تحليل نموذج التشغيل Uniswap V2 (UNI) - أساس AMM

قم بتحليل وتقييم نموذج التشغيل لـ Uniswap V2 ، وهو النموذج الأساسي لأي نظام AMM.

لماذا كتبت سلسلة نموذج تشغيل البروتوكول / Dapp؟

تتضمن أهم 5 DEXs حاليًا على Ethereum ما يلي: Uniswap و Curve و SushiSwap و Balancer و Bancor. تهيمن DEXs الخمسة هذه على أكثر من 80٪ من سوق DEX على Ethereum.

ولكن هل تساءلت يومًا عن سبب وجود هذه الأسماء الخمسة في الجزء العلوي من مجموعة DEX؟

على الرغم من أن سوق DEX تنافسي للغاية ، إلا أن DEXs الخمسة المذكورة أعلاه لا تزال تتمتع بنقاط قوة خاصة بها لا يمكن أن تمتلكها AMM الأخرى:

• Uniswap : أحد أوائل AMMs ، مع مجتمع كبير ومخلص ، يمكن لسلاحه Uniswap V3 تغيير مشهد سوق DeFi.
• Curve Finance : منصة التداول الحالية رقم 1 المستقرة ، TVL تجاوزت مرة واحدة Uniswap ، وتتوسع إلى منصات أخرى مثل Polkadot و Polygon و ...
• SushiSwap : ليس مجرد شوكة من Uniswap عندما يعود إلى Sam ، AMM مع جميع الميزات الضرورية للمستخدمين مثل الزراعة والتخزين والإقراض. قريبًا سيكون هناك أيضًا Miso ، منصة IDO على SushiSwap.
• الموازن : تجمع السيولة للعديد من الأصول ، يجعل اتجاه LBP (Liquidity Bootstrapping Pool) إطلاق المشروع أكثر عدلاً.
• Bancor : نموذج DEX فريد ، دعم عبر السلاسل ، حل مشكلة الخسارة غير الدائمة لمقدمي السيولة.

بناء ومنافسة وتطوير DeFi باستمرار من وقت لآخر ، في رأيي ، هذا هو العامل الحاسم الذي يساعد هذه DEXs الخمسة التي لا تزال قائمة حتى يومنا هذا. 

نظرًا لأن DeFi يسير بسرعة كبيرة ، فهذه مساحة مفتوحة ولا مركزية وعادلة ، فقط المشاريع المبتكرة حقًا ، والتي تخلق قيمة للمجتمع يمكن أن تستمر وتزدهر. 

لذلك ، أكتب سلسلة تحليل النموذج التشغيلي للبروتوكول لمساعدتك على فهم البروتوكولات بشكل أعمق ، كيف يعمل المشروع لفهم سبب وجود المشروع في مثل هذا الموقف. هل هي مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها؟

في هذا الجزء ، سوف أقوم بتحليل نموذج التشغيل الخاص بـ AMM ، وهو أساس نظام DeFi البيئي ، لمساعدتك على فهم الأصل قبل القدوم إلى النماذج المعقدة الأخرى. 

وبالتالي ، سنصل إلى نموذج التشغيل Uniswap V2 ، وهو النموذج الأساسي لأي نظام AMM. في نهاية المقال ، سيكون هناك ملخص لأبرز ميزات نموذج Uniswap V2 والفرص المستقبلية.

يرجى الرجوع للحصول على وجهات نظر أكثر في الاستثمار.

معلومات حول Uniswap V2

سابقًا ، كان لدى فريق Coin98 أيضًا عددًا من المقالات التي تشرح آلية عمل Uniswap وكذلك تبادلات AMM ، يمكنك قراءتها مرة أخرى على coin98.net . لتسهيل متابعة المحتوى أدناه ، سأشرح بإيجاز هذه الآلية مرة أخرى:

• Uniswap V2 هو بروتوكول صانع السوق الآلي (AMM) الذي يسمح للمستخدمين بتبديل أي رمز مميز ERC20 ، باستخدام مجمع السيولة بدلاً من دفتر الطلبات.
• Uniswap V2 هو خطوة للأمام من Uniswap V1 ، قبل ذلك في Uniswap V1 ، يمكنك التداول فقط من ETH => ERC20 tokens ، نظرًا لأن Uniswap V2 ، يمكنك التداول من الرموز المميزة ERC 20 <=> ERC 20 tokens.

نموذج تشغيل بروتوكول Uniswap V2

الأطراف المعنية (الأدوار)

Uniswap هي بورصة لامركزية ، ولا يوجد وسيط بين جانب العرض وجانب الطلب ، فكيف فعل Uniswap ذلك؟

ببساطة ، بنى Uniswap نموذجًا بنفس وظيفة آلة البيع ، مما يساعد على ربط جانب العرض وجانب الطلب. 

ستتكون المشاركة في Uniswap من جزأين رئيسيين: 

• مزود السيولة : هذا هو الطرف الذي يقوم بتوريد الأصول وتوفير السيولة للسوق.
• المستخدم (المستخدم ، التاجر): يمكن للمستخدمين تداول أي رمز مميز ERC-20 عند القدوم إلى Uniswap ، في المقابل ، يتعين عليهم دفع رسوم 0.3٪ لكل معاملة.

سير العمل

للتلخيص ، سيعمل نموذج Uniswap في 3 خطوات رئيسية على النحو التالي:

1. 1 سيكون لدى Pool on Uniswap نوعان من الأصول ، على سبيل المثال ، A و B ، سيضع مزود السيولة أصلين بنسبة 1: 1 فيه. احصل أيضًا على رمز LP ، وهو رمز يمثل ملكية جزء من الأصول في المجمع.
2. يمكن للمتداولين الذين يرغبون في التبادل من A إلى B وضع A في المجموعة والحصول على B.
3. تتقاضى Uniswap حاليًا رسومًا قدرها 0.3٪ لكل معاملة ، والتي سيتم دفعها إلى مزودي السيولة.

من خلال هذا النموذج يمكنك رؤية:

• تمكن جانب العرض (مقدمو السيولة) وجانب الطلب (التجار) من الالتقاء دون الحاجة إلى المرور عبر أي وسطاء. وما زلنا نشارك الفوائد لبعضنا البعض.
• Uniswap بدلاً من أن يكون وسيطًا للمعاملات ، أنشأ المشروع خوارزميات ، تعمل وفقًا لبرامج محددة مسبقًا ، مما يجعل كل شيء يسير بسلاسة دون الحاجة إلى طرف ثالث ، وبالتالي إنشاء سوق صرف لامركزي حقًا.

الخوارزمية على Uniswap

Uniswap هو AMM - صانع السوق الآلي (صانع السوق الآلي). 

AMMs هي في الواقع منحنيات تم إنشاؤها بواسطة النماذج الرياضية. باستخدام Uniswap ، ستكون الصيغة الرياضية:  

س * ص = ك

هناك:

• x هو عدد الرموز المميزة A.
• y هو عدد الرموز المميزة B.
• k هي القيمة الإجمالية للمجمع أ / ب.

بعد ذلك ، ستشكل السيولة في التجمع منحنى مثل هذا ، حيث يكون العمود الرأسي هو عدد الرموز B ، والعمود الأفقي هو عدد الرموز المميزة A.

لا يزال يبدو مربكًا بعض الشيء ، أليس كذلك؟

فمثلا:

لنفترض أن المسبح تم إنشاؤه باسم ETH / DAI مع 10 ETH و 1000 DAI.

سيكون لدينا: x * y = k ⇔ 10 * 1000 = 10،000.

سعر 1 ETH = 100 DAI وسعر 1 DAI = 0.01 ETH.

الحالة 1: استبدل DAI بـ ETH

يدخل المتداول A في هذا المجمع ويقايض 500 DAI + رسوم 0.3٪ في مقابل ETH.

=> ص '= 500 + 1000 = 1500 داي.

يظل k دون تغيير ، ولا يزال يساوي 10000.

=> x '= 6.66 ETH.

ويترتب على ذلك أن المتداول يتلقى x - x '= 10 - 6.66 = 3.33 ETH ، أي ما يعادل 500 DAI.

=> السعر 1 ETH = 150 DAI ، زيادة بنسبة 50٪ عن السعر الأصلي.

ملحوظة: ستتم إضافة رسوم 0.3٪ مرة أخرى إلى المسبح بعد تغيير المقايضة قيمة k.

توضيح للحالة 1

الحالة 2: استبدل ETH بـ DAI

يبيع التاجر B 6 ETH مقابل DAI.

=> x '= 10 + 6 = 16.

=> ص '= 10000/16 = 625.

لذلك يحصل المتداول على y - y '= 1000-625 = 375 DAI ، أي ما يعادل 6 ETH.

=> سعر 1 ETH = 62.5 DAI ، انخفاض بنسبة 37.5٪ عن السعر الأصلي.

ملاحظة: إذا كان الانزلاق كبيرًا جدًا ، فسيظهر لك Uniswap تحذيرًا قبل المتابعة في التبديل وعرض الرسالة.

توضيح للحالة 2

نموذج تجمع على Uniswap

ترتبط المجمعات على Ethereum في الغالب بـ Ethereum ، وهناك سببان رئيسيان على النحو التالي:

• يستخدم Uniswap نموذج Pool بنسبة 50:50: معظم المجمعات ، ستكون 50٪ من ETH ، و 50٪ ستكون رموز ERC-20 التي يرغب المستثمرون في تداولها.
• سيتم استخدام ETH في Uniswap كعملة مشتركة : على غرار الأنشطة العادية للأخوة والأخوات ، لتسهيل شراء البضائع ، يستخدم جميع الإخوة العملة المشتركة VND ، في Uniswap ، العملة المشتركة الرئيسية. هي ETH.
• ستكون ETH هي نقطة الاتصال ، مما يساعد على توصيل المجمعات معًا: أنت تمتلك رمز ABC وتريد التبادل مع أي رمز مميز على Uniswap ، على سبيل المثال الرمز XYZ ، ستمر فقط عبر مسارين: ABC => ETH => XYZ. كلما قل عدد الطرق التي تمر بها ، انخفضت تكاليف المقايضة.

كيف يتم التقاط قيمة Uniswap لرموز UNI؟

في السنوات الثلاث الأولى منذ إطلاقه ، وحتى عندما تم إصدار Uniswap V2 مع المزيد من المرافق ، لم يكتسب Uniswap فقط دولارًا واحدًا من الإيرادات ، ولكن تم تشغيله أيضًا بدون رمز رئيسي واحد ، يعمل المشروع مجانًا. يعتقد المشروع أنه بدون رمز محلي ، لا يزال Uniswap يعمل ويعمل بشكل جيد للغاية. 

حتى ظهور Sushiswap ، تم إنشاء نسخة fork من Uniswap ، مما يثبت لـ Uniswap أنه يمكن استخدام الرمز الأصلي لبدء تشغيل المشروع ، ثم أطلق Uniswap الرمز المميز الخاص به. 

تم إطلاق UNI في 16 سبتمبر ، بسعر 1 دولار ، وسرعان ما ارتفعت إلى النطاق السعري 9 دولارات ، بعد إدراجها في جميع البورصات الرئيسية تقريبًا مثل Binance و Coinbase و Huobi و Okex ... فقط بعد ساعات قليلة من إطلاق الرمز المميز . يمكن ملاحظة أن مستوى الاهتمام برمز UNI رائع.

في إصدار Uniswap V2 ، تُستخدم رموز UNI لثلاثة أغراض رئيسية:

• الحوكمة : هذه هي الوظيفة الرئيسية لرمز UNI ، في مجتمع كبير مثل Uniswap ، تلعب وظيفة الحوكمة دورًا مهمًا للغاية.
• توفير السيولة : يمكنك شراء رموز UNI لتوفير السيولة ، ويوجد حاليًا 6 مجمعات UNI على Uniswap ، مع TVL ~ 300 مليون دولار و APY من 4٪ -12٪
• مكافآت تعدين السيولة : في المرحلة الأولى من إطلاق توكن UNI ، نفذت Uniswap برنامج تعدين السيولة ، والذي يحفز على توفير السيولة وتلقي رموز UNI. ومع ذلك ، انتهى هذا البرنامج في 3 أشهر فقط ، مما كان له تأثير كبير على Uniswap حيث تم استنزاف كمية كبيرة من السيولة وتحويلها إلى منافسين مباشرين آخرين ، مثل SushiSwap.

بشكل عام ، في Uniswap V2 ، تلتقط Uniswap قيمة رموز UNI باستخدام ميزة الحوكمة وتولد طلب شراء لرموز UNI من خلال مجمعات السيولة. هذه قيم غير ملموسة وبالتأكيد لا تعكس السعر الحالي 35 دولارًا لرموز UNI.

في رأيي ، فإن سعر UNI البالغ 35 دولارًا سيكون مساويًا لـ:

35 دولارًا أمريكيًا / UNI = القيمة الحالية لرمز UNI (الحوكمة + التوفير) + القيمة المستقبلية المتوقعة  (Uniswap V3). 

الجزء الثاني من هذه الصيغة (القيمة المستقبلية المتوقعة) في رأيي مهم جدًا ، وهو السبب الرئيسي للسعر الحالي البالغ 35 دولارًا ، ويشرح لماذا كان Uniswap دائمًا رقم 1 DEX في العالم.

الفرص المتاحة في Uniswap V3

العودة إلى نموذج التشغيل Uniswap V2. 

كما ترى ، ستأتي إيرادات Uniswap من رسوم المعاملات 0.3٪. ومع ذلك ، فقد تمت إعادة 100٪ من رسوم المعاملات إلى موفري السيولة ، لذلك لم يتلق Uniswap حاليًا ، أو حاملو UNI على وجه التحديد ، أي ربح من هذا النموذج التشغيلي.

في إصدار UNI V3 ، بدأ Uniswap في جمع جزء من رسوم المعاملات 0.3٪ على خزانة المشروع ، ولم يتم ذكر كيفية تقسيم هذه الإيرادات على حامل UNI المحدد. ومع ذلك ، فقد أثر هذا أيضًا بشكل إيجابي على سعر UNI في الشهر الماضي ، والذي سأقوم بتحليله بالتفصيل في الجزء التالي من المشروع. 

بالنسبة لتقسيم الإيرادات لحاملي UNI ، أعتقد أن هذا سيحدث بالتأكيد قريبًا في المستقبل ، طالما تم تقديم اقتراح معقول ، فسيتحقق هذا.

الاعتقاد حول Uniswap V3 في المجتمع

تم ذكر قصة Uni V3 منذ أكتوبر ونوفمبر من العام الماضي ، ولكن لم يكشف المشروع عن نموذج Uniswap V3 إلا في مارس من هذا العام.

يوجد أدناه مخطط يقارن الأرباح بين توكنتين UNI و SUSHI ، بالنظر إلى الرسم البياني ، يمكنك أن ترى مدى ثقة المجتمع في UNI V3:

• قبل الإعلان عن المشروع : لم يكن لدى Uniswap أي تحديثات على الإطلاق ، بينما عمل SushiSwap سريعًا جدًا ، حيث أطلق باستمرار منتجات جديدة ومحسنة. يعتقد الجميع أن SushiSwap سيتفوق على Uniswap ، ويعتقد Coin98 ذلك أيضًا ، لقد قارنا Uniswap و SushiSwap ، يمكنك قراءته هنا . ومع ذلك ، عند النظر عن كثب إلى السعر ، لا يزال سعر UNI المميز في هذه الفترة ينمو بقوة وكان أقل من توكن SUSHI ببضع عشرات ٪.
• بعد الإعلان عن المشروع: يمكن القول أن هذه مكافأة لمحبي رمز UNI ، فقد قلب المشروع رمز SUSHI بسرعة في الشهر الماضي. من الواضح أن تأثير Uniswap V3 كبير جدًا ، وسأوضح في المقالة حول طراز Uniswap V3 في المرة القادمة.

استنتاج

لتلخيص بعض النقاط البارزة في نموذج Uniswap V2 على النحو التالي:

• كان Uniswap V2 أحد مشاريع DeFi الرائدة في مجال AMM ولا يزال رائدًا في هذا المجال.
• من خلال بناء نموذج مشابه لآلة البيع ، يحل Uniswap مشكلة ربط جانب العرض وجانب الطلب دون الحاجة إلى المرور بأي وسطاء.
• Uniswap لديه مجتمع مخلص للغاية يؤمن بالمشروع.
• لا تملك Uniswap V2 حاليًا طريقة لالتقاط قيمة محددة للرمز الأصلي للمشروع ، وهو رمز UNI ، وسيتم إصدار هذا في Uniswap V3.

أعلاه هو نموذج التشغيل Uniswap V2 ، أحد نماذج AMM الأولى في السوق. إذا كانت لديك أي أسئلة حول نموذج تشغيل Uniswap ، فيمكنك التعليق في قسم التعليقات أدناه ، حتى أتمكن من الإجابة والإكمال.

نراكم في مقالة تحليل نموذج النشاط التالية.