Algorithmic Stablecoins คืออะไร? การจำแนกประเภท Stablecoins อัลกอริทึมและความขัดแย้ง

นอกจากเหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat และ crypto แล้ว ยังมี stablecoin อีกตัวหนึ่งที่เป็น Algorithmic Stablecoin

พื้นหลัง

Stablecoins เป็นองค์ประกอบที่สำคัญอย่างยิ่งในการเข้ารหัสลับโดยทั่วไปและโดยเฉพาะอย่างยิ่ง DeFi ในปี 2020 ตลาด Stablecoin มีความก้าวหน้าอย่างมาก ความต้องการ Stablecoin เพิ่มขึ้น ซึ่งเห็นได้ชัดในแผนภูมิของอุปทานรวมของ stablecoin ด้านล่าง

Stablecoin ที่เห็นการเติบโตที่ใหญ่ที่สุดคือ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากคำสั่ง fiat และ crypto นอกจากนี้Stablecoinยังมี Stablecoin อีกตัวหนึ่ง ซึ่งก็คือ Algorithmic Stablecoin (Algorithmic Stablecoin) 

อัลกอริธึม Stablecoin คืออะไร?

อัลกอริธึม Stablecoin เป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพโดยอิงจากกลไกการจ่ายแบบยืดหยุ่นโดยใช้อัลกอริธึมที่เรียกว่า Rebase

เมื่อพูดถึง Algorithmic Stablecoins ควรให้ความสนใจกับกฎการรีเบส (กฎ):

• เวลารีเบส: โดยปกติแต่ละโปรเจ็กต์จะมีเวลาต่างกัน โดยใช้ชื่อต่างกัน
• ราคาทริกเกอร์การรีเบส: โดยปกติโปรเจ็กต์จะต้องมีช่วงราคาเพื่อทำให้เงื่อนไขการรีเบสทริกเกอร์เพิ่มขึ้นหรือลดลง ตัวอย่างเช่น AMPL มีราคา +-5%
• ราคานั้นมาจากแหล่งใดของ oracles? โดยปกติโครงการจะใช้ TWAP ของ Uniswap
• อุปทานที่เพิ่มขึ้น/ลดลงสูงสุด

การจำแนกประเภท Stablecoin อัลกอริทึม 

ฉันแบ่ง Algorithmic Stablecoin ออกเป็น 3 ประเภทชั่วคราว: โมเดลโทเค็นเดียว โมเดลหลายโทเค็น และโมเดลไฮบริด

โมเดลโทเค็นเดียว

อัลกอริธึม stablecoin ภายใต้โมเดล 1 โทเค็นจะทำงานร่วมกับกลไกการรีเบสอย่างง่าย 

ราคาโทเค็นจะถูกตรึงที่ $ 1 ทุกครั้งที่ Rebase จะเกิดขึ้น 3 กรณี:

• (1) ราคาโทเค็นเพิ่มขึ้นมากกว่า 1 ดอลลาร์ อุปทานทั้งหมดจะเพิ่มขึ้น
• (2) ราคาโทเค็นลดลงมากกว่า 1 ดอลลาร์ อุปทานทั้งหมดจะลดลง
• (3) ราคาโทเค็นที่ไม่เปลี่ยนแปลงยังคงอยู่ที่ประมาณ 1 ดอลลาร์ อุปทานทั้งหมดยังคงเท่าเดิม

เมื่ออุปทานทั้งหมดเปลี่ยนไป จะส่งผลโดยตรงต่อผู้ถือโทเค็นที่แสดงด้วยจำนวนโทเค็นที่สามารถเพิ่มหรือลดตามผลลัพธ์ของ Rebase

โครงการที่โดดเด่นและผู้นำของแนวโน้ม Algorithmic Stablecoin คือ Ampleforth (AMPL) ตามด้วย Yam Finance (YAM)

โมเดลโทเค็นหลายตัว

กลไกการทำงานของ Multiple-Token Model ยังคงเหมือนกับของ Single-token model โดยที่ราคา token ยังคงตรึงอยู่ที่ $1 เมื่อ Rebase ยังมี 3 กรณีเกิดขึ้น: 

• (1) ราคาโทเค็นสูงกว่า $1 สร้างโทเค็นเพิ่มเติม
• (2) ราคาโทเค็นต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ สร้างหนี้ในรูปของพันธบัตร
• (3) ราคาโทเค็นยังคงทรงตัวที่ 1 ดอลลาร์ ไม่มีการสร้างโทเค็นอีกต่อไป

โปรเจ็กต์ที่ติดตามโมเดลนี้ต้องมีโทเค็นไม่เกิน 3 โทเค็น ได้แก่: 

• เหรียญเสถียร
• โทเค็นหุ้นสำหรับผู้ถือหุ้น
• โทเค็นพันธบัตรแสดงถึงหนี้ของโปรโตคอล

ต่างจากรุ่นโทเค็นเดียว โมเดลหลายโทเค็นไม่แจกจ่ายโทเค็นที่สร้างขึ้นอย่างเท่าเทียมกันให้กับผู้ถือทั้งหมด แต่จะแจกจ่ายให้กับผู้เข้าร่วมในโปรโตคอล เช่น ผู้ถือหุ้น ผู้ให้บริการสภาพคล่อง ผู้ถือโทเค็นพันธบัตรที่มีอัตราต่างกันขึ้นอยู่กับ โปรโตคอลเฉพาะ

โครงการประเภทนี้สามารถกล่าวถึงเป็น Basis Cash (BAC, BAS, BAB), DollarProtocol (USDX, SHARE, xBOND)

รุ่นไฮบริด

กลไกการทำงานของ Hybrid Model มีเพียง 1 เหรียญที่มีเสถียรภาพ แต่เมื่อ rebase เป็นบวก อุปทานทั้งหมดจะเพิ่มขึ้นและแจกจ่ายให้กับผู้เข้าร่วมในโปรโตคอล เมื่อการรีเบสติดลบ หนี้จะออกเป็นคูปองโดยมีส่วนลดสูงเพื่อจูงใจให้ผู้ถือเหรียญ stablecoin ซื้อหนี้

ตัวอย่างทั่วไปของสิ่งนี้คือ Emptyset Dollar (ESD) และ Dynamic Set Dollar (DSD)

ความขัดแย้งของ Stablecoins อัลกอริธึม

Stablecoin ที่ต้องการคงอยู่เป็นเวลานานจำเป็นต้องมีความเสถียรในระดับหนึ่งเพื่อให้สามารถดึงดูดการใช้งานตามปกติได้ เพื่อให้มีเสถียรภาพมั่นคง Algorithmic Stablecoins ต้องมีเงินทุนมากพอ (1 - 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อให้มีสภาพคล่องเพียงพอเพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของราคา

การวนซ้ำ rebase ต้องเป็นค่าบวก นั่นนำไปสู่คำถามว่าจะสร้างความต้องการ Stablecoin ให้ใหญ่พอที่จะรักษาราคาให้สูงกว่า $1 ได้อย่างไร

เพื่อแก้ปัญหานี้ จำเป็นต้องสร้างแรงจูงใจให้ผู้เข้าร่วมในโปรโตคอล

โทเค็นเดียว:สร้างโปรแกรมรางวัลสำหรับผู้เข้าร่วมที่ให้สภาพคล่องผ่านการขุดสภาพคล่อง

โทเค็นหลายรายการ:

• ผู้ให้บริการสภาพคล่องจะได้รับ % ของ Stablecoins ที่สร้างขึ้นหลังจากการรีเบสในเชิงบวก
• นักเก็งกำไร: ซื้อหนี้ในรูปของพันธบัตร (พันธบัตร) ในราคาส่วนลดสูง
• ผู้ถือหุ้น: ผู้ถือโทเค็นหุ้นจะได้รับเหรียญที่มีเสถียรภาพมากขึ้นหลังจากการรีเบสในเชิงบวก

ไฮบริด: 

• ผู้ให้บริการสภาพคล่องมีสิทธิ์ได้รับ % ของ stablecoin ที่สร้างขึ้นหลังจากการรีเบสในเชิงบวก
• นักเก็งกำไรซื้อหนี้เป็นคูปองในราคาลดพิเศษ
• ผู้เดิมพันจะได้รับ % ของ Stablecoinsที่เกิดขึ้นหลังจากการรีเบสในเชิงบวก

แต่สิ่งเหล่านี้มีขึ้นเพื่อเร่งการเติบโตของเครือข่ายผ่านการเก็งกำไรซึ่งไม่ยั่งยืนเพราะเมื่อสิ่งจูงใจหมดลงหรือผู้เข้าร่วมหมดความสนใจ โครงการจะตกอยู่ในสถานะที่เรียกว่า "เกลียวมรณะ" ซึ่งนำไปสู่ความล้มเหลว

ปิดความคิด

แม้ว่าแนวคิดของ Algorithmic Stablecoin จะปรากฏในปี 1974 และ 2014 แต่ไม่ถึงปี 2020 ที่โครงการทดลองและการดำเนินการจำนวนมากเริ่มสร้างผลิตภัณฑ์ Stablecoin 

ดังนั้น Stablecoins เหล่านี้ยังอายุน้อยมาก แต่ประสบการณ์ของโครงการข้างต้นได้ให้ภาพรวมเป็นอย่างน้อย ความขัดแย้งที่หาทางออกที่ดีได้ ใกล้เป้าหมายในการสร้างเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์