Analisi del modello operativo Uniswap V2 (UNI) - La fondazione di AMM

Analizza e valuta il modello operativo di Uniswap V2, il modello più semplice per qualsiasi AMM.

Perché ho scritto il Protocollo/Dapp Operation Model Series?

I TOP 5 DEX attualmente su Ethereum includono: Uniswap, Curve, SushiSwap, Balancer, Bancor. Questi 5 DEX stanno dominando oltre l'80% del mercato DEX su Ethereum.

Ma ti sei mai chiesto perché questi 5 nomi sono in cima all'array DEX?

Sebbene il mercato DEX sia molto competitivo, i 5 DEX sopra menzionati hanno ancora i propri punti di forza che nessun altro AMM può avere:

• Uniswap : uno dei primi AMM, con una comunità ampia e fedele, la cui arma Uniswap V3 potrebbe cambiare il panorama del mercato DeFi.
• Curve Finance : l'attuale piattaforma di trading di stablecoin numero 1, TVL una volta ha superato Uniswap e si sta espandendo ad altre piattaforme come Polkadot, Polygon,...
• SushiSwap : Non solo un fork di Uniswap quando torna a Sam, un AMM con tutte le funzionalità necessarie per utenti come Farming, Staking, Lending. Presto ci sarà anche Miso, la piattaforma IDO su SushiSwap.
• Bilanciatore : pool di liquidità di molti asset, tendenza LBP (Liquidity Bootstrapping Pool) rende il lancio del progetto più equo.
• Bancor : modello DEX unico, supporto cross-chain, che risolve il problema della perdita impermanente per i fornitori di liquidità.

Costruire, competere e sviluppare continuamente di volta in volta la DeFi, secondo me, questo è il fattore decisivo che aiuta questi 5 DEX a resistere ancora oggi. 

Poiché la DeFi va molto veloce, questo è uno spazio aperto, decentralizzato ed equo, solo progetti veramente innovativi, che creano valore per la comunità possono sopravvivere e prosperare. 

Pertanto, scrivo la serie di analisi del modello operativo di un protocollo per aiutarti a capire più a fondo i protocolli, come funziona un progetto per capire perché un progetto si trova in una tale posizione. È sottovalutato o sopravvalutato?

In questa parte analizzerò il Modello Operativo degli AMM, alla base dell'ecosistema DeFi, per aiutarti a capire l'origine prima di arrivare ad altri modelli complessi. 

Quindi, arriveremo al modello operativo di Uniswap V2, il modello più semplice per qualsiasi AMM. Alla fine dell'articolo, ci sarà un riepilogo dei punti salienti del modello di Uniswap V2 e delle opportunità future.

Si prega di fare riferimento per avere più prospettive di investimento.

Informazioni su Uniswap V2

In precedenza, il team di Coin98 aveva anche una serie di articoli che spiegavano il meccanismo di funzionamento di Uniswap e degli scambi AMM, puoi leggerlo di nuovo su coin98.net . Per rendere più facile seguire il contenuto di seguito, spiegherò nuovamente brevemente questo meccanismo:

• Uniswap V2 è un protocollo Automated Market Maker (AMM) che consente agli utenti di scambiare qualsiasi token ERC20, utilizzando un pool di liquidità anziché un portafoglio ordini.
• Uniswap V2 è un passo avanti rispetto a Uniswap V1, prima su Uniswap V1, puoi scambiare solo da ETH => token ERC20, da Uniswap V2, puoi scambiare da token ERC 20 <=> token ERC 20.

Modello operativo del protocollo Uniswap V2

Le parti coinvolte (ruoli)

Uniswap è uno scambio decentralizzato, non c'è alcun intermediario tra il lato dell'offerta e quello della domanda, quindi come ha fatto Uniswap?

Semplicemente, Uniswap ha costruito un modello con la stessa funzione di un distributore automatico, aiutando a collegare il lato dell'offerta e il lato della domanda. 

La partecipazione a Uniswap avrà 2 parti principali: 

• Fornitore di liquidità : questa è la parte che fornisce, fornisce attività per creare liquidità per il mercato.
• Utente (utente, commerciante): gli utenti possono scambiare qualsiasi token ERC-20 quando arrivano su Uniswap, in cambio devono pagare una commissione dello 0,3% per transazione.

Flusso di lavoro

Per riassumere, il modello di Uniswap funzionerà in 3 passaggi principali come segue:

1. 1 Pool su Uniswap avrà 2 tipi di asset, ad esempio A e B, il fornitore di liquidità inserirà 2 asset in un rapporto 1:1. Ricevi anche il token LP, questo è un token che rappresenta la proprietà di una parte delle risorse nel Pool.
2. I trader che vogliono scambiare da A a B possono mettere A nel Pool e ricevere B.
3. Attualmente Uniswap addebita una commissione dello 0,3% per transazione, che sarà pagata ai fornitori di liquidità.

Attraverso questo modello puoi vedere:

• Il lato dell'offerta (fornitori di liquidità) e il lato della domanda (commercianti) sono stati in grado di incontrarsi senza dover passare attraverso alcun intermediario. E condividere ancora i vantaggi l'uno per l'altro.
• Uniswap invece di essere un intermediario per le transazioni, il progetto ha creato algoritmi, che girano secondo programmi predeterminati, facendo andare tutto liscio senza bisogno di una terza parte, creando così un mercato dei cambi veramente decentralizzato.

Algoritmo su Uniswap

Uniswap è un AMM - Automated Market Maker (Automated Market Maker). 

Gli AMM sono in realtà curve generate da modelli matematici. Con Uniswap, la formula matematica sarebbe:  

x * y = k

Lì dentro:

• x è il numero di gettoni A.
• y è il numero di gettoni B.
• k è il valore totale del pool A/B.

Quindi, la liquidità nel Pool formerà una curva come questa, dove la colonna verticale è il numero di gettoni B, la colonna orizzontale è il numero di gettoni A.

Sembra ancora un po' confuso, giusto?

Per esempio:

Diciamo che il pool viene creato chiamato ETH/DAI con 10 ETH e 1000 DAI.

Avremo: x * y = k ⇔ 10*1000 = 10.000.

Prezzo di 1 ETH = 100 DAI e Prezzo di 1 DAI = 0,01 ETH.

Caso 1: scambia DAI con ETH

Il trader A entra in questo pool e scambia 500 DAI + 0,3% di commissione in cambio di ETH.

=> y' = 500 + 1000 = 1500 DAI.

k rimane invariato, è ancora uguale a 10.000.

=> x' = 6,66 ETH.

Ne consegue che il trader riceve x - x' = 10 - 6.66 = 3.33 ETH, equivalente ad un valore di 500 DAI.

=> prezzo 1 ETH = 150 DAI, aumento del 50% rispetto al prezzo originale.

Nota: la commissione dello 0,3% verrà nuovamente aggiunta al pool dopo che lo scambio avrà modificato il valore di k.

Illustrazione per il caso 1

Caso 2: scambia ETH con DAI

Il trader B vende 6 ETH in cambio di DAI.

=> x' = 10 + 6 = 16.

=> y' = 10.000/16= 625.

Quindi il trader ottiene y - y' = 1000 - 625 = 375 DAI, equivalente a un valore di 6 ETH.

=> prezzo di 1 ETH = 62,5 DAI, 37,5% in meno rispetto al prezzo originale.

Nota: se lo slippage è troppo grande, Uniswap visualizzerà un avviso prima di procedere allo scambio e visualizzerà un messaggio.

Illustrazione per il caso 2

Modello di piscina su Uniswap

I pool su Ethereum sono per lo più legati a Ethereum, ci sono 2 ragioni principali come segue:

• Uniswap utilizza un modello Pool con un rapporto di 50:50: la maggior parte dei pool, il 50% sarà ETH, il 50% sarà token ERC-20 che gli investitori vogliono scambiare.
• L'ETH sarà utilizzato in Uniswap come valuta comune : in modo simile alle normali attività di fratelli e sorelle, per facilitare l'acquisto di beni, tutti i fratelli utilizzano la valuta comune VND, in Uniswap, la principale valuta comune è l'ETH.
• ETH sarà il punto di connessione, aiutando a connettere i Pool insieme: possiedi un token ABC e desideri scambiare con qualsiasi token su Uniswap, ad esempio token XYZ, seguirai solo 2 percorsi: ABC = > ETH => XYZ. Meno percorsi percorri, minori saranno i costi di scambio.

In che modo Uniswap acquisisce il valore per i token UNI?

Nei primi 3 anni dal suo lancio, e anche quando Uniswap V2 è stato rilasciato con più utilità, Uniswap non solo non ha guadagnato un solo dollaro di entrate, ma ha anche operato senza un singolo master token, il progetto funziona gratuitamente. Il progetto ritiene che, senza un token nativo, Uniswap funzioni e funzioni ancora molto bene. 

Fino a Sushiswap, è nata la versione fork di Uniswap, dimostrando a Uniswap che il token Native può essere utilizzato per avviare il progetto, Uniswap ha quindi lanciato il proprio token. 

UNI è stata lanciata questo 16 settembre, al prezzo di $ 1, ed è rapidamente salita alla fascia di prezzo di $ 9, dopo essere stata quotata su quasi tutti i principali exchange come Binance, Coinbase, Huobi, Okex,... solo dopo poche ore dal lancio del token . Si può notare che il livello di interesse per il token UNI è ottimo.

Nella versione Uniswap V2, i token UNI vengono utilizzati per 3 scopi principali:

• Governance : questa è la funzione principale del token UNI, in una grande comunità come Uniswap, la funzione di governance gioca un ruolo molto importante.
• Fornisci liquidità : puoi acquistare token UNI per fornire liquidità, attualmente ci sono 6 pool UNI su Uniswap, con TVL ~ $ 300 milioni e APY dal 4% al 12%
• Ricompense di Liquidity Mining : nella prima fase del lancio del token UNI, Uniswap ha implementato il programma Liquidity Mining , che incentiva la fornitura di liquidità e la ricezione di token UNI. Tuttavia, questo programma è terminato in soli 3 mesi, il che ha avuto un grande impatto su Uniswap poiché una grande quantità di liquidità è stata drenata e trasferita ad altri concorrenti diretti, come SushiSwap.

In generale, in Uniswap V2, Uniswap acquisisce valore per i token UNI utilizzando la funzione Governance e genera la domanda di acquisto per i token UNI tramite pool di liquidità. Si tratta di valori immateriali e di certo non rispecchiano appieno l'attuale prezzo di 35 dollari dei token UNI.

Secondo me, il prezzo di 35$ di UNI sarà pari a:

$35/UNI = Valore attuale del token UNI (Governance + disposizione) + Valore futuro atteso  (Uniswap V3). 

La seconda parte di questa formula (Future Expected Value) secondo me è molto importante, è il motivo principale dell'attuale prezzo di $ 35, spiega perché Uniswap è sempre stato il DEX numero 1 al mondo.DeFi.

Opportunità in Uniswap V3

Torna al modello operativo Uniswap V2. 

Come puoi vedere, le entrate di Uniswap proverranno dallo 0,3% delle commissioni di transazione. Tuttavia, il 100% delle commissioni di transazione è stato restituito ai Liquidity Provider, quindi attualmente Uniswap, o in particolare i possessori di UNI, non hanno ancora ricevuto alcun profitto da questo modello operativo.

Nella versione UNI V3, Uniswap ha iniziato a riscuotere una parte della commissione di transazione dello 0,3% sul Tesoro del progetto , non è stato menzionato come dividere queste entrate per lo specifico titolare di UNI. Tuttavia, questo ha influito positivamente anche sul prezzo di UNI nell'ultimo mese, che analizzerò in dettaglio nella prossima parte del progetto. 

Per quanto riguarda la ripartizione delle entrate per i detentori di UNI, credo che ciò accadrà sicuramente presto in futuro, finché verrà formulata una Proposta ragionevole, ciò si avvererà.

Credenza su Uniswap V3 nella comunità

La storia di Uni V3 è stata menzionata da ottobre e novembre dello scorso anno, ma è stato solo a marzo di quest'anno che il progetto ha rivelato il modello di Uniswap V3.

Di seguito è riportato un grafico che confronta i profitti tra 2 token UNI e SUSHI, guardando il grafico, puoi vedere quanto sia grande la fiducia della community in UNI V3:

• Prima che il progetto fosse annunciato : Uniswap non aveva assolutamente aggiornamenti, mentre SushiSwap andava molto veloce, lanciando costantemente prodotti nuovi e migliorati. Tutti pensano che SushiSwap supererà Uniswap, anche Coin98 la pensa così, abbiamo confrontato Uniswap e SushiSwap, puoi leggerlo qui . Tuttavia, guardando da vicino il prezzo, il prezzo del token UNI in questo periodo è ancora cresciuto fortemente ed è stato inferiore al token SUSHI solo di poche decine di %.
• Dopo che il progetto è stato annunciato: si può dire che questa è una ricompensa per i fan dei token UNI, il progetto ha rapidamente ribaltato il token SUSHI nell'ultimo mese. Ovviamente l'influenza di Uniswap V3 è molto grande, chiarirò nell'articolo sul modello Uniswap V3 la prossima volta.

Conclusione

Per riassumere alcuni punti salienti del modello di Uniswap V2 come segue:

• Uniswap V2 è stato uno dei pionieri dei progetti DeFi nel campo AMM ed è ancora all'avanguardia.
• Costruendo un modello simile a un distributore automatico, Uniswap risolve il problema di collegare il lato dell'offerta e quello della domanda senza dover passare per intermediari.
• Uniswap ha una comunità molto fedele che crede nel progetto.
• Uniswap V2 attualmente non ha un modo per acquisire un valore specifico per il token nativo del progetto, il token UNI, questo verrà rilasciato in Uniswap V3.

Sopra è riportato il modello operativo di Uniswap V2, uno dei primi modelli AMM sul mercato. Se hai domande sul modello operativo di Uniswap, puoi commentare nella sezione commenti qui sotto, così posso rispondere e integrare.

Ci vediamo nel prossimo articolo sull'analisi del modello di attività.