Lo staking di Ethereum si è evoluto ben oltre la semplice domanda "Quale rendimento percentuale annuo posso ottenere?". La novità più rilevante per chi pratica lo staking oggi è che la documentazione ufficiale di Ethereum ora descrive i validatori come possessori di un quantitativo di ETH compreso tra 32 e 2.048. Questa maggiore capacità deriva dalla versione definitiva dell'EIP-7251, che consente il consolidamento e l'effetto composto dei saldi dei validatori, pur mantenendo il minimo di 32 ETH necessario per attivare un validatore.
Questo è importante dal punto di vista operativo, ma non significa che il protocollo abbia promesso un rendimento fisso più elevato o trasformato ETH in un asset permanentemente deflazionistico. Il meccanismo creato dalla fusione rimane il fulcro dell'offerta: il proof-of-stake emette ETH ai validatori per la sicurezza della rete, mentre l'EIP-1559 brucia la quota di commissioni di base delle transazioni. L'offerta netta aumenta quando l'emissione supera la distruzione e diminuisce quando la distruzione supera l'emissione. Entrambi i lati di questo confronto si evolvono nel tempo.
Nel settembre 2022, Ethereum è passato dal proof-of-work al proof-of-stake. Con il proof-of-work, il protocollo remunerava i miner che competevano con hardware ad alto consumo energetico. Dopo la fusione, l'emissione di token da parte del livello di esecuzione è stata azzerata. Ora i validatori propongono blocchi, attestano la validità dei blocchi proposti da altri e talvolta svolgono compiti aggiuntivi, come il lavoro nel comitato di sincronizzazione.
Questa sostituzione è importante perché il proof-of-stake non deve più compensare la stessa corsa all'energia e all'hardware. I dati storici di Ethereum.org relativi alla fusione stimano che, utilizzando come esempio 14 milioni di ETH in staking, l'emissione di ETH da parte dei validatori fosse di circa 1.700 ETH al giorno, rispetto ai circa 13.000 ETH al giorno emessi ai miner prima della transizione. Queste cifre sono esempi storici, non rappresentano i tassi attuali. La lezione fondamentale è di natura strutturale: la fusione ha ridotto drasticamente l'onere di emissione di base del protocollo.
Le ricompense per lo staking non sono quindi un buono pagato dal nulla. Sono emesse dal protocollo e, per i proponenti di blocchi, possono includere anche commissioni per la priorità delle transazioni. In cambio, i validatori forniscono un servizio di sicurezza economica. Un validatore offline può perdere le ricompense e incorrere in piccole penalità; un validatore che firma in modo dimostrabile messaggi contraddittori può essere penalizzato, il che comporta la perdita di parte della sua quota e la sua rimozione dal set attivo.
Il "rendimento dello staking di ETH" è un'espressione abbreviata, non un singolo numero di protocollo. Il rendimento effettivo di un singolo validatore può differire dal tasso pubblicizzato da un fornitore di staking, e il tasso di un fornitore può essere al netto delle commissioni dell'operatore, dei costi assicurativi o di altre condizioni. È utile distinguere i fattori che influenzano il rendimento.
| Autista | Effetti sull'economia dei validatori | Effetti sull'offerta di ETH |
|---|---|---|
| Partecipazione attiva totale | Le ricompense base per validatore diminuiscono all'aumentare del saldo attivo totale. | L'emissione totale di consenso aumenta più lentamente della quota di partecipazione, mentre le ricompense vengono distribuite tra una quota maggiore di partecipanti. |
| Prestazioni del validatore | Attestazioni, proposte e incarichi in commissione puntuali danno diritto a premi; gli inadempimenti riducono il rendimento effettivo. | I pagamenti e le penali seguono le regole del protocollo, ma le prestazioni non garantiscono un TAEG. |
| Tariffe prioritarie | I proponenti di blocchi selezionati possono ricevere mance, pertanto i rendimenti variano nel tempo e a seconda dell'operatore. | Le mance non sono la spesa base prevista dal contratto EIP-1559. |
| richiesta di rete | Può influire sui compensi per l'esecuzione e sull'economia della transazione. | Un maggiore consumo di commissioni di base può compensare o superare l'emissione; una minore attività può avere l'effetto opposto. |
La formula di base per il calcolo della ricompensa del protocollo include il saldo effettivo del validatore e la radice quadrata del saldo attivo totale. In parole semplici, aggiungere più ETH allo staking aumenta le ricompense totali pagate dal livello di consenso, ma la ricompensa guadagnata per unità di ETH in staking tende a diminuire. Per questo motivo, il tasso annuo effettivo (APR) corrente di una dashboard di staking dovrebbe essere considerato un'osservazione specifica per un determinato momento, piuttosto che una promessa a lungo termine.
È facile confondere la ricompensa per lo staking con la crescita dell'offerta di ETH. Sono correlate, ma non identiche. L'offerta è una misura a livello di rete. L'emissione di Proof-of-Stake aggiunge ETH come ricompensa per i validatori. Dopo l'aggiornamento di Londra, l'EIP-1559 ha rimosso definitivamente la commissione base da ogni transazione qualificata. Le commissioni di priorità, spesso chiamate "mance", vengono pagate al proponente del blocco anziché essere bruciate.
Ciò produce tre possibili risultati in un qualsiasi periodo scelto:
Nessuna di queste etichette è permanente. Un periodo di intensa attività su Ethereum può aumentare il tasso di burning, ma un periodo più tranquillo può ridurlo. Nel frattempo, le variazioni nella quantità di ETH attivamente in staking influenzano l'emissione di consenso e la distribuzione delle ricompense. Affermare che ETH sia "sempre deflazionistico dopo la fusione" è impreciso; affermare che la fusione ha reso possibile una crescita netta dell'offerta bassa o negativa a livelli di attività inferiori rispetto a prima è più preciso.
L'EIP-7251 innalza il saldo effettivo massimo per la tipologia di validatore in questione a 2.048 ETH, mantenendo invariato il saldo minimo di attivazione di 32 ETH. I suoi obiettivi dichiarati includono la possibilità per i grandi operatori di consolidare i validatori e per i validatori più piccoli di cumulare le ricompense e utilizzare saldi più flessibili. Un validatore con più di 32 ETH può quindi evitare il vecchio schema in cui le ricompense in eccesso dovevano accumularsi verso un altro validatore da 32 ETH per diventare pienamente produttivo a livello di consenso.
Questo può ridurre i costi operativi per gli operatori che gestiscono molti validatori e può modificare le modalità di assegnazione delle ricompense. Non moltiplica il potere di voto oltre gli ETH effettivamente messi in staking, non crea nuovi ETH di per sé, né impone un tasso di staking a livello di mercato. Il quadro generale di emissione dipende comunque dal saldo attivo totale e dai compiti dei validatori. I fornitori di servizi di staking mantengono inoltre le proprie commissioni, i modelli di custodia, i processi di prelievo e i rischi relativi agli smart contract o alla controparte.
Prima di affidarsi a una cifra, è opportuno porsi quattro domande pratiche. Innanzitutto, si tratta di una stima a livello di protocollo, del rendimento lordo del validatore o del rendimento netto per cliente del fornitore? In secondo luogo, include le commissioni di priorità a livello di esecuzione, che possono essere irregolari? In terzo luogo, quanto viene trattenuto dall'operatore? In quarto luogo, quale rischio viene accettato: rischio legato all'hardware gestito internamente e alle penalità, rischio di smart contract nello staking collettivo o rischio di custodia presso un intermediario?
Lo staking diretto da casa offre la via più nativa del protocollo: lo staker controlla le chiavi e riceve le ricompense direttamente, ma deve utilizzare un software affidabile e soddisfare i requisiti del validatore. Le opzioni di pooling o custodial possono ridurre la soglia di capitale o tecnica, ma introducono ulteriori livelli di fiducia e commissioni. Nessuna delle due vie elimina la possibilità che il prezzo di mercato di ETH cambi o che le ricompense effettivamente realizzate differiscano dalla cifra annualizzata visualizzata.
La fusione continua a plasmare l'offerta di ETH perché ha sostituito l'emissione di token tramite mining con un modello proof-of-stake a emissioni inferiori. Le ricompense per lo staking rimangono un costo essenziale per la sicurezza di Ethereum, mentre il burning previsto dall'EIP-1559 può controbilanciare tali ricompense quando la domanda di transazioni è sufficientemente elevata. Il nuovo design del validatore con saldo maggiore modifica il modo in cui lo stake può essere organizzato e capitalizzato, non il principio contabile fondamentale: l'offerta si muove in base all'emissione meno il burning.
Per chi segue i rendimenti dello staking di Ethereum, il consiglio fondamentale è quello di considerare entrambi i lati dell'equazione. Un rendimento dichiarato descrive un contesto economico in continua evoluzione per i validatori; di per sé, non rivela se l'offerta di ETH si sta espandendo o contraendo. Verificate i dati attuali consultando la blockchain o un explorer affidabile, leggete attentamente i termini e le condizioni del fornitore e considerate qualsiasi proiezione di rendimento come variabile e non garantita.
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