เผยความจริงเบื้องหลังการล่มสลายของ เซลเซียส เน็ทเวิร์ค

• เซลเซียสคืออะไร?
• เซลเซียสทำงานอย่างไร?
• คำมั่นสัญญาของเซลเซียสในการทำกำไรมหาศาล
• เซลเซียสกำลังนำสภาพคล่องไปลงทุนใหม่ในการเก็งกำไร
• เหตุใดเซลเซียสจึงหยุดการถอนเงิน
• เซลเซียสได้หยุดช่องทางการสื่อสารส่วนใหญ่
• CEL สามารถขายชอร์ตได้
• ความคิดเห็นเกี่ยวกับเหตุการณ์ของเซลเซียส

เมื่อเร็ว ๆ นี้ ราคาเซลเซียส (CEL) บันทึกระดับต่ำสุดที่ 0.17 USD นับตั้งแต่ถึง ATH การลดลง 97% ของ CEL ในตลาดหมีอาจเป็นหายนะสำหรับตัวโครงการเองและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมด บทความนี้จะให้ข้อมูลพื้นฐานของโครงการเซลเซียสและเหตุใดจึงแตกสลาย

เซลเซียสคืออะไร?

เซลเซียสเป็นแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมที่ช่วยให้ผู้ใช้ได้รับดอกเบี้ยจากสกุลเงินดิจิทัลที่ฝากไว้หรือรับสินเชื่อจำนองสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าคำจำกัดความของโครงการจะเหมือนกับธนาคาร แต่ตามผู้ก่อตั้งและตัวแทน - Alex Mashinsky เซลเซียสมีภารกิจในการให้บริการสังคมที่ไม่ใช่ธนาคาร

เซลเซียสมีอยู่เป็นทางเลือกแทนระบบธนาคารระหว่างประเทศด้วยประสบการณ์ที่ยุติธรรมกว่า โครงการนำเสนอบริการที่เทียบเท่ากับธนาคารคู่แข่ง เช่น ผลตอบแทนรายปี ไม่มีค่าธรรมเนียม และธุรกรรมที่รวดเร็ว แต่ขอปฏิเสธว่าดำเนินการเหมือนธนาคาร

ตามกฎหมายแล้ว เซลเซียสจะต้องผ่านการตรวจสอบอย่างเข้มงวดก่อนที่จะได้รับอนุญาตให้ซื้อขายในฐานะ "ธนาคาร" อย่างไรก็ตาม ด้วยการอธิบายตัวเองว่าเป็น “แพลตฟอร์มที่ให้บริการที่ถูกละทิ้งโดยธนาคารขนาดใหญ่” เซลเซียสสามารถหลีกเลี่ยงความรับผิดชอบและประเมินว่าเป็นนายธนาคารที่แท้จริงได้

อย่างไรก็ตาม มันเป็นข้อบกพร่องด้านการธนาคารที่ทำให้เซลเซียสล่มสลายเพราะเซลเซียสสามารถให้บริการทางการเงินที่ไม่ยั่งยืนได้

เซลเซียสทำงานอย่างไร?

เซลเซียสประกอบด้วยคอลเลกชันของบัญชีคุมขังและไม่ใช่การดูแลที่เกี่ยวข้องกับบุคคลและการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล เซลเซียสถูกสร้างขึ้นเพื่อลดการถ่ายโอนสินทรัพย์ crypto นอกเครือข่าย blockchain

ระบบนิเวศเซลเซียสประกอบด้วย 4 วัตถุหลัก:

• ผู้ให้กู้
• ผู้กู้
• แพลตฟอร์มการบริหาร
• การแลกเปลี่ยน

เมื่อเข้าร่วมกับ Celsius คุณสามารถทำหน้าที่เป็นผู้ให้กู้โดยฝาก crypto ของคุณไว้ในบัญชี Celsius และกลายเป็นผู้ให้บริการสภาพคล่อง ในทางกลับกัน คุณจะได้รับดอกเบี้ยจากสกุลเงินดิจิทัลที่คุณได้เพิ่มลงในกลุ่มสภาพคล่อง

ในฐานะผู้กู้ คุณสามารถเข้าถึงแหล่งสภาพคล่องเพื่อทำธุรกรรมหรือเข้าถึงบริการทางการเงินอื่นๆ

แพลตฟอร์มการกำกับดูแล ในกรณีนี้คือเซลเซียส กำหนดกฎสำหรับดอกเบี้ยที่ได้รับจากผู้ให้บริการสภาพคล่อง โดยพิจารณาจากรูปแบบอุปสงค์/อุปทานของแหล่งรวมสภาพคล่องนั้นๆ นอกจากนี้ เซลเซียสยังดูแลการจัดการความเสี่ยงของผู้ใช้อีกด้วย ซึ่งคล้ายกับวิธีการทำงานของ AAVE และแพลตฟอร์ม DeFi อื่นๆ

และสุดท้ายการแลกเปลี่ยนจะช่วยให้ผู้กู้ใช้สภาพคล่องที่ยืมมาเพื่อซื้อขายแลกเปลี่ยนและใช้บริการทางการเงินอื่น ๆ

โดยสรุปแล้ว หน้าที่ของเซลเซียสคือการทำให้แน่ใจว่าผู้ให้กู้ได้รับดอกเบี้ยเต็มจำนวนและคงไว้เมื่อเวลาผ่านไป นอกจากนี้ยังต้องดูแลความเสี่ยงของผู้กู้ (รวมทั้งตนเอง) อย่างเคร่งครัด

หากแพลตฟอร์มอย่างเซลเซียสต้องการลดฟังก์ชันการทำงานในชื่อของการปรับขนาดธุรกิจ โดยทั่วไปแล้วจะใช้วิธีใดวิธีหนึ่งหรือทั้งสองอย่างต่อไปนี้:

• เสนออัตราดอกเบี้ยที่ไม่ยั่งยืนแก่ผู้ให้กู้ตามความต้องการที่คาดหวัง
• ช่วยให้ผู้กู้สามารถรับความเสี่ยงได้มากกว่ากิจกรรมปกติ

ที่จริงแล้วเซลเซียสทำทั้งสองวิธีข้างต้น

คำมั่นสัญญาของเซลเซียสในการทำกำไรมหาศาล

เปิดตัวในปี 2561 เซลเซียสมีสินทรัพย์ชุมชนถึง 200 ล้านดอลลาร์หลังจากเปิดตัวเพียง 1 ปี ในช่วงเวลาของตลาดกระทิงก่อนหน้านี้ เซลเซียสให้สัญญากับผู้ใช้ว่าจะได้รับผลกำไรจำนวนมาก ในทางกลับกัน พวกเขาเพียงต้องการฝากสินทรัพย์เพื่อให้มีสภาพคล่องในเซลเซียส จากข้อมูลของรอยเตอร์ เซลเซียสสัญญาว่าจะให้ผลตอบแทนสูงถึง 18.6% ต่อปี

เซลเซียสกำลังนำสภาพคล่องไปลงทุนใหม่ในการเก็งกำไร

เพื่อให้เซลเซียสรักษาความสามารถในการทำกำไรในระดับนี้ โปรเจกต์จะนำสภาพคล่องของผู้ใช้ไปลงทุนใหม่อย่างแข็งขัน รวมทั้งเก็งกำไรในโครงการที่มีกำไรสูง

เซลเซียสได้ลงทุนสภาพคล่องบางส่วนในโปรโตคอล Anchor ซึ่งเป็นโครงการบน Terra ที่ให้ผลตอบแทน 20% ในช่วงเวลาที่เซลเซียสลงทุนกับ Anchor มันระดมทุนได้มากกว่า 500 ล้านเหรียญสหรัฐ (อ้างอิงจาก Etherscan)

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทได้ลงทุนมากกว่า 261,000 ETH ในโปรโตคอล Anchor ของ Terra ใน 3 ชุดตั้งแต่วันที่ 19 ธันวาคม 6 เมษายน และ 3 พฤษภาคม

ในช่วงที่UST & LUNA ขัดข้องเซลเซียสเป็นหนึ่งในโครงการแรกๆ ที่ขายทรัพย์สินทั้งหมดของพวกเขาในราคา 0.95 ดอลลาร์ – 0.99 ดอลลาร์ต่อ UST

อย่างไรก็ตาม การขายเซลเซียสทำให้ UST ตกต่ำลงอีก และการล่มสลายของระบบนิเวศทั้งหมดก็ควบคุมไม่ได้ ผู้ให้กู้ที่เป็นคู่แข่งรายอื่นของ DeFi Bank ไม่สามารถออกจากตำแหน่งได้และถูกบังคับให้ขายที่ขาดทุนจำนวนมากหรือถือ UST ด้วยความหวังว่าจะฟื้นตัวกลับมาที่หมุด 1 ดอลลาร์

ไม่กี่วันหลังจากการสูญเสียหมุด UST เริ่มขึ้น Terraform Labs & Do Kwon ได้เปิดตัวความคิดริเริ่มเพื่อกู้คืนหมุด UST โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พวกเขาประกาศว่าจะมีการซื้อจำนวนมากจากบริษัท DeFi เช่น Celsius, Jump Capital, Jane Street, Alameda Researchเป็นต้น

บริษัทจำนวนมากตกลงที่จะซื้อคืนเพราะพวกเขาต้องการได้รับเงินทุนเริ่มต้นคืน อย่างไรก็ตาม เซลเซียสไม่ต้องการเข้าร่วมในการซื้อกิจการครั้งนี้ เนื่องจากไม่ต้องการมีส่วนเกี่ยวข้องกับระบบนิเวศของ Terra อีกต่อไป

นี่เป็นการตัดสินใจที่สมเหตุสมผลจากมุมมองของเซลเซียส อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจดังกล่าวทำให้บริษัทคู่แข่งหันมาต่อต้านพวกเขา บริษัทคู่แข่งเหล่านี้ ได้แก่ Three Arrows Capital & Alameda Research

บริษัททั้งสองนี้ซื้อ LUNA มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์จาก Luna Foundation Guard ซึ่งจะปลดล็อกเชิงเส้นในอีก 4 ปีข้างหน้า บริษัทเหล่านี้ต้องการแก้แค้นเซลเซียสที่ทำให้พวกเขาสูญเสียไปมาก ดังนั้นพวกเขาจึงตัดสินใจเข้าร่วมการซื้อกิจการครั้งนี้

Three Arrows Capital, Alameda & Celsius ต่างก็ถือครองเงินจำนวนมากด้วยคู่การซื้อขาย stETH/ETH ซึ่งมูลค่าของมันถูกตรึงไว้กับ ETH

เมื่อ Three Arrows Capital & Alameda Research ค้นพบว่าเซลเซียสก็ถือครองสินทรัพย์นี้เช่นกัน นั่นเป็นเหตุผลที่ทั้งสองกองทุนตัดสินใจขายโทเค็นทั้งหมดในคราวเดียว ทำให้เกิดเหตุการณ์การสูญเสียหมุด stETH/ETH คล้ายกับการล่มสลายของ UST

ข้อแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือครั้งนี้เซลเซียสไม่ขายสินทรัพย์เนื่องจากสูญเสียหมุด เป็นผลให้ Alameda Research & Three Arrows Capital สามารถตอบโต้ได้สำเร็จ และตอนนี้ Celsius กำลังประสบปัญหาสภาพคล่องอย่างมากเนื่องจากการโจมตีครั้งนี้

อีกหนึ่งการตัดสินใจที่เสี่ยงและไม่ยั่งยืนของ Celsus คือการลงทุนสภาพคล่องที่มีอยู่ใหม่ใน Lido Finance ซึ่งเป็นแพลตฟอร์ม DeFi ที่ให้ผู้ใช้สามารถเดิมพัน ETH เพื่อแลกกับ stETH เมื่อเผยแพร่บน mainnet

เนื่องจาก ETH ยังไม่ได้เดิมพันจริงที่นี่ จึงไม่ใช่เรื่องจริง stETH เป็นโทเค็นสังเคราะห์ที่มีมูลค่าคงที่ตามราคาของ ETH จึงทำให้นักลงทุนเชื่อมั่นในคุณค่าของมัน

ในทางกลับกัน เซลเซียสคาดเดาเกี่ยวกับ stETH ดังนั้นจึงสัญญากับลูกค้าว่าจะเสนอดอกเบี้ย 6% ถึง 8% สำหรับเงินฝาก ETH

ในขณะนั้น เซลเซียสมีเงินอย่างน้อย 450 ล้านดอลลาร์ในกระเป๋าสตางค์ DeFi หลักของพวกเขา อย่างไรก็ตาม จากข้อมูลของ Andrew Thurman นักวิเคราะห์ของ Nansen เซลเซียสอาจมีมากกว่านั้น

ด้านล่างนี้คือแผนภูมิที่แสดงราคา stETH สำหรับ ETH

ตั้งแต่เดือนเมษายน 2565 จนถึงต้นเดือนพฤษภาคม 2565 stETH กำหนดราคาของ ETH อย่างไรก็ตาม ณ กลางเดือนพฤษภาคม 2022 stETH ได้สูญเสียหมุดไปที่ ETH และปัจจุบันหนึ่งเหรียญ stETH มีค่าเท่ากับ 0.92 ETH เท่านั้น

สมมติว่าเซลเซียสลงทุนเพียง 450 ล้านดอลลาร์ใน stETH ปัจจุบันการลงทุนดังกล่าวมีมูลค่า 414 ล้านดอลลาร์ อย่างที่เราเห็น 36 ล้านเหรียญเป็นการสูญเสียที่ค่อนข้างเล็กสำหรับเซลเซียส อย่างไรก็ตาม เซลเซียสไม่สามารถรักษาสัญญาที่ให้ผลตอบแทนสูงแก่ผู้ให้กู้ได้อีกต่อไป

เซลเซียสสามารถปฏิบัติตามคำสัญญาเหล่านี้ได้ตราบเท่าที่สามารถสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนของตนเองได้ มีการทำธุรกรรมแปลก ๆ เกิดขึ้นซึ่งทำให้ระบบเซลเซียสไม่เสถียรและทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในแพลตฟอร์มสั่นคลอน

เมื่อการลงทุนเหล่านั้นเกิดผลเสีย เซลเซียสก็จะไม่สามารถทำตามสัญญาที่ให้ผลตอบแทนสูงแก่ผู้ให้กู้ได้อีกต่อไป หากเซลเซียสต้องการจ่ายคืนให้กับทุกคน เซลเซียสจะต้องจ่ายผลกำไรของนักลงทุนทั้งหมดด้วยตัวของมันเอง เซลเซียสจึงตัดสินใจบล็อกไม่ให้ผู้ใช้ถอนเงิน

เหตุใดเซลเซียสจึงหยุดการถอนเงิน

โดยพื้นฐานแล้ว Celsius จับเงินลงทุนเป็นตัวประกันและระบุว่าการหยุดถอนเงินเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผล มิฉะนั้นทุกฝ่ายที่เกี่ยวข้องจะได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง แม้ว่าการตัดสินใจของเซลเซียสอาจถูกต้อง แต่การคืนเงินและชำระสินทรัพย์ให้กับผู้ใช้เป็นสิ่งที่ต้องทำ

อย่างไรก็ตาม แท้จริงแล้ว การกระทำของเซลเซียสไม่ใช่เพื่อปกป้องทรัพย์สินของนักลงทุน แต่เพื่อปกป้องตัวเอง

เป็นเวลาหนึ่งสัปดาห์แล้วที่เซลเซียสประกาศว่าพวกเขาระงับการถอนเงินทั้งหมดและไม่มีการเสนอวิธีแก้ปัญหาตั้งแต่นั้นมา ทางออกเดียวของสถานการณ์นี้คือเซลเซียสต้องแน่ใจว่ามีสภาพคล่องเพียงพอจนกว่าจะถึงเวลาเปิดใหม่

การหยุดถอน 7 วันของเซลเซียสจะต้องสร้างความคลั่งไคล้อย่างแน่นอน จากนั้นผู้คนจะรีบถอนเงินเพื่อให้แน่ใจว่าทรัพย์สินของพวกเขาปลอดภัย เหลือเซลเซียสให้เลือกโซลูชันอื่น:

• ยืมและดำเนินการถอนผู้ใช้ทั้งหมด (แนะนำ)
• ใช้แผนปัจจุบันและหวังว่าผู้ใช้จะไม่ถอนตัว (ไม่แนะนำ)

แม้ว่าเซลเซียสจะสามารถถอนเงินได้ทั้งหมด แต่รูปแบบธุรกิจนี้อาจไม่สามารถทำงานได้ในตลาดหมี นั่นคือนี่อาจเป็นจุดสิ้นสุดของเซลเซียส

เซลเซียสได้หยุดช่องทางการสื่อสารส่วนใหญ่

เพื่อตอบสนองต่อความกังวลของนักลงทุน เซลเซียสตัดสินใจที่จะเงียบและยกเลิกการปรากฏตัวต่อสาธารณะส่วนใหญ่รวมถึงกิจกรรมออนไลน์ในขณะนี้

• เซลเซียสยกเลิก AMAs ทั้งหมด

• เซลซีตัดสินใจหยุดโพสต์บนทวิตเตอร์ชั่วคราว

CEL สามารถขายชอร์ตได้

เนื่องจากเซลเซียสระงับการถอนทั้งหมด จึงไม่สามารถซื้อขายโทเค็น CEL ได้ไม่ว่าด้วยวิธีใด ในทางกลับกัน การแลกเปลี่ยนส่วนใหญ่ได้หยุดการซื้อขาย CEL ด้วยเช่นกัน มีเพียงการแลกเปลี่ยนเดียวที่ไม่หยุด นั่นคือ FTX – การแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับ Alameda Research

หลังจากนักลงทุนทราบว่าเซลเซียสมีปัญหาสภาพคล่อง หลายคนจึงขายชอร์ตเซล ในเวลานั้น ตลาดเหลือเพียง 6.4 ล้าน CEL เพื่อตอบสนองความต้องการซื้อของผู้ใช้ หากนักลงทุนเริ่มซื้อโทเค็น CEL จำนวนมากในเวลานั้น ราคาของมันก็จะพุ่งสูงขึ้น

เป็นผลให้ CEL เพิ่มขึ้น 10 เท่าตั้งแต่จุดต่ำสุด ทำให้ผู้ขายชอร์ตต้องการปิดตำแหน่งเพื่อจำกัดการขาดทุน

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมี CEL เหลืออยู่เพียง 6.4 ล้าน CEL ในตลาด เราอาจเห็นคลื่นการขายชอร์ตครั้งใหญ่ หากโทเค็น CEL สุดท้ายถูกซื้อขึ้น 

ความคิดเห็นเกี่ยวกับเหตุการณ์ของเซลเซียส

กล่าวโดยสรุป ก่อนหน้านี้ Celsius กลายเป็นโครงการ crypto ที่ได้รับความนิยมอย่างรวดเร็ว เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก crypto ที่ให้ผลกำไรสูงและปลอดภัย เซลเซียสสามารถเสนออัตราดอกเบี้ยสูงได้เท่านั้น เพราะผลกำไรในการลงทุนสภาพคล่องซ้ำเพื่อชำระเงินแก่ผู้ใช้ ควบคู่ไปกับการวิ่งวัวก่อนหน้านี้ สิ่งนี้ช่วยให้เซลเซียสประสบความสำเร็จอย่างมาก 

อย่างไรก็ตาม การลงทุนซ้ำจากสภาพคล่องที่ผู้ใช้จัดหาทำให้แหล่งที่มาของการจ่ายดอกเบี้ยของเซลเซียสไม่ยั่งยืน หากเซลเซียสต้องการอยู่รอด พวกเขาจำเป็นต้องสร้างมูลค่าที่ยั่งยืนมากขึ้น และหยุดการลงทุนซ้ำจากสภาพคล่องของนักลงทุน 

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เซลเซียสควรยึดมั่นในพันธกิจดั้งเดิมในการให้บริการสังคมที่ "ไม่ใช่ธนาคาร" เพื่อมอบประสบการณ์ที่เป็นธรรมอย่างแท้จริง มันไม่ยุติธรรมสำหรับ Celsius ที่จะใช้สินทรัพย์ที่ผู้ใช้เป็นผู้จัดหาเพื่อวัตถุประสงค์ในการร่วมทุน จนกว่าจะมีสิ่งผิดปกติเกิดขึ้น ผู้ใช้จะไม่อนุญาตให้ผู้ใช้ลดการสูญเสียด้วยการระงับการถอนเป็นระยะเวลานาน

• ศาลได้ประกาศเส้นตายสำหรับการได้มาซึ่งสินทรัพย์ของ Celsius Network
• เซลเซียส เน็ทเวิร์คจ้างที่ปรึกษาก่อนล้มละลาย