratto aperto contiene sia una posizione lunga che una posizione corta.
Passare da una semplice interpretazione basata su prezzo e Open Interest (OI) a una visione più ampia basata sui derivati quando l'OI si muove insolitamente velocemente, il finanziamento raggiunge un livello estremo rispetto alla sua storia recente, il prezzo diverge nettamente dall'andamento del mercato spot o le principali borse mostrano modelli differenti.
È opportuno ridurre la fiducia anche quando il mercato reagisce a un evento importante. Durante annunci macroeconomici, interruzioni delle borse, notizie normative, sblocco di token o improvvisi shock di liquidità, l'Open Interest (OI) può variare più rapidamente di quanto sia possibile interpretare le relazioni normali. In tali condizioni, la gestione e la conferma delle posizioni sono più importanti che imporre un'etichetta netta rialzista o ribassista.
L'open interest è un indicatore di posizionamento, non un indicatore completo del sentiment di mercato né un segnale di trading autonomo. Non identifica le singole controparti, non mostra i prezzi di ingresso, non rivela i rapporti di leva finanziaria né dimostra chi ha avviato una transazione. L'open interest aggregato può inoltre variare tra le diverse borse a causa delle differenze nelle specifiche contrattuali, nelle garanzie, nei metodi di reporting e nelle quote di mercato.
L'Open Interest (OI) è più utile se considerato come un ulteriore livello di evidenza. È opportuno combinarlo con la struttura dei prezzi, il volume spot, il finanziamento, il differenziale di prezzo, il comportamento di liquidazione e le condizioni di mercato specifiche della piattaforma. Il risultato dovrebbe essere una descrizione più accurata della leva finanziaria del mercato, non una promessa sulla candela successiva.
Questo è lo standard pratico per un'analisi OI di alta qualità: sapere se la leva finanziaria sta entrando o uscendo, determinare se sta rafforzando o contraddicendo il prezzo, riconoscere quando il posizionamento diventa affollato e ridurre la fiducia quando i dati a supporto non sono più concordi.
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