Que sont les Stablecoins algorithmiques ? Classification algorithmique des Stablecoins et paradoxe

En plus des stablecoins adossés à des fiat et cryptés, il existe un autre stablecoin qui est Algorithmic Stablecoin.

Arrière plan

Les Stablecoins sont un composant extrêmement important de la crypto en général et de la DeFi en particulier. En 2020, le marché des stablecoins a fait de grands progrès, la demande de stablecoins augmente. Cela est évident dans le tableau de l'offre totale de stablecoins ci-dessous.

Les stablecoins qui ont connu la plus forte croissance sont les stablecoins adossés à des fiat et cryptés. De plus, Stablecoin a un autre stablecoin, qui est Algorithmic Stablecoin (algorithmic stablecoin). 

Qu'est-ce que le Stablecoin algorithmique ?

Algorithmic Stablecoin est un stablecoin avec une stabilité basée sur le mécanisme de l'offre élastique utilisant un algorithme appelé Rebase.

En ce qui concerne les stablecoins algorithmiques, il convient de prêter attention à la règle de rebase (règles):

• Temps de rebase : Habituellement, chaque projet aura un temps différent, avec des noms différents.
• Prix ​​de déclenchement de la rebase : généralement, le projet doit avoir une fourchette de prix pour faire augmenter ou diminuer la condition de rebase du déclencheur. Par exemple, AMPL a un prix de +-5%.
• De quelle source oracles provient ce prix ? Habituellement, le projet utilise le TWAP d'Uniswap.
• Augmentation/diminution maximale de l'offre.

Classification algorithmique des pièces stables 

Je divise temporairement Algorithmic Stablecoin en 3 types : modèle à jeton unique, modèle à jeton multiple et modèle hybride.

Modèle à jeton unique

Les stablecoins algorithmiques sous le modèle à 1 jeton fonctionneront avec un mécanisme de rebase simple. 

Le prix du jeton sera fixé à 1 $, chaque fois que Rebase se produira 3 cas :

• (1) Le prix symbolique augmente de plus de 1 $, l'offre totale augmentera.
• (2) Le prix du jeton baisse de plus de 1 $, l'offre totale diminuera.
• (3) Le prix symbolique inchangé reste autour de 1 $, l'offre totale reste la même.

Lorsque l'offre totale change, cela affectera directement les détenteurs de jetons représentés par le nombre de jetons qui peuvent augmenter ou diminuer en fonction du résultat de la rebase.

Le principal projet et chef de file de la tendance Algorithmic Stablecoin est Ampleforth (AMPL) suivi de Yam Finance (YAM).

Modèle à plusieurs jetons

Le mécanisme de fonctionnement du modèle à jetons multiples est toujours le même que celui du modèle à jeton unique, le prix du jeton est toujours fixé à 1 $. Lorsque Rebase a encore 3 cas en cours : 

• (1) Prix du jeton supérieur à 1 $, générer plus de jetons.
• (2) Prix du jeton inférieur à 1 $, créant une dette sous forme d'obligation.
• (3) Le prix du jeton reste stable à 1 $, plus de jetons générés.

Les projets suivant ce modèle doivent avoir jusqu'à 3 jetons dont : 

• Pièces stables.
• Jetons d'actions pour les actionnaires.
• Les jetons obligataires représentent la dette du protocole.

Contrairement au modèle à jeton unique, le modèle à jetons multiples ne distribue pas le jeton généré de manière égale à tous les détenteurs, mais le distribue aux participants au protocole tels que l'actionnaire, le fournisseur de liquidités, les détenteurs de jetons obligataires avec des taux différents selon le protocole spécifique.

Les projets de ce type peuvent être mentionnés comme Basis Cash (BAC, BAS, BAB), DollarProtocol (USDX, SHARE, xBOND).

Modèle hybride

Le mécanisme de travail du modèle hybride n'existe qu'avec 1 stablecoin, mais lorsque la rebase est positive, l'offre totale augmentera et sera distribuée aux participants au protocole. Lorsque la rebase est négative, la dette est émise sous forme de coupon avec une forte décote pour inciter les détenteurs de pièces stables à acheter de la dette.

Un exemple typique de ceci est l'Empty Dollar (ESD) et son fork, le Dynamic Set Dollar (DSD).

Le paradoxe des Stablecoins algorithmiques

Un stablecoin qui veut durer longtemps doit avoir une certaine stabilité pour pouvoir attirer une utilisation normale. Pour avoir une certaine stabilité, les stablecoins algorithmiques doivent atteindre une capitalisation suffisamment importante (1 - 10 milliards USD) pour avoir suffisamment de liquidités pour éviter les fluctuations de prix.

Pour atteindre une telle marque de capitalisation, la boucle de rebase doit être positive. Cela conduit à la question de savoir comment créer une demande de pièces stables suffisamment importante pour maintenir le prix au-dessus de 1 $.

Pour résoudre ce problème, il est nécessaire d'inciter les participants au protocole.

Jeton unique : créez un programme de récompense pour les participants qui fournissent des liquidités via l'extraction de liquidités.

Jetons multiples :

• Le fournisseur de liquidité bénéficie de % de stablecoins générés après un rebase positif .
• Spéculateur : Achetez de la dette sous la forme d'une obligation (obligation) avec une forte décote.
• Actionnaires : les détenteurs de jetons d'actions reçoivent plus de stablecoins après une rebase positive.

Hybride: 

• Le fournisseur de liquidité a droit à % de stablecoins générés après un rebase positif .
• Les spéculateurs achètent de la dette sous forme de coupons à un prix très réduit.
• Les stakers profitent du % de pièces stables générées après un rebase positif.

Mais ceux-ci ne visent qu'à accélérer la croissance du réseau par la spéculation qui n'est pas durable car une fois que les incitations sont épuisées ou que les participants perdent tout intérêt, le projet tombe dans un état appelé "Death Spiral" qui conduit à l'échec.

Réflexions finales

Bien que l'idée d'Algorithmic Stablecoin soit apparue en 1974 et 2014, ce n'est qu'en 2020 que de nombreux projets expérimentaux et d'action ont commencé à créer des produits stablecoin. 

Par conséquent, ces stablecoins sont encore très jeunes, mais, les expériences des projets ci-dessus nous ont au moins donné un aperçu, des paradoxes à partir desquels de bonnes solutions peuvent être trouvées plus près de l'objectif de créer des stablecoins entièrement décentralisés.