第四季加密貨幣歷史表現：為什麼十月和十一月對比特幣至關重要

截至2026年9月15日，比特幣的下一個第四季尚未開始——而最近一個完整的第四季恰恰警示我們，切勿將季節性因素視為決定性因素。 NYDIG報告稱，儘管第四季歷來是比特幣表現最強勁的季度，但比特幣在2025年第四季下跌了23.5%。這種反差遠比「Uptober」（十月漲幅）之類的口號更有意義：十月和十一月值得關注，是因為它們往往標誌著市場格局的轉變，而不是因為日曆上的日期保證了收益。

對投資人而言，實際的啟示很簡單。歷史第四季的表現有助於預測機率，但流動性、宏觀經濟狀況、ETF資金流動、槓桿率以及當前的比特幣週期等因素都應納入考慮。 2026年，這種區分尤其重要，因為市場在經歷了動盪的一年後進入第四季度，而且聯準會的重要會議仍在日程安排中。

比特幣第四季的歷史數據究竟顯示了什麼？

紐約數位投資集團 (NYDIG) 的研究一再發現比特幣收益存在季節性規律：夏末秋初往往表現疲軟，而從10月開始，比特幣表現通常會有所改善，並持續到年底。該集團2021年對比特幣收益時機的研究指出，第四季度是歷史上表現較好的時期之一；而2026年6月的更新報告再次指出，在夏季疲軟的月份之後，比特幣的平均收益通常會在10月份有所改善。

您可以透過聖路易斯聯邦儲備銀行的FRED系列數據查看Coinbase比特幣的長期價格記錄，該系列包含自2014年12月以來的每日BTC/USD觀測數據：FRED Coinbase比特幣系列。如需更廣泛的季節性研究，請參閱NYDIG關於比特幣收益時機的研究及其2026年6月的週期和季節性更新。

一個可復現的早期歷史範例

根據 FRED 的 Coinbase 月末觀測數據，第四季初的兩個時期解釋了為何季節性因素如此流行。這些數據是基於每個月末最終的 BTC/USD 交易價格計算；它們只是示例，並不代表每個第四季度都會出現相同的情況。

不應機械地推斷這些強勁的年份。 NYDIG 對 2024 年第四季的分析顯示，比特幣在該季度上漲了 47.2%，是自 2011 年以來表現第六好的第四季。一年後，2025 年第四季的情況卻截然相反：比特幣在 10 月初創下歷史新高，隨後急劇回落，最終以 23.5% 的跌幅結束了該季度。相關分析可在NYDIG 的 2024 年第四季報告和2025 年第四季總結報告中找到。

為什麼十月對比特幣至關重要

十月之所以重要，是因為它通常是季節性格局轉變的月份。 NYDIG 2026 年的研究報告指出，比特幣的平均回報率將在夏季持續下降，其中八月和九月歷來表現疲軟，而十月則會有所改善。因此，十月與其說是一個神奇的牛市月份，不如說是一個潛在的轉折點。

轉型在實務上之所以重要，原因有以下幾點：

• 夏季過後，流動性可能會有所改善。隨著機構交易部門恢復全面運作，以及投資人為年底重新調整部位，市場參與度通常會上升。
• 宏觀經濟預期逐漸明朗。到10月份，市場將掌握更多關於通膨、經濟成長、貨幣政策以及來年可能走向的資訊。
• 風險偏好可能會重置。 8月或9月的疲軟行情可能使部位配置更加清晰，而宏觀經濟環境的改善則可能使資金重新流入高貝塔係數資產。
• 加密貨幣特有的催化劑可能會再次出現。 ETF資金流動、重大協議或市場結構發展、企業財務活動以及衍生性商品部位的變化都可能放大季節性波動。

但2025年的逆轉表明，僅靠10月份的行情是不夠的。比特幣可能在月初上漲，但如果槓桿過高或宏觀衝擊改變了風險狀況，季度末仍可能表現不佳。 NYDIG將2025年的逆轉部分歸因於關稅擔憂的重燃、一次大規模期貨清算事件、大戶的現貨拋售以及市場深度不足。

為什麼十一月會更具啟發性

如果說十月是潛在的市場格局轉變之月，那麼十一月往往會揭示這種轉變是否具有持久性。十月強勁的走勢以及十一月的堅挺價格表明買家仍在消化供應。相反，十月強勁但十一月疲軟則可能預示著此輪行情是由短期部位調整或單一催化劑驅動的。

對投資人而言，11月是一個有利的時期，因為一些問題已經有時間解決：

• 10月的突破之後，現貨需求是否持續？
• ETF資金流入是持續、停滯還是逆轉？
• 期貨融資和未平倉合約的成長速度是否超過了現貨購買？
• 在重大宏觀經濟數據和央行決策公佈後，比特幣是否維持了漲幅？
• 整個加密貨幣市場的廣度是否有改善，還是這種變化只是集中在比特幣上？

因此，11 月是一個確認買入的月份，而不是僅僅因為歷史平均看起來有利就應該買入的月份。

2026 年的方案有何不同？

2026年的市場結構與比特幣早期創下季節性紀錄時的市場結構截然不同。美國現貨加密貨幣交易所交易產品（ETP）如今已成為市場的重要組成部分，並且美國證券交易委員會（SEC）於2025年7月批准了加密貨幣ETP的實物發行和贖回。這使得這些產品的運作機制更接近許多傳統商品ETP。 SEC的公告可在此處查看：SEC批准加密貨幣ETP的實物發行和贖回。

這種結構性演變至關重要，因為資金流動現在可以透過比特幣歷史樣本中大部分時期並不存在的方式傳遞機構需求或拋售壓力。換句話說，長期季節性平均值將截然不同的市場時期混雜在一起。

宏觀政策依然至關重要。聯準會2026年的會議行程顯示，會議將於9月15日至16日、10月27日至28日以及12月8日至9日舉行。這些日期可能會影響利率、美元走勢、股票風險偏好，並進而影響比特幣。目前的官方日程安排可在聯準會FOMC日曆上查看。

如何在不過度擬合的情況下利用第四季季節性因素

一個有效的方法是將季節性因素視為更廣泛決策框架中的一個層面。與其問“10月份是牛市嗎？”，不如問當前的證據是否與歷史季節性模式相符。

閱讀比特幣季節性分析時常見的錯誤

1. 將平均報酬率視為預測值

平均值可能會受到幾個月牛市行情的影響而失真。比特幣的收益分佈異常寬泛，因此即使實際收益的機率遠低於平均值所顯示的確定性，其平均值看起來仍然非常可觀。

2. 忽略循環

減半後的多頭階段、收縮階段、去槓桿化市場不應與日曆上的日期完全吻合。 NYDIG 於 2026 年 6 月發布的研究報告明確指出，屆時比特幣將處於收縮階段，這提醒我們，在分析季節性因素時，應將其與更廣泛的周期進行比較，而不是孤立地看待。

3. 忽視市場結構的製度變遷

現貨交易所交易產品 (ETP)、選擇權、機構託管、企業比特幣持有量以及更深層的衍生性商品市場，改變了資本進出比特幣資產的方式。過去的季節性觀察仍然有用，但它們並非基於投資者在 2026 年所面臨的相同市場基礎設施​​。

4. 假設十月業績良好就能保證季度業績良好

2025年第四季以戲劇性的方式駁斥了這種觀點。比特幣在10月初創下新高，但最終卻以大幅下跌收盤。季節性趨勢即便起初看似有效，也可能失效。

比特幣投資者實用第四季核查清單

• 將 10 月的價格走勢與 9 月的最高價和最低價進行比較，而不是只關注月份名稱。
• 追蹤現貨需求是否證實衍生性商品驅動的上漲行情。
• 觀察ETF資金流動和大投資者拋售情況，以判斷供需是否持續。
• 在日曆上標記FOMC重要日期以及通膨或勞動市場資料發布日期。
• 利用十一月的時間來檢驗十月份的措施是否具有持久性。
• 保持部位規模和下行限制不受季節性預期影響。
• 在得出結論之前，要回顧多個歷史時期，包括失敗的第四季度。

總之：10月份開始測試，11月份有助於確認結果。

比特幣第四季的歷史表現強勁，值得關注。研究也一再指出，10 月是比特幣季節性上漲行情更為有利的時期。 11 月至關重要，因為它往往能告訴投資者，這種上漲趨勢是由持續的需求支撐，還是只是 10 月的短暫爆發。

但謹慎運用季節性因素的最佳證據是最近一個季度的數據。儘管2025年第四季通常是比特幣最強勁的季節性時期，但該季度卻表現疲軟，創歷史新低。展望2026年第四季度，更重要的問題不是「Uptober」是否會重現，而是價格、現貨需求、流動性、宏觀經濟狀況以及11月的後續走勢是否符合歷史規律。如果符合，季節性因素可以成為有利的推動力。如果不符合，則不應以日曆因素來左右市場。