Comparez les swaps perpétuels : PERP, dYdX, FutureSwap

L'échange perpétuel est une sous-catégorie de l'espace DeFi. Découvrons & comparons ces projets à travers l'analyse de HoubiDeFiLabs.

Salut les gars, Perpetual swap est une petite catégorie dans l'espace DeFi. Bien que ce créneau ne compte pas trop de projets, ce sont tous des projets remarquables : Protocole Perpétuel, Future Swap ou encore dYdX. Grâce à l'analyse de HuobiDeFiLabs, découvrons et comparons ces projets.

Préambule

L'auteur a récemment remarqué que les protocoles d'échange perpétuel font l'objet de vives discussions dans le monde DeFi. Le swap perpétuel est devenu le premier produit construit en chaîne pour le marché des produits dérivés à atteindre des volumes de transactions impressionnants. 

Dans ce rapport, l'analyse veut répondre à 3 questions sur les swaps perpétuels décentralisés :

• La capitalisation du marché décentralisé des dérivés (marché décentralisé des dérivés).
• Différences entre les projets actuels de protocoles dérivés DeFi.
• Les chiffres évaluent les projets de marché des protocoles d'échange perpétuels.

Aperçu de la capitalisation boursière

Pour comprendre le marché global des dérivés en chaîne, je comparerai les données de trading au comptant et sur les dérivés de CEX (échange centralisé) Huobi Global, DEX (décentralisé) Uniswap, échange de dérivés dYdX.

Sauf indication contraire, les données utilisées dans cet article sont du 6 août 2020 au 1er février 2021.

Volume des échanges entre Uniswap, dYdX et Huobi

Depuis août 2020, le DEX représenté par Uniswap a connu une croissance impressionnante. Le volume quotidien des échanges de 8 241 BTC le 6 août 2020 est passé à 30 062 BTC le 1er février 2021, pour faire simple, il était de x3,6. Pendant ce temps, CEX représente Huobi Global, le nombre n'est que de x1,6 pour le volume des transactions au comptant.

Volume des échanges entre Huobi Spot, les dérivés Huobi, Uniswap et dYdX 

Huobi Global Exchange est indiqué en bleu, le volume des transactions au comptant et des produits dérivés augmente et diminue souvent ensemble. Vous pouvez voir le pic du volume des échanges d' Uniswap  avec la ligne grise continue.

Pendant cette période, Huobi Global avait un volume au comptant égal à environ 19 % du volume des dérivés, contrairement à Uniswap à 331 % dYdX.

Part de marché des spots et dérivés sur Huobi Global et sur DEX

Volume des échanges entre le spot et les dérivés

Pour une comparaison plus précise entre les dérivés et les volumes de négociation au comptant, vous pouvez voir la répartition du volume de négociation des 5 plus grandes bourses CEX ci-dessous.

Volume quotidien moyen des échanges entre le comptant et les produits dérivés des principaux courtiers CEX d'aujourd'hui

En moyenne, le volume des échanges de produits dérivés des 5 principales bourses est de 4,82 fois le volume au comptant. Si les protocoles de dérivés décentralisés atteignent également ce ratio x4,82, le volume quotidien moyen des transactions du marché des dérivés décentralisés pourrait atteindre 4,7 milliards de dollars, sur la base du calcul de volume actuel d'Uniswap (~ 976 millions de dollars) pour les 30 derniers jours.

Parmi les protocoles d'échange perpétuels décentralisés récemment lancés, le protocole perpétuel a réalisé le plus grand volume de transactions quotidiennes à 29 millions de dollars. Le volume quotidien moyen des échanges des 4 projets est de 67,7 millions de dollars, soit seulement 1,4 % de l'estimation de la taille du marché que j'ai calculée ci-dessus. 

Vous pouvez donc être sûr qu'il y aura des projets x50 sur le marché des protocoles d'échange perpétuel décentralisés. Les contrats perpétuels sont le pilier du marché des dérivés en crypto, mais la part du marché des dérivés DeFi n'a pas encore rattrapé le trading DeFi au comptant.

Volume de négociation moyen des principaux swaps perpétuels

Évaluer les projets actuels de protocoles d'échange perpétuel

Comparer les produits

Selon les recherches de CoinTelegraph, un support à fort effet de levier, plusieurs paires de jetons et une expérience de trading fluide sont les facteurs clés pour que vous choisissiez l'échange CEX. Entre les facteurs ci-dessus, l'expérience de trading dépend en grande partie du mécanisme de tarification et de l'efficacité de la plate-forme blockchain. 

Ici, l'auteur résume la conception de plusieurs protocoles d'échange perpétuel. dYdX, DerivaDEX , Perpetual Protocol, FutureSwap et AlphaX sont des contrats perpétuels décentralisés qui sont des protocoles de trading.

Indicateurs importants des projets actuels de protocoles dérivés décentralisés

Les informations sur AlphaX proviennent de la communauté et les documents officiels après la publication prévaudront.

DerivaDEX et dYdX utilisent tous deux un mécanisme de carnet de commandes pour la tarification, dont la force est qu'il est assez facile à comprendre pour les utilisateurs. Cependant, il est construit sur le réseau principal Ethereum et nécessite des frais de gaz pour les dépôts et les retraits.

Par rapport aux 2 projets ci-dessus, les 3 projets restants sont construits sur la théorie des jetons totaux constants AMM  (Auto Market Maker - Automated Market Maker). L'AMM de Perpetual Protocol divise les offres provenant du dépôt de jetons d'utilisateur (par une valeur de jeton totale constante), de sorte qu'aucune garantie n'est détenue dans le pool de liquidités de l'AMM.

Notamment, DerivaDEX offre l'effet de levier le plus élevé (25x), bien qu'il soit loin de l'effet de levier maximal de 100x sur les échanges CEX. Pendant ce temps, le protocole perpétuel prend en charge la plupart des paires de trading, y compris BTC, ETH, FYI, DOT et SNX vers USDC. Le tableau au-dessus de l'auteur vous montre qu'un projet sur quatre peut avoir ses propres forces et qu'aucun protocole n'est supérieur à tous égards.

Comparez la liquidité

Outre la conception du protocole, la liquidité est la principale préoccupation des traders de produits dérivés. Dans cette section, voyons l'analyse de l'auteur de la liquidité de chaque protocole de swap perpétuel décentralisé et comparons-les avec les CEX.

Le mécanisme de commande de dYdX et DerivaDEX est assez similaire à celui de CEX, bien que DerivaDEX n'ait pas encore été lancé et que ses données ne soient pas accessibles. La paire de négociation ETH de dYdX a un total de 9 933 commandes passées dans la fourchette de 0,05 $ à 2 000 $, 9 830,7 $ ETH (98 %) commandes sont placées à la limite du prix négocié (écart supérieur à 5 % par rapport au dernier prix) négocié ). 

Cependant, parce que les frères qui négocient des échanges perpétuels passent beaucoup d'ordres en fonction du prix du marché et qu'ils sont généralement des commerçants à ondes courtes. Le fait que la plupart des commandes s'écartent trop du dernier prix n'améliore pas votre expérience de trading. 

En d'autres termes, bien que dYdX ait choisi de suivre un modèle de commande hors chaîne et de paiement en chaîne pour éviter des frais de gaz élevés, cela ne répondait pas aux besoins des transactions. La profondeur du carnet d'ordres de dYdX est indiquée dans la figure ci-dessous.

Profondeur du carnet d'ordres dYdX (paire ETH-USD) 02/02/2021

Les courtiers CEX, représentés par Huobi Global, disposent d'une infrastructure de données plus établie et d'un solide réseau de teneurs de marché, de sorte qu'ils ont souvent un avantage en matière de liquidité. 

Vous pouvez voir dans l'image ci-dessous, les contrats perpétuels Huobi ETH-USDT ont un volume de commandes en attente de 601,55ETH autour du prix actuel du marché (les commandes sont 5% inférieures au dernier prix), il est supérieur au nombre de dYdX est 102,3.

Carnet de commandes de la paire ETH-USDT Perpetual sur Huobi Global exchange 02/02/2021

En matière de liquidité, les protocoles de placement d'ordres en livre offrent généralement une meilleure expérience de trading que l'AMM, tandis que ces derniers nécessitent un nombre suffisant de fournisseurs de liquidité (LP) pour être utilisables à grande échelle. 

Le protocole perpétuel et FutureSwap utilisent respectivement vAMM et AMM pour la fixation des prix et prétendent tous deux offrir un faible glissement ; L'auteur soutient que l'extraction de liquidités peut également rapporter plus de LP pour le protocole perpétuel et le swap futur.

L'auteur a effectué quelques tests de glissement de ce protocole et les résultats sont les suivants. FutureSwap offre actuellement le meilleur glissement parmi les protocoles d'échange perpétuels décentralisés, mais il est loin du nombre d'échanges CEX (par exemple, Huobi Global).

Résultats des tests de glissement de la paire ETH - USDT 02/02/2021

Données en chaîne

Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, dYdX avec le volume de transactions intra-journalier le plus élevé en 30 jours se classe premier parmi les quatre projets, tandis que le protocole perpétuel occupe la première place au nombre moyen de transactions sur 30 jours.

Et sur la base du volume quotidien moyen des transactions et du volume quotidien moyen des transactions, FutureSwap a la plus grande taille de transaction moyenne, tandis que le protocole perpétuel est modeste au bas du tableau. 

L'auteur estime que le protocole perpétuel convient mieux aux investisseurs particuliers. Le protocole perpétuel fonctionne sur xDAI avec de faibles frais d'essence et propose des contrats de jetons comme DOT, YFI, et peut-être est-il adapté à la vente au détail.

dYdX et FutureSwap sont plus attrayants pour les grands acteurs ayant des besoins de couverture en ligne en raison de leur faible glissement. Cependant, étant donné que FutureSwap n'est actif que depuis 14 jours, le volume des transactions fluctue beaucoup et l'auteur a besoin de plus de données pour confirmer l'opinion ci-dessus.

Même si les protocoles d'échange perpétuel décentralisés ont fait des progrès rapides ces derniers temps, les données sont encore loin derrière celles des échanges CEX. Prenons Huobi Global, par exemple, le volume quotidien moyen des transactions sur les contrats à terme est de 18,7 milliards de dollars (644 fois le chiffre actuel du protocole perpétuel) et le volume maximal des transactions sur 30 jours est de 33,5 milliards de dollars (deux fois plus que le protocole perpétuel actuel). nombre de dYdX).

Statistiques de transaction des protocoles d'échange perpétuel décentralisés

Conclusion

Depuis l'été 2020, DeFi se renforce sur Ethereum. Cependant, le développement des swaps perpétuels a pris du retard par rapport au trading au comptant en raison des exigences strictes en matière de performances et de liquidité du système.

Cependant, certains protocoles d'échange perpétuel décentralisés innovent lentement. 

• dYdX utilise la création de commandes hors chaîne.
• Protocole perpétuel à travers la chaîne pour résoudre le problème de congestion du réseau.
• FutureSwap et Perpetual Protocol tentent de redéfinir les teneurs de marché avec AMM similaire à Uniswap.

Cependant, comme mentionné ci-dessus, l'expérience utilisateur sur les protocoles d'échange perpétuels décentralisés actuels est assez sommaire.

Les cinq protocoles mentionnés dans ce rapport ont des profils d'utilisateurs très différents. 

• Le protocole perpétuel et FutureSwap exploitent tous deux des mineurs de liquidité pour relancer le volume des transactions et verrouiller les pools de liquidité. Dans le même temps, le protocole perpétuel est construit sur la chaîne latérale xDAI, où les frais de gaz sont faibles, ce qui l'aide à attirer davantage de transactions.
• Le carnet de commandes suit l'accent mis par dYdX sur la pleine consommation de gaz et pourrait attirer davantage de grands acteurs pour rejoindre des positions sur leur chaîne.

Sur la base des recherches du rapport, l'auteur estime que les swaps perpétuels décentralisés actuels sont limités en raison du manque de liquidité et d'efficacité du réseau, ce n'est donc pas pour la majorité des frères. 

En particulier, en termes de liquidité, les protocoles de négociation de carnet d'ordres nécessitent une grande quantité de ressources de teneur de marché, tandis que les protocoles de mécanisme AMM doivent contrôler l'équilibre entre l'extraction de liquidité et le développement du projet (un bon plan d'extraction de liquidité peut améliorer considérablement la liquidité). à court terme, mais n'est pas propice au développement du projet à long terme). 

En ce qui concerne l'efficacité du réseau, l'augmentation des frais de gaz du réseau principal Ethereum limitera l'activité de transaction et les solutions de couche 2 réduiront l'interopérabilité entre les protocoles. Ainsi, l'auteur estime que :

• La combinaison de la couche 2 (y compris sidechain, Roll-up) et hors chaîne pour le carnet de commandes ou AMM apportera de nouvelles opportunités à ce marché.
• Un bon plan d'extraction de liquidités peut apporter des besoins de liquidités au projet à court terme.
• Un meilleur calcul de l'indice des prix améliorera l'expérience utilisateur et évitera une liquidation inutile qui vous causera de lourdes pertes.
• L'échange perpétuel a une forte demande d'actualité et d'indicateurs techniques et l'interface utilisateur professionnelle sera également au centre des projets sur ce marché.

Vous trouverez ci-dessus l'intégralité de l'opinion de l'auteur sur le marché décentralisé des swaps perpétuels. J'espère que ces informations vous donneront une meilleure vision du marché. Que pensez-vous de cette perspective, s'il vous plaît laissez un commentaire afin que nous puissions discuter.

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