تجزیه و تحلیل الگوی فعالیت پانگولین (PNG) - آیا بیش از حد ارزش گذاری شده است؟

پانگولین چیست؟ مدل عملیاتی پانگولین و نحوه درآمدزایی آنها؟ موقعیت پانگولین در مقایسه با سایر AMM های DEX چگونه خواهد بود؟ اینجا بیشتر بیاموزید

آوالانچ که خارج از بازی بازار DeFi نیست، یک AMM DEX به نام Pangolin نیز دارد. بنابراین، در پست امروز، برخی از اطلاعات زیر را پوشش خواهم داد:

• پانگولین چیست؟ سیستم بهمن چه نقشی دارد؟
• گردش کار Pangolin و چگونه آنها درآمد ایجاد می کنند؟
• عملکرد Pangolin را با سایر AMM های DEX مقایسه کنید.

لطفاً از طریق مقاله زیر شروع به یادگیری در مورد پانگولین کنید.

مروری بر پانگولین

پانگولین چیست؟

Pangolin اولین پروژه برتر در زمینه AMM DEX اکوسیستم Avalanche است . به طور خاص، Pangolin یک فورک Uniswap V2 به همراه برخی پیشرفت‌ها در توکنومیک است که روی بلاک‌چین Avalanche (اتریوم EVM) اجرا می‌شود.

نکات برجسته و محدودیت های پانگولین

در مقایسه با سایر پروژه های AMM DEX موجود در بازار، Pangolin دارای نکات برجسته زیادی نیست، TVL و پایگاه کاربر زیاد نیست. با این حال، این AMM DEX است که به عنوان مرکز نقدینگی برای کل سیستم Avalanche در نظر گرفته می شود، بنابراین Pangolin نقش بسیار مهمی را برای سایر پروتکل های Avalanche ایفا می کند.

بهمن با 3 زنجیره کار می کند:

• X-Chain : زنجیره اصلی Avalanche است که به عنوان مکانی برای معاملات و ارسال دارایی ها عمل می کند.
• P-Chain : زنجیره ای که به کاربران اجازه می دهد تا زیرشبکه ها را ایجاد کنند و به اعتبارسنجی برای زیرشبکه ها تبدیل شوند.
• C-Chain : زنجیره ای ساخته شده بر روی EVM که اجازه می دهد پروتکل ها بر روی آن ساخته شوند.

به دلیل عملیات پیچیده انتقال دارایی از X-Chain به C-Chain، Pangolin محدود به بسیاری از کاربران است. کاربر فعلی Pangolin به جای جامعه بزرگی مانند Uniswap، عمدتاً جامعه ای از پیروان و طرفداران اکوسیستم Avalanche است.

پروژه های مشابه

من برخی از AMM DEX های برجسته را بر اساس اکوسیستم ها در بخش زیر خلاصه می کنم:

• اتریوم: Uniswap، Sushiswap،...
• زنجیره هوشمند بایننس: تعویض پنکیک، تعویض نانوایی،...
• سولانا: SerumSwap، Raydium،...
• Fantom: SpiritSwap، SpookySwap،...
• چند ضلعی: QuickSwap،...

تجزیه و تحلیل الگوی فعالیت پانگولین

محصولات پانگولین

Pangolin یک محصول منحصر به فرد به نام AMM DEX برای کاربران دارد که می تواند نقدینگی و دارایی های تجاری را در شبکه بهمن فراهم کند. در حال حاضر Pangolin هیچ ویژگی اضافی دیگری ندارد.

مهمانی های پانگولین

Pangolin AMM مکانیسم عمل نسبتاً مشابهی با Uniswap v2 دارد که در آن دو طرف درگیر خواهند بود:

• تامین کننده نقدینگی : شخصی که نقدینگی جفت دارایی ها را با نسبت 50/50 تامین می کند و حداقل 0.25٪ پاداش دریافت می کند، 0.05٪ باقی مانده برای جامعه یا توسعه محصول محفوظ است.
• کاربر : کاربرانی که در صرافی Pangolin معامله می کنند، 0.3٪ از کل حجم معاملات را متحمل کارمزد می شوند.

مدل کار پانگولین

مدل کار پانگولین

مدل عملکرد پنگولین نسبتا ساده است و طبق مراحل زیر کار می کند، شماره گذاری مربوطه را در تصویر بالا دارم.

(1) برای اینکه صرافی Pangolin نقدینگی داشته باشد، ارائه دهندگان نقدینگی نقدینگی را با نرخ 1/1 به استخرها اضافه می کنند و توکن های LP را دریافت می کنند که نشان دهنده مالکیت دارایی های موجود در استخر است.

(2) کاربر/تاجر از یک دارایی به دارایی دیگر معامله خواهد کرد. آنها برای هر تراکنش 0.3% کارمزد خواهند داشت. اگر حجم معاملات معامله گر بیش از حد زیاد باشد و باعث بالا رفتن لغزش تراکنش شود، صرافی به کاربر هشدار می دهد.

(3) پس از دریافت پانگولین 0.3٪ کارمزد تراکنش، 0.05٪ به صندوق ذخیره برای توسعه پروژه (3.1) واریز می شود، 0.25٪ کارمزد معامله به ارائه دهندگان نقدینگی (3.2) پاداش داده می شود.

الگوریتم پانگولین

Pangolin از همان الگوریتم Uniswap استفاده می کند. معاملات با فرمول زیر محاسبه می شود: 

x*y=k

در آنجا:

• x: مقدار دارایی اول.
• y: تعداد دارایی دوم.
• k: کل نقدینگی دو دارایی x,y.

مدل استخر روی پانگولین

1. مکانیسم مدیریت استخر نقدینگی

در مورد مکانیزم مدیریت استخر نقدینگی چند نکته را معرفی می کنم. در حال حاضر در بازار دو مکانیسم مدیریت متمرکز و مدیریت غیرمتمرکز (بی مجوز) وجود دارد. جایی که Pangolin از مکانیزم Permissionless استفاده می کند. لطفا تفاوت را در زیر ببینید.

• مدیریت متمرکز استخر نقدینگی: این مدل عملیاتی Serumswap در اکوسیستم Solana است. توسعه دهندگان نمی توانند آزادانه نقدینگی ارائه دهند و جفت دارایی ها را برای ایجاد استخر در Serumswap بدون رضایت تیم Serum فهرست کنند.
• مدیریت استخر نقدینگی غیرمتمرکز (بدون مجوز): این مدل عملیاتی Pancakeswap و Uniswap است. توسعه دهندگان ممکن است در ارائه نقدینگی و فهرست کردن جفت دارایی ها برای ایجاد استخر مردد باشند. پانگولین در این مسیر حرکت می کند. این استراتژی درستی است زیرا به جذب توسعه‌دهندگانی کمک می‌کند که از طریق فهرست کردن نشانه‌ها در Pangolin به راحتی به کاربران دسترسی پیدا کنند.

2. ملک اصلی در پانگولین

اگر استخرها در Uniswap همگی به اتریوم (ETH) متصل شوند، در Pangolin جفت‌های دارایی به Avalanche (AVAX) متصل می‌شوند . AVAX همچنین نقدشونده ترین دارایی است، سه برابر ارزش Pangolin (PNG).

مدل Pangolin را با سایر AMM DEX مقایسه کنید

در مقایسه با سایر AMM DEX های موجود در بازار، Pangolin زمانی که بسیاری از ویژگی های برجسته را ندارد، کاملاً "ضعیف" است، حتی یک فورک 100٪ از Uniswap، اما عملکرد هنوز بسیار ضعیف است.

برای اینکه یک AMM DEX موفق باشد و حمایت جامعه را جلب کند، باید توسط عوامل بسیاری حمایت شود. من دو عامل مهم را در زیر لیست می کنم.

ویژگی ها: آیا AMM DEX سعی در توسعه ویژگی ها یا محصولات جدید دارد؟ من نگاهی به برخی از پروژه های AMM DEX که کاملاً مؤثر عمل می کنند می اندازم تا به شما در مقایسه کمک کنم.

• PancakeSwap با تعویض، مزرعه، استخر شربت ها، IFO، قرعه کشی، پیش بینی، نبرد تیمی تبدیل به ایستگاه دیفای می شود.
• SushiSwap همچنین با Swap، Farm، Onsen (Incentive)، Kashi (وام دادن)، Miso (IDO)، Mirin (CEX Liquidity) تبدیل به DeFi Station می شود.
• Uniswap V3 به تمرکز نقدینگی برای جلوگیری از ضرر دائمی کمک می کند.

Tokenomic: این مکانیزمی است که با هدف کمک به کاربران برای داشتن توکن بومی آن پلتفرم ساخته شده است. من در زیر جزئیات مربوط به نشانه PNG را برای شما شرح خواهم داد.

چگونه پنگولین ارزش توکن‌های PNG را جذب می‌کند؟

مورد استفاده از نشانه PNG

Pangolin به دو روش اصلی مقدار ضبط برای PNG است:

• حاکمیت : پیشنهاد و رأی دادن در مورد تغییرات در ساختار هزینه یا محصولات جدید.
• ایجاد تقاضای خرید: برای تامین نقدینگی برای استخرها با توکن‌های PNG LP استفاده می‌شود.

در حال حاضر، پلتفرم Pangolin 0.3% کارمزد تراکنش را از معامله گران دریافت می کند. ارائه دهندگان نقدینگی در استخرهای PNG 0.25٪ کارمزد تراکنش دریافت می کنند، 0.05٪ باقیمانده ذخیره می شود و برنامه خاصی ندارند.

جامعه پیشنهاد داده است که 0.05٪ هزینه اضافی را برای دارندگان PNG توزیع کند. با این حال، این مورد تایید نشده است. در زیر بیشتر در مورد مقدار واقعی PNG تجزیه و تحلیل خواهم کرد.

نکات برجسته در مورد رمز PNG

1. توزیع توکن های PNG

نکته برجسته توکن PNG این است که 100٪ از کل عرضه از طریق Liquidity Mining و Airdrop ، بدون فروش آزاد، بدون توکن برای تیم توسعه در جامعه توزیع می شود. 

این به دارندگان PNG آرامش خاطر می دهد که قیمت توکن تحت فشار فروش بیش از حد از جانب کسانی که با قیمت پایین تری خریداری کرده اند قرار نخواهد گرفت. در عین حال، به دلیل مکانیسم جبران منصفانه، بدون اولویت دادن به مزایا برای کسی، کاربران را تحریک کنید تا نقدینگی را برای Pangolin برای دریافت PNG فراهم کنند.

2. رمز PNG را باز کنید

نکته برجسته دوم مکانیسم باز کردن قفل رمز Pangolin است، هر 4 سال، تعداد توکن های PNG توزیع شده در استخرها به نصف کاهش می یابد. بنابراین با مجموع عرضه 538,000,000 PNG، Pangolin به 36 سال زمان نیاز دارد تا تمام توکن های خود را باز کند.

آیا احساس آشنایی دارید؟ این مکانیسم توزیع پاداش بیت کوین به ماینرها در طول زمان است. هر 4 سال پاداش نصف می شود. این مکانیزمی است که کمبود توکن های PNG را ایجاد می کند.

با این حال، در مقایسه با بیت کوین (BTC) بسیار متفاوت خواهد بود ، زیرا بیت کوین در حال حاضر دارایی شناخته شده و شناخته شده ای با ارزش بازار بیش از 600 میلیارد دلار است و ارزش بازار PNG تنها حدود 25 میلیون دلار است.

توکن‌های PNG به انگیزه بیشتری برای دارندگان نیاز دارند تا مکانیزمی برای ایجاد کمبود. ناگفته نماند که 36 سال زمان بسیار طولانی در بازار کریپتو است، آنقدر طولانی که هیچ تضمینی وجود ندارد که تیم Pangolin به توسعه محصول ادامه دهد.

بحث در مورد رمز PNG

این یکی از موضوعات بحث برانگیز در حکومت پانگولین است، جزئیات این موضوع را می توانید در اینجا مشاهده کنید . در واقع، Pangolin تقریباً هیچ مزیتی برای دارندگان PNG به جز اینکه یک جفت دارایی برای برخی Liquidity Pool است، ارائه نمی دهد. 

• سهام تک نشانه : هنوز در دسترس نیست.
• تامین نقدینگی : فقط ~ 10 استخر دارای جفت PNG با حجم معاملات کم => انگیزه زیادی ندارد.

این به طور مستقیم در قیمت توکن های PNG در طول زمان منعکس می شود. از زمان راه اندازی تا کنون. قیمت PNG به طور مداوم در حال کاهش است، در مقایسه با قیمت فهرست 11 دلار، قیمت فعلی 10 برابر ارزش اصلی خود کاهش یافته است.

مخزن نقدینگی که بیشترین ارزش را برای دارندگان PNG به ارمغان می آورد PNG/WAVAX با کارمزد تراکنش 3400 دلار در روز است و پس از آن PNG/USDT با کارمزد تراکنش 370 دلار قرار دارد. این یک عدد تشویقی ناچیز است. اگر من یک شرکت کننده کشاورزی در Pangolin باشم، PNG اولویت مزرعه را با AVAX می فروشم.

می توانید مقایسه کنید، توکن PNG برای باز کردن قفل توکن ها تا 175000 PNG در روز، معادل 967،000 دلار تحت فشار است، اما کارمزد تراکنش کمتر از 30،000 دلار در روز است. این در واقع نامتعادل است و هیچ سودی برای دارندگان PNG ندارد.

مقایسه بین دینامیک HODL و فشار فروش توکن PNG

ارزش توکن PNG

قیمت توکن = ارزش فعلی (حاکمیت + مشوق دریافتی از کارمزد تراکنش - فشار انتشار توکن) + ارزش آتی مورد انتظار (به زودی،...)

در آنجا: 

• فشار فروش هنگام آزادسازی توکن ها:

1 روز = 175000 PNG = 967000 دلار.

• درآمد حاصل از توکن PNG LP (0.25% کارمزد تراکنش):

1 روز = 3400 دلار*(PNG/WAVAX) + 370 دلار*(PNG/USDT) = 3770 دلار.

⇒ درآمد نمی تواند فشار تخلیه را جبران کند. 

از دیدگاه شخصی، قیمت توکن‌های PNG بالاتر از ارزش واقعی است. برای اینکه توکن‌های PNG عاری از فشار باشند، درآمد حاصل از توکن‌های PNG LP باید حداقل برابر با مقدار تعداد توکن‌های منتشر شده در روز باشد (درآمد = ارزش انتشار توکن).

فلایویل

از طریق تجزیه و تحلیل بالا، می توان دریافت که Pangolin به نظر می رسد فقط بر روی محصول اصلی (AMM DEX) تمرکز می کند بدون اینکه توجه زیادی به Use case توکن PNG داشته باشد.

همانطور که AMM DEX بهبود می یابد => (1) TVL و نقدینگی افزایش می یابد => (2) تجربه تجارت بهتر => (3) درآمد کارمزد تراکنش افزایش می یابد => (4) افزایش کارمزد ارائه دهنده نقدینگی => (5) انگیزه برای خرید توکن های PNG برای تامین نقدینگی پانگولین افزایش می یابد.

علاوه بر این، در صورتی که Proposal از طرف جامعه توافق داشته باشد، رزرو می تواند به طور کامل بین دارندگان PNG توزیع شود.

مدل پانگولین برای حفظ فعالیت

راه حلی برای ارزش بخشیدن به توکن PNG

از طریق قسمت های بالا می بینید که موارد استفاده توکن های PNG زیاد نیست و چنین طراحی توکنومیکی به درد دارندگان PNG نمی خورد. بنابراین، من می خواهم چند راه حل را در زیر ارائه دهم.

شرط بندی تک نشانه

این مکانیزم مشابه PancakeSwap است که به کاربران این امکان را می‌دهد تا کیک را برای دریافت توکن‌های کیک بیشتر یا سایر توکن‌های اکوسیستم زنجیره هوشمند Binance به اشتراک بگذارند.

Pangolin می تواند این را به طور کامل اعمال کند زیرا در حال حاضر Pangolin نقش مرکز نقدینگی را برای کل سیستم بهمن ایفا می کند. آنها می توانند ویژگی staking PNG را برای دریافت PNG یا دریافت توکن های دیگر در سیستم مانند ZERO، PEFI، XAVA، SNOB، ... باز کنند.

ایده هایی در مورد xSUSHI و vDODO

اینها دو مکانیسم بسیار خوب Sushiswap و DODO هستند، آنها ارزش بیشتری را به همراه خواهند داشت، به ویژه ایجاد انگیزه نگهداری طولانی مدت، نه اساساً مزایای کوتاه مدت مانند Single staking.

vDODO

کاربران باید 100 DODO برای برش 1 vDODO شرط بندی کنند. کاربرانی که vDODO دارند از مزایای اضافی بخشی از کارمزد تراکنش‌ها در پلتفرم برخوردار خواهند شد (دارندگان DODO فقط کارمزد کاهش‌یافته دریافت می‌کنند) و برای هر بلوک استخراج‌شده، پاداش عضویت اضافی (6 DODO) دریافت می‌کنند.

کاربرانی که vDODO را به DODO برگردانند، متحمل هزینه خروج می‌شوند و برای هر کسی که vDODO را دارد توزیع می‌شود.

xSUSHI

کاربرانی که xSUSHI دارند از 5% APY بهره مند می شوند، در حاکمیت شرکت می کنند (دارندگان SUSHI حقوق حاکمیت ندارند) و از بخشی از درآمد حاصل از تمام محصولات Sushiswap برخوردار می شوند (دارندگان SUSHI صرفاً از عرضه درآمد دریافت می کنند) نقدینگی).

خرید Back & Burn

اکثریت جامعه بحث در انجمن Governance معتقدند که باز کردن توکن‌ها تا 36 سال معتبر نیست، تعداد ایده‌آل حدود 5 سال است. بنابراین، جامعه در تلاش است تا زمان انتشار توکن را کوتاه کند و آنها را سریعتر بسوزاند تا کمیاب را افزایش دهد.

این مکانیزمی است که برای توکن BNB بسیار خوب عمل کرده است. در نمودار زیر می توانید ببینید. البته هنوز عوامل عینی زیادی وجود دارد که BNB را برمی انگیزد. اما این مکانیسم به PNG کمک می‌کند تا حدی کمیاب خود را از طریق سوزاندن توکن افزایش دهد.

منبع: Coin98 Analytics

پیش بینی های آینده پانگولین

اگرچه ویژگی های برجسته زیادی وجود ندارد، Pangolin بزرگترین AMM و مرکز نقدینگی بسیاری از پروژه های DeFi در سیستم Avalanche است. بنابراین، اگر جریان نقدی DeFi به سیستم بهمن توجه کند، پنگولین تقریباً اولین و برجسته ترین گزینه برای کاربران است.

مطالعه موردی

می توانید مطالعه موردی QuickSwap (سیستم چند ضلعی) را به عنوان مثال در نظر بگیرید، زمانی که پول به سیستم Polygon سرازیر شد، QUICK بسیار قوی رشد کرد زیرا QuickSwap برجسته ترین AMM در سیستم Polygon است. شاید در مورد پانگولین هم همینطور باشد.

رقیب

با این حال، این تنها زمانی می تواند اتفاق بیفتد که Pangolin واقعاً ویژگی ها و نشانه های محصول را طبق اقدامات فوق بهبود بخشد.

در غیر این صورت Pangolin می تواند کاملاً در مقایسه با سایر رقبای موجود در بازار پایین تر باشد. به خصوص رقیب Sushiswap، این یکی از DEX های AMM است که چشم انداز راه اندازی بسیاری از محصولات و پیاده سازی Multichain از جمله Avalanche را داشته است.

نتیجه

من برخی از بینش های کلیدی در مورد مدل عملیاتی Pangolin را از طریق طرح کلی زیر خلاصه می کنم:

• Pangolin هنوز هم بزرگترین AMM DEX در سیستم Avalanche است و توسط AvaLabs پشتیبانی می شود.
• Pangolin تقریبا 100٪ فورک از Uniswap است و از زمان راه اندازی آن بهبود نیافته است.
• وقتی زمان باز کردن قفل تا 36 سال باشد، Tokenomics PNG منطقی نیست.
• کاربردهای PNG به جز Governance زیاد نیستند.
• قیمت PNG بیش از حد ارزش گذاری شده است.
• قیمت PNG همچنان در حال کاهش بود زیرا Incentives نتوانست فشار ناشی از فروش تعداد زیادی توکن را جبران کند.
• Pangolin باید جهت Pancakeswap را اعمال کند تا مزایا و کاربردهای توکن PNG را افزایش دهد.

از منظر شخصی، Pangolin در زمانی که 100% از Uniswap جدا می شود، اما محصولات جدید را بهبود نمی بخشد، در جهتی ناکارآمد است. علاوه بر این، توکنومیکس PNG مطلقاً هیچ علاقه ای به نگه داشتن کاربران ندارد، که کاملاً در قیمت PNG منعکس می شود.

امیدواریم که Pangolin به زودی این مشکل را برطرف کند تا سیستم Avalanche بتواند در بازار DeFi بیشتر پیش برود، در غیر این صورت این یک مانع بزرگ خواهد بود که چشم انداز تیم Avalabs را منعکس می کند، زیرا آنها تیم پشت Pangolin هستند.