DeFi Stack 1 - Lapisan di dalam topeng bernama DeFi

Artikel ini memberi Anda lapisan yang membentuk DeFi, membantu Anda mengevaluasi proyek investasi.

Tujuan akhir DeFi adalah efisiensi modal, yang berarti bahwa uang harus terus bergerak untuk membantu menghasilkan keuntungan terbesar bagi investor.

Jika Anda ingin menjadi pemenang, Anda harus terlebih dahulu memahami apa "potongan keuntungan" yang membentuk DeFi. Apa bagian terpenting yang jika sesuatu mempengaruhi mereka, itu akan menyebabkan bagian lainnya runtuh. Setelah kita memiliki sketsa DeFi, akan lebih mudah bagi kita untuk menemukan peluang dan mengantisipasi risiko, sehingga menjadi pemenang di pasar ini.

Melalui terjemahan dari Multicoin Capital tentang DeFi Stack (lihat artikel asli di sini ), saya akan bergabung dengan kalian untuk menurunkan topeng DeFi untuk melihat apa yang ada di dalamnya dan belajar tentang cara mengelola dan meminimalkan multi-risiko di DeFi.

Mari kita mulai!

DeFi. Ikhtisar

Tahun ini, TVL DeFi di Ethereum saja telah mencapai hampir $15 miliar, naik lebih dari 20 kali lipat dari tahun lalu.

Sumber: DeFi Pulse

80% dari pertumbuhan luar biasa ini berasal dari platform pinjaman (Compound, Aave, Cream, MakerDAO, dForce) dan platform perdagangan (Uniswap, dYdX, Kyber, Curve, 0x) dengan senjata yang disebut penambangan likuiditas . 

Penambangan likuiditas adalah alat untuk mempromosikan efek jaringan dari protokol. Pengguna dapat memperoleh hasil yang menarik hanya dengan memberikan likuiditas ke AMM (Uniswap, Curve, SushiSwap), meminjamkan aset di pasar uang (Aave, Compound, Cream) atau memberikan token kepada pengoptimal keuntungan seperti (Yearn Finance, Idle Finance, APY.Finance) .

Tetapi hal yang hebat tidak berhenti di situ, berkat "composability", masalah keuntungan baru yang muncul di ruang DeFi. Combinability berarti bahwa komponen dalam DeFi seperti potongan Lego dan dapat ditumpuk satu sama lain. 

Membantu pengembang tidak harus membangun kembali dari awal tetapi dapat menggunakan bagian yang ada dan mengembangkan di atasnya. Hasilnya adalah produk dapat dibawa ke pasar lebih cepat, membuatnya lebih baik dan lebih banyak orang ingin menggunakannya.

Contoh mengoptimalkan efisiensi modal: Anda menggunakan ETH sebagai jaminan dan meminjam Dai, memasukkan Dai itu ke Tornado.cash untuk meningkatkan keamanan dan menukar DAI dengan USDC di Curve, akhirnya menggunakannya. Gunakan USDC untuk bertaruh di Polymarket. 

Kemampuan untuk menggabungkan menawarkan manfaat besar, tetapi dengan mereka datang risiko. Jika ada lapisan (layer) di bagian bawah mengalami masalah, itu akan menyebabkan semua lapisan di atasnya terpengaruh. Jadi, ketika Anda memahami lapisan apa yang terdiri dari DeFi dan mengetahui cara menilai apakah setiap lapisan berkinerja baik, Anda akan menemukan banyak peluang untuk memaksimalkan keuntungan dan meminimalkan risiko bagi diri Anda sendiri. .

Di bawah ini saya membagi DeFi Stack menjadi 6 lapisan yang berbeda:

Decode setiap lapisan yang membentuk DeFi

Level 1: Mata Uang

Level 1 di DeFi Stack adalah mata uang. Hanya karena perlu menggunakan uang untuk menghasilkan uang, yaitu apa yang Anda masukkan pada awalnya dan juga apa yang Anda terima kemudian.

Mata uang di sini meliputi: DAI, ETH, token di dalam pasar uang (cToken, aToken), stablecoin (USDT, USDC, WBTC, renBTC, tBTC) dan token LP yang digunakan sebagai aset, jaminan pada protokol DeFi.

Setiap jenis token memiliki risiko yang berbeda. Misalnya, risiko utama DAI adalah ketika sistem Maker runtuh dan DAI kehilangan nilai, Tether (USDT), risiko hukum ke rekening bank Tether, ... Meskipun setiap token memiliki risiko yang berbeda tetapi mereka semua adalah batu bata pertama di dasar piramida, jika ada bug atau kegagalan dalam kontrak pintar maka seluruh sistem akan runtuh tidak peduli seberapa bagus kodenya. .

Sumber: Metrik Koin

Level 2: Lapisan Transaksi

Tidak cukup mengumpulkan uang, kita masih harus melakukan transaksi. Yang sering dianggap remeh adalah level 2 di DeFi Stack.

Saat DeFi tumbuh, sistem mereka menjadi semakin kompleks. Tidak hanya mengirim transaksi dan menerima token, protokol DeFi modern juga harus melakukan banyak transaksi untuk menyelesaikan berbagai masalah seperti: menemukan dan menyimpan saldo agunan, menghitung nilai agunan, memproses data harga oracle, melakukan likuidasi, mendistribusikan staking rewards, menghitung leverage ,... 

Semua operasi ini memerlukan sejumlah besar biaya gas dan oleh karena itu memerlukan solusi Layer 1 atau Layer 2 yang sesuai untuk memenuhi permintaan transaksi di DeFi. Biaya gas di Ethereum terkadang mencapai lebih dari $100/transaksi, dengan jelas menggambarkan masalah Ethereum saat ini. Jika pengguna atau bot tidak dapat berdagang maka semua yang mengikuti tidak akan berfungsi dan DeFi akan runtuh.

Solusi pemecahan masalah Ethereum dapat mencakup proyek lapisan 1 seperti Solana (dengan kemampuan untuk melakukan 50.000 transaksi per detik dan hampir tanpa biaya transaksi) atau proyek lapisan 2 lainnya seperti Matic , Skale, Optimism dibangun di atas Ethereum. 

Level 3: Oracle menyediakan data harga (Price Oracles)

Dikembangkan di atas lapisan transaksi, orcales harga adalah fondasi infrastruktur DeFi berikutnya. Kerahasiaan dan data pasar yang akurat adalah prasyarat agar protokol DeFi berfungsi. 

Oracle terpusat hanya mengambil data dari satu sisi, berpotensi mempengaruhi seluruh sistem (kecelakaan Oracle baru-baru ini menyebabkan harga DAI meningkat 30%, melikuidasi sejumlah besar nilai aset. ).

Untuk memahami lebih lanjut tentang oracle serta proyek oracle potensial, Anda dapat membaca artikel berikut . 

Jika proyek oracle teratas seperti Chailink turun dengan data harga yang salah, pinjaman di Aave, aset sintetis di Synthetix dapat dilikuidasi, dan Dex berbasis oracle seperti DODO juga akan menimbulkan kerugian besar bagi pengguna. Seluruh sistem yang saling terhubung dapat bangkrut dalam hitungan detik.

Level 1,2 dan 3 adalah infrastruktur inti DeFi. Di atas mereka adalah sistem keuangan yang lebih kompleks yang saling berhubungan dan sangat interaktif (Fasilitas Keuangan).

Level 4: Fasilitas DeFi (DeFi Primitif)

Primitif DeFi meliputi:

1. Protokol peminjaman: Compound, Aave, Cream.
2. Dex AMM: Curve, Uniswap, Balancer, DODO, Bancor, SushiSwap.
3. Dex order-book: 0x, Loopring, Serum.
4. Turunan: Protokol Abadi, Opyn, Synthetix, dYdX, BarnBridge.
5. Platform manajemen aset: dHedge, Melon.

Setiap cabang dapat digunakan secara independen atau berinteraksi dengan cabang yang berbeda pada lapisan yang berbeda dari DeFi Stack.

Sebagai contoh:

• cToken (layer 1) digunakan sebagai jaminan pada Curve (layer4).
• Pinjam di Aave dan setor ke Uniswap atau sebaliknya setor aset ke Uniswap dan gunakan token LP sebagai jaminan di Aave.

Beberapa contoh primitif yang memanfaatkan potongan puzzle level 1 - 3.

1. DAI digunakan untuk semua minat terbuka pada Augur dan merupakan token jaminan untuk banyak kumpulan di Curve.
2. Aave bergantung pada oracle Chainlink untuk menerbitkan dan melikuidasi hutang pada Aave.
3. Protokol peminjaman dan protokol turunan (Protokol Perpetual, Compound, Aave) membutuhkan penjaga untuk melikuidasi posisi. ( Misalnya, jatuhnya MakerDAO pada 12 Maret 2020 menyebabkan hampir semua posisi dilikuidasi ).

Level 5: Agregasi Protokol (Agregator Protokol)

Protokol-protokol ini dibangun di atas primitif untuk mengumpulkan penawaran dan permintaan dari pasar.

Sebagai contoh:

• Pasokan agregat: Yearn Finance, Idle Finance, APY Finance, Rari Capital.
• Permintaan agregat: 1 inci, Matcha, Paraswap.
• Agregator dari aggregator: yAxis.
• Terobosan baru: Pembiayaan Putar, Benchmark.

Agregator telah menjadi berita utama akhir-akhir ini karena mereka memaksimalkan keuntungan (atau menghemat biaya). Namun, karena dikembangkan di salah satu lapisan teratas, Anda harus mempertimbangkan risiko saat menggunakan protokol ini. Jika salah satu lapisan di bawah ini bermasalah, kemungkinan besar Anda akan mengalami kerusakan atau bahkan kehilangan harta benda Anda.

Misalnya: Protokol hasil agregat seperti Yearn akan mencari tempat dengan hasil terbaik dan menempatkan aset Anda, jika ada masalah yang akan menyebabkan kerusakan pada aset Anda. Namun, di sisi lain, agregator Dex relatif aman, seperti 1Inch yang bertindak sebagai broker, protokol tidak memegang aset, tetapi hanya memperdagangkan aset untuk saudara.

Level 6: Dompet dan Ujung Depan

Dompet dan ujung depan adalah wajah dan dibuat di bagian atas DeFi

Sebagai contoh:

• Relayer (Menyediakan ujung depan untuk protokol pribadi): Tokenlon, Dharma, PoolTogether.
• Dompet: Dompet Coin98 , Metamask, imToken, Exodus, Trust Wallet.
• Ujung Depan DeFi-Native (menyederhanakan pengalaman pada banyak primitif DeFi): DeFi Saver, Zapper, Zerion, Instadapp.

Wallet dan Front end tidak bersaing dalam aspek teknis atau finansial, mereka bersaing dalam desain, pengalaman pengguna, dll.

Epilog

Di bagian di atas, saya telah memberi Anda diagram komposisi DeFi, relevansi, serta proyek luar biasa di setiap lapisan. Semoga dari diagram ini, Anda memiliki gambaran umum tentang DeFi untuk menemukan arah evaluasi proyek yang masuk akal.

Di bagian selanjutnya, saya akan menunjukkan kepada Anda risiko yang ada di DeFi serta cara mengelola dan membatasi risiko tersebut. Dengan demikian membantu memaksimalkan keuntungan dan meminimalkan risiko untuk diri Anda sendiri.