الثقب الأسود تبديل الورق الأبيض

BlackHoleSwap عبارة عن AMM لامركزي مصمم للعملات المستقرة. توفر المقالة معلومات مفيدة حول BlackHoleSwap.

الملخص

BlackHoleSwap هو AMM  (صانع السوق الآلي) اللامركزي المصمم للعملات المستقرة. من خلال دمج بروتوكولات الإقراض للاستفادة من فائض العرض. نتيجة لذلك ، يمكنها معالجة المعاملات بما يتجاوز السيولة الحالية. مقارنةً بـ AMMs الأخرى ، يوفر BlackHoleSwap سيولة غير محدودة تقريبًا مع أدنى انزلاق ، مما يزيد من استخدام رأس المال.

خلفية

غالبًا ما يتم توفير الأسعار على AMMs الكلاسيكية مثل Uniswap  بواسطة معادلة "منتج ثابت" بين أصلين ، مما يجعل السعر المعروض حساسًا للغاية لتقلب الأصل ولكنه عرضة للتغيير. يمكن تطبيقه على نطاق واسع في جعل الأسواق بين العديد من الأصول المختلفة .

ومع ذلك ، بالنسبة لعمليات التبادل في العملات المستقرة ، من الواضح أن صيغة المنتج الثابت لـ Uniswap ليست كافية لأن فرق السعر بين الأصول سيكون صغيرًا جدًا.

بالنسبة للتبادل بين العملات المستقرة ، اقترح Curve نموذجًا متخصصًا يسمى "Uniswap مع الرافعة المالية" ، وهي صيغة محددة بين: السعر الثابت (النسبة دائمًا 1: 1) و "المنتج الثابت" (Uniswap).

مع نفس الحجم والسبريد ، يمكن أن يوفر Curve سيولة أكثر بعشر مرات من Uniswap.

يمكن أن يوفر نموذج Curve حتى عمق معاملات عملة مستقرة ممتازة في معظم المواقف. ومع ذلك ، سيحدث انزلاق كبير عندما تجف سيولة أحد الأطراف.

وبالتالي ، عندما تنحرف عملة مستقرة عن سعر ثابت ، تجف السيولة على المدى القصير ، مما يؤدي إلى أداء أسوأ من Uniswap. هذا هو أحد الآثار الجانبية لـ Curve مع تعديلات العملة المستقرة.

في التبادل اللامركزي القائم على الخوارزميات ، فإن نموذج Curve هو أساسًا "احتياطي - اقتباس - صفقة". يحدث نقص السيولة في بعض الأحيان بسبب المخزون المحدود. ومع ذلك ، لا ينبغي أن يكون للناس حدود.

نجح برنامج BlackHoleSwap في اختراق حد احتياطي الرمز المميز. من خلال التكامل مع بروتوكولات الإقراض اللامركزية ( المركب ، dYdX ، إلخ) ، تستطيع BlackHoleSwap توفير سيولة غير محدودة تقريبًا بأقل انزلاق.

كيف يعمل برنامج BlackHoleSwap؟

باختصار ، تقوم BlackHoleSwap بحقن الأصول الاحتياطية في بروتوكول الإقراض. أثناء نفاد المخزون من جانب واحد من زوج التداول ، ستعمل BlackHoleSwap على ضمان العملة الأخرى لاقتراض العملة المطلوبة وإكمال المعاملة. نتيجة لذلك ، لن يقتصر BlackHoleSwap على عدد الرموز الخاصة به وهو آمن في حالة وجود نقص في الاحتياطي من جانب واحد.

إن مفهوم BlackHoleSwap هو نفسه مثل AMMs الأخرى: تنفيذ ثابت محدد قبل المعاملة وبعدها. 

تحدد الصيغة غير القابلة للتغيير خصائص AMM: قد توفر صيغة "x + y = k" سعرًا ثابتًا ، لكن الاحتياطيات يمكن استنفادها ؛ "x * y = k" متاح للإدخال العشوائي ، لكن السعر حساس جدًا لحجم المخزون. بدلاً من ذلك ، يمكن أن يوفر برنامج BlackHoleSwap ، الذي يستفيد من بروتوكولات الإقراض ، أقل انزلاق دون القلق بشأن نفاد الاحتياطيات.

نموذج رياضي

في تصميم Uniswap ، يتم تحديد انزلاق الصفقة الواحدة بحجم الاحتياطي. كلما زاد حجم الاحتياطي ، قل الانزلاق في نفس الصفقة. 

وهكذا ، يضيف BlackHoleSwap سيولة "افتراضية" في نموذج Uniswap الحالي ، مثل هيكل جبل جليدي أكبر تحت الماء. وفقًا لذلك ، مع نفس المقدار من الاحتياطيات "الحقيقية" ، يظهر BlackHoleSwap انزلاقًا أقل. علاوة على ذلك ، يمكن أن يكون المبلغ الفعلي للاحتياطيات أقل من الصفر ، وهو رمز سلبي أو يسمى التزام. 

مع وجود 100 DAI و 100 USDC في المخزون في المثال أدناه ، نقدم سيناريو لمبادلة 100 DAI (نفس مبلغ المخزون) مقابل USDC. سيتم استرداد 50 دولارًا أمريكيًا فقط بسبب حد "المنتج الثابت" في Uniswap.

ومع ذلك ، يمكن لـ BlackHoleSwap ، المشتق من الرموز الافتراضية ، إرجاع "98.01 USDC."

تعتمد الأصول الافتراضية الأساسية على مجموع العملين المستقرين بالإضافة إلى مضاعفة الرافعة المالية.

السيولة الافتراضية S = x + y ؛ الرافعة المالية المتعددة: 

ها هي وصفة BlackHoleSwap:

 يمكن تنظيم الصيغة أعلاه بدقة إلى:

إلى جانب ذلك ، 

يمكن اعتبار BlackHoleSwap في الواقع بمثابة إجراء تحويل خطي إلى Uniswap ، وإسقاط المنحنى الأصلي على نظام إحداثيات جديد.

اختيار المعلمة

من خلال الحساب ، يمكننا أن نستنتج أنه عندما تكون القيمة = 0 ، سيتحول BlackHoleSwap إلى Uniswap (x * y = K). بينما a = 1 ، سيتحول BlackHoleSwap إلى نمط سعر ثابت (x + y = K). من خلال ضبط المعلمة "a" BlackHoleSwap (الخط البرتقالي في الرسم البياني أدناه) سيكون منحنى بين x * y = K (الخط المنقط الوردي) و x + y = K (الخط المنقط الأسود).).

من الواضح أنه عندما تكون "a" قريبة من 1 ، يصبح المنحدر أصغر جنبًا إلى جنب مع "كفاءة" BlackHoleSwap الأفضل. ومع ذلك ، فإن BlackHoleSwap مطلوب للوفاء بالقيود الخارجية ، وهي حدود الالتزامات في بروتوكولات الإقراض.

بأخذ مثال مجمع التمويل ، تم تعيين عامل الضمان الخاص بالعملات المستقرة DAI و USDC عند 75٪ ، مما يعني أن الحد الأعلى لرأس المال المتاح للاقتراض هو 75٪ من الضمان. خلاف ذلك ، سيتم رفض القرض أو تصفيته بسبب عدم كفاية الضمانات. 

لذلك ، يعتبر العامل المذكور أعلاه قيدًا على BlackHoleSwap. إذا نظرنا إلى الوراء في النموذج ، فإن BlackHoleSwap هو في الواقع تحول خطي لـ Uniswap ، لذلك فهو يرث بعض ميزات Uniswap.

 x * y = K هو تقارب القطع الزائد لمحور x و y. سيكون جوهر Uniswap شبه لانهائي مع x = 0 و y = 0 ، لكن لا يتقاطع أبدًا. للسبب نفسه ، فإن الخطوط المقاربة لـ BlackHoleSwap هي x + ay = 0 و y + ax = 0 ، والتي تتزامن مع قاعدة بروتوكولات الإقراض.

عندما تكون القيمة = 0.75 ، يمكن أن تصل BlackHoleSwap إلى الحالة الأكثر كفاءة من الناحية النظرية مع منحنى شبه لانهائي بحد أعلى يبلغ 75٪ من القرض دون تقاطع ، مما يوفر أفضل سيولة في المواقف المتطرفة.

بالنظر إلى المواقف المختلفة التي قد نواجهها ، بما في ذلك الحسابات غير الصحيحة أو الفائدة على الخصوم قد تكون أكثر من الفائدة على الإيداع في ذلك الوقت ، يجب أن نحافظ على بعض المناطق العازلة لـ BlackHoleSwap بدلاً من وضع المخاطرة إلى أقصى الحدود (a = 0.75). بخلاف ذلك ، يمكن للقراصنة مهاجمة تحكيم BlackHoleSwap من خلال هجوم "Trade-wait-Liquidate".

تتمثل إحدى طرق تعيين المنطقة العازلة في تعيين "a" ليكون رقمًا أقل بقليل من 0.75 بحيث أنه حتى في حالة حدوث صفقة متطرفة ، فإن المنحنى سيحافظ على مسافة معينة من خط التصفية. ومع ذلك ، بمجرد أن يكون الحرف "a" أصغر ، فإنه لن يغير شكل المنحنى فحسب ، بل سيعطي أداءً أسوأ أيضًا.

البديل هو وضع حد أعلى على نسبة المسؤولية مع الحفاظ على "أ = 0.75". يتطلب هذا الحل التحقق من نسبة الدائنين في كل معاملة ورفض المعاملات ، مما قد يضع BlackHoleSwap في نسبة دين مرتفعة للغاية. 

ميزة هذا الحل هي أن عمق السعر لن يتأثر في معظم المواقف. من ناحية أخرى ، سيتم خصم السيولة غير المحدودة نظرًا لوجود حد أعلى في النظام. ومع ذلك ، لا يحتوي BlackHoleSwap على سيولة غير محدودة حيث أن الاحتياطيات في بروتوكولات الإقراض محدودة. عندما يتم إقراض جميع DAI في المجمع ، ستفشل مقايضة USDC-DAI. لذلك قررنا تطبيق حل نسبة الدين بحد أعلى لنسبة المطلوبات 62٪.

المزايا والقيود

تخضع أي AMM لأنواع معينة من المخاطر. عادةً ما تكون AMMs في السوق ذات الرسوم المنخفضة للانزلاق والمعاملات أكثر عرضة لفقدان الأموال من تحركات الأسعار.

 معدل الاستخدام الأعلى في Curve من Uniswap يأتي مع مخاطر أعلى. وبالمثل ، فإن BlackHoleSwap معرضة لمخاطر تقلبات الأسعار وكذلك تصفية القروض. 

فيما يتعلق بأمن النظام ، فإن الخطر في Uniswap هو الكود الخاص به. ومع ذلك ، فإن Curve و BlackHoleSwap ، اللذين يتكاملان بعمق مع بروتوكولات الإقراض ، سوف يتعرضان لمجموعة من الهجمات المحتملة بما في ذلك أخطاء في بروتوكول الإقراض ، أو فشل أوراكل أو نفاد الضمانات في نموذج القرض.

يمكن منع مخاطر التصفية وهجمات القروض السريعة المحتملة من خلال وضع حد أعلى لنسبة الدين. يمكن أيضًا حماية المخاطر المنهجية للكود عن طريق التأمين. 

ومع ذلك ، فإن تقلب الأسعار يمثل مخاطرة حتمية بالنسبة لصناديق الاستهلاك والإيداع. AMM لها "تأثير جماعي" قوي بشكل خاص ، وهو ما إذا كانت قيمة AMM يتم تحديدها من خلال المحتوى الأضعف فيها. لذلك ، فإن انهيار DAI أو USDC سيؤدي إلى خسائر فادحة لمزودي السيولة.

التحليل الفعال

على ما يبدو ، فإن أداء BlackHoleSwap في مبادلة العملات المستقرة أفضل بكثير من أداء Uniswap. أثناء تبديل نفس المبلغ كاحتياطي في حالة 1: 1 في BlackHoleSwap ، يمكن الحصول على 0.98 قطعة نقدية أخرى. يكون تغيير سعر BlackHoleSwap ثابتًا تقريبًا ، لذلك لن يكون هناك تغيير مفاجئ في السعر في المنحنى قبل نفاد السيولة.

سيكون السعر في BlackHoleSwap قريبًا من لانهائي عند 0.75 ، أي أن جميع المدخلات تستخدم للضمانات وتأتي جميع المخرجات من الاقتراض.

سجل الطلبيات

إذا قارنا دفتر الطلبات لكل بروتوكول ، فسيتم عرض الرسم البياني على النحو التالي. يمثل المحور السيني السعر ، بينما يمثل المحور الصادي المخزون الموفر. على يسار السعر الأوسط يوجد "سعر الطلب" للبروتوكول ؛ على يمين السعر الأوسط هو "سعر العرض" للبروتوكول. المنطقة المكتوبة بالخط العريض هي العرض الإجمالي للبروتوكول.

يوفر Uniswap أقل سيولة ، ولكنه يوفر قدرًا معينًا من السيولة في جميع نطاقات الأسعار ؛ المنحنى يجمع كل السيولة في المنطقة بالقرب من متوسط ​​السعر. عندما يتم تجاوز الحد ، ستنخفض السيولة بشكل حاد ؛ بدلاً من استخدام أي من هاتين الطريقتين للسيولة ، يوفر BlockHoleSwap سيولة مستقرة للغاية بأي سعر ، متفوقًا على جميع الطرق الأخرى.

بوضع 3 كتب ترتيب فوق بعضها البعض ، يمكننا أن نستنتج أن BlackHoleSwap يعرض أداءً متزايدًا في جميع المواقف مقارنةً بـ Curve و Uniswap.

ربح إضافي

تدمج BlackHoleSwap الآن بروتوكول إقراض التمويل المركب ، والذي يتم تنفيذه حاليًا بواسطة "تعدين السيولة" ، لذلك سيكون هناك بعض الرموز المميزة "COMP" التي تم استخراجها بواسطة BlackHoleSwap. 

بعد تلقي Comps ، ستقوم BlackHoleSwap بتبديلها إلى عملة مستقرة: DAI أو USDC وإضافة مباشرة إلى تجمع رأس المال ، مما يولد المزيد من الأرباح لمزودي السيولة.

وظيفة المستقبل

دعم المزيد من العملات المستقرة

يدعم BlackHoleSwap حاليًا عددًا محدودًا من العملات المعدنية بسبب سياسة بروتوكول الإقراض. بينما تدعم Compound Finance أو أي منصة إقراض أخرى عملات مستقرة أخرى كضمان ، يمكن لـ BlackHoleSwap دمج المزيد من أزواج التداول.

تطبيق "الثقب الأسود" على نماذج AMM الأخرى

BlackHoleSwap هو أساسًا Uniswap مع التحول الخطي. من خلال التحليل الدقيق ، يمكن أيضًا تطبيق طريقة مماثلة على آليات AMM الأخرى: BlackholeCurve و BlackHoleBalancer وما إلى ذلك.