Blockchain Terra et son jeton natif LUNA ont récemment connu une croissance sans précédent grâce à la croissance rapide d'UST. Rien qu'en 2021, LUNA a dépassé 14 000 % de capitalisation boursière et l'offre d'UST a dépassé 10 milliards de dollars.
La mise à niveau Columbus-5 de Terra, effectuée au début de l'automne dernier, est en grande partie responsable de la récente croissance de l'offre d'UST. Columbus-5 a été lancé dans le but principal de simplifier la conception économique de Terra et d'améliorer la capture de valeur des détenteurs de LUNA en fonction de la croissance d'UST.
La mise à niveau a aidé à atteindre une grande partie de l'objectif ci-dessus en réduisant l'approvisionnement en liquide de LUNA grâce à une augmentation de la combustion, du jalonnement et de l'augmentation de l'approvisionnement UST en élargissant sa popularité inter-chaînes. . L'amélioration de la distribution UST inter-chaînes a également amélioré la sécurité des actifs en éliminant le risque de dépendre d'un petit nombre de protocoles. Avant de plonger dans les spécificités de Columbus-5, jetons un coup d'œil à la configuration de base de Terra.
Terra est un protocole Proof of Stake (PoS) qui crée des stablecoins décentralisés et algorithmiques. Alors que Terra peut créer des pièces stables pour suivre n'importe quelle devise Fiat, UST est son principal cas d'utilisation. Terra maintient le taux UST USD grâce à une politique monétaire élastique rendue possible par le modèle de jeton double UST-LUNA.
Lorsque la valeur d'une unité UST est supérieure au taux USD, les utilisateurs sont encouragés à graver LUNA et à frapper UST. Lorsque la valeur d'une unité UST est inférieure au taux de l'USD, les utilisateurs sont encouragés à brûler UST et à frapper LUNA. Pendant la contraction de l'UST, la valorisation de LUNA diminue et pendant l'expansion, elle augmente. LUNA est un agent mutable pour l'UST. En ajustant l'offre, la valorisation de LUNA augmente à mesure que la demande d'UST augmente.
Les détenteurs de LUNA sécurisent le réseau en reliant leur LUNA à un validateur de réseau. Les récompenses de jalonnement LUNA proviennent de trois sources : les frais d'essence, les frais de stabilité du marché et les frais d'échange. Les utilisateurs peuvent jalonner leur LUNA sur un validateur de réseau via le protocole d'ancrage en échange de bLUNA - une représentation cryptée de LUNA qui peut être librement échangée ou utilisée comme garantie sur d'autres protocoles du réseau Terra. La dissociation de LUNA peut prendre jusqu'à 21 jours, période pendant laquelle les récompenses ne sont pas cumulées.
Le seigneuriage se produit lorsque la LUNA est remplacée par une nouvelle UST. Avant TIP43 et Columbus-5, chaque fois que l'UST était frappé, Terra Protocol brûlait une partie de la LUNA gagnée et le reste servait à financer divers projets communautaires. En raison du taux de génération rapide, le pool communautaire et le pool de récompenses oracle de Terra sont devenus surchargés. Dans un effort pour remédier à cela et maximiser la valeur cumulée pour les détenteurs de LUNA, Columbus-5 a brûlé tous les fonds communautaires et transféré 100 % de tous les flux de trésorerie futurs à brûler.
Environ 89 millions de LUNA ont été brûlées de la communauté. La quantité de LUNA brûlée convertie en UST a été utilisée pour démarrer Ozone - un protocole d'assurance basé sur un algorithme, comme demandé par Terra. Ozone sera ensuite repris par Risk Harbor – un protocole automatisé de gestion des risques pour DeFi.
L'augmentation de la combustion a fait de LUNA un actif déflationniste radical et a amélioré sa capacité à capturer de la valeur en fonction de la croissance de l'UST. Bien que les projets communautaires ne reçoivent plus de financement du seigneuriage, d'autres programmes dirigés par la communauté ont vu le jour pour financer de nouveaux projets.
Les votes des validateurs sont cruciaux pour maintenir l'émission UST au prix correct. Avant Columbus-5, les votes oracle étaient susceptibles d'être expulsés du mempool pendant les périodes de forte demande du réseau. C'est exactement cette situation qui s'est produite lors du krach boursier de mai 2021, lorsqu'une série d'autres transactions ont bloqué les votes oracle. Après Columbus-5, les votes oracle seront prioritaires dans le mempool afin qu'ils ne soient jamais forcés de quitter le bloc pendant les pics de trafic réseau.
Avant que 100% du seigneuriage ne soit brûlé, une partie de celui-ci était allouée aux validateurs pour inciter au vote. Pour compenser les validateurs pour la perte des récompenses de seigneuriage, Columbus-5 leur verse un dividende sur les frais de swap. Ce changement a entraîné une productivité plus élevée lors du jalonnement de LUNA et le nombre de jalonnement de LUNA a considérablement augmenté.
Terra est un SDK Cosmos blockchain qui utilise le consensus Tendermint. Toutes les blockchains construites sur le SDK Cosmos sont livrées avec IBC, un protocole de communication standardisé pour les blockchains compatibles IBC. Columbus-5 a activé la fonctionnalité IBC sur Terra, permettant un transfert transparent d'actifs et de données entre Terra et d'autres chaînes compatibles IBC telles que Cosmos Hub, Secret Network, Akash, Thorchain, etc. Avant l'intégration de Terra IBC, IBC ne dispose pas d'un stablecoin très liquide. . L'activation de l'IBC a permis à la liquidité de l'UST de se répandre dans d'autres chaînes activées par l'IBC, et hypothétiquement, l'UST est depuis devenu la paire de pièces stables dominante sur le DEX, l'osmose la plus liquide de Cosmos. Alors que l'écosystème Cosmos continue de croître, la croissance de l'UST sera très bénéfique.
La demande accrue d'UST sur d'autres chaînes de blocs connectées développera davantage l'effet de réseau d'UST et améliorera la distribution de liquidités d'UST. Alors que la popularité de l'UST inter-chaînes s'améliore, l'offre UST de premier plan est toujours fortement concentrée sur un petit nombre de protocoles, tels que Anchor.
Alors qu'IBC connecte Terra à des blockchains spécifiques à l'application sur Cosmos, Wormhole connecte Terra à diverses blockchains partagées telles que Solana et Ethereum. Alors que de nombreux ponts inter-chaînes sacrifient actuellement un degré de décentralisation pour plus de commodité, Wormhole prétend conserver les avantages des deux. Wormhole agit comme un réseau oracle décentralisé qui relaie les messages entre les chaînes, en s'appuyant sur le consensus des chaînes connectées pour accepter les changements d'état entre elles. Au moment de la rédaction de cet article, 755 millions de dollars en UST ont été déplacés par pont vers d'autres chaînes de blocs intégrées à Wormhole.
Plus récemment, Wormhole a subi le plus grand exploit DeFi jamais enregistré, dans lequel plus de 326 millions de dollars ont été volés sur le pont. Jump Capital a indemnisé tous les fonds volés aux utilisateurs de Wormhole. Malgré ce revers, Wormhole reste l'un des plus grands ponts inter-chaînes avec plus de 2 milliards de dollars bloqués.
De nombreux nouveaux projets ont été lancés sur Terra après Columbus-5, apportant de nouveaux cas d'utilisation et de nouvelles utilités à la blockchain. Des projets récemment lancés tels qu'Astroport ont rapidement augmenté la liquidité et ont fait de Terra la deuxième plus grande blockchain après Ethereum avec 14 milliards de dollars de TVL, soit près de 7% de TVL sur toutes les chaînes. En plus des nouveaux projets, le renforcement de la gestion des risques via Ozone augmentera également probablement la TVL des projets existants sur Terra. Ozone a récemment lancé une protection spécifiquement pour Anchor et s'intégrera bientôt à Mirror et Orion.
Pour appliquer davantage l'UST sur d'autres blockchains, les détenteurs de LUNA ont adopté une décision de gouvernance en novembre 2021. À partir de là, déploiement d'un pool LUNA communautaire de 3 millions USD pour les programmes d'incitation à l'extraction de liquidités UST, via des applications et des protocoles stratégiques sur la couche 1 principale. Récemment, les détenteurs de LUNA ont voté pour lancer un programme supplémentaire d'extraction de liquidités pour déployer 2 millions de dollars de LUNA sur divers protocoles sur Solana, Oasis et NEAR.
Malgré la croissance récente des stablecoins décentralisés, les stablecoins centralisés dominent toujours la liquidité globale des stablecoins. En tant que tel, Terra aligne ses intérêts sur les stablecoins décentralisés MIM et FRAX pour augmenter la part des stablecoins décentralisés sur le marché des stablecoins.
Comme la majorité des liquidités stables sur Ethereum résident sur Curve, les détenteurs de LUNA ont récemment voté pour déployer une grande quantité de capital afin d'encourager une liquidité UST importante sur Curve. Ces incitations comprennent le déploiement de 12 millions de dollars en LUNA pour les incitations convexes, 250 millions de dollars en UST pour l'agriculture CVX/CRV via le pool USTw-3CRV de Curve et 2 millions de dollars en LUNA pour les incitations Tokemak.
Bien que DAI soit techniquement un stablecoin décentralisé, il est principalement garanti par l'USDC, ce qui le rend plus centralisé que l'UST. Avant que l'UST ne le dépasse le 18 novembre 2021, DAI était le plus grand stablecoin décentralisé par capitalisation boursière. L'offre d'UST est désormais supérieure de 17 % à celle de DAI, car elle continue de croître à un rythme plus rapide que ses pairs.
Lorsque l'on examine la récente période de croissance rapide de l'UST, les programmes d'incitation montrent le potentiel de stimuler considérablement l'adoption de l'UST. Même ainsi, il faudra beaucoup de temps à l'UST pour éclipser l'USDC ou l'USDT. Cependant, les récentes préoccupations réglementaires concernant les pièces stables centralisées combinées au partenariat UST, MIM et FRAX pour augmenter la liquidité des pièces stables décentralisées sur Curve ont le potentiel de raccourcir le délai ci-dessus et de changer la situation.
Actuellement, MIM est plus un compagnon qu'un concurrent, cependant, il reste le deuxième plus grand stablecoin décentralisé, derrière seulement UST. Alors que de nombreuses classes d'actifs offrent des rendements collatéraux MIM, UST les garantit principalement par le biais de sa stratégie Degenbox. Il contribue à une quantité importante de dépôts sur le protocole Anchor de Terra. Comme Terra, Abracadabra a également dépensé des capitaux importants pour encourager la croissance de l'UST et du MIM sur Curve en promettant des millions d'émissions SPELL aux incitations Votium UST-MIM.
MIM et Abracadabra font également partie d'un écosystème plus large de projets dirigés par le développeur Daniele Sestagalli, appelé "Frog Nation" (SPELL, TIME, ICE et SUSHI). En plus d'Abracadabra, Wonderland a également récemment contribué à l'adoption de l'UST en mettant en œuvre une stratégie UST d'agriculture de rendement de 48 millions de dollars . Alors que les stablecoins décentralisés comme le MIM pourraient devenir un concurrent à long terme de l'UST si leur offre commence à dépasser les stablecoins centralisés comme l'USDC et l'USDT, pour l'instant leur croissance est symbiotique. .
À compter du 14 janvier 2022, Terra réduira le taux d'imposition à zéro.Les producteurs de LUNA gagnent actuellement des récompenses grâce à une combinaison de frais d'échange en chaîne et de revenus fiscaux du réseau. Les taux d'imposition sont actuellement un obstacle pour les développeurs à capitaux limités qui cherchent à déployer des contrats en chaîne. Terra cherche à inspirer davantage de nouveaux développeurs à s'appuyer sur la blockchain et à stimuler davantage l'innovation en réduisant les taux d'imposition.
D'autres propositions récemment adoptées concernent les efforts continus de l'UST pour amener la liquidité en dehors de l'écosystème Terra, en le solidifiant davantage en tant que stablecoin inter-chaînes. Cela nécessite d'allouer :
Alors que la plupart des récentes propositions de gouvernance de Terra visent à améliorer la domination inter-chaînes de l'UST, la dernière proposition de Terra est axée sur le marketing. Après avoir approuvé 40 millions de dollars de fonds communautaires à utiliser pour un partenariat sportif, Do Kwon a annoncé que Terra s'associerait aux Nationals de Washington. Dans le cadre de l'accord, UST deviendra le mode de paiement accepté au Nationals Park.
La mise à niveau Columbus-5 de Terra a fait d'UST le plus grand stablecoin décentralisé et a créé une valeur considérable pour les détenteurs de LUNA. La mise à niveau a jeté les bases de l'approbation de l'UST pour continuer à se développer sur d'autres chaînes de blocs compatibles IBC et sur les principales couches 1. L'offre de LUNA diminuera également davantage à l'avenir suite à l'amélioration du mécanisme de brûlage et de zonage de Columbus-5.
Récemment, les participants de Terra ont lancé des initiatives actives dans le but de stimuler davantage la croissance de l'offre d'UST en augmentant la popularité inter-chaînes et les cas d'utilisation réels. Si ces initiatives s'avèrent fructueuses, les détenteurs de LUNA accumuleront une valeur considérable en conséquence directe des changements apportés à Columbus-5.
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