알고리즘 스테이블코인이란? 알고리즘 스테이블코인 분류 및 역설

법정화폐 및 암호화폐 기반 스테이블코인 외에도 알고리즘 스테이블코인이라는 또 다른 스테이블코인이 있습니다.

배경

스테이블코인은 일반적으로 암호화폐와 특히 DeFi에서 매우 중요한 구성 요소입니다. 2020년에는 스테이블코인 시장이 큰 발전을 이루었고 스테이블코인에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 이는 아래의 스테이블코인 총 공급 차트에서 분명합니다.

가장 큰 성장을 보인 스테이블코인은 법정화폐와 암호화폐 기반 스테이블코인입니다. 또한 Stablecoin에는 Algorithmic Stablecoin (알고리즘 스테이블 코인)이라는 또 다른 스테이블코인이 있습니다.

알고리즘 스테이블코인이란?

Algorithmic Stablecoin은 Rebase라는 알고리즘을 사용하여 탄력적 공급 메커니즘을 기반으로 안전성을 갖춘 스테이블코인입니다. 알고리즘 스테이블코인의 경우 리베이스 규칙(규칙)에 주의를 기울여야 합니다.

리베이스 룰

• Rebase 시간: 일반적으로 각 프로젝트는 다른 이름을 가진 다른 시간을 갖습니다.
• 리베이스 트리거 가격: 일반적으로 프로젝트에는 트리거 리베이스 조건을 설정하기 위한 가격대가 있어야 합니다. 예를 들어 AMPL의 가격은 +-5%입니다.
• 그 가격은 어느 오라클 소스에서 나왔나요? 일반적으로 프로젝트는 Uniswap의 TWAP를 사용합니다.
• 최대 공급 증가/감소.

알고리즘 스테이블코인 분류

저는 일시적으로 알고리즘 스테이블코인을 단일 토큰 모델, 다중 토큰 모델, 하이브리드 모델의 3가지 유형으로 나눕니다.

단일 토큰 모델

1-토큰 모델의 알고리즘 스테이블코인은 간단한 Rebase 메커니즘으로 작동합니다. 토큰 가격은 Rebase가 발생할 때마다 $1에 고정됩니다.

• (1) 토큰 가격이 $1 이상 상승하면 총 공급량이 증가합니다.
• (2) 토큰 가격이 $1 이상 하락하면 총 공급량이 감소합니다.
• (3) 변경되지 않은 토큰 가격은 약 $1로 유지되며 총 공급량은 동일하게 유지됩니다.

총 공급량이 변경되면 Rebase 결과에 따라 증가 또는 감소할 수 있는 토큰 수로 표시되는 토큰 보유자에게 직접적인 영향을 미칩니다.

Algorithmic Stablecoin 트렌드의 저명한 프로젝트이자 리더는 Ampleforth (AMPL)이며 Yam Finance (YAM)가 뒤를 이었습니다.

다중 토큰 모델

다중 토큰 모델의 작동 메커니즘은 단일 토큰 모델과 동일하며 토큰 가격은 여전히 $1에 고정되어 있습니다. Rebase에 여전히 3가지 경우가 발생합니다:

• (1) 토큰 가격이 $1 이상이면 더 많은 토큰을 생성합니다.
• (2) $1 미만의 토큰 가격에 채권 형태의 부채 생성.
• (3) 토큰 가격은 $1에서 안정적으로 유지되며 더 이상 토큰이 생성되지 않습니다.

이 모델을 따르는 프로젝트에는 다음을 포함하여 최대 3개의 토큰이 있어야 합니다:

• 스테이블코인.
• 주주를 위한 공유 토큰.
• 채권 토큰은 프로토콜의 부채를 나타냅니다.

하이브리드 모델

하이브리드 모델의 작동 메커니즘은 1개의 스테이블코인만 존재하지만, 리베이스가 긍정적인 경우 총 공급량이 증가하여 프로토콜의参与자에게 분배됩니다. 리베이스가 음수이면 부채는 스테이블코인 보유자가 부채를 구매하도록 장려하기 위해 높은 할인 쿠폰으로 발행됩니다.

이것의 전형적인 예는 ESD(Emptyset Dollar)와 그 포크인 DSD(Dynamic Set Dollar)입니다.

알고리즘 스테이블코인의 역설

오래 지속되기를 원하는 스테이블코인은 정상적인 사용을 유도하기 위해서는 어느 정도의 안정성이 필요합니다. 특정 안정성을 갖기 위해 알고리즘 스테이블코인은 가격 변동을 피하기에 충분한 유동성을 가질 만큼 충분히 큰 자본금(10억 - 100억 달러)을 달성해야 합니다.

이렇게 큰 상한선에 도달하려면 rebase 루프가 양수여야 하며, 이는 가격을 $1 이상으로 유지할 만큼 충분히 큰 스테이블코인에 대한 수요를 창출하는 방법에 대한 질문으로 이어집니다.

인센티브 구조

이 문제를 해결하려면 프로토콜의 참가자에게 인센티브를 제공해야 합니다.

• 단일 토큰: 유동성 마이닝을 통해 유동성을 제공하는 참가자에 대한 보상 프로그램을 만듭니다.
• 여러 토큰:
• 유동성 공급자는 포지티브 리베이스 이후 생성된 스테이블코인의 비율을 즐깁니다.
• 투기꾼: 높은 할인율로 채권 형태의 부채를 구매합니다.
• 주주: 주식 토큰 보유자는 긍정적인 리베이스 후에 더 많은 스테이블코인을 받습니다.

그러나 이러한 인센티브가 소진되거나 참가자가 관심을 잃으면 프로젝트가 실패로 이어지는 "Death Spiral"이라는 상태에 빠지기 때문에 지속 불가능한 추측을 통해 네트워크 성장을 가속화하기 위한 것일 뿐입니다.

마무리 생각

Algorithmic Stablecoin의 아이디어는 1974년과 2014년에 등장했지만 2020년이 되어서야 많은 실험 및 실행 프로젝트에서 스테이블 코인 제품을 만들기 시작했습니다. 따라서 이러한 스테이블 코인은 아직 어리지만 프로젝트의 경험은 우리에게 적어도 개요와 좋은 솔루션을 찾을 수 있는 역설을 제공하여 완전히 분산된 스테이블코인을 만드는 목표에 더 가까워지고 있습니다.