Aave nasıl çalışır? Kurumsal kredi platformu?

Aave, 1 yıldan fazla bir süre içinde sektörün en yüksek TVL'sine hızla ulaştı. Aave bunu nasıl yaptı? Aave nasıl çalışır? ile cevabı bulun.

Aave, ataları ETHLend ile Eşler Arası Kredilendirme sunan ilk DeFi Protokolüdür. 2019'da protokol Aave olarak yeniden markalandı ve mevcut Eşler Arası Protokolünün ilk versiyonunu Ocak 2019'da başlattı ve hızla sektörün en yüksek TVL'sine ulaştı. Aave bunu nasıl yaptı? “Aave nasıl çalışır?” ile ilgili bu makale bunu açıklayacak.

Aave'ye Genel Bakış

Aave, kullanıcının mevduatlarının bir araya toplandığı ve fonların anında ödünç alınabileceği bir likidite havuzu oluşturan bir Borç Verme platformudur: Borç Verme Havuzu. Aave şu anda aşağıdaki bileşenlere sahip V1 ve V2 olmak üzere iki sürüme sahiptir:

Aave V1:

• Geleneksel ERC-20 belirteçleri ile Ana Ethereum Pazarı;
• Uniswap V1 Likidite Havuzu Jetonlarını teminat olarak kullanabileceğiniz Uniswap Piyasası.

Risk yönetimi araçları ekleyen ve işlem ücretlerini optimize eden Aave V2:

• Geleneksel ERC-20 belirteçleri ile Ana Ethereum Pazarı;
• Uniswap V2 ve Balancer V1 Likidite Havuzu Jetonlarını teminat olarak kullanabileceğiniz AMM Market;
• Çokgen belirteçleri ile Çokgen Yan Zincirinde Çokgen Pazarı.

Aave nasıl çalışır?

Aave iki tür borçlanma teklif etti: 

• Borç Verme - Borç Alma: Değişken veya sabit oranlarda teminatlandırılmış sonsuz krediler, ücretsiz, sadece ödünç faiz oranları.
• Flaş Krediler: Kullanıcıların yalnızca %0,09 ücret ödediği, yalnızca bir blok zinciri işlem bloğu süren teminatsız krediler.

Borç verme - Borç alma mekanizması

Borç Verme - Borçlanma mekanizması:

• Ödünç Verme: Kullanıcılar Aave'ye varlık yatırır ve yatırılan varlıkların miktarıyla 1:1 oranında bir Token alır. aİlgili varlık rezervi tarafından toplanan faizlere dayalı Token bakiye artışı.
• Borçlanma: Kullanıcılar, teminat olarak kullanılmak üzere varlıkları Aave'ye yatırır. Karşılığında, her bir teminatın borçlanma gücünü tanımlayan Kredi-Değeri ile tanımlanan bir varlığın daha küçük bir değerini ödünç alabilirler.

Aave: Borç verme - Borç alma mekanizması.

(1): Borç verenler/Tedarikçiler varlıklarını Aave'ye yatırırlar, 1:1 oranında bir Token alırlar (100 DAI ⇒ 100 aDAI). 

(2): Borçlular, istedikleri varlıkları ödünç almak için borçlanma gücü almak üzere teminat varlıkları yatırırlar. Borçluların tasfiyeyi önlemek için sağlıklı bir pozisyonu sürdürmeleri gerekir.

(3.1): Borç Verenler/Tedarikçiler, yatırılan orijinal varlık ile aToken 1:1'i kullanabilir. Kullanıcıların aToken bakiyesi, varlıkların borçluları tarafından ödenen faizi yansıtacak şekilde artacaktır. Tedarikçiler, Rezerv Faktörü tarafından varlık başına tanımlanan ekosistem toplayıcısı tarafından toplanan bir pay eksi %5-35 arasında değişen faiz ve Hızlı Kredi ücretleri alır.

(4): Borç pozisyonunu kapatmak isteyen borçlular, ödünç alınan varlıkları artı faizlerini iade etmelidir. Borç pozisyonu olduğu sürece protokolde bazı teminatlar kilitlenecektir.

Aave, yüksek kaliteli varlıkların yüksek likiditesine sahiptir. V1, V2'de 26, AMM Market'te 21, vb. 22 desteklenen varlık vardır, bu da Aave'nin yalnızca 11 varlık sunan ana rakibi olan Compound'a kıyasla birçok varlıkla uyumlu olduğu anlamına gelir.

tasfiye mekanizması

Aave'nin tasfiye mekanizmasını anlamak için önce Sağlık Faktörünü bilmelisiniz. 

Sağlık Faktörü (HF) Nedir?

HF (Sağlık Faktörü), kullanıcının varlıklarının ödünç alınan varlığa ve temel değerine göre güvenliğini temsil eder. Bu sayı ne kadar yüksek olursa, kredi o kadar güvenli olur. 

• HF ≤ 1: Borcun %50'sine kadar tasfiye edilebilir.
• HF > 1: Teminat değeri ve ödünç alma değeri şu formülle değişebilir: (1-HF)/HF

Örneğin, HF = 2 ile teminat değeri ile ödünç alma değeri -%50 olduğunda pozisyon tasfiye edilir.

HF hesaplama formülü:

HF = ⅀(Teminat değeri * Tasfiye Eşiği)/kredi (ETH cinsinden)

Öyleyse: 

• Teminat değeri artarsa, HF ne kadar yüksek olursa, varlıkların tasfiyesi daha zor olacaktır.
• HF tehlikeli seviyelere düşerse, iki seçeneğiniz vardır: Krediyi geri ödeyin veya daha fazla teminat yatırın.

Bu noktada, HF'deki düşüşün sadece teminat fiyatındaki düşüşten değil, aynı zamanda ödünç alınan varlıkların değerinin artmasından kaynaklandığını vurgulamak isteriz. Bu nedenle, stablecoin ödünç alırsanız, yalnızca teminat değeriyle ilgilenebilirsiniz (çoğu durumda hepsi değil). Ancak AAVE, LINK, ETH vb. gibi diğer varlıkları ödünç alırsanız, teminat fiyatını gözlemlemeniz ve varlıkları dikkatli bir şekilde ödünç almanız gerekir. Varlık fiyatları Chainlink Price Oracles ile güncellenir.

Tasfiye mekanizması:

Bir tasfiyede, tasfiye memurları borçlunun tek varlık borcunun %50'sine kadar geri ödeyebilir. Karşılığında, tasfiye memuru, karşılık gelen teminat miktarını ek bir ücretle alır.

Bu tasfiye ücreti, farklı ikramiyeleri olan varlığın türüne bağlı olacaktır. Örneğin, Liquidator ETH almayı seçer, %5, YFI %15 vb. alırlar. 

Örnek 1: Tek teminat varlığı.

Aave: Tek teminat varlıklı tasfiye mekanizması .

(1): Kullanıcı A teminat olarak 10 ETH yatırır ve 5 ETH değerinde DAI ödünç alır.

(2): HF maalesef 1'in altına düşer, kredi tasfiyeye uygundur. 

(3):

• Tasfiye memurları, ödünç alınan miktarın %50'sine kadar geri ödeme yapabilir = 2.5 ETH değerinde DAI.
• Karşılığında, Tasfiyeci ETH (%5 bonus ile) olan tek teminat talep edebilir.
• Son olarak, tasfiye memuru, 2.5 ETH değerinde DAI'yi geri ödemek için 2.5 + 0.125 ETH talep ediyor.

Örnek 2: Çoklu teminat varlıkları.

Aave: Çok taraflı varlıklarla tasfiye mekanizması.

(1): Kullanıcı A, 5 ETH ve 4 ETH değerinde YFI yatırır ve 5 ETH değerinde DAI ödünç alır. 

(2): HF maalesef 1'in altına düşer, kredi tasfiyeye uygundur. 

(3):

• Tasfiye memurları, ödünç alınan miktarın %50'sine kadar geri ödeme yapabilir = 2.5 ETH değerinde DAI.
• Ancak şu anda Liquidator, YFI almanın daha fazla bonus alacağını fark eder (ETH'nin %5'ine karşı %15), bu nedenle ETH yerine YFI'yi seçer.

(4): Son olarak, tasfiye memuru 2,5 ETH değerinde DAI'yi geri ödemek için 2,5 + 0,375 ETH değerinde YFI talep eder.

Artılar ve eksiler

Bir kullanıcı, proje için artıları ve eksileri olan varlıklarının yalnızca %50'sine kadar tasfiye edilebilir. 

• Artıları: Kullanıcılar kredilerinin bir kısmını hala elinde tutuyor. Teminat varlık fiyatının artmasını, geri ödemesini ve geri kalanını çekmesini bekleyerek tüm varlıklarını kaybetmezler.
• Eksileri: Teminat varlık fiyatı düşmeye devam ederse veya ödünç alınan varlık artmaya devam ederse, Aave'nin kalan %50'yi kaybetme riski çok yüksektir.

Ya tasfiye başarısız olursa? Kullanıcıların geri ödemeye teşviki olmadığı için pozisyonlar yetersiz teminat altına alınır: kötü borç var. Bu risk nasıl yönetilebilir? Cevabı aşağıda bulalım.

Ödeme gücü riski azaltma mekanizması 

Bu bölüm üç bileşene derinlemesine dalacaktır: 

• Güvenlik Modülü;
• Tahsilat İhracı;
• Geri Döndürme Modülü.

Güvenlik Modülü (birincil mekanizma):

Güvenlik Modülü, Aave Protokolünün üzerinde yer alan bir risk azaltma protokolüdür.

It holds a safety fund to cover Shortfall events where there is a deficit in one of the Asset’s reserves, which happened to Maker on Black Thursday of March 2019. The AAVE holders will vote to validate the Shortfall Event and refinance the Lending Pool. 

Users stake AAVE tokens into the SM; up to 30% of these funds can be used to cover a deficit in the Lending Pool. In exchange for the risk of losing a share of their stkAAVE, users will receive Safety Incentives (SI): 550 StkAAVE distributed per day to all Stake AAVE users in SM.

There is a ten day cooldown period to withdraw StkAAVE (as well as the incentives received in StkAAVE) to avoid the risk of a bank run before the DAO accepts the shortfall event.

It's also possible to stake the AAVE/ETH 80/20 Balancer V1 LP token, thereby improving the AAVE liquidity. In addition to safety incentives, this benefits from exchange fees and BAL liquidity mining rewards.

Solvency risk mitigation mechanism: Safety Module.

Backstop Module:

In case of a shortfall event, the stakes required to refinance the deficit in the protocol will be auctioned to the Backstop Module, where users will deposit Stablecoins or ETH to the Backstop Module before selling in the open markets. There may be multiple shortfall events in various markets at different times.

Summary of Aave's risk-avoidance mechanism is below: 

Solvency risk mitigation mechanism: Backstop Module.

Recovery Issuance (a secondary mechanism):

In extreme cases where the deficit persists, the DAO may vote for a Recovery Issuance of AAVE tokens to be auctioned to the Backstop Module first, then open markets. Still, the Aave DAO may prefer to use the funds in its treasury which is currently holding over $700M (composed of the Aave Ecosystem Reserve and the ecosystem collectors) rather than proceed to the Recovery Issuance.

Solvency risk mitigation mechanism: Recovery Issuance.

Flash loans

Flash loans refer to borrowing and repaying assets within a single block with no collateral.

Current Flash Loans applications are:

• Rebalancing a portfolio with multiple operations in one transaction to optimize fees.
• Arbitrage.
• Self-Liquidation.
• Collateral Swap.

The Flash loans fee is 0.09% of the borrowed volume for Flash Loans, all going to depositors.

Aave'nin Flaş Kredileri şu anda kullanıcılar için bir kullanıcı arayüzüne sahip değil, ancak bunları Furucombo gibi kullanabilirsiniz. Herhangi bir projeye kolayca entegre edilebilir.

Aave DAO Hazinesi

Aave DAO hazinesi, AAVE sahipleri tarafından yönetilen 2 kritik fondan oluşur:

• Protokol Gelirinin bir kısmının Ekosistem Toplayıcısı.
• Rezerv Faktörü Çıkarların toplanması.
• ⅓ V1 Hızlı Kredi ücretleri.
• Şunun için kullanın: Aave geliştirme.
• Ekosistem Rezervi:
  • AAVE rezervi (3M AAVE).
  • Şunlar için kullanın: SI, Likidite Madenciliği Teşvikleri, DAO Hibeleri, Aave geliştirme.

Aave topluluğu her ikisini de yönetir.

Denetim

Aave, her V1 ve V2'de yedi güvenlik denetimi, bir resmi doğrulama ve iki piyasa riski değerlendirmesi ile en çok denetlenen DeFi protokolüdür. Buradan kontrol edebilirsiniz .

Aave, AAVE için değeri nasıl yakalar? 

Mevcut modelde, AAVE belirtecinin yalnızca iki belirgin kullanım durumu vardır: Yönetim ve SI almak için SM'ye Staking. Şu anda, DAO'nun topladığı Protokol tarafından üretilen tüm ücretler, token sahipleri tarafından herhangi bir zamanda değiştirilebilen protokolün büyümesine yeniden yatırılmaktadır. Şu ana kadar AAVE sahipleriyle paylaşılan bir ücret yok. 

Öne çıkan iki kullanım örneğiyle AAVE belirteci.

Kişisel görüş:

Kullanıcılar, yalnızca SM Staker'ları arasında bölünmüş günde toplam 550 AAVE almak için SM'ye bahis yaparken AAVE'lerinin %30'una kadar kaybetmekle karşı karşıya kaldıklarında çok fazla işlem yapıyorlar. 

(1) Aave'nin W25/2021 tarihli haftalık raporuna göre , her iki tarafın SM'deki AAVE Staking'den (sadece AAVE ve Stake AAVE/ETH) APR'si sırasıyla %7 ve %19,4'tür. Bu nedenle, bir Açık Düşüş Etkinliği yılda bir kez gerçekleşirse, kullanıcıların %30'a ulaşması en az iki yıl sürer (en kötü durumda, bu satış %30'dur).

Gerçekte: Bu hiç olmadı. Kara Perşembe günü Maker'a Eksiklik Etkinliği gerçekleştiğinde, eksiklik 5 milyon dolardı. Yani bu, Stakers'ın sekiz aydır %7'nin üzerinde stake yaparken hisselerinin sadece %0,6'sını kaybedeceği anlamına gelir.

(2) Ayrıca, projenin Ekosistem Ayrılmış fonu sınırlıdır. Bu nedenle, bir gün bu fon tükenecek, kullanıcıların artık SM'ye Stake Etmek için Teşvikleri olmayacak.

(1) ve (2)'den, Aave'nin aşağıdaki 2 Öneriye sahip olması gerektiğini düşünüyoruz: 

• Çözüm Önerisi Problem (1): Karın bir kısmını AAVE stakerlarına dağıtmak.
• Çözüm Önerisi (2) Problem: AAVE gelirinin bir kısmını geri satın almak ve daha sonra yapılabilecek Ekosistem Ayrılmış'a koymak için kullanmak. Aave'e göre, ilk adım büyümeye ve araştırmaya yatırım yapmaktır.

Aave V2'nin bazı önemli noktaları ve etkisi:

Aave V2, 2020'nin sonunda birçok iyileştirme ile piyasaya sürüldü. Bu yazı kapsamında sadece dikkat çeken bazı özelliklerden bahsedeceğiz.

Teminat takası

Bu özellik sayesinde kullanıcılar, mevcut teminat varlıklarını diğer varlıklarla takas edebilirler. Bu nedenle, kullanıcıların risklerini yönetmeleri ve tasfiye edilmemeleri daha kolay olacaktır. Örneğin: 

Teminat takas mekanizması.

Kullanıcılar, DAI ödünç almak için ETH'yi teminat altına alır. Nedense ETH fiyatının düşeceğini biliyorlar. Kullanıcılar tüm ETH'leri YFI'ye aktarır ve ardından YFI, fiyatın artması için iyi haberler alır. Bu nedenle kullanıcılar hem tasfiyeden kurtulur hem de YFI fiyatındaki artış nedeniyle daha fazla DAI ödünç alabilirler. 

Aave için Avantajlar: Kullanıcılar için protokolün genel riskini azaltan iyileştirilmiş risk yönetimi araçları.

Teminat ile geri ödeme

Teminatlı ödeme, ek likiditeye ihtiyaç duymadan mevcut teminat varlıkları ile krediyi kapatabilmeleri nedeniyle kullanıcıların daha rahat olmalarına yardımcı olur. 

Teminat mekanizması ile geri ödeme.

Aave için Fayda: Kullanıcılar için protokolün genel riskini azaltan iyileştirilmiş risk yönetimi araçları. 

Değişken ve Sabit oran takası

Aave'nin iki tür borçlanma oranı vardır: Değişken APY, Durağan APY. Her iki oran da arz ve talep tarafından tanımlanır. Değişken, kredi boyunca piyasa koşuluyla birlikte gelişirken, istikrarlı oran kredi oluşumunda sabittir.

Ortalama borçlanma oranı %25 APY'nin altında ve sermaye kullanım oranı %95'in üzerinde olduğunda, istikrarlı oran yine de yeniden dengelenebilir.

Sabit faiz oranı, kullanıcılara öngörülebilirlik ve hassas finansal planlama sunar. Anchor Protocol, Anchor üzerine inşa edilecek diğer birçok küçük projeyi kendine çektiğinden, Anchor Protocol aracılığıyla birçok kullanıcı tarafından tercih edilen model olduğu kanıtlanmıştır.

Aave için Fayda: Yukarıdaki özelliğe benzer şekilde, faiz oranı dönüşümü, kullanıcıların daha fazla seçeneğe sahip olmalarına yardımcı olacak ve böylece daha fazla kullanıcı çekecektir.

Kredi delegasyonu

DeFi'deki teminatsız krediler, teminat varlıkları olmadan likiditeye erişmenin bir yolu olarak giderek daha popüler hale geliyor. Ve Aave V2'de bu özellik var. 

Kredi delegasyonunun amacı, kuruluşların, borsaların, işletmelerin, kullanıcıların vb. DeFi'nin likiditesine erişmesine yardımcı olmaktır.

Aave'e Faydası: Borç verme sektöründe çok fazla proje kredi ile borçlanma özelliğine sahip değildir. Bu nedenle, Aave bunu iyi yaparsa, yukarıda belirtilen önemli fonlar dahil olmak üzere birçok müşteriyi çekecektir. 

Aave V2 hakkındaki düşüncemiz: Pek çok benzersiz özellik eklemesine rağmen, tümü mümkün olduğunca çok sayıda Aave kullanıcısını çekmeyi ve böylece proje gelirini artırmayı amaçlıyor. Ancak yukarıda da belirttiğimiz gibi AAVE sahibi olan kullanıcılar için herhangi bir gelir söz konusu değildir, bu nedenle bu özellikler topluluğa pek bir kazanç getirmeyecek gibi görünmektedir. 

Gelecek

Ocak 2020'de piyasaya sürülen Aave, DeFi bluechip statüsünü kazandı. Şu anda 100.000'den fazla benzersiz kullanıcısı olan en güvenilir kredi platformlarından biridir. Şu anda protokolde (TVL) kilitlenmiş yaklaşık 10 Milyar Dolarlık değer var.

Ayrıca, proje birden fazla zincire yayıldığı için çok hızlı bir şekilde trendi yakaladı. Aave'nin Polygon'daki TVL'si neredeyse 4 milyar dolarlık bir ATH'ye ulaştı - kısa sürede önemli bir sayı.

Ancak bu aynı zamanda likidite parçalanması olan bir zorluk da yaratıyor. Aave'nin toplam TVL'si ~ 10 milyar dolar, bunun Poligon versiyonu oldukça büyük bir miktar alıyor - 2.2 milyar dolar, geri kalanı Ethereum'da. Aave gelecekte başka zincirlere ölçeklenirse, likidite daha da bölünür.

Daha büyük bir ölçekte, Aave'nin yaptıklarına dayanarak, Crypto'ya dahil olmak isteyen dış kuruluşlara yönelik Borç Verme platformlarından biri gibi görünüyor. Bu nedenle, Aave mevcut performansını korur ve Aave Pro sürümünü mükemmel bir şekilde tamamlarsa, Aave, büyük kuruluşlara açık olarak Borç Verme sektörünün kazananı olabilir.

Mayıs ayında, Aave'nin kurucusu Stani, kuruluşlar için bir Aave Pro sürümü hakkında da tweet atmıştı. 

Özet

Bu bölümde, Aave'in nasıl çalıştığını görmek için Aave'nin bazı ana noktalarını özetleyeceğiz: 

• Aave şu anda TVL açısından en büyük Kredi platformudur.
• Borç Verme - Borç alma mekanizması Bileşik'e benzer, yani borç verenler ile borç alanların etkileşimidir.
• Varlık tasfiyesi yalnızca %50 alır, yani kullanıcının hala %50 borçlanma pozisyonu vardır.
• Aave'nin risk önleme mekanizması şu anda iyi çalışıyor olsa da, yalnızca yönetişim tarafından çözülebilecek birçok sınırlama var.
• AAVE sahiplerinin sadece 2 Teşviki vardır: Yönetim ve SM'de staking yaparak SI alma, ücret dağıtımı yok.