ارزش گذاری BNB: آیا سکه بایننس خیلی بالاست؟

مقاله زیر به شما کمک می کند تا دید دقیق تری از معیارهای ارزش گذاری توکن های پروژه داشته باشید، در اینجا BNB - نشانه بایننس است.

در مقاله قبلی در مورد مسائل ارزش گذاری در Defi به وضوح می توانید دو گیم پلی اساسی دارندگان را درک کنید، یعنی مطالعه دقیق داده ها، سپس تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری و اهمیت ندادن به مرکز داده، فقط اصول اولیه برای خرید خوب است.

در مدرسه اول، ارزش گذاری یک پروژه یکی از گام های اساسی برای یافتن یک نقطه ورود یا خروج معقول است. مقاله زیر که در Messari گردآوری شده است، به شما کمک می‌کند نگاه دقیق‌تری به برخی از معیارهای ارزش‌گذاری توکن‌های پروژه، به‌ویژه BNB - توکن Binance داشته باشید. 

برخی از اطلاعات اولیه در مورد Binance

توکن بومی : BNB که برای پرداخت کارمزد تراکنش و کاهش کارمزد تراکنش همراه با دریافت کارمزد تراکنش هنگام انباشتن استفاده می‌شود. در حال حاضر، بایننس دارای دو بلاک چین است: زنجیره بایننس (BC) و زنجیره هوشمند بایننس (BSC) که هر دو به صورت موازی اجرا می شوند. BSC یک قرارداد هوشمند سازگار با ماشین مجازی اتریوم (EVM) دارد.

خدمات : بایننس در حال حاضر از نقطه، حاشیه، OTC و P2P پشتیبانی می کند. علاوه بر این، بایننس اکنون از توکن‌ها، معاملات آتی، DeFi، وام‌دهی، استخرهای نقدینگی و محصولات کشاورزی سودآور نیز بهره می‌برد. برای پروژه ها، بایننس یکی از IEO ها، Binance Launchpad را دارد.

هک : می 2019، هکرها 7000 بیت کوین (40 میلیون دلار) را به سرقت بردند و بایننس با صندوق بیمه آنها به کاربران پرداخت کرد.

بیمه : بایننس صندوق بیمه خود را در تاریخ 7/2018 راه اندازی کرد و 10 درصد از هزینه های معاملاتی دریافتی را به صندوق دارایی تضمین شده برای کاربران (SAFU) اختصاص داد.

تعداد توکن ها : بیش از 250 توکن در صرافی فهرست شده است. با این حال، Binance.US از نظر تعداد توکن‌ها نسبت به Binance.com محدودتر است.

فرآیند فهرست کردن توکن ها: به طور کلی، آنها توکن هایی با تیم های خوب، محصولات بالقوه و فایل های کاربری بزرگ را ترجیح می دهند. آنها تمام هزینه های فهرست را به بنیاد خیریه بایننس، یک موسسه خیریه 100٪ شفاف که در بلاک چین ردیابی می شود، اهدا می کنند. هزینه اعلام شده برای راه اندازی یک دارایی 1000 BNB (30000 دلار) است که ممکن است هزینه نهایی نباشد.

خیریه : بایننس بیش از 12 میلیون دلار از 2000 اسپانسر جمع آوری کرده است. پروژه های اخیر عبارتند از Crypto Against Covid، Beirut Explosion Relief، Australia Bush Fire Do donate و Binance Lunch for Children.

توکن BNB

درآمد بایننس از معاملات، برداشت ها، لیست ها، معاملات حاشیه و سایر کارمزدها به دست می آید. در ابتدا، بایننس قول داد که از 20 درصد سود خود برای بازخرید BNB از بازار، تا 100 میلیون BNB یا 50 درصد از کل عرضه به طور کامل استفاده کند. 

با این حال، در مارس 2019، بایننس وایت پیپر خود را تغییر داد تا BNB موجود در خزانه بر اساس "حجم" سوزانده شود. خزانه داری در حال حاضر 32 میلیون دلار منجمد و 16.5 میلیون BNB در گردش دارد. 32 میلیون BNB منجمد شده در مبلغ "5 سال واگذاری" است.

با نرخ سوخت فعلی در 12 ماه گذشته و با قیمت های فعلی BNB، شش سال تا حداکثر سوختن 10 میلیون BNB باقی مانده است. در حال حاضر، برنامه خرید 28 درصد تکمیل شده است.

روش های ارزش گذاری بایننس

در سال 2017، رگولاتورها با ICOهایی که سعی در دور زدن مقررات اوراق بهادار داشتند، مقابله کردند. در نتیجه، توکن اجازه مالکیت سهام را نمی دهد، بلکه فقط دسترسی به خدمات، عضویت، بازخرید و حقوق اداری را مجاز می کند. بنابراین، ارزش‌گذاری نسبی روی توکن‌های ابزار، مکان خوبی برای شروع است.

چالش های ارزش گذاری عبارتند از:

• شفافیت: صرافی‌های مختلف داده‌های متفاوتی را فاش می‌کنند. برای مثال، در مارس ۲۰۱۹، بایننس مکانیسم را از سوزاندن BNB ~ 20 درصد از درآمد به سوزاندن بر اساس «حجم» تغییر داد.
• مدت زمان کوتاه: بازار ارزهای دیجیتال هنوز برای داشتن داده های تاریخی بسیار جوان است.

سوالاتی که در هنگام قیمت گذاری باید به آنها توجه شود:

• اگر کاربر برای واجد شرایط بودن برای استفاده از این سرویس، باید حداقل موجودی داشته باشد ( مثلاً ادعای 100 توکن برای دسترسی به IEO یا تخفیف در هزینه )، توکن را در یک مقدار ثابت قیمت گذاری کنید، مثل اینکه چگونه؟
• اگر BNB شبیه "گاز پول" است و با هر تراکنش سوزانده نمی شود، چگونه این را بر اساس سرعت پول قضاوت می کنیم؟
• "کاملا رقیق شده" یا "عرضه در گردش" کدام مناسب تر است؟

با در نظر گرفتن چالش‌های منحصربه‌فرد، BNB را با معیارهای چندگانه قیمت‌گذاری کردیم:

• معاملات در روز
• بازده سوختگی
• بازده سوختگی تنظیم شده
• قیمت / فروش.
• قیمت/درآمد.
• ریسک نظارتی

سپس یک احتمال را اعمال کنید (احتمالات را با دیدگاه های خود در صفحه گسترده تنظیم کنید). میانگین وزنی تمام این معیارها، مقدار هدف نهایی را در اختیار کاربر قرار می دهد.

بازده سوختگی

در حالی که بازپرداخت با "نرخ سود سهام" مالی سنتی متفاوت است و دارندگان توکن هیچ مالکیت یا جریان نقدی مرتبطی ندارند، خرید برگشتی را می توان نوعی "سود سهام در نوع" در نظر گرفت. 

به جای انتشار سهام بیشتر، پروژه توکن ها را می سوزاند. در حالی که دارندگان توکن هیچ اختیاری بر امور مالی صرافی ندارند، سوخت (در رابطه با درآمد، درآمد یا حجم معاملات) پول واقعی است که از وجوه شرکت به منظور تجارت خارج می شود.

بایننس قبلاً BNB را در بازار خریداری کرده بود، اما اکنون به سادگی عرضه گردش نشده را در خزانه خود می سوزاند. CZ گفت که درآمد اصلی پلتفرم در حال حاضر در BNB است، بنابراین منطقی نیست که آنها ابتدا بفروشند و سپس مجبور شوند آن را برای اهداف توکن سوزی دوباره بخرند.

قیمت/درآمد (P/E)

بایننس قبلاً معادل 20 درصد از درآمد خود را سوزاند. با این حال، از مارس 2019، آنها BNB را بر اساس حجم معاملات می سوزانند. بایننس نمی گوید این حجم از کجا می آید (نقطه، آینده،...). بنابراین، ما نمی‌توانیم سود را زیر نظر داشته باشیم.

به دلیل عدم شفافیت، دارندگان BNB می توانند برای ارزیابی تخفیف اعمال کنند. با این حال، لزوماً اینطور نیست، زیرا دارندگان BNB هرگز حقی بر درآمد بایننس ندارند. ارزش BNB عمدتاً با ادامه رشد و عملکرد بایننس مرتبط است. 

به این ترتیب، مساری فکر می‌کند این حجم کافی است تا نشان دهد بایننس از نظر مالی به اندازه کافی با ثبات است تا بتواند تعهدات خود را انجام دهد و در آینده قابل پیش‌بینی به فعالیت خود ادامه دهد. در اینجا حجم ماهانه آنها در برابر سهم بازار آمده است:

مساری از قیمت ها برای 100٪ درآمد قابل آدرس استفاده می کند. بنابراین، به عنوان مثال، ما از قیمت برای 20٪ سود استفاده نمی کنیم، زیرا این دقیقاً معکوس بازده سوخت است (در بالا استفاده شد). مساری همچنین درآمدهای غیر قابل آدرس دهی مانند هزینه های فهرست یا تبلیغات را استثنا نمی کند. این به این دلیل است که ما به ارزش نسبت داده شده به BNB به عنوان یک توکن نگاه می کنیم، نه بایننس به عنوان یک پلتفرم.

برای محاسبه P/E BNB، مساری تخمین می‌زند که سوزاندن آنها هنوز معادل 20 درصد درآمد است. این فرض را بر این می گذارد که حاشیه سود تثبیت شده است. ممکن است آرگومان هایی برای بازده بالاتر یا کمتر ارائه شود. 

از یک سو، رقابت افزایش یافته است، اگرچه از سوی دیگر، تسلط Binance در بازار، همانطور که در نمودار بالا نشان داده شده است، و نقدینگی بالا به این معنی است که آنها می توانند حق بیمه را دریافت کنند. بنابراین، مساری فرض می کند که حاشیه ها به طور کلی ثابت هستند و حجم تقریبی سود است.

قیمت / فروش

فروش بر اساس حاشیه بایننس 40 درصد تخمین زده می شود، زیرا Coinbase حاشیه 35 درصدی خود را در سال 2018 نشان داد. شرکت‌های غیرقانونی معمولاً به دلیل کاهش هزینه‌های انطباق، حاشیه سود بیشتری خواهند داشت.

مجدداً، معیار P/S از فروش 100% آدرس پذیر به عنوان مخرج استفاده می کند. در حالی که دارندگان BNB هیچ ادعای قانونی نسبت به امور مالی Binance ندارند، این معیار مفیدی برای درک چگونگی معامله توکن های مختلف با مقدار موجود برای پشتیبانی از سوزاندن است.

تراکنش در روز

از آنجایی که هر دو زنجیره هوشمند بایننس (BSC) و اتریوم به ترتیب از BNB و ETH استفاده می کنند، مساری به این معیار برای سنجش میزان استفاده از «سرعت» به عنوان معیاری از تقاضا نگاه می کند. با استفاده بیشتر، تقاضا می تواند افزایش یابد زیرا خریداران می توانند در صورت نیاز خرید کنند یا در صورت تمایل به انجام معامله، توکن ها را برای راحتی نگه دارند.

جدول زیر داده‌هایی را نشان می‌دهد که از 29 آگوست 2020 شروع می‌شود، جایی که BSC به‌طور میانگین 14.9 درصد تراکنش‌ها علیه اتریوم دارد. تعاریف مختلفی از ارزش بازار وجود دارد ( به عنوان مثال مایع، گزارش شده، تحقق یافته، Y+10، و غیره ) اما با در نظر گرفتن سقف بازار 14.9 درصدی ETH (در هر تعریف) جدولی در اینجا ارائه می شود:

بسته به تعریف ارزش بازار استفاده شده، این بدان معناست که قیمت BNB از 130٪ به 231٪ افزایش می یابد. در مثال بالا، مساری از حداقل تغییر BNB 130% مانند "گزارش سرمایه بازار" استفاده می کند و میانگین معاملات را از 20 آگوست به جای ماه گذشته، 20 دسامبر، انجام می دهد.

ماه گذشته، BSC با 15 تا 20 درصد تراکنش های روزانه در برابر اتریوم شروع کرد و با 25 تا 30 درصد به پایان رسید. میانگین 20/12 21 درصد است. ما از اعداد دقیق استفاده نمی‌کنیم، اما می‌خواهیم از میانگین تاریخی طولانی‌مدت استفاده کنیم، زیرا اساساً مقایسه کامل این دو بلاک چین غیرممکن است.

ریسک نظارتی

بایننس به‌عنوان بزرگ‌ترین صرافی ارزهای دیجیتال در جهان، یکی از مهم‌ترین صرافی‌های مورد بررسی است. در اینجا چند مشکل وجود دارد که کف با آن مواجه شده است:

• مالت: پس از اعلام مارس 2018 بایننس مبنی بر نقل مکان به مالت، اداره خدمات مالی مالت (MFSA) در فوریه 2020 اعلام کرد که بایننس حق فعالیت در فضای رمزنگاری را ندارد و بنابراین توسط MFSA تنظیم نمی شود.
• ژاپن: در سال 2018، ناظر مالی ژاپن FSA به بایننس نسبت به فعالیت بدون مجوز هشدار داد.
• ایالات متحده: در سپتامبر 2020، صرافی رمزنگاری ژاپنی فیسکو شکایتی را علیه این شرکت تنظیم کرد که ادعا می‌کرد بایننس پلتفرم مناسبی برای «شستشوی کریپتوهای مسروقه» است. فیسکو در سال 2018 متحمل هک 63 میلیون دلاری شد. علاوه بر این، بایننس از رسانه فوربس و دو روزنامه‌نگار به دلیل افترا به دنبال مقاله‌ای که نحوه تلاش آنها برای دور زدن مقررات ایالات متحده را توضیح می‌داد، شکایت کرد.
• هنگ کنگ: بایننس یکی از هفت صرافی رمزارز بود که نامه هشدار فوریه 2018 را از SFC در مورد تعطیلی دریافت کرد.
• برزیل: در جولای 2020، کمیسیون بورس و اوراق بهادار برزیل (CVM) بایننس را از ارائه قراردادهای آتی بیت کوین در این کشور منع کرد.

بنابراین، هنوز این احتمال وجود دارد که BNB در صورت فشار نظارتی قابل توجه، ارزشی معادل 0 دلار داشته باشد.

ارزش گذاری BNB چیست؟

در زیر، مساری احتمال بیشتری برای ارزش بازار در گردش برای هر شاخص نسبت به ارزش بازار کاملاً رقیق‌شده در نظر گرفته است، زیرا بازار ارزش‌گذاری BNB را با دقت بیشتری برای عرضه تنظیم کرده است.

بنابراین، ما BNB را 43.5 دلار برای هر توکن ارزش گذاری می کنیم. از 31 دسامبر 2020، بازار با -16٪ تخفیف از ارزش گذاری کامل قیمت گذاری می شود.

خطر

در زیر خطرات بایننس را فهرست می کنیم که بر توکن بومی BNB آنها تأثیر می گذارد:

• رقابت از سوی DEX: اکنون که DEX ها روان هستند، از دارایی های متعدد در چندین بلاک چین پشتیبانی می کنند و تجربه کاربری مشابه CEX را ارائه می دهند، تسلط Binance می تواند به مرور زمان کاهش یابد. با این حال، هیچ DEX در حال حاضر دارای همان عمق نقدینگی بایننس و همچنین استراتژی های معاملاتی خودکار نیست.
• رقابت از CEX تنظیم شده: CEX های نهادینه می توانند سهم بازار را با اهمیت بیشتر فیات به دست آورند، در حالی که معاملات کریپتو به سمت DEX ها حرکت می کند.

علاوه بر این، ارزش گذاری BNB در معرض خطر تغییرات حاکمیتی است. هنگامی که بایننس مکانیسم سوزاندن توکن را تغییر داد، آنها این کار را بدون اطلاع دارندگان BNB انجام دادند. مانند هر توکنی که به صورت مرکزی برای کنترل حاکمیت صادر می شود، صادرکننده نه تنها قبل از هر کس دیگری از قوانین جدید اطلاع دارد، بلکه می تواند قوانین را برای خود دوباره طراحی کند. مزیت خود

راه حل بایننس چیست؟

در اینجا چند راه حل وجود دارد که می تواند به BNB کمک کند تا ارزش گذاری بالاتری داشته باشد:

• کاغذ سفید را تغییر دهید
• به جای درگیر کردن حجم تراکنش، فرمول سوزاندن توکن را تعریف کنید.
• اکوسیستم را رشد دهید، مشوق هایی برای BNB اضافه کنید.
• تعداد سوختگی های نشانه ای را افزایش دهید، می تواند هفتگی، روزانه باشد.
• به جای سوزاندن تا 50٪ توکن ها، نامحدود مانند Huobi، Okex رایت کنید.

نتیجه

قیمت گذاری یک توکن Utility دشوار است، اما به طور کلی، معیارها حول محور تخفیف در هزینه ها، هزینه های گاز و سهام می باشد. همچنین، برای ارزیابی بهتر، BNB باید به گونه‌ای طراحی شود که هرکسی می‌خواهد آن را داشته باشد تا کارهای فوق را انجام دهد. 

برای کسب اطلاعات بیشتر در مورد ارزش گذاری، مطالعه موردی دیگری از YFI Valuation را مطالعه کنید ، یکی از پدیده های سال 2020.