ब्लैक होल स्वैप व्हाइटपेपर

BlackHoleSwap एक विकेन्द्रीकृत AMM है जिसे स्थिर स्टॉक के लिए डिज़ाइन किया गया है। लेख BlackHoleSwap के बारे में उपयोगी जानकारी प्रदान करता है।

सार

BlackHoleSwap एक विकेन्द्रीकृत AMM  (ऑटोमेटेड मार्केट मेकर) है जिसे स्टैब्लॉक्स के लिए डिज़ाइन किया गया है। अतिरिक्त आपूर्ति का लाभ उठाने के लिए उधार प्रोटोकॉल को एकीकृत करके। नतीजतन, यह अपनी मौजूदा तरलता से कहीं अधिक लेनदेन की प्रक्रिया कर सकता है। अन्य एएमएम की तुलना में, ब्लैकहोल स्वैप सबसे कम फिसलन के साथ लगभग असीमित तरलता प्रदान करता है, पूंजी उपयोग को अधिकतम करता है।

पार्श्वभूमि

क्लासिक AMM जैसे Uniswap पर कीमतें अक्सर  दो परिसंपत्तियों के बीच एक "निश्चित उत्पाद" सूत्र द्वारा प्रदान की जाती हैं, जो उद्धृत मूल्य को परिसंपत्ति की अस्थिरता के प्रति बहुत संवेदनशील बनाता है लेकिन परिवर्तन के अधीन है। कई अलग-अलग परिसंपत्तियों के बीच बाजार बनाने में व्यापक रूप से लागू किया जा सकता है। .

हालांकि, स्थिर स्टॉक में एक्सचेंजों के लिए, Uniswap का निश्चित उत्पाद सूत्र स्पष्ट रूप से पर्याप्त नहीं है क्योंकि परिसंपत्तियों के बीच मूल्य अंतर काफी छोटा होगा।

स्थिर सिक्कों के बीच विनिमय के लिए, कर्व ने "लीवरेज के साथ Uniswap" नामक एक विशेष मॉडल का प्रस्ताव रखा, जो एक विशिष्ट सूत्र है: स्थिर मूल्य (अनुपात हमेशा 1:1) और "निश्चित उत्पाद" (Uniswap)।

समान मात्रा और प्रसार के साथ, वक्र Uniswap की तुलना में दस गुना अधिक तरलता प्रदान कर सकता है।

यहां तक ​​​​कि कर्व का मॉडल ज्यादातर स्थितियों में उत्कृष्ट स्थिर मुद्रा लेनदेन की गहराई प्रदान कर सकता है। हालांकि, एक बड़ी गिरावट तब होगी जब एक तरफ की तरलता खत्म हो जाएगी।

इस प्रकार, जब एक स्थिर मुद्रा एक निश्चित मूल्य से विचलित होती है, तो अल्पावधि में तरलता सूख जाती है, जिसके परिणामस्वरूप Uniswap की तुलना में खराब प्रदर्शन होता है। यह स्थिर मुद्रा समायोजन के साथ कर्व का एक साइड इफेक्ट है।

एल्गोरिथम-आधारित विकेंद्रीकृत एक्सचेंज में, कर्व का मॉडल अनिवार्य रूप से "रिजर्व - कोट - डील" है। सीमित स्टॉक के कारण कभी-कभी तरलता की कमी हो जाती है। हालांकि, लोगों की सीमा नहीं होनी चाहिए।

BlackHoleSwap टोकन आरक्षित सीमा को पार करने में सफल रहा है। विकेन्द्रीकृत उधार प्रोटोकॉल ( यौगिक , dYdX, आदि) के साथ एकीकरण के माध्यम से, ब्लैकहोल स्वैप सबसे कम फिसलन के साथ लगभग असीमित तरलता प्रदान करने में सक्षम है।

ब्लैकहोल स्वैप कैसे काम करता है?

संक्षेप में, BlackHoleSwap आरक्षित संपत्तियों को उधार समझौते में शामिल करता है। ट्रेडिंग जोड़ी के एक तरफ स्टॉक से बाहर होने पर, BlackHoleSwap आवश्यक सिक्के को उधार लेने और लेनदेन को पूरा करने के लिए दूसरे सिक्के को संपार्श्विक बनाएगा। परिणामस्वरूप, BlackHoleSwap अपने स्वयं के टोकन की संख्या में सीमित नहीं होगा और एक तरफा आरक्षित कमी की स्थिति में सुरक्षित है।

BlackHoleSwap की अवधारणा अन्य AMM के समान है: लेन-देन से पहले और बाद में एक विशिष्ट अपरिवर्तनीय को लागू करना। 

अपरिवर्तनीय सूत्र AMM की विशेषताओं को परिभाषित करता है: "x + y = k" सूत्र एक निश्चित मूल्य प्रदान कर सकता है, लेकिन भंडार समाप्त हो सकता है; "x*y = k" यादृच्छिक इनपुट के लिए उपलब्ध है, लेकिन कीमत स्टॉक की मात्रा के प्रति काफी संवेदनशील है। इसके बजाय, ब्लैकहोल स्वैप, जो उधार प्रोटोकॉल से लाभान्वित होता है, भंडार से बाहर निकलने की चिंता किए बिना सबसे कम फिसलन प्रदान कर सकता है।

गणितीय मॉडल

Uniswap के डिजाइन में, एकल लेनदेन का फिसलन रिजर्व के आकार से निर्धारित होता है। आरक्षित मात्रा जितनी बड़ी होगी, उसी लेनदेन के लिए कम फिसलन होगी। 

इस प्रकार, BlackHoleSwap मौजूदा Uniswap मॉडल में "वर्चुअल" तरलता जोड़ता है, जैसे कि एक बड़े हिमखंड पानी के नीचे की संरचना। तदनुसार, "वास्तविक" भंडार की समान मात्रा के साथ, BlackHoleSwap कम फिसलन दिखाता है। इसके अलावा, भंडार की वास्तविक राशि शून्य से कम हो सकती है, जो एक नकारात्मक टोकन है या एक दायित्व कहा जाता है। 

नीचे दिए गए उदाहरण में स्टॉक में 100 डीएआई और 100 यूएसडीसी के साथ, हम यूएसडीसी के लिए 100 डीएआई (स्टॉक के समान राशि) की अदला-बदली का एक परिदृश्य प्रस्तुत करते हैं। Uniswap में "निश्चित उत्पाद" की सीमा के कारण केवल 50 USDC को भुनाया जाएगा।

हालांकि, वर्चुअल टोकन से प्राप्त ब्लैकहोल स्वैप "98.01 यूएसडीसी" लौटा सकता है।

अंतर्निहित आभासी संपत्ति दो स्थिर स्टॉक और लीवरेज मल्टीपल के योग पर निर्भर करती है।

आभासी तरलता एस = एक्स + वाई; उत्तोलन एकाधिक: ए 

यहाँ ब्लैकहोल स्वैप नुस्खा है:

 उपरोक्त सूत्र को बड़े करीने से व्यवस्थित किया जा सकता है:

इसके अलावा, 

BlackHoleSwap को वास्तव में Uniswap में एक रैखिक परिवर्तन करने के रूप में माना जा सकता है, मूल वक्र को एक नए समन्वय प्रणाली पर पेश करता है।

पैरामीटर चयन

गणना के द्वारा, हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि जब a = 0, BlackHoleSwap Uniswap (x*y = K) में बदल जाएगा। जबकि a = 1, ब्लैकहोल स्वैप एक निश्चित मूल्य पैटर्न (x + y = K) में बदल जाएगा। पैरामीटर "ए" को समायोजित करके ब्लैकहोल स्वैप (नीचे ग्राफ में नारंगी रेखा) x*y = K (गुलाबी डॉटेड लाइन) और x + y = K (ब्लैक डॉटेड लाइन) के बीच एक कर्व होगा।

जाहिर है, जब "ए" 1 के करीब होता है, तो बेहतर ब्लैकहोल स्वैप "दक्षता" के साथ ढलान छोटा हो जाता है। हालांकि, ब्लैकहोल स्वैप को बाहरी प्रतिबंधों को पूरा करने की आवश्यकता है, जो उधार प्रोटोकॉल में देनदारियों की सीमाएं हैं।

कंपाउंड फाइनेंस का उदाहरण लेते हुए, स्थिर स्टॉक डीएआई और यूएसडीसी का संपार्श्विक कारक 75% पर सेट किया गया है, जिसका अर्थ है कि उधार लेने के लिए उपलब्ध पूंजी की ऊपरी सीमा संपार्श्विक का 75% है। अन्यथा, अपर्याप्त संपार्श्विक के कारण ऋण को अस्वीकार कर दिया जाएगा या समाप्त कर दिया जाएगा। 

इसलिए, उपर्युक्त कारक को ब्लैकहोल स्वैप की सीमा माना जाता है। मॉडल को पीछे मुड़कर देखें, तो ब्लैकहोल स्वैप वास्तव में Uniswap का एक रैखिक परिवर्तन है, इसलिए इसे Uniswap की कुछ विशेषताएं विरासत में मिली हैं।

 x*y = K, x और y अक्षों के लिए अतिपरवलय स्पर्शोन्मुख है। Uniswap का मूल x=0 और y=0 के साथ लगभग अनंत होगा, लेकिन कभी भी प्रतिच्छेद नहीं करेगा। इसी कारण से, BlackHoleSwap के स्पर्शोन्मुख x + ay = 0 और y + ax = 0 हैं, जो उधार प्रोटोकॉल के नियम से मेल खाते हैं।

जब a = 0.75, BlackHoleSwap बिना क्रॉसओवर के 75% ऋण की ऊपरी सीमा के साथ लगभग अनंत वक्र के साथ सैद्धांतिक रूप से सबसे कुशल स्थिति तक पहुंच सकता है, चरम स्थिति में सर्वोत्तम तरलता प्रदान करता है।

गलत गणना या देनदारियों पर ब्याज सहित विभिन्न स्थितियों को ध्यान में रखते हुए, उस समय जमा पर ब्याज से अधिक हो सकता है, हमें जोखिम को चरम पर रखने के बजाय ब्लैकहोल स्वैप के लिए कुछ क्षेत्रों को बफर बनाए रखना चाहिए (ए = 0.75)। अन्यथा, हैकर्स "ट्रेड-वेट-लिक्विडेट" हमले के माध्यम से ब्लैकहोल स्वैप आर्बिट्रेज पर हमला कर सकते हैं।

बफर ज़ोन सेट करने का एक तरीका यह है कि "ए" को 0.75 से थोड़ा कम संख्या के रूप में सेट किया जाए ताकि अत्यधिक व्यापार होने पर भी वक्र परिसमापन रेखा से एक निश्चित दूरी बनाए रखे। हालांकि, एक बार "ए" छोटा होने पर यह न केवल वक्र के आकार को बदल देगा बल्कि खराब प्रदर्शन भी देगा।

विकल्प "ए = 0.75" रखते हुए देयता अनुपात पर ऊपरी सीमा निर्धारित करना है। इस समाधान के लिए प्रत्येक लेन-देन पर भुगतान योग्य अनुपात की जाँच करने और लेन-देन को अस्वीकार करने की आवश्यकता होती है, जो ब्लैकहोल स्वैप को अत्यधिक उच्च ऋण अनुपात में डाल देगा। 

इस समाधान का लाभ यह है कि अधिकांश स्थितियों में मूल्य गहराई प्रभावित नहीं होगी। दूसरी ओर, असीमित तरलता पर छूट दी जाएगी क्योंकि सिस्टम में एक ऊपरी सीमा है। हालांकि, ब्लैकहोल स्वैप में असीमित तरलता नहीं है क्योंकि उधार प्रोटोकॉल में भंडार सीमित हैं। जब कंपाउंड में सभी डीएआई को उधार दिया जाता है, तो यूएसडीसी-डीएआई स्वैप विफल हो जाएगा। इसलिए, हमने 62% की देनदारियों के अनुपात पर ऊपरी सीमा के साथ ऋण अनुपात समाधान लागू करने का निर्णय लिया।

लाभ और सीमाएं

कोई भी AMM कुछ प्रकार के जोखिमों के अधीन होता है। आमतौर पर, कम फिसलन और लेनदेन शुल्क वाले बाजार में एएमएम में मूल्य आंदोलनों पर पैसा खोने का अधिक जोखिम होता है।

 Uniswap की तुलना में कर्व में उच्च उपयोगिता दर अधिक जोखिम के साथ आती है। इसी तरह, ब्लैकहोल स्वैप मूल्य में उतार-चढ़ाव के साथ-साथ ऋण परिसमापन के जोखिम के संपर्क में है। 

सिस्टम सुरक्षा के संदर्भ में, Uniswap में जोखिम इसका कोड है। हालांकि, कर्व और ब्लैकहोल स्वैप, जो कि उधार प्रोटोकॉल के साथ गहराई से एकीकृत हैं, कई संभावित हमलों के अधीन होंगे, जिनमें उधार प्रोटोकॉल में त्रुटियां, असफल भविष्यवाणी या लेन-देन में संपार्श्विक से बाहर चलना शामिल हैं। ऋण फॉर्म।

ऋण अनुपात पर ऊपरी सीमा निर्धारित करके परिसमापन और संभावित फ्लैशलोन हमलों के जोखिम को रोका जा सकता है। कोड के व्यवस्थित जोखिमों को बीमा द्वारा भी संरक्षित किया जा सकता है। 

हालांकि, एएमएम के लिए कीमत में उतार-चढ़ाव एक अपरिहार्य जोखिम है। एएमएम में विशेष रूप से मजबूत "समूह प्रभाव" होता है, जो यह है कि क्या एएमएम ढहने का मूल्य उसमें सबसे कमजोर सामग्री द्वारा निर्धारित किया जाता है। इसलिए, डीएआई या यूएसडीसी के पतन से तरलता प्रदाताओं को भारी नुकसान होगा।

प्रभावी विश्लेषण

जाहिरा तौर पर, ब्लैकहोल स्वैप का प्रदर्शन स्थिर सिक्कों की अदला-बदली में यूनिस्वैप की तुलना में बहुत बेहतर है। ब्लैकहोल स्वैप में 1:1 स्थिति में आरक्षित के रूप में समान राशि की अदला-बदली करने पर अन्य ~0.98 सिक्के मिल सकते हैं। BlackHoleSwap का मूल्य परिवर्तन लगभग स्थिर है, इसलिए चलनिधि समाप्त होने से पहले कर्व में कोई अचानक मूल्य परिवर्तन नहीं होगा।

ब्लैकहोल स्वैप में कीमत 0.75 पर अनंत के करीब होगी, यानी सभी इनपुट संपार्श्विक के लिए उपयोग किए जाते हैं और सभी आउटपुट उधार से आते हैं।

अॉर्डर - बुक

यदि हम प्रत्येक प्रोटोकॉल की ऑर्डर बुक की तुलना करते हैं, तो ग्राफ नीचे दिखाया जाएगा। एक्स-अक्ष कीमत का प्रतिनिधित्व करता है, जबकि वाई-अक्ष आपूर्ति किए गए स्टॉक का प्रतिनिधित्व करता है। मध्य मूल्य के बाईं ओर प्रोटोकॉल का "मूल्य पूछें" है; मध्य मूल्य के दाईं ओर प्रोटोकॉल का "बोली मूल्य" है। बोल्ड में क्षेत्र प्रोटोकॉल की कुल आपूर्ति है।

Uniswap कम से कम तरलता प्रदान करता है, लेकिन यह सभी मूल्य सीमाओं पर एक निश्चित मात्रा में तरलता प्रदान करता है; वक्र सभी तरलता को औसत मूल्य के निकट क्षेत्र में एकत्रित करता है। जब सीमा पार हो जाती है, तरलता तेजी से घट जाएगी; इन दो तरलता विधियों में से किसी एक का उपयोग करने के बजाय, BlockHoleSwap किसी भी कीमत पर अत्यंत स्थिर तरलता प्रदान करता है, अन्य सभी तरीकों से बेहतर प्रदर्शन करता है।

3 ऑर्डर बुक्स को एक-दूसरे के ऊपर रखते हुए, हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि ब्लैकहोलस्वैप कर्व और यूनिस्वैप की तुलना में सभी स्थितियों में बेहतर प्रदर्शन प्रदर्शित करता है।

अतिरिक्त लाभ

BlackHoleSwap अब कंपाउंड फाइनेंस लेंडिंग प्रोटोकॉल को एकीकृत करता है, जिसे "तरलता खनन" वर्तमान में लागू कर रहा है, इसलिए BlackHoleSwap द्वारा खनन किए गए कुछ "COMP" टोकन होंगे। 

Comps प्राप्त करने के बाद, BlackHoleSwap इसे स्थिर मुद्रा: DAI या USDC में बदल देगा और सीधे पूंजी पूल में जोड़ देगा, जिससे तरलता प्रदाताओं के लिए अधिक लाभ होगा।

भविष्य की नौकरी

अधिक स्थिर सिक्कों का समर्थन करें

ब्लैकहोल स्वैप वर्तमान में केवल उधार प्रोटोकॉल की नीति के कारण सीमित संख्या में सिक्कों का समर्थन करता है। जबकि कंपाउंड फाइनेंस या कोई अन्य ऋण देने वाला प्लेटफॉर्म संपार्श्विक के रूप में अन्य स्थिर सिक्कों का समर्थन करता है, ब्लैकहोलस्वैप अधिक व्यापारिक जोड़े को एकीकृत कर सकता है।

अन्य AMM मॉडलों में "ब्लैक होल" लागू करें

BlackHoleSwap मूल रूप से रैखिक परिवर्तन के साथ Uniswap है। सावधानीपूर्वक विश्लेषण करके, इसी तरह की विधि अन्य एएमएम तंत्रों पर भी लागू की जा सकती है: ब्लैकहोल कर्व, ब्लैकहोल बैलेंसर, आदि।