Uniswap V3 운영 모델 분석 – 업그레이드는 어떻게 자본을 극대화합니까?

• Uniswap V3에 대해 알아야 할 몇 가지 정보
• Uniswap V3. 운영 모델
• Uniswap V3의 운영 모델에 대한 의견
• 발문

Uniswap V3에 대해 알아야 할 몇 가지 정보

먼저 Unswap V2가 어떻게 작동하는지 모른다면? TraderH4는 일반적으로 AMM , 특히 Uniswap V2 의 기본 작동 메커니즘을 더 잘 이해하기 위해 여기에서 Uniswap V2 운영 모델 분석을 읽을 수 있도록 초대합니다 . 그런 다음 돌아와서 이 기사를 읽으십시오.

Uniswap V3는 Uniswap의 최신 업데이트이며 2021년 6월 5일 메인넷에 출시되었습니다. 이 업그레이드의 목표는 다음과 같은 새로운 변경 사항으로 자본 효율성을 극대화하는 것입니다. 

중앙 집중식 유동성 제공: 유동성 공급자(LP)가 LP 오퍼링의 유동성에 대한 맞춤형 가격 범위를 설정할 수 있습니다. 즉, 대부분의 거래가 이루어지는 가격대에 유동성이 집중되게 됩니다.

다중 거래 수수료: LP는 다양한 수준의 위험을 수용하기 위해 유동성 기여도에 따라 이익을 받습니다.

NFT로서의 Uniswap LP 토큰: Uniswap의 각 LP 포지션은 풀에 토큰을 예치하는 각 사용자가 가격 범위를 자체 조정할 수 있기 때문에 고유합니다. 따라서 각 LP 위치는 NFT로 표시됩니다.

더 읽어보기: 나만의 NFT를 만드는 방법에 대한 자습서.

이러한 변경으로 인해 Uniswap V3는 사용자에게 다음과 같은 이점을 제공하는 유연한 AMM이 되었습니다.

유동성 공급자의 수익 극대화: Uniswap V2에 비해 최대 4000배의 자본 효율성.

풀에 유동성을 제공하는 위험을 줄이고 더 많은 풀을 성장시키십시오.

많은 양의 암호화폐를 거래할 때 슬리피지를 줄입니다.

범위 주문: Uniswap에서 지정가 주문, 이익 획득 주문을 허용합니다.

자세히 보기:  Uniswap 2021 전체 가이드.

Uniswap V3. 운영 모델

모델에 참여하는 구성 요소

여전히 Unswap V2와 마찬가지로 모델에 관련된 당사자는 다음과 같습니다.

유동성 공급자(줄여서 LP): 시장에 유동성을 창출하기 위해 자산을 제공하는 공급자 역할을 합니다.

사용자(사용자/거래자): 수요 소스 역할을 하는 사용자는 Uniswap에서 모든 ERC-20 토큰을 거래할 수 있습니다.

Uniswap 모델의 작동 프로세스는 4가지 주요 단계로 설명됩니다.

1단계: 유동성 공급자(LP)는 Uniswap의 중앙 집중식 유동성 풀에 자산을 제공합니다. 그런 다음 NFT LP 토큰을 받습니다. 이 토큰은 풀의 일부 자산에 대한 소유권을 나타냅니다.

2단계: 유니스왑 풀에서 스왑(swap)을 원하는 사용자(사용자/트레이더)는 프로토콜(프로토콜)에 대한 거래 수수료를 지불해야 합니다.

3단계: 거래 수수료는 두 부분으로 구성됩니다. 거래 수수료의 10-25%는 Uniswap Treasury로 전송되고 나머지는 수수료 금고로 이동됩니다. 

4단계: 유동성 공급자는 수수료 금고에서 수수료를 받습니다.

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Uniswap V3. 운영 모델

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Uniswap V3 인프라의 변화

Uniswap V3의 운영 모델에는 NFT LP 토큰, Uniswap Treasury, 수수료 금고 등과 같은 많은 새로운 구성 요소가 등장했지만 Uniswap V3의 인프라 변경은 운영 모델에 영향을 미치는 무기입니다.

Uniswap V3에서 중앙 집중식 유동성을 제공합니다.

Uniswap V2 모델에서 풀의 유동성은 x * y = k 곡선 모델을 따릅니다. 즉, 풀의 유동성은 0에서 무한대까지 실행되며, 사용자는 어떤 가격으로 어떤 볼륨으로도 거래할 수 있습니다. 

그러나 실제로 가격은 특정 범위 내에서만 실행됩니다. 예를 들어 DAI/USDC 쌍의 경우 이 쌍의 가격은 0.99 – 1.01 사이에서만 실행됩니다. 그래서 이 문제를 해결하기 위해 Uniswap V3는 중앙 집중식 유동성 기능을 만들었습니다. 즉, 유니스왑 V2처럼 0에서 무한대까지 유동성을 제공하는 대신. 그런 다음 Unswap V3에서 LP는 0.99에서 1.01까지의 범위를 제공합니다. 쉽게 시각화하려면 아래 그림을 참조하십시오.

Uniswap V3에서 중앙 집중식 유동성 제공

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중앙 집중식 유동성 작동 방식

Uniswap v3에서 LP는 맞춤형 가격 범위 내에서 자본을 집중화하여 LP가 원하는 가격으로 많은 양의 유동성을 제공할 수 있습니다. 그렇게 함으로써 LP는 자신만의 맞춤형 곡선을 만들 것입니다.

중앙 집중식 유동성 작동 방식

LP는 맞춤형 가격 범위에서 유동성을 집중시킬 수 있습니다. 예를 들어 ETH/DAI 풀의 LP는 $1,000에서 $2,000 사이의 가격에 $100를 할당하고 $1,500에서 $1,750 사이에 $50를 추가하도록 선택할 수 있습니다. 이러한 방식으로 유동성 공급자는 시장 조성자 또는 주문서가 어떻게 수행되고 있는지 시각화할 수 있습니다.

사용자(사용자/거래자)는 모든 개별 곡선에서 집계된 유동성을 기반으로 거래합니다. 특정 가격 범위에서 징수된 거래 수수료는 해당 가격 범위 내에서 유동성 기여도에 비례하여 LP로 나뉩니다.

집계된 유동성

반대로 시장 가격이 LP의 평가 범위를 벗어나면 이 거래는 이 LP가 제공하는 유동성을 사용하지 않으며 거래 수수료를 받지 않습니다.

활성 유동성

자본의 사용은 얼마나 효과적인가?

유동성 공급자는 특정 가격 범위 내에서 더 적은 자본을 사용하여 Uniswap V2와 동일한 수준의 유동성을 생성할 수 있습니다.

자본의 효과적인 사용

설명을 위해 Uniswap의 자체 예를 들겠습니다.

Alice와 Bob은 각각 100만 달러를 가지고 있으며 둘 다 Uniswap V3의 ETH/DAI 풀에 유동성을 제공하기를 원합니다. ETH 가격은 1,500 DAI입니다.

Alice는 모든 가격 범위(Uniswap V2에서 유동성을 제공하는 방식과 같이 0 – 무한대)에 자본을 배치하기로 결정했고, 전체적으로 Alice는 500,000 DAI와 333.33 ETH(100만 달러 상당)를 예치했습니다.

Bob은 집중된 유동성 포지션을 생성하기 위해 $1,000에서 $2,250 가격 범위에만 예치합니다. Bob은 총 $183,500 상당의 91,751 DAI와 61.17 ETH를 예치하고 다른 곳에 투자하기 위해 $816,500를 보관했습니다.

Bob이 지출하는 금액은 Alice의 절반도 안 되지만 Bob이 제공하는 유동성은 동일합니다.

자본의 효과적인 사용

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유동성 제공 시 위험 최소화

ETH의 가격이 $0로 떨어진다고 가정하면, 이 경우 Alice와 Bob의 LP 토큰의 100%는 ETH의 가격인 $0과 동일할 것입니다. 

결과: Bob은 $183,500만 잃었고 Alice는 모든 자본을 잃었습니다.

유동성 제공 시 위험 최소화

대신 V3의 유동성 공급자(LP)는 V2의 LP와 동일한 유동성을 더 적은 자본으로 제공합니다. V3 LP는 V2 LP와 동일한 자본으로 더 높은 유동성을 제공하여 더 큰 거래를 지원하고 더 높은 수익을 얻을 수 있습니다. 그러나 그 대가로 V3 LP는 일시적인 손실이 더 큽니다.

Uniswap의 범위 주문 기능

Uniswap V3에서 LP를 사용자 지정하면 "범위 주문 – LP의 유동성을 제공하는 주문 가격 범위"라는 새로운 기능이 열립니다.

LP가 시장 가격 위 또는 아래의 사용자 정의 가격 범위에서 1 토큰의 유동성을 제공할 수 있는 기능입니다: 시장 가격이 이 범위 내에 있으면 LP가 이익을 얻고 자동으로 주문합니다. ) 이 가격 범위에서 1 토큰. 

예를 들어:

DAI의 현재 가격이 1.001 USDC 미만인 경우 1.001 – 1,002 DAI / USDC 영역에서 $1M DAI를 제공할 수 있습니다.

DAI가 $1,002 DAI/USDC 이상으로 거래되면 모든 유동성이 USDC로 전환됩니다. 그러면 거래 시 DAI 가격은 $1.0015 DAI/USDC 유동성 세그먼트의 평균 가격과 동일하며 거래 가격이 $1.001 – $1,002 DAI/USDC 범위에 있는 기간 동안 추가 거래 수수료를 받습니다.

참고: 위 절차를 완료하려면 DAI/USDC가 1.002 미만에서 거래되는 경우 DAI 바의 자동 전환을 방지하기 위해 유동성을 인출해야 합니다. 

Uniswap의 범위 주문 기능

DAI가 $1,002 이상으로 올라가지 못하고 가격이 $1.001 – $1,002 범위에 있는 경우 내 주문은 부분적으로 실행되며 해당 부분에 대한 거래 수수료는 계속 받습니다.

따라서 범위 주문 기능을 통해 LP는 거래 수수료 및 기타 많은 투자 전략에서 이익을 얻을 수 있습니다.

거래 수수료 메커니즘 변경

Uniswap V2에서는 거래 수수료가 유동성 공급자에게 100% 지급됩니다. Uniswap V3에서는 다음과 같이 더 복잡하게 변경됩니다.

첫째, 많은 거래 수수료가 있습니다. 구체적으로 3가지 수수료는 0.05%, 0.3%, 1%입니다.

• 0.05%: 안정성이 필요한 거래 쌍에 적용됩니다.
• 0.3%: ETH/DAI, ETH/WBTC 등과 같은 가장 일반적인 풀에 적용됩니다.
• 1%: 희소한 거래 쌍을 적용하고 공급은 적지만 거래 수요는 높습니다.

둘째, Uniswap은 거래 수수료를 부과하기 시작했습니다. 이는 거래 수수료의 100%가 더 이상 LP가 아님을 의미합니다. 특히 LP 수익의 10%-25%입니다.

셋째, LP가 제공하는 유동성이 세분화됩니다. 따라서 시장 가격이 해당 세그먼트에서 거래되는 정도까지 유동성을 제공하는 LP 토큰의 비율에 따라 거래 비용이 발생합니다.

넷째, Uniswap V3의 LP 토큰은 NFT이므로 거래 수수료는 Uniswap V2와 같이 풀로 가는 대신 수수료 금고로 이동하므로 LP는 수수료 금고에서 수수료를 받습니다.

Uniswap V3의 운영 모델에 대한 의견

전반적으로 Uniswap V3의 운영 모델은 Uniswap V2의 운영 모델과 크게 다르지 않습니다. 그러나 모델 내에서 발생하는 큰 변화는 프로젝트의 인프라 및 기술의 변화입니다. 특이한 점은 이 기술의 저작권이 2년이라는 점이다. 따라서 Uniswap이 V3에 사용하는 기술은 고유할 것입니다. 

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새로운 기술로 Uniswap은 중앙 집중식 유동성 공급 모델을 만들면서 대량 거래를 할 때 거래 수수료 및 미끄러짐 문제를 해결했습니다. 그러나 다음과 같이 언급할 수 있는 다른 많은 문제가 있습니다.

첫째, 공급자의 작업이 더 복잡해집니다. 더 이상 Uniswap V2에서처럼 유동성을 제공하고 거래 수수료를 100% 돌려받기 위해 더 이상 풀에 돈을 입금하지 않습니다. 집중된 유동성을 제공하여 LP에게 높은 수익으로 더 많은 투자 기회를 열어주는 대신 LP는 변동하는 가격 범위에서 자신의 투자 전략을 수립할 수 있는 많은 지식이 있어야 수익을 극대화할 수 있도록 유동성을 제공할 수 있습니다.

둘째, LP 토큰은 NFT 형식입니다. Uniswap V2에는 LP 토큰 ERC-20에 대한 스왑, 대출, 수확량 농업을 지원하는 프로토콜이 많이 있습니다. LP 토큰이 NFT가 되면 어떤 프로젝트가 이를 지원합니까? 그러나 이것은 일시적인 문제일 뿐이며 곧 해결될 것입니다.

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발문

위는 TraderH4가 독자를 위해 종합하고 연구하는 많은 소스에서 얻은 Uniswap V3의 운영 모델에 대한 정보입니다. 업그레이드 후 프로젝트가 어떻게 변경되었는지 더 잘 이해하는 데 도움이 되기를 바랍니다. 

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참고: 이 기사의 모든 정보는 독자에게 시장의 최신 정보를 제공하기 위한 것이며 투자 조언으로 간주되어서는 안 됩니다. 투자 결정을 내리기 전에 위의 정보를 주의 깊게 읽으시기 바랍니다.

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