ऑपरेटिंग मॉडल विश्लेषण Uniswap V2 (UNI) - AMM की नींव

किसी भी AMM के लिए सबसे बुनियादी मॉडल Uniswap V2 के ऑपरेटिंग मॉडल का विश्लेषण और मूल्यांकन करें।

मैंने प्रोटोकॉल/डैप ऑपरेशन मॉडल सीरीज क्यों लिखी?

वर्तमान में Ethereum पर शीर्ष 5 DEX में शामिल हैं: Uniswap, Curve, SushiSwap, Balancer, Bancor। ये 5 DEX Ethereum पर DEX बाजार के 80% से अधिक पर हावी हैं।

लेकिन क्या आपने कभी सोचा है कि ये 5 नाम DEX सरणी में सबसे ऊपर क्यों हैं?

हालाँकि DEX बाजार बहुत प्रतिस्पर्धी है, फिर भी ऊपर बताए गए 5 DEX की अपनी ताकत है जो किसी अन्य AMM में नहीं हो सकती है:

• Uniswap : एक बड़े और वफादार समुदाय के साथ पहले AMM में से एक, जिसका हथियार Uniswap V3 DeFi बाजार परिदृश्य को बदल सकता है।
• कर्व फाइनेंस : मौजूदा नंबर 1 स्थिर मुद्रा ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म, TVL ने एक बार Uniswap को पीछे छोड़ दिया, और पोलकाडॉट, पॉलीगॉन, जैसे अन्य प्लेटफॉर्म पर विस्तार कर रहा है।
• SushiSwap : सैम में वापस आने पर केवल Uniswap का एक कांटा नहीं, एक AMM जिसमें उपयोगकर्ताओं के लिए सभी आवश्यक सुविधाएँ जैसे कि खेती, दांव लगाना, उधार देना शामिल है। जल्द ही सुशी स्वैप पर आईडीओ प्लेटफॉर्म मिसो भी होगा।
• बैलेंसर : कई संपत्तियों का तरलता पूल, एलबीपी (तरलता बूटस्ट्रैपिंग पूल) प्रवृत्ति परियोजना को और अधिक निष्पक्ष बनाती है।
• Bancor : अद्वितीय DEX मॉडल, क्रॉस-चेन समर्थन, चलनिधि प्रदाताओं के लिए अस्थायी हानि की समस्या को हल करना।

मेरी राय में, डेफी का समय-समय पर निर्माण, प्रतिस्पर्धा और विकास करना, यही वह निर्णायक कारक है जो इन 5 डीईएक्स को आज भी कायम रखने में मदद करता है। 

क्योंकि डेफी बहुत तेजी से आगे बढ़ता है, यह एक खुला, विकेन्द्रीकृत और निष्पक्ष स्थान है, केवल वास्तव में अभिनव परियोजनाएं, समुदाय के लिए मूल्य पैदा कर सकती हैं और जीवित रह सकती हैं। 

इसलिए, मैं प्रोटोकॉल के संचालन मॉडल का विश्लेषण करने की श्रृंखला लिखता हूं ताकि आपको प्रोटोकॉल में और अधिक गहराई से समझने में मदद मिल सके कि कोई परियोजना यह समझने के लिए कैसे काम करती है कि कोई परियोजन��� ऐसी स्थिति में क्यों है। क्या यह अंडरवैल्यूड या ओवरवैल्यूड है?

इस भाग में, मैं अन्य जटिल मॉडलों में आने से पहले मूल को समझने में आपकी मदद करने के लिए, डेफी पारिस्थितिकी तंत्र की नींव एएमएम के ऑपरेटिंग मॉडल का विश्लेषण करूंगा। 

इस प्रकार, हम Uniswap V2 के ऑपरेटिंग मॉडल पर आएंगे, जो किसी भी AMM के लिए सबसे बुनियादी मॉडल है। लेख के अंत में, Uniswap V2 के मॉडल और भविष्य के अवसरों के मुख्य आकर्षण का सारांश होगा।

कृपया निवेश में अधिक दृष्टिकोण रखने के लिए देखें।

Uniswap V2 . के बारे में जानकारी

पहले, Coin98 टीम के पास Uniswap के साथ-साथ AMM एक्सचेंजों के कार्य तंत्र की व्याख्या करने वाले कई लेख भी थे, आप इसे फिर से coin98.net पर पढ़ सकते हैं । नीचे दी गई सामग्री का पालन करना आसान बनाने के लिए, मैं इस तंत्र को फिर से संक्षेप में बताऊंगा:

• Uniswap V2 एक ऑटोमेटेड मार्केट मेकर (AMM) प्रोटोकॉल है जो उपयोगकर्ताओं को ऑर्डर बुक के बजाय लिक्विडिटी पूल का उपयोग करके किसी भी ERC20 टोकन को स्वैप करने की अनुमति देता है।
• Uniswap V2 Uniswap V1 से एक कदम ऊपर है, Uniswap V1 से पहले, आप केवल ETH => ERC20 टोकन से व्यापार कर सकते हैं, Uniswap V2 के बाद से, आप ERC 20 टोकन <=> ERC 20 टोकन से व्यापार कर सकते हैं।

Uniswap V2 प्रोटोकॉल ऑपरेशन मॉडल

शामिल पक्ष (भूमिकाएं)

Uniswap एक विकेन्द्रीकृत एक्सचेंज है, आपूर्ति पक्ष और मांग पक्ष के बीच कोई मध्यस्थ नहीं है, तो Uniswap ने यह कैसे किया?

बस, Uniswap ने एक वेंडिंग मशीन के समान कार्य के साथ एक मॉडल बनाया, जो आपूर्ति पक्ष और मांग पक्ष को जोड़ने में मदद करता है। 

Uniswap में भाग लेने के 2 मुख्य भाग होंगे: 

• तरलता प्रदाता : यह वह पार्टी है जो बाजार के लिए तरलता बनाने के लिए आपूर्ति करती है, संपत्ति प्रदान करती है।
• उपयोगकर्ता (उपयोगकर्ता, व्यापारी): उपयोगकर्ता Uniswap में आने पर किसी भी ERC-20 टोकन का व्यापार कर सकते हैं, बदले में उन्हें प्रति लेनदेन 0.3% शुल्क देना होगा।

कार्यप्रवाह

संक्षेप में, Uniswap का मॉडल निम्नानुसार 3 मुख्य चरणों में कार्य करेगा:

1. Uniswap पर 1 पूल में 2 प्रकार की संपत्तियां होंगी, उदाहरण के लिए, A और B, चलनिधि प्रदाता इसमें 1:1 के अनुपात में 2 संपत्तियां डालेगा। एलपी टोकन भी प्राप्त करें, यह एक टोकन है जो पूल में संपत्ति के एक हिस्से के स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करता है।
2. जो व्यापारी A से B में विनिमय करना चाहते हैं, वे A को पूल में रख सकते हैं और B प्राप्त कर सकते हैं।
3. Uniswap वर्तमान में प्रति लेनदेन 0.3% शुल्क लेता है, जिसका भुगतान चलनिधि प्रदाताओं को किया जाएगा।

इस मॉडल के माध्यम से आप देख सकते हैं:

• आपूर्ति पक्ष (तरलता प्रदाता) और मांग पक्ष (व्यापारी) किसी भी बिचौलियों के माध्यम से जाने के बिना पूरा करने में सक्षम थे। और फिर भी एक दूसरे के लिए लाभ साझा करते हैं।
• लेन-देन के लिए मध्यस्थ होने के बजाय, परियोजना ने एल्गोरिदम बनाया है, पूर्व निर्धारित कार्यक्रमों के अनुसार चल रहा है, किसी तीसरे पक्ष की आवश्यकता के बिना सब कुछ सुचारू रूप से चल रहा है, जिससे वास्तव में विकेन्द्रीकृत विनिमय बाजार बना है।

Uniswap . पर एल्गोरिदम

Uniswap एक AMM - ऑटोमेटेड मार्केट मेकर (ऑटोमेटेड मार्केट मेकर) है। 

एएमएम वास्तव में गणितीय मॉडल द्वारा उत्पन्न वक्र हैं। Uniswap के साथ, गणित का सूत्र होगा:  

एक्स * वाई = के

वहाँ पर:

• x टोकन A की संख्या है।
• y टोकन बी की संख्या है।
• k पूल A/B का कुल मान है।

फिर, पूल में तरलता इस तरह एक वक्र बनाएगी, जहां ऊर्ध्वाधर स्तंभ टोकन बी की संख्या है, क्षैतिज स्तंभ टोकन ए की संख्या है।

यह अभी भी थोड़ा भ्रमित करने वाला लगता है, है ना?

उदाहरण के लिए:

मान लीजिए कि पूल 10 ETH और 1000 DAI के साथ ETH/DAI नाम से बनाया गया है।

हमारे पास होगा: x * y = k 10*1000 = 10,000।

1 ETH की कीमत = 100 DAI और 1 DAI की कीमत = 0.01 ETH।

केस 1: ETH . के लिए DAI स्वैप करें

ट्रेडर A इस पूल में प्रवेश करता है और ETH के बदले 500 DAI + 0.3% शुल्क की अदला-बदली करता है।

=> y' = 500 + 1000 = 1500 डीएआई।

k अपरिवर्तित रहता है, फिर भी 10,000 के बराबर होता है।

=> एक्स' = 6.66 ईटीएच।

यह इस प्रकार है कि व्यापारी 500 डीएआई के मूल्य के बराबर x - x' = 10 - 6.66 = 3.33 ETH प्राप्त करता है।

=> मूल्य 1 ईटीएच = 150 डीएआई, मूल मूल्य से 50% की वृद्धि।

नोट: स्वैप के बाद k का मान बदलने पर 0.3% शुल्क वापस पूल में जोड़ दिया जाएगा।

केस 1 . के लिए चित्रण

केस 2: डीएआई के लिए ईटीएच स्वैप करें

व्यापारी B, DAI के बदले में 6 ETH बेचता है।

=> x' = 10 + 6 = 16।

=> y' = 10,000/16= 625।

तो व्यापारी को y - y' = 1000 - 625 = 375 DAI मिलता है, जो 6 ETH के मान के बराबर होता है।

=> 1 ईटीएच की कीमत = 62.5 डीएआई, मूल कीमत से 37.5% की कमी।

नोट: यदि स्लिपेज बहुत बड़ा है, तो आपके द्वारा स्वैप और संदेश प्रदर्शित करने के लिए आगे बढ़ने से पहले Uniswap में एक चेतावनी होगी।

केस 2 . के लिए चित्रण

पूल मॉडल Uniswap . पर

एथेरियम पर पूल ज्यादातर एथेरियम से जुड़े होते हैं, इसके 2 मुख्य कारण इस प्रकार हैं:

• Uniswap 50:50 के अनुपात के साथ एक पूल मॉडल का उपयोग करता है: अधिकांश पूल, 50% ETH होंगे, 50% ERC-20 टोकन होंगे जिनका निवेशक व्यापार करना चाहते हैं।
• ETH का उपयोग Uniswap में एक सामान्य मुद्रा के रूप में किया जाएगा : भाइयों और बहनों की सामान्य गतिविधियों के समान, सामान की खरीद की सुविधा के लिए, सभी भाई सामान्य मुद्रा VND का उपयोग करते हैं, Uniswap में, मुख्य सामान्य मुद्रा ETH है।
• ईटीएच कनेक्शन बिंदु होगा, जो पूल को एक साथ जोड़ने में मदद करेगा: आप एबीसी टोकन के मालिक हैं और यूनिस्वैप पर किसी भी टोकन के साथ आदान-प्रदान करना चाहते हैं, उदाहरण के लिए टोकन XYZ, आप केवल 2 मार्गों से गुजरेंगे: ABC => ETH => XYZ। आप जितने कम मार्गों से गुजरेंगे, आपकी स्वैप लागत उतनी ही कम होगी।

Uniswap UNI टोकन के लिए मूल्य कैसे प्राप्त करता है?

लॉन्च होने के बाद से पहले 3 वर्षों में, और यहां तक ​​​​कि जब अधिक उपयोगिताओं के साथ Uniswap V2 जारी किया गया था, तब भी Uniswap ने न केवल एक डॉलर का राजस्व अर्जित किया, बल्कि एक मास्टर टोकन के बिना भी संचालित किया, यह परियोजना मुफ्त में काम करती है। परियोजना का मानना ​​है कि, देशी टोकन के बिना, Uniswap अभी भी काम करता है और बहुत अच्छी तरह से काम करता है। 

सुशीवाप तक, यूनिस्वैप का कांटा संस्करण पैदा हुआ था, जो यूनिस्वैप को साबित कर रहा था कि परियोजना को बूटस्ट्रैप करने के लिए मूल टोकन का उपयोग किया जा सकता है, फिर यूनिस्वैप ने अपना टोकन लॉन्च किया। 

यूएनआई को 16 सितंबर को $ 1 की कीमत पर लॉन्च किया गया था, और बिनेंस, कॉइनबेस, हुओबी, ओकेक्स जैसे लगभग सभी प्रमुख एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध होने के बाद, टोकन लॉन्च के कुछ घंटों के बाद ही तेजी से $ 9 मूल्य सीमा तक पहुंच गया। . यह देखा जा सकता है कि यूएनआई टोकन के लिए रुचि का स्तर बहुत अच्छा है।

Uniswap V2 संस्करण में, UNI टोकन का उपयोग 3 मुख्य उद्देश्यों के लिए किया जाता है:

• शासन : यह यूएनआई टोकन का मुख्य कार्य है, यूनिस्वैप जैसे बड़े समुदाय में, शासन कार्य एक बहुत ही महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है।
• तरलता प्रदान करें : तरलता प्रदान करने के लिए आप UNI टोकन खरीद सकते हैं, वर्तमान में Uniswap पर 6 UNI पूल हैं, जिनमें TVL ~ $300 M और APY 4% -12% है
• लिक्विडिटी माइनिंग रिवॉर्ड्स : UNI टोकन लॉन्च के पहले चरण में, Uniswap ने लिक्विडिटी माइनिंग प्रोग्राम को लागू किया , जो लिक्विडिटी प्रदान करने और UNI टोकन प्राप्त करने को प्रोत्साहित करता है। हालाँकि, यह कार्यक्रम केवल 3 महीनों में समाप्त हो गया, जिसका Uniswap पर बड़ा प्रभाव पड़ा क्योंकि बड़ी मात्रा में तरलता समाप्त हो गई और अन्य प्रत्यक्ष प्रतिस्पर्धियों, जैसे SushiSwap को स्थानांतरित कर दी गई।

सामान्य तौर पर, Uniswap V2 में, Uniswap शासन सुविधा का उपयोग करके UNI टोकन के लिए मूल्य प्राप्त करता है और तरलता पूल के माध्यम से UNI टोकन के लिए खरीद मांग उत्पन्न करता है। ये अमूर्त मूल्य हैं और निश्चित रूप से यूएनआई टोकन की मौजूदा $35 कीमत को पूरी तरह से प्रतिबिंबित नहीं करते हैं।

मेरी राय में, UNI की $35 कीमत इसके बराबर होगी:

$35/UNI = UNI टोकन का वर्तमान मूल्य (शासन + प्रावधान) + अपेक्षित भविष्य मूल्य  (Uniswap V3)। 

इस सूत्र का दूसरा भाग (भविष्य अपेक्षित मूल्य) मेरी राय में बहुत महत्वपूर्ण है, वर्तमान $35 मूल्य का मुख्य कारण है, यह बताता है कि क्यों Uniswap हमेशा दुनिया में नंबर 1 DEX रहा है। DeFi।

Uniswap V3 . में अवसर

Uniswap V2 ऑपरेटिंग मॉडल पर वापस जाएं। 

जैसा कि आप देख सकते हैं, Uniswap का राजस्व 0.3% लेनदेन शुल्क से आएगा। हालांकि, लेनदेन शुल्क का 100% तरलता प्रदाताओं को वापस दे दिया गया है, इसलिए वर्तमान में यूनिस्वैप, या विशेष रूप से यूएनआई-धारकों को अभी तक इस ऑपरेटिंग मॉडल से कोई लाभ नहीं मिला है।

UNI V3 संस्करण में, Uniswap ने परियोजना के खजाने पर 0.3% लेनदेन शुल्क का एक हिस्सा एकत्र करना शुरू कर दिया है , इस राजस्व को विशिष्ट UNI-धारक को कैसे विभाजित किया जाए, इसका उल्लेख नहीं किया गया है। हालांकि, इसने पिछले 1 महीने में यूएनआई की कीमत को भी सकारात्मक रूप से प्रभावित किया है, जिसका मैं परियोजना के अगले भाग में विस्तार से विश्लेषण करूंगा। 

जहां तक ​​यूएनआई-धारकों के लिए राजस्व के बंटवारे का सवाल है, मेरा मानना ​​है कि यह निश्चित रूप से भविष्य में जल्द ही होगा, जब तक एक उचित प्रस्ताव दिया जाता है, यह सच हो जाएगा।

समुदाय में Uniswap V3 के बारे में विश्वास

पिछले साल अक्टूबर और नवंबर से यूनी वी3 की कहानी का उल्लेख किया गया है, लेकिन इस साल मार्च तक इस परियोजना ने यूनिस्वैप वी3 के मॉडल का खुलासा नहीं किया था।

नीचे एक चार्ट है जिसमें 2 टोकन UNI और SUSHI के बीच लाभ की तुलना की गई है, चार्ट को देखकर, आप देख सकते हैं कि UNI V3 में समुदाय का विश्वास कितना अच्छा है:

• परियोजना की घोषणा से पहले : Uniswap के पास बिल्कुल कोई अपडेट नहीं था, जबकि SushiSwap बहुत तेजी से आगे बढ़ा, लगातार नए और बेहतर उत्पादों को लॉन्च कर रहा था। हर कोई सोचता है कि सुशी स्वैप Uniswap से आगे निकल जाएगा, Coin98 भी ऐसा सोचता है, हमने Uniswap और SushiSwap की तुलना की है, आप इसे यहां पढ़ सकते हैं । हालांकि, कीमत को करीब से देखने पर, इस अवधि में यूएनआई टोकन की कीमत में अभी भी जोरदार वृद्धि हुई है और केवल कुछ दसियों% से सुशी टोकन से कम है।
• परियोजना की घोषणा के बाद: यह कहा जा सकता है कि यह यूएनआई टोकन प्रशंसकों के लिए एक इनाम है, परियोजना ने पिछले 1 महीने में जल्दी से सुशी टोकन फ़्लिप किया। जाहिर है कि Uniswap V3 का प्रभाव बहुत बड़ा है, मैं अगली बार Uniswap V3 मॉडल के बारे में लेख में स्पष्ट करूंगा।

निष्कर्ष

Uniswap V2 के मॉडल में कुछ हाइलाइट्स को संक्षेप में प्रस्तुत करने के लिए निम्नानुसार है:

• Uniswap V2 AMM क्षेत्र में अग्रणी DeFi परियोजनाओं में से एक था और अभी भी आगे बढ़ रहा है।
• एक वेंडिंग मशीन के समान एक मॉडल का निर्माण करके, Uniswap किसी भी बिचौलियों के माध्यम से जाने के बिना आपूर्ति पक्ष और मांग पक्ष को जोड़ने की समस्या को हल करता है।
• Uniswap का एक बहुत ही वफादार समुदाय है जो परियोजना में विश्वास करता है।
• Uniswap V2 के पास वर्तमान में प्रोजेक्ट के नेटिव टोकन, UNI टोकन के लिए एक विशिष्ट मूल्य पर कब्जा करने का कोई तरीका नहीं है, यह Uniswap V3 में जारी किया जाएगा।

ऊपर Uniswap V2 का ऑपरेटिंग मॉडल है, जो बाजार में पहले AMM मॉडलों में से एक है। यदि आपके पास Uniswap के ऑपरेटिंग मॉडल के बारे में कोई प्रश्न हैं, तो आप नीचे टिप्पणी अनुभाग में टिप्पणी कर सकते हैं, ताकि मैं उत्तर और पूरक कर सकूं।

अगले गतिविधि मॉडल विश्लेषण लेख में मिलते हैं।