Cosa sono le stablecoin algoritmiche? Classificazione algoritmica delle stablecoin e paradosso

Oltre alle stablecoin supportate da fiat e criptovalute, esiste un'altra stablecoin che è Algorithmic Stablecoin.

Sfondo

Le stablecoin sono una componente estremamente importante nelle criptovalute in generale e nella DeFi in particolare. Nel 2020 il mercato delle stablecoin ha fatto grandi progressi, la domanda di stablecoin è in aumento. Ciò è evidente nel grafico dell'offerta totale di stablecoin di seguito.

Le stablecoin che hanno visto la crescita maggiore sono le stablecoin supportate da fiat e da criptovalute. Inoltre, Stablecoin ha un'altra stablecoin, che è Algorithmic Stablecoin (stablecoin algoritmica). 

Cos'è la stablecoin algoritmica?

Algorithmic Stablecoin è una stablecoin con stabilità basata sul meccanismo di fornitura elastica che utilizza un algoritmo chiamato Rebase.

Quando si tratta di stablecoin algoritmiche, occorre prestare attenzione alla regola di rebase (regole):

• Rebase time: Di solito ogni progetto avrà un tempo diverso, con nomi diversi.
• Prezzo trigger rebase: di solito il progetto deve avere una fascia di prezzo per aumentare o diminuire la condizione di rebase trigger. Ad esempio, AMPL ha un prezzo di +-5%.
• Da quale fonte di oracoli proveniva quel prezzo? Di solito il progetto utilizza TWAP di Uniswap.
• Massimo aumento/diminuzione dell'offerta.

Classificazione algoritmica Stablecoin 

Divido temporaneamente Algorithmic Stablecoin in 3 tipi: modello a token singolo, modello a token multiplo e modello ibrido.

Modello a gettone singolo

Le stablecoin algoritmiche nel modello a 1 token funzioneranno con un semplice meccanismo Rebase. 

Il prezzo del token sarà ancorato a $ 1, ogni volta che Rebase avverrà 3 casi:

• (1) Il prezzo del token aumenta di oltre $ 1, l'offerta totale aumenterà.
• (2) Il prezzo del token scende di oltre $ 1, l'offerta totale diminuisce.
• (3) Il prezzo del token invariato rimane intorno a $ 1, l'offerta totale rimane la stessa.

Quando la fornitura totale cambia, influenzerà direttamente i possessori di token rappresentati dal numero di token che possono aumentare o diminuire in corrispondenza del risultato Rebase.

Il progetto di spicco e leader del trend Algorithmic Stablecoin è Ampleforth (AMPL) seguito da Yam Finance (YAM).

Modello a token multipli

Il meccanismo di funzionamento del modello Multiple-Token è sempre lo stesso di quello del modello Single-token, il prezzo del token è ancora fissato a $1. Quando Rebase ha ancora 3 casi in corso: 

• (1) Prezzo del token superiore a $ 1, genera più token.
• (2) Prezzo del token inferiore a $ 1, creando un debito sotto forma di obbligazione.
• (3) Il prezzo del token rimane stabile a $ 1, non vengono più generati token.

I progetti che seguono questo modello devono avere fino a 3 token tra cui: 

• Stablecoin.
• Azioni di gettoni per gli Azionisti.
• I gettoni obbligazionari rappresentano il debito del protocollo.

A differenza del modello single-token, il modello multi-token non distribuisce equamente il token generato a tutti i possessori, ma lo distribuirà ai partecipanti al protocollo quali Azionista, Liquidity Provider, possessori di token Bond con tassi diversi a seconda del protocollo specifico.

Progetti di questo tipo possono essere citati come Basis Cash (BAC, BAS, BAB), DollarProtocol (USDX, SHARE, xBOND).

Modello ibrido

Il meccanismo di lavoro del Modello Ibrido esiste solo 1 stablecoin, ma quando il rebase è positivo l'offerta totale aumenterà e si distribuirà ai partecipanti al protocollo. Quando il rebase è negativo, il debito viene emesso come cedola con uno sconto elevato per incentivare i possessori di stablecoin ad acquistare debito.

Un tipico esempio è l'Emptyset Dollar (ESD) e il suo fork, il Dynamic Set Dollar (DSD).

Il paradosso delle stablecoin algoritmiche

Una stablecoin che vuole durare a lungo deve avere una certa stabilità per poter attrarre un normale utilizzo. Per avere una certa stabilità, le stablecoin algoritmiche devono raggiungere una capitalizzazione sufficientemente ampia (1 - 10 miliardi di dollari) per avere liquidità sufficiente per evitare fluttuazioni di prezzo.

Per raggiungere un limite così grande, il ciclo di rebase deve essere positivo. Ciò porta alla domanda su come creare una domanda di stablecoin abbastanza grande da mantenere il prezzo al di sopra di $ 1.

Per risolvere questo problema, è necessario incentivare i partecipanti al protocollo.

Singolo token: crea un programma di premi per i partecipanti che forniscono liquidità attraverso il mining di liquidità.

Token multipli:

• Il fornitore di liquidità gode della % delle stablecoin generate dopo un rebase positivo .
• Speculatore: acquista il debito sotto forma di un'obbligazione (obbligazione) con uno sconto elevato.
• Azionisti: i possessori di token azionari ricevono più stablecoin dopo un rebase positivo.

Ibrido: 

• Il Liquidity Provider ha diritto alla % di stablecoin generate dopo un rebase positivo .
• Gli speculatori acquistano il debito come coupon a un prezzo altamente scontato.
• Gli stakers godono della % di stablecoin generate dopo un rebase positivo.

Ma questi hanno solo lo scopo di accelerare la crescita della rete attraverso la speculazione che è insostenibile perché una volta esauriti gli incentivi o i partecipanti perdono interesse, il progetto cade in uno stato chiamato "Spirale della morte" che porta al fallimento.

Pensieri di chiusura

Sebbene l'idea di Algorithmic Stablecoin sia apparsa nel 1974 e nel 2014, è stato solo nel 2020 che molti progetti sperimentali e d'azione hanno iniziato a creare prodotti stablecoin. 

Pertanto, queste stablecoin sono ancora molto giovani, ma, le esperienze dei progetti di cui sopra ci hanno almeno dato una panoramica, i paradossi da cui si possono trovare buone soluzioni, più vicini all'obiettivo di creare stablecoin completamente decentralizzate.