Lo scambio perpetuo è una sottocategoria nello spazio DeFi. Scopriamo e confrontiamo questi progetti attraverso l'analisi di HoubiDeFiLabs.
Ciao ragazzi, lo scambio perpetuo è una piccola categoria nello spazio DeFi. Sebbene questa nicchia non abbia troppi progetti, sono tutti progetti eccezionali: Perpetual Protocol, Future Swap o dYdX. Attraverso l'analisi di HuobiDeFiLabs, scopriamo e confrontiamo questi progetti.
Preambolo
L'autore ha notato di recente che i protocolli di scambio perpetuo sono oggetto di accese discussioni nel mondo DeFi. Il Perpetual Swap è diventato il primo prodotto on-chain per il mercato dei derivati a raggiungere volumi di trading impressionanti.
In questo report, l'analisi vuole rispondere a 3 domande sugli swap perpetui decentralizzati:
Panoramica della capitalizzazione di mercato
Per comprendere il mercato globale dei derivati a catena, confronterò i dati di trading spot e derivati da CEX (borsa centralizzata) Huobi Global, DEX (decentralizzato) Uniswap, borsa derivati dYdX.
Salvo diversa indicazione, i dati utilizzati in questo articolo vanno dal 6 agosto 2020 al 1 febbraio 2021.
Volume degli scambi tra Uniswap, dYdX e Huobi
Da agosto 2020, il DEX rappresentato da Uniswap ha registrato una crescita impressionante. Il volume degli scambi giornalieri da 8.241 BTC il 6 agosto 2020 è aumentato a 30.062 BTC il 1 febbraio 2021, per dirla semplicemente, era x3,6. Nel frattempo, CEX rappresenta Huobi Global, il numero è solo x1,6 per il volume di scambi spot.
Volume degli scambi tra Huobi Spot, derivati Huobi, Uniswap e dYdX
Huobi Global Exchange è indicato in blu, il volume degli scambi spot e dei derivati spesso aumenta e diminuisce insieme. Puoi vedere il picco nel volume degli scambi di Uniswap con la linea grigia continua.
Durante questo periodo, Huobi Global ha avuto un volume spot pari a circa il 19% del volume dei derivati, in contrasto con Uniswap al 331% dYdX.
Quota di mercato di spot e derivati su Huobi Global e su DEX
Volume degli scambi tra spot e derivati
Per un confronto più accurato tra derivati e volumi di scambi spot, puoi vedere la suddivisione del volume di scambi delle prime 5 borse CEX più grandi di seguito.
Volume medio giornaliero degli scambi tra spot e derivati dei principali broker CEX di oggi
In media, il volume degli scambi di derivati delle prime 5 borse è 4,82 volte il volume spot. Se anche i protocolli dei derivati decentralizzati raggiungessero quel rapporto x4,82, il volume medio giornaliero degli scambi del mercato dei derivati decentralizzati potrebbe raggiungere $ 4,7 miliardi, sulla base del calcolo del volume corrente di Uniswap giornaliero (~$ 976 milioni) per gli ultimi 30 giorni.
Tra i protocolli di swap perpetui decentralizzati lanciati di recente, Perpetual Protocol ha ottenuto il più grande volume di scambi giornalieri con 29 milioni di dollari. Il volume medio giornaliero degli scambi dei 4 progetti è di $ 67,7 milioni, che è solo l'1,4% della stima delle dimensioni del mercato che ho calcolato sopra.
Quindi puoi fidarti che ci saranno progetti x50 nel mercato dei protocolli di scambio perpetuo decentralizzato. I contratti perpetui sono il pilastro del mercato dei derivati in criptovalute, ma la quota del mercato dei derivati DeFi non ha ancora raggiunto il trading DeFi spot.
Volume medio degli scambi dei migliori swap perpetui
Valutare gli attuali progetti di protocolli di scambio perpetuo
Confronta Prodotti
Secondo una ricerca di CoinTelegraph, il supporto elevato della leva finanziaria, più coppie di token e un'esperienza di trading fluida sono i fattori chiave per scegliere lo scambio CEX. Tra i fattori di cui sopra, l'esperienza di trading dipende in gran parte dal meccanismo di prezzo e dall'efficienza della piattaforma blockchain.
Qui l'autore riassume la progettazione di diversi protocolli di scambio perpetuo. dYdX, DerivaDEX , Perpetual Protocol, FutureSwap e AlphaX sono contratti perpetui decentralizzati che sono protocolli di trading.
Indicatori importanti degli attuali progetti di protocolli derivati decentralizzati
Le informazioni su AlphaX provengono dalla comunità e i documenti ufficiali dopo il rilascio avranno la precedenza.
Sia DerivaDEX che dYdX utilizzano un meccanismo order-book per la determinazione del prezzo, il cui punto di forza è che è abbastanza facile da capire per gli utenti. Tuttavia, è basato sulla rete principale di Ethereum e richiede commissioni sul gas per depositi e prelievi.
Rispetto ai precedenti 2 progetti, i restanti 3 progetti sono costruiti sulla teoria dei token totali costanti AMM (Auto Market Maker - Automated Market Maker). L'AMM di Perpetual Protocol divide le offerte che provengono dal deposito di token utente (per un valore totale del token costante), in modo che nessuna garanzia sia detenuta nel pool di liquidità dell'AMM.
In particolare, DerivaDEX offre la leva più alta (25x), sebbene sia lontana dalla leva massima di 100x sugli scambi CEX. Nel frattempo, Perpetual Protocol supporta la maggior parte delle coppie di trading, inclusi BTC, ETH, FYI, DOT e SNX su USDC. La tabella sopra l'autore mostra che un progetto su quattro può avere i propri punti di forza e che nessun protocollo è superiore in ogni modo.
Confronta la liquidità
A parte la progettazione del protocollo, la liquidità è la principale preoccupazione dei trader di derivati. In questa sezione, vediamo l'analisi dell'autore della liquidità di ciascun protocollo di swap perpetuo decentralizzato e confrontiamoli con i CEX.
Il meccanismo di ordinamento di dYdX e DerivaDEX è abbastanza simile a quello di CEX, sebbene DerivaDEX non sia ancora stato lanciato e i suoi dati non siano accessibili. La coppia di trading ETH di dYdX ha un totale di 9.933 ordini inseriti nell'intervallo da $ 0,05 a $ 2.000, ordini ETH da $ 9.830,7 (98%) vengono piazzati al limite del prezzo negoziato (più del 5% di deviazione dall'ultimo prezzo) scambiato ).
Tuttavia, poiché i fratelli che fanno trading di swap perpetuo effettuano molti ordini in base al prezzo di mercato e di solito sono trader di onde corte. Il fatto che la maggior parte degli ordini devii troppo dal prezzo più recente non migliora la tua esperienza di trading.
In altre parole, sebbene dYdX abbia scelto di seguire un modello di ordinazione off-chain e di pagamento on-chain per evitare commissioni gas elevate, non ha soddisfatto le esigenze delle transazioni. La profondità del portafoglio ordini di dYdX è mostrata nella figura seguente.
Profondità del portafoglio ordini dYdX (coppia ETH-USD) 2/2/2021
I broker CEX, rappresentati da Huobi Global, hanno un'infrastruttura dati più consolidata e una solida rete di market maker, quindi spesso hanno un vantaggio di liquidità.
Puoi vedere nella foto qui sotto, i contratti perpetui Huobi ETH-USDT hanno un volume di ordini in sospeso di 601,55ETH attorno al prezzo di mercato corrente (gli ordini sono inferiori del 5% rispetto all'ultimo prezzo), maggiore del numero di dYdX è 102,3.
Portafoglio ordini della coppia ETH-USDT Perpetual sullo scambio Huobi Global 2/2/2021
Quando si tratta di liquidità, i protocolli di collocamento degli ordini basati su libri generalmente forniscono un'esperienza di trading migliore rispetto ad AMM, mentre quest'ultimo richiede un numero sufficiente di fornitori di liquidità (LP) per essere utilizzabile su larga scala.
Perpetual Protocol e FutureSwap utilizzano rispettivamente vAMM e AMM per la definizione dei prezzi ed entrambi affermano di offrire uno slippage basso; L'autore sostiene che il mining di liquidità può anche produrre più LP per Perpetual Protocol e Future Swap.
L'autore ha eseguito alcuni slip test di questo protocollo ei risultati sono i seguenti. FutureSwap offre attualmente il miglior slippage tra i protocolli di scambio perpetuo decentralizzato, ma è lontano dal numero di scambi CEX (ad esempio, Huobi Global).
Risultati del test di slittamento della coppia ETH - USDT 2/2/2021
Dati in catena
Come puoi vedere nel grafico sottostante, dYdX con il più alto volume di scambi intraday in 30 giorni è al primo posto tra i quattro progetti, mentre Perpetual Protocol mantiene la prima posizione con il numero medio di transazioni 30. giorno.
E sulla base del volume medio giornaliero degli scambi e del volume medio degli scambi giornalieri, FutureSwap ha la dimensione media delle transazioni più grande, mentre Perpetual Protocol è modesto in fondo alla tabella.
L'autore ritiene che il Protocollo Perpetuo sia più adatto agli investitori al dettaglio. Il protocollo perpetuo funziona su xDAI con basse commissioni sul gas e offre contratti token come DOT, YFI e forse è adatto alla vendita al dettaglio.
dYdX e FutureSwap sono più attraenti per i grandi giocatori con esigenze di copertura online a causa del loro minore slippage. Tuttavia, poiché FutureSwap è attivo solo da 14 giorni, il volume degli scambi oscilla molto e l'autore ha bisogno di più dati per confermare l'opinione di cui sopra.
Anche se i protocolli di scambio perpetuo decentralizzati hanno fatto passi da gigante negli ultimi tempi, i dati sono ancora molto indietro rispetto a quelli degli scambi CEX. Prendi Huobi Global, ad esempio, il volume medio giornaliero degli scambi di futures è di $ 18,7 miliardi (644 volte la cifra attuale del Protocollo Perpetuo) e il volume massimo di scambi in 30 giorni è di $ 33,5 miliardi (il doppio dell'attuale Protocollo Perpetuo). numero di dYdX).
Statistiche sulle transazioni dei protocolli di scambio perpetuo decentralizzati
Conclusione
Dall'estate del 2020, la DeFi è andata forte su Ethereum. Tuttavia, lo sviluppo degli swap perpetui è rimasto indietro rispetto al trading spot a causa dei severi requisiti per le prestazioni del sistema e la liquidità.
Tuttavia, alcuni protocolli di scambio perpetuo decentralizzati stanno lentamente innovando.
Tuttavia, come accennato in precedenza, l'esperienza dell'utente sugli attuali protocolli di scambio perpetuo decentralizzato è piuttosto imprecisa.
I cinque protocolli citati in questo rapporto hanno profili utente molto diversi.
Sulla base della ricerca nel rapporto, l'autore ritiene che gli attuali scambi perpetui decentralizzati siano limitati a causa della mancanza di liquidità e dell'efficienza della rete, quindi non è per la maggior parte dei fratelli.
In particolare, in termini di liquidità, i protocolli di negoziazione degli ordini richiedono una grande quantità di risorse di market maker, mentre i protocolli del meccanismo AMM devono controllare l'equilibrio tra mining di liquidità e sviluppo sviluppo del progetto (un buon piano di mining di liquidità può migliorare significativamente la liquidità a breve termine, ma non è favorevole allo sviluppo del progetto a lungo termine).
Per quanto riguarda l'efficienza della rete, le crescenti tariffe del gas della rete principale di Ethereum limiteranno l'attività di transazione e le soluzioni Layer 2 ridurranno l'interoperabilità tra i protocolli. Pertanto, l'autore ritiene che:
Sopra c'è l'intera opinione dell'autore sul mercato decentralizzato di Perpetual Swap. Spero che le informazioni ti diano una visione migliore del mercato. Cosa ne pensi di questa prospettiva, per favore lascia un commento così possiamo discutere.
Vedi il post originale qui.
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