Altcoiny o wysokiej becie: zarządzanie ryzykiem bez rezygnowania z zysków

Altcoin o wysokiej becie może wydawać się nie do odparcia, gdy Bitcoin rośnie o 3%, a mniejsza kryptowaluta o 10%, 15% lub więcej. Ta sama wrażliwość staje się bolesna, gdy rynek się odwraca. Inwestor, który określił wielkość pozycji, jakby była to wolniej rotująca waluta, może stracić znacznie więcej niż planował, zanim zdąży zareagować.

To jest praktyczny problem z parami handlowymi oferującymi wysokie zyski: okazja to nie tylko „większy potencjał wzrostu”. To pakiet większych wahań cen, mniejszej płynności, szybszych zmian korelacji, a czasem nawet dźwigni finansowej. Rozwiązaniem nie jest przewidywanie każdego ruchu. Chodzi o zdefiniowanie kwoty, którą można stracić przed wejściem na rynek, a następnie dostosowanie wielkości pozycji, realizacji i ekspozycji portfela do tego limitu.

Co oznacza „wysoka beta” w kryptowalutach

Beta to miara tego, jak silnie dany składnik aktywów zmienia się w stosunku do benchmarku. Nasdaq definiuje beta jako ryzyko lub wrażliwość danego składnika aktywów w stosunku do rynku lub innego benchmarku, ostrzegając jednocześnie, że beta może zmieniać się w czasie i nie jest pełną miarą ryzyka. Zobacz definicję beta Nasdaq .

W handlu kryptowalutami punktem odniesienia jest często Bitcoin, szeroki indeks kryptowalutowy, a czasem Ether. Jeśli altcoin historycznie poruszał się w tym samym kierunku szybciej niż benchmark, inwestorzy mogą nazwać go „wysoką betą”. Nie ma jednak oficjalnej, stałej listy „altcoinów o wysokiej becie”. Szacunek zależy od benchmarku, okresu retrospektywnego, interwału próbkowania oraz od tego, czy token był przedmiotem obrotu ciągłego i z wystarczającą płynnością.

To rozróżnienie ma znaczenie. Beta opisuje współruch z benchmarkiem; zmienność opisuje wielkość i częstotliwość zmian cen. Token może być ekstremalnie zmienny, wykazując niestabilną lub nawet niską wartość beta, jeśli jego ruchy są napędzane przez wiadomości specyficzne dla danego tokena. Traktuj beta jako jeden z czynników ryzyka, a nie jako pozwolenie na zajęcie większej pozycji.

Dlaczego pary o wysokim współczynniku beta stają się tak szybko niebezpieczne

Pierwszym źródłem ryzyka jest proste wzmocnienie ceny. Jeśli token zazwyczaj reaguje gwałtowniej niż rynek, normalna korekta rynkowa może przerodzić się w duży spadek wartości tokena. Drugim źródłem jest płynność. Cena notowana może istnieć, ale kwota dostępna w pobliżu tej ceny może być niewielka. Gdy wielu inwestorów jednocześnie zamyka pozycje, zrealizowane straty mogą być większe, niż sugeruje stop-loss na poziomie wykresu.

Trzecim źródłem jest dźwignia finansowa. Amerykańska Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC) ostrzega, że ​​dźwignia finansowa zwiększa ryzyko związane z walutami wirtualnymi i może zmusić inwestorów do dołożenia depozytu zabezpieczającego lub zamknięcia pozycji, gdy rynki poruszają się w niekorzystnym kierunku. Jej wytyczne są dostępne w poradniku dla klientów CFTC dotyczącym handlu walutami wirtualnymi .

Czwartym źródłem jest koncentracja. Posiadanie kilku altcoinów niekoniecznie oznacza dywersyfikację. Podczas gwałtownych ruchów awersji do ryzyka, aktywa, które w okresach stabilizacji wyglądały inaczej, mogą nagle spaść. FINRA wyjaśnia, że ​​dywersyfikacja ma na celu zmniejszenie ryzyka koncentracji poprzez rozłożenie ekspozycji na papiery wartościowe i klasy aktywów, zamiast polegania na jednym wąskim źródle zwrotu. Zobacz wytyczne FINRA dotyczące alokacji aktywów i dywersyfikacji .

Zacznij od najłatwiejszej kontroli: ogranicz liczbę dolarów, które możesz stracić

Najbardziej przydatna zasada dotycząca ryzyka jest jednocześnie najmniej skomplikowana: określ maksymalną stratę, jaką możesz ponieść na transakcję, zanim podejmiesz decyzję o liczbie kupionych tokenów.

Prosta zależność między pozycją a rozmiarem wygląda następująco:

Wielkość pozycji = maksymalne ryzyko w dolarach ÷ odległość stopu wyrażona jako liczba dziesiętna.

Załóżmy, że trader ma konto transakcyjne o wartości 20 000 USD i dopuszcza maksymalną stratę 0,5% na jednej transakcji. Budżet ryzyka wynosi 100 USD. Jeśli teza transakcyjna straci ważność 8% poniżej ceny wejścia, teoretyczna wielkość pozycji wyniesie 100 USD ÷ 0,08 = 1250 USD.

Nie jest to obietnica, że ​​strata zatrzyma się dokładnie na 100 USD. Opłaty, luki cenowe, poślizgi cenowe, szybkie rynki i zachowania giełd mogą zwiększyć zrealizowaną stratę. Obliczenia te są narzędziem planowania. W przypadku tokena o wysokiej becie ten bufor ma większe, a nie mniejsze znaczenie.

Nie zwiększaj limitu zatrzymania tylko dlatego, że aktywa są przerażające

Częstym błędem jest kupno bardzo zmiennego tokena, a następnie ustawienie bardzo ciasnego poziomu stop-loss, aby konto „czuło się chronione”. Jeśli poziom stop-loss mieści się w granicach normalnego szumu cenowego, powtarzające się niewielkie straty mogą się kumulować, nawet jeśli większy plan transakcyjny przetrwałby.

Lepszą kolejnością jest najpierw zidentyfikowanie poziomu cenowego, który unieważnia tezę transakcyjną, a następnie obliczenie mniejszej pozycji, która mieści się w limicie ryzyka rachunku. Odległość stop powinna wynikać ze struktury rynku, zmienności lub tezy, a nie z chęci utrzymania zbyt dużej pozycji.

Istnieje jeszcze jedno ograniczenie: cena stopu nie musi być ceną wykonania. FINRA zauważa, że ​​na zmiennych rynkach zlecenie stop może zostać zrealizowane znacznie odbiegając od ceny aktywacji po tym, jak stanie się zleceniem rynkowym. Zapoznaj się z wytycznymi FINRA dotyczącymi zleceń stop na zmiennych rynkach . Platformy kryptowalutowe mają własne zasady dotyczące zleceń, dlatego sprawdź dokumentację platformy, z której korzystasz.

Zmierz płynność zanim ocenisz potencjał wzrostu

Handel z wysoką betą staje się znacznie trudniejszy, gdy arkusz zleceń jest wąski. Przed wejściem na rynek, spójrz poza wolumen 24-godzinny. Sprawdź spread bid-ask, widoczną głębokość wokół planowanego wejścia i wyjścia oraz o ile zmienia się cena, gdy znaczące zlecenia trafiają do arkusza.

Para ze spreadem 0,05% i dużą płynnością różni się operacyjnie od pary, której ceny wahają się o 0,8% między dostępnymi poziomami. Druga transakcja może wymagać mniejszej pozycji, zlecenia z limitem, realizacji etapowej lub zerwania transakcji.

Płynność jest również zależna od czasu. Para może handlować bez zakłóceń w godzinach największej aktywności, ale tracić na wartości w okresach słabszych. Odblokowanie tokenów, notowania, wycofanie z obrotu, głosowania dotyczące zarządzania, incydenty związane z mostami lub zakłócenia na giełdzie mogą nagle zmienić płynność. Jeśli nie potrafisz oszacować realnego kosztu wyjścia, Twój model ryzyka jest niekompletny.

Traktuj dźwignię jako oddzielny mnożnik ryzyka

Wykorzystanie dźwigni finansowej w przypadku altcoina o wysokim współczynniku beta wiąże się z dwoma formami wzmocnienia: token już porusza się bardziej agresywnie niż benchmark, a pożyczona ekspozycja ponownie powiększa rachunek zysków i strat.

Z tego powodu limit ryzyka powinien opierać się na efektywnych mechanizmach ekspozycji i likwidacji, a nie tylko na zaksięgowanej marży gotówkowej. Depozyt zabezpieczający w wysokości 2000 USD, kontrolujący ekspozycję na poziomie 10 000 USD, stanowi pozycję rynkową o wartości 10 000 USD ze względu na wrażliwość. Istotne są cena likwidacji, marża zabezpieczająca, koszty finansowania oraz możliwość szybkiego zmniejszenia zadłużenia.

Jeśli transakcja nie jest w stanie przetrwać rutynowego niekorzystnego ruchu bez zbliżania się do poziomu likwidacji, dźwignia finansowa wykonuje zbyt dużą część pracy. Zmniejszenie dźwigni finansowej jest zazwyczaj czystszym rozwiązaniem ryzyka niż próba stworzenia idealnego stop-lossa na chaotycznym rynku.

Sprawdź korelację w całym portfelu

Pięć pozycji w altcoinach może zachowywać się jak jedna duża transakcja, gdy wspólny czynnik jest taki sam. Jeśli wszystkie pięć opiera się na sile Bitcoina, szerokiej narracji nastawionej na ryzyko lub tym samym ekosystemie blockchain, portfel może mieć znacznie większą ekspozycję kierunkową, niż sugeruje liczba pozycji.

Praktycznym sposobem sprawdzenia jest pytanie, jaka część portfela straciłaby pieniądze, gdyby Bitcoin gwałtownie spadł, gdyby ogólna płynność rynku kryptowalut spadła, lub gdyby jeden ekosystem doświadczył poważnego szoku technicznego lub regulacyjnego. Jeśli prawie wszystko ma tę samą odpowiedź, mamy do czynienia z ryzykiem koncentracji.

W tym miejscu należy rozpatrywać ekspozycję na wysokie bety na poziomie portfela. Pojedyncza pozycja 2% może być możliwa do opanowania. Dziesięć pozycji 2%, które zachowują się jak wzmocniony Bitcoin, może stworzyć znacznie większy efektywny zakład, niż sugerują nominalne wagi.

Oszacuj ponownie wartość beta zamiast traktować ją jako stałą etykietę

Wersja beta jest oparta na przeszłości. Może ulec zmianie po wprowadzeniu na giełdę, odblokowaniu tokena, nowym programie motywacyjnym, zmianie pozycji lidera na rynku lub przejściu od handlu spekulacyjnego do szerszego zastosowania. Token, który przez trzy miesiące zachowywał się jak „2x Bitcoin”, nie jest zobowiązany umownie do dalszego zachowania się w ten sposób.

W celu aktywnego zarządzania ryzykiem, oblicz beta dla więcej niż jednego okna – na przykład krótszego dla bieżącego reżimu i dłuższego dla kontekstu. Zbadaj również surową zmienność i spadki. Jeśli beta dla krótkiego okna rośnie, a płynność spada, token może zasługiwać na mniejszy budżet ryzyka, nawet jeśli szacunki dla długiego okna wyglądają znajomo.

Nie należy nadmiernie ufać precyzyjnym wartościom dziesiętnym. Zwroty z kryptowalut są obarczone szumem, handel jest ciągły, a wynik zmienia się wraz z częstotliwością próbkowania. Użyteczne pytanie często brzmi nie: „Czy beta wynosi dokładnie 1,83?”, ale: „Czy ten składnik aktywów stał się istotnie bardziej wrażliwy na benchmark niż wcześniej?”.

Zaplanuj wykonanie transakcji, którą faktycznie zawarłeś

Plan ryzyka powinien określać, jak będziesz wchodzić, redukować i wychodzić. W przypadku pary o wysokim współczynniku beta, zastanów się, czy pozycja powinna być budowana w częściach, a nie od razu. Zdecyduj, co się stanie, jeśli pierwszy ruch będzie natychmiast niekorzystny dla Ciebie, co się stanie po korzystnym wzroście i czy zmniejszysz wielkość pozycji przed znanym zdarzeniem.

Zlecenia z limitem ceny mogą zapewnić kontrolę nad ceną, ale mogą się nie wypełnić. Zlecenia rynkowe priorytetowo traktują realizację, ale cena końcowa może być gorsza od oczekiwanej na szybkim lub słabym rynku. Właściwy wybór zależy od tego, czy w danym momencie ważniejsza jest pewność realizacji, czy pewność ceny.

Należy również oddzielić „unieważnienie transakcji” od „czuję się niekomfortowo”. Jeśli pierwotna teza pozostaje aktualna, ale stanowisko wydaje się nie do zniesienia, zazwyczaj świadczy to o tym, że stanowisko było zbyt daleko idące.

Kompaktowa struktura ryzyka dla transakcji altcoinami o wysokiej becie

Czego nie robić

• Nie podwajaj wielkości pozycji, ponieważ token „zazwyczaj ulega odbiciu”. Historyczny wzorzec nie stanowi limitu ryzyka.
• Nie polegaj na zleceniu stop jako gwarantowanym limicie strat. Realizacja zlecenia może różnić się od ceny aktywacji na szybkim rynku.
• Nie należy mylić wielu tokenów z dywersyfikacją. Kilka aktywów o wysokiej becie może mieć ten sam podstawowy czynnik napędzający rynek.
• Nie wykorzystuj dźwigni finansowej do kompensacji małego konta. Dźwignia zmienia prawdopodobieństwo i skalę straty, ale nie poprawia jakości transakcji.
• Nie traktuj przeszłej bety jako wartości trwałej. Dokonaj jej ponownej estymacji, gdy zmieni się struktura rynku.

Samokontrola: czy Twoja transakcja o wysokiej becie jest faktycznie kontrolowana?

Zanim złożysz zamówienie, powinieneś być w stanie bezproblemowo odpowiedzieć na wszystkie poniższe pytania:

• Jaki punkt odniesienia stosuję, nazywając ten altcoin „wysoką betą”?
• Jaką maksymalną stratę w dolarach jestem w stanie zaakceptować w ramach transakcji?
• Jakie warunki cenowe lub rynkowe dowodzą, że teza ta jest błędna?
• Jaka wielkość pozycji wynika z tej odległości zatrzymania i budżetu ryzyka?
• Jakie jest prawdopodobieństwo poślizgu, jeśli będę musiał wyjść w trakcie szybkiej przeprowadzki?
• Jaka część mojego portfela jest już narażona na działanie tego samego czynnika rynkowego?
• Jeśli korzystam z dźwigni finansowej, gdzie jest likwidacja i jak bardzo odbiega ona od normalnej zmienności?
• Czy ostatnia beta, zmienność lub płynność aktywów uległy istotnej zmianie?

Jeśli brakuje jednej z tych odpowiedzi, rynek nie jest jeszcze w pełni zdefiniowany. Altcoiny o wysokiej becie mogą oferować niezwykle duże wahania, ale przewaga wynika z kontrolowania ekspozycji, gdy ruch idzie w złym kierunku. Materiały edukacyjne SEC dla inwestorów nadal podkreślają, że aktywa kryptograficzne mogą być wyjątkowo zmienne i spekulacyjne, a na ryzyko należy narażać tylko te środki, na których całkowitą utratę inwestor może sobie pozwolić. Zobacz alert Investor.gov dotyczący ryzyka związanego z aktywami kryptograficznymi .

Podsumowując: wysoka beta nie jest powodem do unikania każdej transakcji na altcoinach, ale jest powodem do zmniejszenia rozmiaru, zapotrzebowania na lepszą płynność, ostrożnego korzystania z dźwigni finansowej i monitorowania koncentracji na poziomie portfela. Celem nie jest wyeliminowanie zmienności. Chodzi o to, aby jedna zmienna transakcja nie zadecydowała o losie całego konta.