Najważniejsze wydarzenia związane z projektem dYdX

• Krótko o projekcie dYdX
• Przegląd
• Analiza wydajności
• Analiza jakościowa
• Moduł Stakingu Płynności
• Nagrody Sprawiedliwego Handlu
• Nagrody LP równania
• Nowa aktualizacja dYdX Chain
• Epilog

Krótko o projekcie dYdX

Protokół dYdX obsługuje wymianę instrumentów pochodnych w warstwie 2 sieci StarkEx. Hybrydowa zdecentralizowana giełda oferuje wieczyste kontrakty futures podobne do tych, które można znaleźć na Binance, FTX i innych scentralizowanych giełdach. Ostatecznym celem protokołu jest zbudowanie całkowicie zdecentralizowanej giełdy instrumentów pochodnych, w której żadna ze stron, w tym zespół programistów, nie może ingerować w podstawowe operacje protokołu.

Latem 2017 roku Antonio Juliano, były inżynier Coinbase, założył dYdX. Pierwsze dwa produkty protokołu, Expo i Solo, zostały stworzone do handlu marżą na Ethereum. Po eksplozji handlu kontraktami wieczystymi na Bitmex w 2019 roku, dYdX postanowił zostać pierwszym protokołem DeFi oferującym ten rodzaj handlu. Wprowadzenie wieczystych rodzajów handlu dla głównych tokenów, takich jak BTC i ETH, szybko zyskuje popularność wśród wielu traderów. 

W drugim kwartale 2022 r. dYdX ogłosił przejście ze StarkEx na własny natywny blockchain, zwany dYdX Chain, w ramach w pełni zdecentralizowanego działania.

Przegląd

W trzecim kwartale dYdX nie miał tylu ważnych wydarzeń, co w drugim kwartale, ale fuzja była ważnym wydarzeniem iz pewnością miała wpływ na wyniki kwartalne. Dzienny wolumen obrotu i użytkownicy na dYdX w III kwartale byli równie aktywni jak w II kwartale, mierzony średnio. Handel ETH ma wyższy odsetek w porównaniu z poprzednimi kwartałami, ponieważ inwestorzy byli przygotowani na kilka przypadków prób handlu podczas hard forku Ethereum. Pomimo dobrej aktywności traderów, dYdX nadal odnotowuje duże wypłaty z sieci.

Wysiłki zarządu w ciągu kwartału koncentrowały się na optymalizacji nagrody za inflację DYDX (natywny token protokołu). W kolejnym kwartale przychód generowany przez protokół był wyższy niż wartość USD wypłaconych tokenów w ramach zachęt. Przychody są teraz naliczane do dYdX Trading, a nie do skarbca społeczności. Skarbiec ma tylko tokeny DYDX do finansowania inicjatyw.

Przejście na V4, ogłoszone w czerwcu, jest ważnym kamieniem milowym wraz z uruchomieniem sieci testowej dla programistów. Oczekuje się, że uruchomi łańcuch dYdX w drugim kwartale 2023 r., tworząc zdecentralizowaną księgę zamówień i poprawiając zgodność między posiadaczami tokenów a protokołem.

Analiza wydajności

Przychody z handlu dYdX spadły o 22%, z 29 mln USD w II kw. do 22,6 mln USD w III kw. Pomimo spadku cen tokenów, wypłacone nagrody (w USD po uwzględnieniu wniosków) nadal przewyższały uzyskane przychody. Wydatki netto w wysokości 9 mln USD były najniższe od czterech kwartałów. Wzrost żądanych nagród wynika z harmonogramu, który umożliwia odbieranie nagród mniej więcej co 28 dni.

W trzecim kwartale wolumen obrotu spadł o 14% do 91,6 mld USD. Wolumen obrotu w drugim kwartale został zwiększony przez trzy wydarzenia o dużym wolumenie w kwietniu, maju i czerwcu.W trzecim kwartale miało miejsce wydarzenie The Merge we wrześniu, które zwiększyło udział w rynku wolumenu ETH. Pomimo mniejszego całkowitego wolumenu, średni dzienny wolumen obrotu na dYdX w III kwartale był faktycznie o 115 mln USD wyższy niż w II kwartale.

Podobnie jak dane dotyczące wolumenu transakcji, dzienni aktywni użytkownicy (DAU) i łączna liczba transakcji spadły w 3 kw. Może to być wynikiem mniejszej liczby zdarzeń w tym kwartale. dYdX miał średnio 167 000 transakcji w III kwartale i 1667 użytkowników dziennie.

Pomimo zdrowego wykorzystania mierzonego transakcjami i dziennymi użytkownikami, dYdX nadal odnotowywał wypłaty w 3 kw. Po tym, jak 362 mln USD opuściło platformę w 2 kw. 2022 r., 233 mln USD zostało wypłaconych w 3 kw.

Ze względu na spadek depozytów, otwarte odsetki (OI) na dYdX spadły o połowę w III kw. Zgodnie z warunkami umowy, BTC OI spadło o 50%, podczas gdy ETH spadło o 38%, utrzymując się lepiej. Inne tokeny mają znacznie niższe numery: SUSHI, SOL, LTC, EOS i AVAX odnotowały spadki OI o 80% lub więcej. Podczas gdy AAVE, DOGE, DOT, FIL, MATIC, MKR i UNI spadły o co najmniej 70%. Jedyny wzrost statystyk OI miał miejsce w ETC, które w III kwartale 2022 r. wzrosły o 59%.

Mniej niestabilne rynki oznaczają mniej likwidacji w III kwartale, a wolumen likwidacji spadł o 58% do 340 mln USD. Likwidacje Ethereum wzrosły z 52% w II kw. do 65% w III kw. Zmniejszona zmienność Bitcoina spowodowała 77% spadek wolumenu likwidacji, likwidacja BTC stanowiła jedynie 14% całkowitego wolumenu likwidacji w III kwartale na platformie dYdX.

2 lipca zainicjowano migawkową propozycję głosowania nad odcięciem modułu stakingu płynności. Chociaż dyskusje na forum rozpoczęły się w czerwcu, w tygodniu następującym po głosowaniu migawkowym, TVL w module spadła ze 130 milionów dolarów do 42 milionów dolarów. To przeszło głosowanie on-chain, które zakończyło się 27 września. 29 października odbyło się szybkie głosowanie za wycofaniem puli bezpieczeństwa i wysłaniem przydzielonych tokenów DYDX do skarbca. To nadal wymaga głosowania w łańcuchu w celu wdrożenia.

Wydarzenia on-chain w pierwszym i drugim kwartale spowodowały wyższy udział w wolumenie dYdX w pierwszej połowie 2022 r. Pozytywnym aspektem protokołu jest obserwowanie ogromnego wzrostu wolumenu pod koniec epoki. Ten zazwyczaj nieproduktywny handel jest motywowany nagrodami. Wydaje się, że modyfikacja harmonogramu nagród zadziałała zgodnie z zamierzeniami.

Obrót kontraktami futures na ETH na pięciu giełdach dYdX, FTX, Binance, Deribit, Bybit wzrósł o 17% z 350 miliardów dolarów w drugim kwartale do 420 miliardów dolarów w trzecim kwartale.dYdX utrzymuje udział w rynku na poziomie 10-15% przez cały kwartał, wykazując stopy finansowania rywalizujące z największymi giełdami CEX.

Analiza jakościowa

Moduł Stakingu Płynności

dYdX oferuje Moduł Stakingu Płynności (LSM) – w którym każdy może zdeponować USDC, który jest zatwierdzony przez animatorów rynku i zatwierdzony przez społeczność jako zabezpieczenie zapewniające płynność na dYdX. Stakerzy zostali nagrodzeni tokenami DYDX. Animatorzy rynku mają dostęp do taniego (nieoprocentowanego) kapitału, który może być wykorzystany tylko w ramach ekosystemu. 27 września społeczność dYdX głosowała za zmniejszeniem puli pożyczek poprzez ustawienie nagrody DYDX związanej ze stakingiem USDC na 0.

Pomimo atrakcyjnego wyglądu, moduł Liquidity Staking nie wydaje się być skutecznym sposobem alokacji zasobów dla protokołu. Sponsorowane przez dYdX Grants, Xenophon Labs opublikowało raport z badań na temat LSM, w którym stwierdzono, że „81% tokenów bonusowych zostało przyznanych USDC bez udawania się do animatorów rynku”. Główny problem polega na tym, że wysokość stakingu USDC zależy od ceny dYdX, a zmiana dostępności kapitału prowadzi do bardzo niskiego wykorzystania przez animatorów rynku.

6 lipca społeczność głosowała za anulowaniem puli pożyczek powiązanych z LSM i ponownym wykorzystaniem pozostałych nagród tokenów DYDX.

31 lipca Ryan Rodenbaugh z TrueFi opublikował na forum propozycję ulepszenia LSM przy użyciu produktu TrueFi „Automatic Line of Credit” (ALOC). Idealnie, ALOC TrueFi o zmiennym oprocentowaniu będzie naliczał zmienne stopy procentowe w zależności od wykorzystania puli pożyczek. Te stopy procentowe, które są w dużej mierze oparte na USDC, ale są również motywowane pewnymi dYdX, zmniejszą zmienność dostępnego kapitału, a tym samym zwiększą jego użyteczność. Ważnym pytaniem jest jednak, w jakim stopniu animatorzy rynku będą skłonni pożyczać?

Nagrody Sprawiedliwego Handlu

dYdX zachęca do korzystania z giełdy, nagradzając handel tokenami DYDX, aby pomóc zrekompensować uiszczane opłaty. Poprzednia wersja formuły nagrody handlowej obejmowała uiszczone opłaty, otwarte odsetki (OI) i stkDYDX (staked DYDX).

W marcu nowe badania wykazały, że możliwość zdobycia dużych nagród OI stworzyła ogromną przestrzeń do gry dla rolników, aby zarobić DYDX bez dodatkowej płynności lub opłat. Po początkowej zmianie równania nagród w kwietniu, zmniejszając wagi nadawane OI, społeczność głosowała za usunięciem wszelkich nagród przypisywanych większemu otwartemu zainteresowaniu. Głosowanie zmniejsza również całkowitą nagrodę za transakcję na epokę o 25%.

Otwarte zainteresowanie znacznie spadło od czasu tych zmian, ale OI niekoniecznie wpływa na płynność. W rzeczywistości otwarte zainteresowanie i wolumen na giełdach nie wydają się być silnie skorelowane.

Ogólna redukcja nagród wzmacnia skarbiec i daje więcej siły inwestycjom długoterminowym.

Nagrody LP równania

Zarządzanie nagrodami za tokeny jest głównym tematem kwartału, a nagroda dla dostawców płynności również została poruszona. Pierwsza zmiana nastąpiła w lutym, obniżając próg dla płyt długogrających i otwierając nagrody dla większej liczby sprzedawców. Następnie w maju, na polecenie Wintermute (jednego z największych animatorów rynku dYdX), społeczność głosowała za dodaniem czynnika wolumenu do równania nagród LP. W sierpniu społeczność posunęła ten plan o krok dalej. 

Głosowanie w sierpniu nadało wagę czynnikowi wolumenu na wszystkich rynkach. Co ważne, zwiększyło to wagę rynków BTC i ETH ze względu na obawy, że zbytnie zmniejszenie współczynnika głębokości miałoby negatywny wpływ na rynki niepłynne. Aby jeszcze bardziej zrównoważyć tę zachętę, społeczność zmniejszyła współczynnik nagród dla rynków BTC i ETH z 20% do 10% każdy, co pozwala teraz na więcej nagród na rynki. Są to dwa najbardziej dogłębne rynki na giełdzie i może nie być konieczne wydawanie dużych pieniędzy, aby przyciągnąć płynność.

Jak dotąd zmiany ograniczyły wydatki, aby przyciągnąć głębię bez szkody dla ogólnej płynności. Ponieważ DAO koncentruje się na optymalizacji zasobów wydawanych podczas bessy, dostosowanie nagród, które oferują użytkownikom, jest główną dźwignią, z której korzystają.

Nowa aktualizacja dYdX Chain

23 sierpnia dYdX Trading opublikował blog aktualizujący postępy w V4. Główne ogłoszenia są takie, że Milestone 1, uruchomienie deweloperskiej sieci testowej, zostało zakończone. Ponadto ta aktualizacja podała harmonogram uruchomienia sieci Mainnet, obecnie zaplanowanej na drugi kwartał 2023 r. Inne plany obejmują:

• Kamień milowy 2: wewnętrzna sieć testowa – III kwartał 2022 r
• Kamień milowy 3: Prywatna sieć testowa – IV kwartał 2022 r
• Kamień milowy 4: Publiczna sieć testowa – I kwartał 2023 r

Uruchomienie developerskiej sieci testowej obejmuje ukończenie silnika dopasowywania księgi zamówień oraz systemu marżowego. Pierwszym krokiem zespołu projektowego było osiągnięcie 50 transakcji na sekundę. Wciąż pozostaje wiele optymalizacji i ulepszeń, ale jest to pozytywny postęp w stosunku do dużej zmiany w protokole.

Epilog

Handlowcy kontynuują handel na giełdzie dYdX, pomimo dalszego wycofywania środków z protokołu. Średnia liczba codziennych użytkowników ma tendencję do wzrostu. Nagrody wypłacane handlowcom i inwestorom są większe niż dochody wypłacane protokołowi. Społeczność wykorzystała zarządzanie i głosowanie, aby zmienić wszystkie główne programy nagród, zamknąć pulę obstawiania płynności i zmniejszyć nagrody handlowe. Uruchomienie sieci dYdX planowane jest obecnie na drugi kwartał 2023 roku. Daje to możliwość dalszej decentralizacji protokołu i lepszego zaangażowania posiadaczy tokenów z użytkownikami.

• Czy po upadku FTX było to wszystko przerażające?
• Jakie są przyczyny powstania i rozkwitu aplikacji GameFi?