BlackHoleSwap WhitePaper

BlackHoleSwap یک AMM غیرمتمرکز است که برای استیبل کوین ها طراحی شده است. این مقاله اطلاعات مفیدی در مورد BlackHoleSwap ارائه می دهد.

خلاصه

BlackHoleSwap یک AMM غیرمتمرکز  (بازارساز خودکار) است که برای استیبل کوین ها طراحی شده است. با ادغام پروتکل‌های وام‌دهی برای استفاده از مازاد عرضه. در نتیجه، می تواند معاملات را بسیار فراتر از نقدینگی موجود خود پردازش کند. در مقایسه با سایر AMM ها، BlackHoleSwap نقدینگی تقریباً نامحدودی را با کمترین لغزش ارائه می دهد و استفاده از سرمایه را به حداکثر می رساند.

زمینه

قیمت‌ها در AMM‌های کلاسیک مانند Uniswap  اغلب با فرمول «محصول ثابت» بین دو دارایی ارائه می‌شوند، که باعث می‌شود قیمت پیشنهادی نسبت به نوسانات دارایی بسیار حساس باشد اما در معرض تغییر است. .

با این حال، برای مبادلات در استیبل کوین ها، فرمول محصول ثابت Uniswap به وضوح کافی نیست زیرا تفاوت قیمت بین دارایی ها بسیار کم خواهد بود.

برای مبادله بین استیبل کوین ها، Curve یک مدل تخصصی به نام "Uniswap با اهرم" را پیشنهاد کرد که یک فرمول خاص بین: قیمت ثابت (نسبت همیشه 1:1) و "محصول ثابت" (Uniswap) است.

با همان حجم و اسپرد، Curve می تواند ده برابر بیشتر از Uniswap نقدینگی ارائه کند.

حتی مدل Curve می‌تواند عمق تراکنش‌های استیبل کوین عالی را در اکثر موقعیت‌ها ارائه دهد. با این حال، زمانی که نقدینگی یک طرف خشک شود، یک لغزش بزرگ رخ خواهد داد.

بنابراین، زمانی که یک استیبل کوین از قیمت ثابت منحرف می‌شود، نقدینگی در کوتاه‌مدت خشک می‌شود و در نتیجه عملکرد بدتری نسبت به Uniswap دارد. این یک اثر جانبی Curve با تنظیمات stablecoin است.

در یک مبادله غیرمتمرکز مبتنی بر الگوریتم، مدل Curve اساساً "Reserve - Quote - Deal" است. کمبود نقدینگی گاهی به دلیل محدودیت موجودی اتفاق می افتد. با این حال، مردم نباید محدودیت داشته باشند.

BlackHoleSwap در دستیابی به محدودیت ذخیره توکن موفق شد. BlackHoleSwap از طریق ادغام با پروتکل‌های وام‌دهی غیرمتمرکز ( کامپوند ، dYdX و غیره) می‌تواند نقدینگی تقریباً نامحدودی را با کمترین لغزش ارائه کند.

BlackHoleSwap چگونه کار می کند؟

به طور خلاصه، BlackHoleSwap دارایی های ذخیره را به پروتکل وام تزریق می کند. در حالی که در یک طرف جفت معاملات موجود نیست، BlackHoleSwap سکه دیگر را برای قرض گرفتن سکه مورد نیاز و تکمیل تراکنش وثیقه می‌کند. در نتیجه، BlackHoleSwap در تعداد توکن های خود محدود نخواهد بود و در صورت کمبود یک طرفه ذخیره ایمن است.

مفهوم BlackHoleSwap مانند سایر AMM ها است: اجرای یک تغییر ناپذیر خاص قبل و بعد از تراکنش. 

فرمول غیرقابل تغییر ویژگی های AMM را مشخص می کند: فرمول "x + y = k" ممکن است قیمت ثابتی را ارائه دهد، اما ذخایر می تواند تخلیه شود. "x*y = k" برای ورودی تصادفی در دسترس است، اما قیمت به حجم سهام کاملا حساس است. در عوض، BlackHoleSwap، که از پروتکل‌های وام‌دهی سود می‌برد، می‌تواند کمترین لغزش را بدون نگرانی از اتمام ذخایر ارائه دهد.

مدل ریاضی

در طراحی Uniswap، لغزش یک تراکنش تنها با اندازه ذخیره تعیین می شود. هرچه حجم ذخیره بزرگتر باشد، لغزش کمتری برای همان تراکنش خواهد داشت. 

بنابراین، BlackHoleSwap نقدینگی "مجازی" را در مدل Uniswap موجود، مانند ساختار یک کوه یخ بزرگتر در زیر آب، اضافه می کند. بر این اساس، با همان میزان ذخایر «واقعی»، BlackHoleSwap لغزش کمتری را نشان می دهد. علاوه بر این، مقدار واقعی ذخایر می تواند کمتر از صفر باشد که یک نشانه منفی یا بدهی نامیده می شود. 

در مثال زیر با 100 DAI و 100 USDC موجود در انبار، سناریویی از مبادله 100 DAI (همان مقدار سهام) با USDC ارائه می‌کنیم. فقط 50 USDC به دلیل محدودیت "محصول ثابت" در Uniswap بازخرید می شود.

با این حال، BlackHoleSwap، مشتق شده از توکن های مجازی، می تواند "98.01 USDC" را برگرداند.

دارایی های مجازی اساسی به مجموع دو استیبل کوین به اضافه ضریب اهرم بستگی دارد.

نقدینگی مجازی S = x + y ; اهرم چندگانه: A 

در اینجا دستور العمل BlackHoleSwap است:

 فرمول فوق را می توان به طور منظم به صورت زیر سازماندهی کرد:

علاوه بر آن، 

BlackHoleSwap در واقع می تواند به عنوان انجام یک تبدیل خطی به Uniswap در نظر گرفته شود که منحنی اصلی را بر روی یک سیستم مختصات جدید ارائه می دهد.

انتخاب پارامتر

با محاسبه، می توان نتیجه گرفت که وقتی a = 0، BlackHoleSwap به Uniswap تبدیل می شود (x*y = K). در حالی که a = 1، BlackHoleSwap به یک الگوی قیمت ثابت تبدیل می شود (x + y = K). از طریق تنظیم پارامتر "a" BlackHoleSwap (خط نارنجی در نمودار زیر) منحنی بین x*y = K (خط نقطه چین صورتی) و x + y = K (خط نقطه‌دار سیاه) خواهد بود.

بدیهی است، زمانی که "a" نزدیک به 1 است، شیب همراه با "بازده تعویض BlackHoleSwap" بهتر، کوچکتر می شود. با این حال، BlackHoleSwap برای رعایت محدودیت‌های خارجی، که محدودیت‌های بدهی در پروتکل‌های وام‌دهی هستند، لازم است.

با در نظر گرفتن مثال Compound Finance، ضریب وثیقه استیبل کوین‌های DAI و USDC 75 درصد تعیین می‌شود که به این معنی است که سقف بالای سرمایه در دسترس برای استقراض، 75 درصد وثیقه است. در غیر این صورت، وام به دلیل ناکافی بودن وثیقه رد یا انحلال خواهد شد. 

بنابراین، عامل ذکر شده در بالا به عنوان محدودیت BlackHoleSwap در نظر گرفته می شود. با نگاهی به مدل، BlackHoleSwap در واقع یک تبدیل خطی Uniswap است، بنابراین برخی از ویژگی های Uniswap را به ارث می برد.

 x*y = K هذلولی مجانبی برای محورهای x و y است. هسته Uniswap تقریبا بی نهایت با x=0 و y=0 خواهد بود، اما هرگز قطع نمی شود. به همین دلیل، مجانب BlackHoleSwap x + ay = 0 و y + ax = 0 است که با قانون پروتکل‌های وام‌دهی مطابقت دارد.

هنگامی که a = 0.75 است، BlackHoleSwap می تواند با یک منحنی نزدیک به بی نهایت با حد بالایی 75% وام بدون متقاطع به کارآمدترین حالت از لحاظ نظری برسد و بهترین نقدینگی را در شرایط فوق العاده ارائه دهد.

با توجه به موقعیت‌های مختلفی که ممکن است با آن مواجه شویم، از جمله محاسبات نادرست یا سود بدهی‌ها که ممکن است در آن زمان بیشتر از سود سپرده باشد، ما باید به جای افراط در ریسک، برخی مناطق را برای BlackHoleSwap نگه داریم (a=0.75). در غیر این صورت، هکرها می توانند از طریق حمله "Trade-wait-Liquidate" به آربیتراژ BlackHoleSwap حمله کنند.

یکی از راه‌های تنظیم منطقه حائل این است که "a" را کمی کمتر از 0.75 قرار دهیم تا حتی اگر معامله شدیدی رخ دهد، منحنی فاصله معینی از خط انحلال را حفظ کند. با این حال، هنگامی که "a" کوچکتر شود، نه تنها شکل منحنی را تغییر می دهد، بلکه عملکرد بدتری نیز خواهد داشت.

گزینه جایگزین این است که یک کران بالای نسبت بدهی را با حفظ "a=0.75" تعیین کنید. این راه حل مستلزم بررسی نسبت بدهی ها در هر تراکنش و رد تراکنش ها است، که BlackHoleSwap را در نسبت بدهی بسیار بالایی قرار می دهد. 

مزیت این راه حل این است که عمق قیمت در اکثر شرایط تحت تاثیر قرار نمی گیرد. از سوی دیگر، نقدینگی نامحدود به دلیل وجود حد بالایی در سیستم تخفیف داده می شود. با این حال، BlackHoleSwap نقدینگی نامحدودی ندارد زیرا ذخایر در پروتکل‌های وام‌دهی محدود است. وقتی همه DAIهای موجود در Compound قرض داده شوند، مبادله USDC-DAI با شکست مواجه خواهد شد. بنابراین، تصمیم گرفتیم راه حل نسبت بدهی را با حد بالایی بر نسبت بدهی 62 درصد اعمال کنیم.

مزایا و محدودیت ها

هر AMM در معرض انواع خاصی از خطرات است. به طور معمول، AMM ها در بازاری با کارمزدهای لغزش و تراکنش کمتر، ریسک بیشتری برای از دست دادن پول در تغییرات قیمت دارند.

 نرخ استفاده بالاتر در Curve نسبت به Uniswap با ریسک بیشتری همراه است. به طور مشابه، BlackHoleSwap در معرض خطر نوسانات قیمت و همچنین انحلال وام است. 

از نظر امنیت سیستم، ریسک در Uniswap کد آن است. با این حال، Curve و BlackHoleSwap که عمیقاً با پروتکل‌های وام ادغام شده‌اند، در معرض انبوهی از حملات بالقوه از جمله خطا در پروتکل وام، شکست اوراکل‌ها یا تمام شدن وثیقه در شکل وام معامله قرار خواهند گرفت.

خطر انحلال و حملات بالقوه فلاش وام را می توان با تعیین حد بالایی در نسبت بدهی جلوگیری کرد. خطرات سیستماتیک کد نیز می تواند توسط بیمه محافظت شود. 

با این حال، نوسان قیمت یک خطر اجتناب ناپذیر برای AMM ها است. AMM دارای یک «اثر گروهی» به ویژه قوی است، یعنی اینکه آیا ارزش یک AMM با ضعیف‌ترین محتوای آن مشخص می‌شود یا خیر. بنابراین، فروپاشی DAI یا USDC منجر به زیان هنگفتی برای تامین‌کنندگان نقدینگی خواهد شد.

تحلیل موثر

ظاهراً عملکرد BlackHoleSwap در مبادله استیبل کوین ها بسیار بهتر از Uniswap است. در حالی که با تعویض همان مقدار ذخیره در وضعیت 1:1 در BlackHoleSwap می توانید 0.98 سکه دیگر دریافت کنید. تغییر قیمت BlackHoleSwap تقریبا ثابت است، بنابراین قبل از تمام شدن نقدینگی، تغییر قیمت ناگهانی در Curve وجود نخواهد داشت.

قیمت در BlackHoleSwap تقریباً بی نهایت در 0.75 خواهد بود، یعنی همه ورودی ها برای وثیقه استفاده می شوند و همه خروجی ها از وام گرفته می شوند.

سفارش کتاب

اگر Order Book هر پروتکل را با هم مقایسه کنیم، نمودار به صورت زیر نشان داده می شود. محور x نشان دهنده قیمت است، در حالی که محور y نشان دهنده سهام عرضه شده است. در سمت چپ قیمت متوسط، "قیمت درخواستی" پروتکل است. در سمت راست قیمت میانی، "قیمت پیشنهادی" پروتکل است. ناحیه پررنگ کل عرضه پروتکل است.

Uniswap کمترین نقدینگی را ارائه می دهد، اما مقدار مشخصی از نقدینگی را در همه محدوده های قیمتی ارائه می دهد. منحنی تمام نقدینگی را در منطقه نزدیک به میانگین قیمت جمع می کند. هنگامی که از مرز فراتر رود، نقدینگی به شدت کاهش می یابد. به جای استفاده از هر یک از این دو روش نقدینگی، BlockHoleSwap نقدینگی بسیار پایداری را به هر قیمتی ارائه می‌کند و از همه روش‌های دیگر بهتر عمل می‌کند.

با قرار دادن 3 Order Book روی یکدیگر، می‌توان نتیجه گرفت که BlackHoleSwap در همه موقعیت‌ها در مقایسه با Curve و Uniswap عملکرد بالاتری از خود نشان می‌دهد.

سود اضافی

BlackHoleSwap اکنون پروتکل وام‌دهی Compound Finance را که "Liquidity Mining" در حال اجرای آن است، یکپارچه می‌کند، بنابراین برخی از توکن‌های "COMP" توسط BlackHoleSwap استخراج خواهند شد. 

پس از دریافت Comps، BlackHoleSwap آن را به استیبل کوین مبادله می کند: DAI یا USDC و مستقیماً به استخر سرمایه اضافه می کند و سود بیشتری را برای ارائه دهندگان نقدینگی ایجاد می کند.

شغل آینده

از استیبل کوین های بیشتر پشتیبانی کنید

BlackHoleSwap در حال حاضر تنها از تعداد محدودی سکه به دلیل سیاست پروتکل وام پشتیبانی می کند. در حالی که Compound Finance یا هر پلتفرم وام دهی دیگری از استیبل کوین ها به عنوان وثیقه پشتیبانی می کند، BlackHoleSwap می تواند جفت های معاملاتی بیشتری را ادغام کند.

"سیاه چاله" را برای سایر مدل های AMM اعمال کنید

BlackHoleSwap اساساً Uniswap با تبدیل خطی است. با تجزیه و تحلیل دقیق، روش مشابهی را می توان برای سایر مکانیسم های AMM نیز اعمال کرد: BlackholeCurve، BlackHoleBalancer و غیره.