2026年に高い上昇ポテンシャルを持つ、過小評価されているレイヤー2トークン上位5銘柄

レイヤー2投資には、厄介な落とし穴があります。ユーザー数、取引件数、あるいはニュースの見出し数が最も多いネットワークが、必ずしも最も経済的なトークンであるとは限らないのです。一部のL2トークンは価値あるエコシステムを統括していますが、そのエコシステムが生み出す価値をほとんど享受できていません。また、手数料、ステーキング、買い戻しの仕組みが優れているものの、ロック解除スケジュールが重く、需要を圧倒してしまう可能性のあるトークンもあります。

そのため、このリストでは「過小評価されている」を「大幅に下落している」と同義語として扱っていません。2026年9月16日現在、以下の5つのトークンは、ネットワークが構築しているものと、現在の計画がうまくいけばトークン自体が獲得できるものとの間に、妥当なギャップが存在するため注目に値します。このランキングは調査に基づくウォッチリストであり、短期的な価格動向の予測ではありません。

L2トークンが実際に過小評価されているかどうかを判断する方法

まずは最も簡単なフィルターから始めましょう。ネットワークの品質とトークンの品質を区別することです。ロールアップは膨大な量のデータを処理できますが、そのトークンはガバナンス権限しか持ちません。この場合、アクティビティが増えても必ずしもトークンの需要が増えるとは限りません。次のステップは、ガス代金、ステーキング、プロトコル手数料、買い戻し、あるいは実質的なキャッシュフローに対するガバナンス制御など、利用とトークンの間に直接的な経済的つながりを見つけることです。

次に供給量を確認します。ロック解除、発行、財務分配、ステーキングインフレは、ネットワークが成長している最中でも保有者の保有量を希薄化させる可能性があります。最後に、触媒となる要素が既に稼働しているのか、それともまだ提案段階なのかを確認します。稼働中のメカニズムは、ロードマップ上の項目よりも重視されるべきです。なぜなら、暗号資産のガバナンスは、計画された変更を遅延、修正、または拒否する可能性があるからです。

1. 楽観主義（OP）：最も明確な新たな価値獲得実験

OPが1位にランクインしたのは、Optimismが従来の「ガバナンストークンのみ」モデルから脱却したためです。2026年1月、Optimismのガバナンスは、Superchainの収益の50%をOPの買い戻しに充てる12ヶ月間のプログラムを承認しました。公式のガバナンス記録によると、この提案は可決され、その後のOptimism買い戻しに関するコミュニケーションスレッドでは、最初の3回の月次実行で合計9,451,924 OPが購入されたことが報告されています。

これは、スーパーチェーンがOPメインネットよりも大きいため重要です。OPスタックチェーンはOptimismに収益をもたらすことができるため、経済理論は単一のロールアップではなく、より広範なチェーンネットワークに結びついています。Optimismのドキュメントには、互換性のあるOPスタックチェーンが共通の標準を共有し、接続されたクラスターに参加できるスーパーチェーンの相互運用モデルについても説明されています。公式の相互運用性解説を参照してください。

重要な注意点があります。買い戻しプログラムは、恒久的な手数料分配とは異なります。2026年8月のコミュニケーションスレッドでは、承認されたプログラムが12か月間を対象としていたにもかかわらず、その時点で公開された更新情報には3回の月次実行しか記録されていませんでした。さらに、Optimism Foundationは、2026年8月6日時点で22億8800万OPが流通しており、これは完全希薄化供給量42億9500万OPの53.3%に相当すると報告しています。つまり、今後の供給量を吸収する必要があるということです。したがって、OP理論は、Superchainの収益が成長し続け、買い戻しの実行がより安定する場合に最も有効です。

2. アービトラム（ARB）：強力なネットワーク経済性、不完全なトークン経済性

ARBは正反対の機会です。ネットワークは既に経済的に相当な規模に達していますが、トークンの直接的な価値獲得がまだ欠けている部分です。Arbitrum Foundationの2026年上半期の進捗状況アップデートでは、累計取引数が27億件、月平均のステーブルコイン送金量が約700億ドル、上半期のDAO収入が619万ドル、ARB以外の財務資産が1億2500万ドルと報告されています。

供給圧力のモデル化も容易になってきている。2026年9月のアップデートで、財団は、2026年8月17日時点で約92億3000万ARB（当初の供給量100億ARBの92.3%）がロック解除されているか、ArbitrumDAOの財務部に保管されており、当初の権利確定スケジュールは2027年3月に終了すると述べた。これにより、ローンチ後にARBに重くのしかかっていた最大の不確実性の1つが解消された。

ARBがナンバーワンではない理由は？それは、ガバナンスが依然としてその中核的な機能だからです。DAOは重要な資産と収益の流れを管理していますが、保有者は自動的にそれらの収益を受け取るわけではありません。以前のARBステーキング提案では、手数料の分配がまだ有効になっていないことが明記されていました。ARBがエコシステムの評判ではなく、ファンダメンタルズに基づいて再評価されるためには、投資家はDAOの収益、ステーキング、その他のプロトコル経済をトークンにより直接的に結びつける具体的なガバナンス上の決定を期待すべきです。

3. スタークネット（STRK）：真の有用性、真の希薄化

STRKは、主要なL2トークンの中でも特に明確な用途を持つトークンの一つです。Starknetの公式ドキュメントによると、2025年9月のネットワークバージョン0.14.0以降、取引手数料はSTRKで支払われます。このトークンはステーキングやガバナンスにも使用されます。これにより、STRKにはブロックスペースの利用、ネットワークセキュリティ、意思決定という3つの明確な需要チャネルが存在します。詳細はSTRKの公式ドキュメントに記載されています。

メリットは明白だ。Starknetの利用とステーキングへの参加が増加すれば、トークンはプロトコルの傍らに置かれるのではなく、プロトコルに組み込まれることになる。Starknetは委任も可能にしており、バリデーターはSTRKをステーキングすることでネットワークのセキュリティプロセスに参加できる。

難しいのは供給量です。Starknetの公開スケジュールによると、2025年4月から2027年3月までの毎月15日に、早期貢献者と投資家向けに最大1億2700万STRKがロック解除される予定です。ステーキング報酬は、プロトコルの発行曲線に基づく新規発行も伴います。つまり、新規供給が自然な需要の伸びよりも速いペースで市場に出回る場合、STRKの有用性が向上してもパフォーマンスが低下する可能性があるということです。このトークンの場合、自己チェックは簡単です。手数料需要とステーキング参加が、ロック解除に関連する売り圧力よりも速いペースで加速しているかどうかを監視すればよいのです。

4. ZKsync (ZK)：供給量は固定されているが、経済的役割は発展途上にある

ZKは、供給上限が極めて明確であるという点で興味深い。ZKsyncの公式トークンページには、ZKの最大供給量が210億に固定されており、インフレは発生しないと記載されている。現在はガバナンスを支えているが、将来のガバナンスによって経済的な役割が拡大される可能性がある。同ページには、ZKsync GatewayはネイティブガストークンとしてZKを使用するように設計されているが、有効化には将来のガバナンスによる措置が必要になるとも記載されている。また、Prividiumアーキテクチャにおけるプロトコル手数料の規定についても説明されており、手数料構造と割り当てはガバナンスによって管理される。詳細は公式ZKトークンページを参照のこと。

2026年のロードマップは、その選択肢をより具体的に示すものとなっている。ZKsyncは、機関投資家向けのプライベートチェーン利用事例としてPrividiumを推進しており、2026年9月にはPrividium Coreをオープンソース化したと発表した。パブリックチェーンとプライベートチェーンを接続できるネットワークは、機関投資家による導入が試験運用から本番運用に移行すれば、新たな手数料収入源を生み出す可能性がある。

リスクは、トークンエコノミクスの最も強力なストーリーの多くがまだ条件付きであるという点です。ZKをガス代金に「使用できる」設計と、実際に稼働している仕組みは同じではありません。また、ZKには2028年までのチームメンバーと投資家への権利確定期間があります。したがって、このトークンは、将来の手数料徴収が既に今日から実現しているかのようにではなく、ガバナンスの実装が成功した場合のオプションとして捉えた場合に最も魅力的に映ります。

5. Metis (METIS): より小規模で直接的なシーケンサーユーティリティ

METISがこのリストに選ばれた理由は、小規模なL2トークンとしては異例なほど具体的な役割を担っているからです。Metisは分散型シーケンサープールを採用しており、参加者はMETISをロックしてシーケンサーノードを運用します。Metisシーケンサーアーキテクチャでは、ロックされたMETISはシーケンサーのローテーションとガバナンスを管理するプルーフ・オブ・ステーク層の一部であると説明されています。運用ガイドによると、シーケンサーには最低20,000 METISが必要で、報酬は文書化された上限までのロック残高に基づいて計算されます。

これは、インフラ事業者にとってトークンを保有する直接的な理由となる。また、METISは、ガバナンス重視の大規模L2トークンとは異なる成長性を持つ。つまり、エコシステムが小規模であれば、普及が進めば急激に評価が上がる可能性がある一方で、開発者や流動性の成長が停滞すれば小規模なままとなる可能性もある。

したがって、Metisはこのリストの中で最もリスクの高い銘柄と言えるでしょう。その分散型シーケンスモデルは技術的に差別化されていますが、一般的に小規模なエコシステムは流動性が低く、アプリケーション数も少なく、限られた数の成長戦略への依存度が高いという課題を抱えています。潜在的な上昇余地と実行リスクは、同じ取引の両面として捉えるべきです。

人気のあるL2トークンの中には、自動的に資格を満たさないものがある理由

有用なスクリーニングツールは、強力なネットワークを除外する用意があるべきです。最もよくある間違いは、チェーンのロックされた総資産額が高い、手数料が低い、あるいは有名なエコシステムを持っているという理由だけでL2トークンを購入することです。これらの事実はいずれも、トークン保有者がネットワークの成長から経済的価値を得ていることを証明するものではありません。

もう一つの間違いは、ロック解除スケジュールを確認せずに、完全希薄化後の評価額に頼ってしまうことです。流通時価総額が低いと魅力的に見えるかもしれませんが、実際には今後何年にもわたってトークンが発行される可能性があります。逆に、ロック解除の大部分を既に消化したトークンは、表面上の時価総額が大きく見えても、評価しやすくなる場合があります。

特定のストーリーを追い求めずにこのウォッチリストを活用する方法

簡単なチェックから始めて、より難しいチェックへと進めましょう。まず、プロトコルのドキュメントでトークンの現在の有用性を確認します。次に、最新のガバナンス提案を読み、実際に運用されているメカニズムとアイデアを区別します。さらに、少なくとも今後12か月間の主要なロック解除や発行をすべて把握します。最後に、ネットワークの成長とトークン固有の需要（トークンで支払われた手数料、ステーキングされたトークン、買い戻されたトークン、インフラストラクチャへの参加に必要なトークンなど）を比較します。

これらのチェックを終えてから初めて、価格について議論すべきです。ファンダメンタルズが改善しても価格は下落する可能性がありますが、市場が希薄化やバリュー獲得の弱さを正しく予測したために下落することもあります。「80%下落」は評価モデルではありません。

最終自己チェック：上昇シナリオはまだ有効か？

これら5つのいずれかを過小評価していると判断する前に、記憶ではなく最新のデータに基づいて以下の質問に答えてください。

• 現在、手数料の支払い、ステーキング、ガバナンス、またはその他の稼働中のネットワーク機能にトークンは必要ですか？
• ネットワーク活動の活発化は、測定可能なトークン需要を生み出すのか、それとも単に財団やDAOの資金源となる収益を増やすだけなのか？
• 買い戻し、手数料のルーティング、ステーキング報酬は、単なる提案ではなく、実際に運用されているのでしょうか？
• 今後12ヶ月間で、どれだけの供給量が解放される予定ですか？
• 持続不可能なインセンティブなしに、ネットワーク利用は増加しているのだろうか？
• どのような具体的な出来事が、その論文を無効にするだろうか？

この枠組みにおいて、OPは現在、スーパーチェーンの収益とトークン需要を結びつける最も明確な実証実験を行っています。ARBは、成熟したネットワーク経済と依然として限定的なトークン獲得との間に最も大きな不一致を抱えています。STRKは、手数料とステーキングの最も直接的な組み合わせを実現していますが、大幅な希薄化が生じています。ZKは供給量が固定されており、ガバナンスに依存するものの、有望な経済的選択肢を提供しています。METISは、エコシステムリスクがはるかに高いという代償を伴いますが、直接的なシーケンサーユーティリティを提供しています。

ランキングは永続的なものではありません。レイヤー2トークンの経済性は急速に変化しており、ガバナンスによって供給量、手数料のルーティング、ステーキング、財務ポリシーなどが大きく変わる可能性があります。特にメジャーアップグレード、トークンのロック解除、ガバナンス投票の後には、この仮説に基づいて行動する前に、同じチェックを再度実行してください。